天下沒有免費的午餐，這句話十人九知。但是，你的理解很可能是錯的！這句話在經濟學家語言體系裡，表達的是做任何事都有機會成本！比如:你去參加某免費培訓，雖然沒有收費，看似免費！但是，耽誤上班。。。。。。損失了幾百元！那這幾百元就是機會成本，就是所謂的天下沒有免費的午餐！

從本質上講，經濟學家理解的更準確更深刻！經濟學知識可以提供，更好的視角去解讀問題！比如，眾多經濟學家包括為數不少的諾貝爾獎獲得者，建議放開毒品管制，以便減少毒品犯罪！

所以，即使不從事金融經濟領域的工作！多學習一下，也會有益於人生！

《我在證券公司為政府融資平臺和央企、國企、民企債券融資從業三年的體會》

        很多朋友談及融資，總是羅列一堆專案資料 ，需要多少多少個億？沒有對專案進行充分評估，確定銀行貸款融資，還是證券發債融資，還是採取資產證券化股權融資，信託融資。專案融資就是指融資依託專案進行的融資，融資載體通常選擇專案公司，且投向於事先確定好的專案建設，專案在投資回收期的現金流按照事先確定好的還款安排，償還各種型別。證券公司要確定發債融資需要三步走。

    第二步企業初步考察：

      上門瞭解發債融資企業基本情況，瞭解企業符合基本發債條件同時，財務摸底調查，財務報表，財務和資產基本資料，稅收，淨利潤、總資產、淨資產，募集資金使用專案報備情況。確定債

1、公司是否進行企業信用等級評定？

       據中國債券發行的相關規定，債券融資前必須經過專業的信用評級機構對債券的信用風險進行綜合評價，債券的信用級別是把握債項風險的重要依據，信用級別的高低直接影響到債券的發行利率，國家發改委和保監會認可的信用評級機構授信AA及AA+以上的企業，（在證券交易所市場上具有債券發行信用評級資格的評級機構有：

（1）聯合信用評級有限公司

（2）東方金誠國際信用評估有限公司

（3）鵬元資信評估有限公司

（4）中誠信證券評估有限公司

（5）上海新世紀資信評估投資服務有限公司

（6）中債資信評估有限責任公司

2、企業發債融資主體：

      符合條件，AA以上的央企集團總部或獨立法人央企二級單位、國有企業、優質民營企業，政府融資平臺（包括國資公司、金融控股公司、城市投資公司、開投、發投、旅投、交投、文投等融資平臺）。

另外，有一種銀行評級，凡在銀行開戶並申請貸款的企業，銀行都會對企業進行信用等級的評定，根據各企業的不同情況，會相應評出“AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB、BB、B”等相應的信用等級其中“AAA”最高，“B”為最低，信用等級越高的企業，越容易獲取銀行貸款，“BBB”級以下企業銀行一般不考慮給與貸款。這個在發協會產品中票、短融、超短融時有效。

3、企業募集資金投向，承擔有什麼政府審批建設專案？和資金用途？

       資金用途必須符合國家支援專案，看看是否符合國家七個專項債：停車場債、綠色養老債、地下管廊、新興產業債、棚戶區改造、雙創孵化債，是否是環保、低碳、節能專案，包括汙水處理、垃圾焚燒發電等，綠色產業：包括清潔能源、土地礦山修復、風能、新的旅遊景區開發等。                 

      國家發改委專項債，綠色金融債、企業債、公司債、綠色產業債、中票、PPN，哪個能做？必須找準券商，才能確保承銷發債成功，否則小券商承銷困難，耽誤時間和影響融資計劃。發債資金的用途  : 可以補充運營資金不足，可以固定資產投資、技術更新改造、改善公司資金來源的結構、調整公司資產結構、降低公司財務成本、支援公司併購和資產重組等等。

4、 企業發行債券種類範圍和發行通道：

       ①交易所公司債（小公募、大公募、私募債、綠色債券、永續債、中小企業集合債）

      ②交易所資產支援證券（企業資產證券化、信貸資產證券化）

      ④銀行間交易商協會產品（中期票據、PPN、金融債、次級債、二級資本債）（美元債、歐）

      ⑤政府性產業基金（政府債務置換基金、債券型政府產業基金，融資時間長，審批手續過多，實際操作困難）

      ⑥信託產品（信託、資管計劃、金融融資租賃）       

5、問企業是否發債融資？政府可以問一般公共財政收入多少？上交稅收多少？

6、如果企業沒發過債，則要看一下當年財務審計報告，報告中合併報表淨資產數額，一般淨資產超過30億以上，評級AA問題不大。能評級AA，基本發債就沒什麼障礙。如果低於30億，則需要進一步查詢是否在銀監會監管範圍。小券商承銷困難，造成耽誤時間和影響融資計劃。

