不是一回事，雷曼兄弟倒閉是金融系統性風險造成的。恆大集團的問題是一方面政策支援度低，另一方面是恆大集團內部公司治理結構的問題，他們的很多決策錯誤是一言堂造成的，根本就沒有經過市場調研，經濟調查就上了，比如恆大汽車，這個市場容量多大？恆大汽車的市場地位，多長時間能形成利潤，投資回報率多少，恆大集團的資產和現金流，他們對政府打擊金融無序擴張然後突然斷血沒有科學評估。所以會有今天的危局，但是我認為恆大集團會度過難關，未來他如何發展才是重要的。這只是我的一點不成熟的認識。

我認為，許家印這次的房地產債務危機和美國的雷曼兄弟破產應該不可相提並論。因為他們兩者所處的環境不同，所處的行業也不同，所產生的影響也會截然不同。為什麼這麼說呢？

下面我就是回答一下這個問題：

我們知道，雷曼兄弟破產案已經過去了十多年，雖然雷曼兄弟破產案在當時對世界造成的影響不容小視，可以說對全球的金融風險起到了推波助瀾的作用，並且讓一大批銀行業、金融業和金融大鱷損失慘重。

但站在當時所處的世界經濟大背景下來看，雷曼兄弟是以美國為首的西方經濟發展長其期過度依賴金融發展而產生的泡沫。這也是遲早會發生的金融風暴。

雖然許家印的房地產債務危機也有著類似的情形，但是房地產與金融還是有本質上的區別的。房地產有實物，這種實物就是實實在在的房屋在那裡，有土地在。

當前，中國的房地產發展的環境還是非常健康的，而且房子的剛性需求還是存在的，只要是價格稍微往下降一降，還是能賣出去的。

所以說，許家印的房地產債務危機和雷曼兄弟所處的環境不同，造成的影響也不同。可以看出，雷曼兄弟破產案的影響明顯要大於許家印的房地產債務危機。

我們知道，許家印的房地產屬於房地產行業，而雷曼兄弟屬於金融證券行業。兩者雖然都是風險高的行業，但是，房地產是重資產，金融是輕資，兩者完全不同。

近兩年，新冠疫情影響世界經濟的發展速度和前景，目前西方國家在疫情防控方面仍然沒有取得階段性的成果，經濟恢復還沒有看到有效的前景。

而中國則不同，中國已經成為世界上第一個成功控制新冠疫情的國家。經濟發展得到了有效的恢復。

房地產的剛性需求依然穩健。只要許家印的房地產能夠好好經營，進行適度的營銷，房子還是能賣出去的，他的資產還是比較優質的。

雷曼兄弟發生危機時，美國自身也外債高築，美國當時的外債規模是世界最大的，美國的經濟泡沫也是世界最大的。

只要一有風吹草動，就會發生系統性的風險。

綜上，我認為，與許家印房地產來比較，雷曼兄弟造成的影響更大，危害性更強。

我們“制度性優勢”的話可不是白喊的！這就是“恆大債務危機”絕對不可能發展到“雷曼兄弟式”金融危機的最關鍵原因！

其實恆大和雷曼兄弟犯的錯誤幾乎一模一樣，都是財務結構極端不合理，槓桿太高且過度依賴短期債務。這就是大家說恆大是中國“雷曼兄弟”的原因。

“雷曼兄弟”死就是死在“資金鍊斷裂”上面。華爾街財團是見死不救，這些財團就等著雷曼兄弟死掉後，可以收購到打折的雷曼兄弟甩賣資產。雷曼兄弟手上全是垃圾資產，所以沒有財團願意購買，因為垃圾資產只配垃圾價格，而只有雷曼兄弟倒掉，才能用垃圾價格吃下這些垃圾資產。

另外，美聯儲不是美國政府下屬機構，所以作為私營機構的美聯儲，也是用做生意的思路來與雷曼兄弟打交道。由於雷曼兄弟根本沒有足夠的資產來抵押，所以美聯儲也就見死不救了。

