首先，美國10年期國債收益率通常被視為無風險收益率，而在股票定價模型中，股價與無風險收益率負相關，無風險收益率越高，股票價值就越低。簡單的理解，就是無風險收益率上行使得風險資產的吸引力下降。

所以，從一方面看，美債收益率的上行，美股的估值下跌，就會刺激市場恐慌情緒升溫，這必然導致美元指數的提升，從而人民幣兌換美元出現貶值趨勢；匯率發生會變化，就會加速外資流出國內，也將壓低A股的估值水平。

而當前市場的關注焦點在於“復甦”和“通脹”。以大宗商品化工為代表的週期股表現亮眼。相比較之下，前期的抱團股走勢分化，這是因為前期抱團股上漲快切多，高估值市場沒法快速消化，且其上漲的成因主要受益於流動性寬鬆，如寬鬆節奏有變，表現難免會承壓，影響A股高位抱團股的情緒，從而會引起抱團股的瓦解。

另一方面來看，美債收益率上行，會使得中美利差（中國10年期國債收益率-美國10年期國債收益率）進一步收窄，從而降低這些高估值抱團股對外資的吸引力，加大外資從這些個股中流出的預期。

所以，在這兩方面因素影響下，近期美債收益率每次大幅上行，A股高位抱團股都出現了大幅下跌。總結起來，美債收益率的上行短期對A股高位抱團股有衝擊，長期來看會削弱這種影響，主要看企業發展本身以及中國相關政策環境。

有關係：

1.全球經濟一體化，各類資產的價格錨定美元無風險利率；

2.隨著疫情的消退、國外經濟的復甦，中國的出口必然下降，人民幣匯率將進入下跌通道；

2.過去的一年人民幣資產大幅上漲，疊加人民幣匯率的走強，外資獲利豐厚，兌現利潤是一種選擇。

有！過去兩年，漲幅最大的5個賽道平均漲幅150%，其中利潤貢獻的漲幅只有30%左右，這就意味著120%的漲幅是由於估值提升帶來的！

大白話就是美債收益率上漲，我不需要承擔風險就能吃到的利息變多了，我就會考慮把錢投進債市，結果就會導致股市這部分高估值的泡沫裡的錢流出，就是我們經常說的殺估值！這是抱團股下跌的直接原因！

看一群業餘老大爺談美債談很久了，插個嘴。

很多股民誤以為美股是美國的根基，美聯儲一定會救美股，卻忘記了美聯儲是全世界範圍內對待通脹最冷酷強硬的央行。

回顧美聯儲過去對帶通脹的強硬姿態

七十年代後，由於資產價格泡沫，美國進入惡性通脹期，貨幣政策失去使用能力，1981年李根政府臨危受命，徹底拋棄傳統貨幣政策，不惜以經濟衰退為代價，強硬抑制通脹。1986年通脹從13.5%下降到1.1%。之後的整個格林斯潘時期，美國通脹都沒有明顯抬頭的跡象。之後的耶倫也是通脹厭惡者，包括目前的鮑威爾。事實上，美聯儲會為了抑制可能發生的通脹付出一切代價，我們決不能低估一群現代經濟學家抑制通脹的決心。

這次泡沫必然會被美聯儲刺破

從2017年底開始，美股的泡沫就已經巨大，美聯儲準備主動刺破泡沫，2018年一季度開始加息，當時一季度中國基金經理平均收益率負XX%，但之後，總統為了選票干預了美聯儲的決議，政治經濟週期導致降息，又遇上疫情，於是美股繼續膨脹。

疫情期間美聯儲的放水給了很多不懂經濟的股民一種錯覺，以為美股是美國的根本，如同中國的房地產，美聯儲會為了維持美股泡沫竭盡全力。事實上，美聯儲放水的核心目的是保中小企業。

疫情的情況與1933大蕭條在流動性陷阱方面相同，在供求關係上不同。在大蕭條時期，供給無限，需求不足，資本家將牛奶倒入河裡，同時，由於利率處於低水平，存在流動性陷阱，政府的貨幣政策無法刺激經濟有效增長，居民傾向於無限儲存現金。於是政府透過財政政策，直升機撒錢，修水壩、修鐵路等措施，一面提供工作增加需求，一面消耗供給，拯救了經濟。

疫情的情況，在流動性陷阱方面相同，西方各國已經處於低利率水平，貨幣空間極其有限，利率的下降對M2的影響不大，居民傾向於增持現金。因此特朗普政府採取直升機撒錢模式，向每個公民發現金。

但是，在供求關係上完全不同。目前我們處於滯脹期，即：經濟停滯+通貨膨脹。這種情況下，供給受阻而需求無限。美聯儲的撒錢增加了需求，但是供給嚴重受阻。因此要走出疫情泥沼必須擴大供給。

可是，美國的大量中小微企業並沒有從放水中明顯收益，大量的資金流入股市和大宗商品等，進行資本空轉，資本市場大水漫灌而實體脫水。如果將大量中小微企業比喻為經濟社會的細胞，那麼美國現在就是細胞脫水。

如果美聯儲要收緊貨幣，那麼實體會進一步受到危害，如果美聯儲要繼續放水，水會首先灌入資