7、一般公司債發行條件有哪些？

     必須有國家發改委和保監會指定的評級機構發債評級並達到標準，最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；發債前連續三年盈利，所籌資金用途符合國家產業政策。

8、初步約談了解情況：

    1、確定企業信用等級（必須提供完整的評級報告）

    3、確定發行債券條件和額度，確定企業是否穩定良好？企業是否有違規情況？是否被證券會監管？是否有民事訴訟官司？

       看公司近一年財務報表。財務三大報表：利潤表、資產負債表、現金流量表是展示一個公司財務狀況最為主要的報表，如何才能看懂？

9、如何看懂企業財務利潤表的8條投資密碼？

 1、好企業的銷售成本越少越好。

       銷售成本降到最低，才能夠把銷售利潤升到最高。儘管銷售成本就其數字本身並不能告訴我們公司是否具有持久的競爭力優勢，但它卻可以告訴公司的毛利潤的大小。分析企業的利潤表就能夠看出這個企業是否能夠創造利潤？是否具有持久競爭力？ 企業能否盈利僅僅是一方面，還應該分析該企業獲得利潤的方式，它是否需要大量研發以保持競爭 力？是否需要透過財富槓桿以獲取利潤？從利潤表中挖掘的這些資訊，可以判斷出這個企業的經濟增長原動力，因為利潤的來源比利潤本身更有意義。

2、銷售長期盈利的關鍵指標是毛利率。

         企業的毛利潤是企業的運營收入之根本，只有毛利率高的企業才有可能擁有高的淨利潤。我們在觀察企業是否有持續競爭優勢時，可以參考企業的毛利率。毛利率在一定程度上可以反映企業的持續競爭優勢如何。如果企業缺乏持續競爭優勢，其毛利率就處於較低的水平，企業就只能根據產品或服務的成本來定價，賺取微薄的利潤。如果一個公司的毛利率在40%以上，那麼該公司大都具有某種持續競爭優勢；毛利率在40%以下，其處於高度競爭的行業；如果某一個行業的平均毛利率低於20%，那麼該行業一定存在著過度競爭。

4、負債率依行業的不同而不同。

      觀察一個企業的負債率的時候，一定要拿它和同時期同行業的其他企業的負債率進行比較，這才是合理的。雖然好的企業負債率都比較低，但不能把不同行業的企業放在一起比較負債率。

5、負債率高低與會計準則無關。

      不同的會計準則能夠把同一份資料計算出相差甚遠的結果。所以在分析要投資的企業時，一定要儘量瞭解該公司使用的是那個會計準則。如果該公司有下屬公司，那麼一定要注意該公司報表中是不是把所有子公司的所有資料都包含在內了。

6、並不是所有的負債都是必要的。

       在選擇投資的公司時，如果從財報中發現公司是因為成本過高而導致了高負債率，那麼你一定要慎重對待它，不懂得節約成本的企業，如何能夠產出質優價廉的商品？如果沒有質優價廉的商品，如何能夠為股東賺取豐厚的回報？

7、零息債券是一把雙刃刀。

      零息債券是個有用的金融工具，既可以節稅，也可為投資者帶來收益。但投資風險也是存在的。在購買零息債券時，一定要時刻提防不能按期付現。仔細觀察該企業的信譽如何，不要被企業的表象所欺騙。

8、銀根緊縮時的投資機會更多。

      保持充沛的資金流，當銀根緊縮時，企業就不會望洋興嘆錯過良好的投資機會。

9、並不是固定資產越少越好。

       企業就不需要投入太多資金在更新生產廠房和機器裝置上，相對地就可以為股東們創造出更多的利潤，讓投資者得到更多的回報。

10、無形資產屬於不可測量的資產。

        企業的無形資產和有形資產一樣重要，投資者在挑選投資的企業時，也要多瞭解一下企業的聲譽如何，靠10元錢有形資產產生1元錢利潤和靠1元錢有形資產產生1元錢利潤的企業當然是不同的，無形資產作祟也。

