氫能源和高階製造以及工業軟體等，從資金來說上週大資金底部去吃氫能源標的，工業製造也被搶籌，而作為卡脖子的工業軟體資金也很青睞，單週資金大幅度流入，軍工的航空股依然是最確定塞道

產業景氣程度與盈利週期的拐點是決定成長行情見頂的關鍵，同時伴隨著微觀交易結構的惡化，而宏觀層面的擾動一般不是決定性因素。從之前四次成長行情見頂的核心邏輯來看，產業週期的趨勢向下往往是歷次成長行情見頂的關鍵，而宏觀擾動往往不是決定性因素，僅能起到推波助瀾的作用。2010年終端產品出貨量趨勢放緩，電子行業景氣度觸頂回落成為行情結束的重要訊號；2013年硬體端出貨量下滑與行業滲透率到達閾值限制了以手遊為代表的成長行情，現象級手遊產品的斷層也使得業績高增長無法持續；2020年在疫情衝擊下科技板塊景氣度全面回落，僅有2015年是在嚴查場外配資等外部政策衝擊下導致行情快速終結。此外，成長行情見頂往往伴隨著微觀交易結構的惡化，體現在換手率、成交額佔比快速攀升，但在歷次行情期間區域性交易的擁擠往往多次出現，很難僅依靠微觀交易結構的擁擠就判斷成長行情是否見頂。

“經濟不弱+政策不緊”的組合為成長風格持續演繹奠定宏觀基礎，疊加產業政策對科技創新的大力支援，當前成長行情仍將延續。根據過往幾輪成長行情的演繹過程，儘管流動性寬鬆並非成長板塊崛起的必要條件，但確實可以起到錦上添花的作用，提升市場對成長科技板塊高估值的容忍程度。當前宏觀環境保持穩定，延續有韌性的下行態勢，而二季度以來流動性環境的持續超預期則強化了本輪成長行情。在政治局會議明確定調的背景下，國內流動性易松難緊的格局已經確立。在產業政策層面，近期決策層對教育、醫療、房產等民生相關領域的監管措施趨勢增強，而對製造業升級、科技創新等領域依舊保持較高的支援力度，政策不確定性風險相對較低。總的來看，貨幣政策寬鬆預期的確認疊加產業政策的大力扶持有望支援成長板塊繼續走強，當前行情仍將延續。

當前成長板塊業績依舊保持強勁，基本面支撐動力十足。成長行情的核心驅動力往往是在一輪科技週期的作用下產業景氣度持續向上，業績端得以保持高增速。而伴隨著新產業跨過成長期進入成熟期，新技術的滲透率越過加速提升期進入平穩增長期，產業景氣程度與盈利週期的拐點往往在此時出現，而成長板塊的超額收益也將不復存在。本輪科技週期的核心是能源革命，新能源汽車、光伏、半導體等相關板塊在產業趨勢向上的大背景下持續釋放盈利，且在未來幾個季度仍有望保持業績的高增速，基本面的強勁支援有望助力成長風格持續跑贏。此外，與之前的科技成長行情不同，本輪的主要領漲板塊均為中國在全球範圍內具備競爭優勢的行業，例如新能源汽車和光伏，全球競爭優勢有望拉長相關產業的趨勢向上週期，充分享受本輪能源革命在全球範圍內的紅利釋放。

微觀交易擁擠往往會造成熱門成長板塊的階段性回撥，換手率與成交金額佔比越過之前高點往往值得警惕，但短期的交易擁擠難以改變成長板塊的趨勢向上，階段性調整後反而是佈局良機。從微觀交易層面來看，短期的交易擁擠往往會導致熱門成長板塊出現階段性回撥，改變成長行情演繹的節奏。我們以換手率和成交金額佔比兩個指標來衡量當前熱門賽道的交易情況，發現近期熱門賽道內部也開始出現分化，換手率與成交金額佔比越過之前高點後，板塊往往存在回撥壓力。具體來看，電源裝置、汽車整車等新能源相關細分行業無論是換手率還是成交額佔比，在經歷前期的震盪後近期保持上行態勢，而半導體、稀有金屬則在越過前期高點後開始逐步回落。總的來看，產業趨勢和景氣程度才是決定成長股行情的核心變數，在當前高景氣、產業趨勢確定的背景下，微觀交易擁擠難以改變成長板塊趨勢向上的方向。在經歷了前期的寬幅波動，熱門板塊交易擁擠現象得到緩解，後續市場仍大機率繼續擁抱科技成長，建議圍繞高景氣、高成長佈局，重點關注新能源、醫藥生物、半導體、軍工等。

雖然現在看新能源和半導體估值偏高，但是下半年的主角還是新能源和半導體。上半年沒有進行佈局入場的，現在切勿追高。新能源相關的股票或者基金，短短三個月翻了幾倍的都有，按我的歷史教訓來看，必然會有一次大的回撥，而這一次回撥就是一次上車的機會，膽大請入場，膽小的直接去買銀行股吧，工行，建行，農行都不錯。

第一、價值藍籌代表著傳統的行業，大部分的特點就是行業龍頭已經確立，行業增速放緩，而成長性一般的情況下，估值水平是很關鍵的考慮因素。

第二、金融股，是價值藍籌當中最最低估的角落，但市場一度無視這種低估，居然在價值藍籌中，還出現了鄙視鏈，把地產金融比作三傻，其實這卻給價值投資者帶來了更高的安全邊際。畢竟當下的金融股，銀行股只有3-8倍的估值，成長性還剛剛恢復，加上穩定的股息率，大體上會吸引中長線資金的目光。

第三、價值藍籌當中，我覺得弱週期性的行業，機會更多一些，簡單來說就是食品飲料醫藥醫療行業，而強週期性的行業，除去行業龍頭的一些機會，其他的個股還是要相對小心。比方說當下的養豬行業，雖然整個行業已經因為豬肉價格大跌，行業龍頭出現鉅額虧損，差不多可以理解為行業產能開始出清，但幾時能真正迎來反轉，還不太清楚。

總體來說，價值藍籌是需要用標尺去衡量的，不但要看行業地位，還要看財務資料，其中的市盈率水平是重要的衡量標誌，畢竟成長性已經沒有太大的想象力，如果買入估值過高，會侵蝕投資收益，以及安全邊際。從這點來說，我覺得白酒板塊，還是要相對謹慎樂觀。敬畏市場，敬畏投機。

半導體還有機會嗎？

下半年半導體當然有機會了，因為從gjzc層面來講的話，半導體是未來gj發展的一個重點的一個方向，因為半導體這些晶片概念的話一直在國際社會上被卡脖子，所以的話下半年在政策方面來講是有非常大的一些機會。

但是機會在於哪呢？之前上漲的半導體的整體更多的話偏於頭部上漲，然後接下來的更多是中部跟尾部半導體一個整體的一個行業的一個機會。半導體更多從半導體裝置、材料、半導體制造、封測、半導體設計這三個板塊進行選入，而選gu這塊的話更多會從市值一百億到二百億這個區間，會更容易出現牛gu。

另外的話要看一下技術圖形，如果走平的話會更好有機會，所以下半年半導體的一個機會還是仍然是比較大的，也更容易出一些牛gu。