有分析者認為，美債收益率曲線變得陡峭是造成黃金未來下跌的主要誘因，但是我對這個觀點不是很贊同。

一般來說美債收益率曲線確實與黃金的走勢有關聯性，當經濟風險增加經濟前景悲觀的時候，美債收益率曲線會相對平坦，而黃金出現上漲，反之也是同樣的情況。但是美債收益率曲線與黃金的價格是同樣誘因造成的結果，而不能說美債收益率曲線就是導致黃金上漲或者下跌的原因。

我打一個比方，你把雞蛋和玻璃杯同時扔到地上，兩者都會破碎，但是你能說是玻璃杯的破碎造成了雞蛋破碎嗎？顯然不能，國債收益率和黃金也是同樣的情況。

所以國債收益率的曲線陡峭，正視最近黃金價格上漲受到抑制的結果，而不是造成黃金未來走勢悲觀的原因。因此不能夠對黃金未來的走勢有更多的悲觀情緒。相反我仍然認為全球經濟增長週期已經到了末端，未來經濟形勢的繼續下滑是主要趨勢，那麼也就是說黃金仍然會上漲。

另一方面從9月開始，美元流動性市場出現了問題，美聯儲開始了大規模買入短期國債，這一舉動壓低了美國短期利率，同時抬高了長期利率，因此美債收益率曲線變得陡峭，有很大一部分原因來自於美聯儲的操作，所以這個市場本身是扭曲的結果，不能夠作為判斷的依據。

我認為美債收益率曲線是短期抑制黃金價格上漲的因素之一，但是能否導致黃金價格的長期下跌存在不確定性。

在今年上半年，美國國債利率出現了倒鉤的現象，即短期國債利率比長期國債利率更高的跡象。而最近美國國債利率開始正常化，10年期國債利率與2年期國債利率的比值達到了今年以來的最高值。

而在那之後，黃金價格確實連續漲了接近半年，從4月份漲到了9月份，黃金價格突破1550美元/盎司，突破五年價格新高。

因此有很多分析師會把黃金價格與美國國債利率曲線的關係聯絡起來，由此判斷黃金價格即將出現進入下跌通道。

確實，美國國債利率與黃金價格是存在一定的關係，國債利率的曲線確實在短時間內抑制了黃金價格，但黃金價格長期走勢並不主要受美國國債曲線的影響。

當前，利好黃金價格的因素包括全球經濟下行，歐洲各國進入負利率時代，美國經濟增速逐季下行，貿易摩擦和地緣爭端突起等不確定的國際因素，因此以美國國債利率曲線作為判斷黃金價格長期走勢是不嚴謹的，我認為黃金價格在未來1-2年內仍然具備投資機會。

近期美國10年期國債收益率上行，最新收益率達到1.943%，出現持續上漲的走勢，並創了近幾個月的新高，美長期國債收益率上行，是否意味著黃金後市前景不樂觀？我的看法正好相反。

近期美國長期國債收益上行，使得10年期與2年期國債收益率快速上升，收出很陡峭的曲線，這與今年前些時候美債長短期收益率倒掛形成鮮明的對比，與之相對應的是美股不斷上漲，三大指數全部不斷創出歷史新高。

但這其實並不足於反應整個經濟的變化趨勢，更多的是短期的現象，一方面是美聯儲購買短期國債，推高了短期國債收益率，壓低長期國債收益率，這一點我們在上半美債收益率倒掛時就提出過，現在只是一種兌現，長期國債收益率的下行，顯示市場風險偏好上升，市場悲觀情緒下降，疊加短期國債價格的上升，從而出現了當前收益率差大幅上升的情況。

但是黃金本身從9月份以來，一直在調整，本身就是這一情況的反應，即國債收益率曲線的變化與黃金價格的變化本身就是一種對應關係，已經得到反應。從中長期來講，美國目前經濟下行壓力依然存在，貨幣寬鬆預期依然會持續，這為黃金提供了中期的上升邏輯，而黃金的調整，目前來看，只能視為是中期上升趨勢中的回撥階段。

並且，黃金的價格從市場規律來看，本身已經調整較為充分，下跌的空間並不大，周線級別已經到達重要支撐，這一點我在11月份時曾指出，對黃多像我需保持謹慎，不能太激進，這段時間都會是一個震盪調整的走勢，但現在12月份即將過去，12月份未降息的預期不足也已反應在走勢中，因而當黃金持續調整後，大眾開始為黃金的下跌尋找更多理由的時候，反而就是新一輪機會醞釀的時候，目前位置，重新積極看多黃金。

美債，美鈔，都會隨著美國的經濟衰退而逐漸被市場所拋棄，當然了這是一個較漫長的過程。美聯儲，華爾街是相當擅長操控這些金融工具，透過操控這些金融工具剪世界的羊毛，但是隨著美債的不斷增加，美國資不抵債的風險也在不斷增加。美國透過不斷髮行美債一直走在破產的道路上。而黃金是幾千年來地球最保值的實物資產之一，隨著美元的衰退，黃念必將迎來牛市。