11、優秀公司很少有長期貸款。

        長期貸款對優秀的企業來說是沒必要的，但並不是說具有高額長期貸款的公司都不是好公司，要分析考慮負債原因，看是不是槓桿收購緣故。

10、如何看懂現金流量表的9條企業投資密碼。

      1、自由現金流充沛的企業才是好企業。

      如果企業根本不產生自由現金流，投資者怎麼能奢求從中獲利呢？獲利的只可能是那些利用市場泡沫創造出泡沫的公司而已。只有企業擁有充沛的自由現金流，投資者才能從投資中獲得回報。

        2、有雄厚現金實力的企業會越來越好。

        這樣企業不僅可以安穩一些，也可以避免碰到合適的投資機會卻沒有錢進行投資。

        3、自由現金流代表著真金白銀。

     如果一個企業不斷的資金投入和外債支援，光靠運營過程中產生的自由現金流就可以維持現有的發展水平，那麼就是一個值得投資的好企業，宏觀經濟形勢就顯得不那麼重要了。

       4、優質的公司必須現金流充沛。有沒有利潤上交是不一樣的。企業把大部分利潤上交給母公司後，在賬面上還有和同行業相同的業績表現，那麼可以選擇它。

       5、看看資金分配實質上是重要的管理行為。

       最好的資金分配方式就是把利潤返還給股東，這裡有兩種方式：一是提高股息，多分紅；二是回購股票。

      6、企業現金流不能只看賬面數字。

      不要完全信賴企業的會計賬目，會計賬目並不能完全體現整個企業的經營全貌，可以看看企業稅收情況。企業是否利用政府的自由現金流盈利。利用國家貨幣的升值或貶值，尋找更多的投資機會。

       7、自由現金流有賴於優秀經理人。

      對企業來說，持續充沛的自由現金流不僅依賴於所從事的業務，依賴於企業管理層，在選擇發債的企業時關注企業經理人表現也是非常重要的。

大概是從17年之後，地方上尤其是經濟欠發達地區的地方財政收入與支出比例失衡。

誠如上文，我是學景觀的，也是從事園林景觀行業的從業者，所以多多少少我這些年工作接觸的最多的就是房地產公司和地方政府。我自己的感覺就是大概從15年之後，大批三四線城市瘋狂的打包出售了很多土地，具體是做什麼我想大家應該心裡多多少少有些數。這段時期這些三四線城市的市政建設以肉眼可見的速度進行著更新、換代，但是大概到17年之後，很多大型的市政專案明顯建設進度下來了。地方上苦於地段較好的地塊已經打包出售完畢，土地出讓交易量下跌明顯。如此一來地方財政困境無法解決，從而引發了很多的問題。

2.大量的工薪階層債臺高築，對投資專案的收益盲目樂觀。

我身邊的同學、朋友、同事只要手裡有點錢的，前兩年都會去買房，尤其1是在15年那一波房價大漲的時候。現在四五年過去了，確實當時買房的那幫人的房屋價格都有不同程度的上漲，但是每月還款時的鬼樣子大家有目共睹。更有一些人見房價上漲，血拼到兩眼出血繼續加槓桿購入新房，結果到今年二手房有價無市，更有一些地方直接出臺規定二手房交易銀行停止貸款，無疑是雪上加霜。現在每個月只要是還按揭的時候幾乎個個生不如死，一片淒涼。

3.出口貿易情況並不樂觀。

大概是五六年前開始，我身邊不少同學都去義烏那邊做阿里巴巴的國際站，起初確實不少人完成了人生第一桶金的積累，於是越來越多的人都一窩蜂的跑去義烏準備搏一把。結果大概是去年下半年開始，明顯的進出口貿易沒有之前那麼好做了，尤其是到了今年中美貿易戰屢起波瀾，生意更加差，不少人已經準備回老家再找出路了。

4.大型商場明顯的人流持續減少，餐飲區越來越多。

記得大概是16年那會，我當時去上海辦事，就順便去大學同學上班的地方逛逛，想著晚上聚一聚，吃個飯。我那個兄弟上班的公司是一家外資的物業公司，在國內接下了很多一線商圈內大型商場的物業。那天好像是禮拜四，我兄弟沒下班，我就在他上班的那個商場逛了一個下午，好死不死的整個商場幾乎每層不超過有十個人在裡面逛。晚上去吃飯的時候就更誇張，在新天地附近的一家商場吃義大利菜，一晚上就上了我們一桌人。。。然後今年我自己老家這邊的一家大型商場，直接改成了一個大型的美食廣場，商場門口堆積如山的清倉產品看的人心裡不是滋味。

最後，畢竟不是學金融、經濟的，我只能粗略的表達一下自己身邊遇到的現狀，如果有大神可以提一些專業意見就更好了，感謝！