但由於國情與制度不同，恆大雖然犯了與雷曼兄弟幾乎相同的錯誤，但卻不會引起與雷曼兄弟一樣的後果。最簡單一條，恆大的債權人雖然是各式各樣的商業銀行，但是他們的大股東卻只有一家，那就是國資。所以，全部銀行就是一盤棋，也就是恆大的債主實際上就是一家，那就是國資。所以，這就變成了恆大債務危機的定海神針了！不會有債權人的勾心鬥角，以及各種算計。在恆大債務危機這件事上，作為所有銀行大股東的國家，會將所有銀行統籌起來行動，這樣一來，“雷曼兄弟”這種後果就不可能出現了。

顯而易見，“雷曼兄弟”破產影響肯定是更大的。

雷曼兄弟破產後，直接引發一次影響全世界的金融危機啊。恆大雖然體量很大，但其影響力還遠遠比不上雷曼兄弟。

雷曼兄弟破產導致背後的美國私人銀行也接連完蛋。但是中國的社會制度不一樣，銀行基本沒有破產的，都是有其他銀行接手。那麼這種情況下，即便恆大倒下給銀行留下壞賬，也不會引發進一步的全球性危機。更何況，破產清算賣完資產後，可以把絕大多數債搞定，真正給銀行留下的壞賬其實也不會很多，所以根本不可能導致銀行承受不住而破產。

而且這是退一步講的，如果恆大宣告破產，但在清算時發現一些優質資產出售後價格較高，說不定還有可能直接把所有債務全部清償，這也不是完全沒有可能發生。雖然機率不大。但恆大破產影響肯定是不會比雷曼兄弟更大的。

影響大小，需區分直接影響和間接影響，另外，還要看政策和政府的應對策略，只有政府有能力，決心和辦法防止此事件演變成一場系統性危機，否則，較大可能比雷曼兄弟破產影響更大，房地產牽涉的行業太廣泛啦，會引發金融風暴，進一步衝擊實體經濟。

恆大事件會更廣泛和更深度的影響現在和未來的中國房地產行業和市場，房地產行業高槓杆和高週轉經營模式下，如果政府不出手相救，那麼就會引發相關上下游行相關行業的蝴蝶效應，政府賣地，供應商，建築商，購房者等等。

過去房地產行業在寬鬆政策下，整體爆炸式瘋狂擴張，但在美國縮債和中國政府政策壓力下，房地產基本面持續惡化，政策再大幅寬鬆的可能性極低，可以看到最近的土地流拍相關新聞報道。這些對地產投資和相關行業就業都會產生重大影響，進而對國內的投資和消費產生較大不確定性，因為炒房時代徹底過去，並且房產可能真的是負資產，房價跌或部分割槽域崩盤，建築建材等相關行業的骨牌式倒閉。甚至，成千上萬的購買了期房的購房者如無法獲得屬於自己的房子，無家可歸，社會動盪，影響太深遠了。

肯定是當年的雷曼時刻。想當年，雷曼債務是以“低風險”騙人入局，而信貸評級轉壞的時間較為快。導致香港著名歌手張學友到東南亞各國富商（包括我家鄉馬國一個小縣城的富商）以為買入低風險金融產品，卻都變成為雷曼苦主。

而今恆大事件追溯來看，信貸評級變得糟糕已經好幾年了。尤其是後期購買其相關信貸資產的，都是金融大鱷。至於那些把“有毒”的恆大債卷打包再變賣給消費者的金融產品，那些金融機構難道對他們的消費者就不需要負責嗎？

