LNG漲，CPI不會跟著漲！

中國天然氣行業長期存在供需缺口，“煤改氣”等環保因素導致供需失衡加劇，LNG價格暴漲，環保部已發特急函應對。

LNG價格並不等同於天然氣價格。

從圖上看CPI（及其中的非食品項）與LNG價格並未呈現明顯相關關係，非食品項仍主要受到原油價格的影響。對居住項的水電燃料而言，該項佔比小波動小，且燃氣公司難以將採購LNG保障供氣的成本壓力轉嫁至使用者；對交通工具用燃料而言，天然氣汽車乃至LNG汽車在中國汽車保有量中的極低佔比，也導致LNG漲價難以對該項造成明顯影響。

分析：

一、環保因素加劇了天然氣的供需失衡

中國天然氣行業尚未得到充分發展，在勘探開發等相關基礎設施建設以及完善定價機制等方面均有較大提升空間，中國長期存在天然氣供需缺口，對外依存度逐年提升。

一方面，北方部分地區受到“煤改氣”等治理汙染工程工期延誤、以及供氣氣源不足等因素的影響，出現無法供暖的情況；另一方面，由於天然氣價格的過快上漲，在具備用氣供暖條件的地區，也加重了用氣居民以及企業的成本負擔。環保部於12月4日向“2+26”城市下發了《關於請做好散煤綜合治理確保群眾溫暖過冬工作的函》（特急函），作出了“在沒有完工的專案及地區，繼續沿用過去的燃煤取暖方式或其他替代方式”、“工業等領域用氣用電必須為明勇讓路”等指示，有望在近期緩解LNG價格過快上漲的勢頭。但考慮到“汙染防治”已成為中國所面臨的三大攻堅戰之一（防範化解重大風險、精準脫貧、汙染防治），“煤改氣”等環保政策仍將在未來長期內繼續推進，環保因素無疑仍將在未來長期內加劇中國天然氣的供需缺口。

那麼我們要問，LNG價格的上漲是否可能對未來的CPI同比增速造成顯著影響？

二、LNG漲價對CPI無明顯影響

我們認為，LNG漲價對CPI的影響微乎其微。

從國內LNG價格同比與CPI同比的比較情況來看，兩者之間似乎具備一定的相關關係，但今年9月份以來CPI非食品同比漲幅並未隨著LNG價格出現大幅上升。

事實上，CPI非食品項無疑仍舊主要受到原油價格的影響，而非天然氣（或LNG）價格。而且還必須意識到，天然氣價格與LNG價格並不直接劃上等號。

如果我們進一步考慮CPI中與石油、天然氣相關的兩個細項：居住中的水電燃料，以及交通和通訊中的交通工具用燃料，我們同樣可得出LNG漲價對該兩項的影響極為微弱的結論。

對水電燃料項而言，該項在CPI中佔比僅為1.7%且本身波動較小，燃氣作為民生領域的重要資料價格，民用天然氣價格基本能在較長時間內保持穩定，即便燃氣公司等供應方透過大量購買LNG用以保障燃氣供應且LNG在短期內快速漲價，燃氣公司也無法將短期內的成本壓力完全轉嫁至燃氣使用者。

對交通工具用燃料而言，該項在CPI中佔比約為7.0%，波動也相較水電燃料項大，但從圖中我們可以發現，該項仍主要與原油價格相關，而非LNG價格。這可能與中國車輛中使用天然氣（乃至LNG）為燃料的車型佔比極小有關，至2015年，中國天然氣汽車保有量約為500萬輛，其中LNG汽車近約有20萬輛，而中國汽車保有量2015年已高達17000萬輛，從這一角度來看，LNG價格的快速上漲對車用燃料價格整體的影響理應非常有限。

CPI是居民消費價格指數的簡稱。是一個反映居民家庭一般所購買的消費品和服務專案價格水平變動情況的宏觀經濟指標。它是在特定時段內度量一組代表性消費商品及服務專案的價格水平隨時間而變動的相對數，是用來反映居民家庭購買消費商品及服務的價格水平的變動情況。

近一段時間，由於煤改氣導致天然氣價格大幅上漲，對於CPI影響很小。一方面，CPI只有宏觀經濟出現整體顯著變化時，才會出現大幅振盪，另一方面，天然氣產品無論工業，還是民用，只是一個消費領域一個產品，市場波動都是正常的。

我們知道，很多居民消費品都會因為種種原因大幅波動，單個產品波動不會導致，宏觀經濟資料的突變。

之所以天然氣漲價引起社會和政府的普遍關注，是因為產業政策疑似‘一刀切’帶來了民生問題，部分地區出現居民受凍現象。

為此國家環保部已經出臺相關措施，及時避免了這種現象。

可以預判，天然氣價格很快會回到市場正常價格區間。

回到原來的話題，無論是天然氣或者其他，個別產品產品價格波動很難引發宏觀經濟資料變化。