因此只要恆大有序地倒閉，相信影響應該不如雷曼時刻牽連那麼大。

要說清這個問題，首先要分析清楚世界上兩個最大的泡泡，哪一個必然破，哪一個不會破。

這兩個最大的泡泡，一是美國包括股市樓市在內的金融泡泡，一是中國已基本化解並轉為良性的樓市泡泡。

先看美國的金融泡泡。

2000年，美國網際網路股市泡沫破滅。美國是一個被華爾街主宰的金融帝國，網際網路股市泡沫破滅，那麼多金融要到哪裡找岀路？當然只能由華爾街引導進入樓市。

美國樓市瘋漲，美國全民炒房，一個咖啡店服務小姐手中就擁有5套房。這意味著什麼？意味著美國太多太多完全沒有購房能力的人，也都不用任何抵押，大肆在銀行貸款買房。也就是說，美國炒房的資金幾乎都是銀行的，賺了是炒房者的，虧了是銀行的，這就是美國的房地產次貸危機。

2008年，美國次貸危機爆發，樓市泡沫破滅，樓價一落千丈，炒房者把跌成垃圾價的樓房全甩給了銀行。次貸額度最大的雷曼兄弟銀行，因為股價跌得最慘，完全資不抵債，首先破產。

其它銀行的股價也都大跌，如果美聯儲不出手相救，勢必會出現銀行倒閉潮，華爾街也就徹底完蛋了。

所以美聯儲緊急量化寬鬆美元救銀行。銀行有了錢後首先紛紛購買自己的股票，所有的銀行股終於止跌回升。

現在就不難明白，美國爆發世界金融危機後，為什麼只是樓市泡沫破滅，股市泡沫不但沒破滅，反而在此後的十幾年裡，出現了全民炒股熱，美國股市市值比2008年反而增加了至少4倍，這意味著美國現在的樓市泡泡至少是2008年的4倍！

2008年世界金融危機後，美聯儲其實不只是救銀行，把大到不能倒的房地產公司也都救下了，所以美國的樓市很快就恢復了元氣，美國現在又出現了全民炒房熱，樓價比2008年次貸危機爆發前還高得多。

這次由銀行零利息催生的美國全民炒股熱和炒房熱，把美國股市樓市兩大泡泡吹到了歷史最大值，也讓美國疫情中的經濟一片繁榮。

問題是，自2000年始，美國是一個泡泡破了後，靠一個接一個吹更大的泡泡救經濟。時至今日，美國經濟靠兩個最大的泡泡支撐，而支撐這兩個最大泡泡的，一靠成萬億成萬億地瘋狂印美元，二靠美元零利息。即使現在美國出現了嚴重的通貨膨脹，美聯儲也不敢停止印美元和升息。

但是，美元印得越多，世界越加速去美元化，美元無論在全球還是在美國都越來越過剩。

靠過剩美元支撐的美國股市樓市兩大泡泡，難道不是終久必破嗎？

所以說，2008年雷曼兄弟銀行破產，只是拉開了世界金融危機的序幕，美國股市樓市兩大泡泡破滅，世界金融危機的高潮才會到來，那才真是一場極其可怕的世界經濟大地震。

再看中國的樓市泡泡。

中國曾一度出現樓市泡泡，但被政府一套組合拳及時抑制住了，巳基本化解，破滅的風險基本降為零。

樓市泡泡最大的推手是炒房，中國領導人及時提出了房住不炒的理念。銀行對貸款買房者的資格嚴加審查，除此而外對房地產過熱地區，採取了限購政策。對個別極熱地區，例如上海，開徵房地產稅。可以這樣說，中國連一個次貸者都岀現不了，更絕無可能岀現次貸危機。

樓市泡泡的第二大推手是房地產開發商。中國政府對房地產開發商一是限供土地，二是限供貸款，三是限制預售期房，四是限制首付款過低，五是限制債務比例……總之一句話，限制開發商為炒房熱推波助瀾。

除此而外，對房地產過熱的部分一二線城市，中國政府還把降溫房地產熱的責任，落實到書記市長兩個一把手頭上。這可是最見效的一招，因為房地產熱降不下來，兩個一把手都會被問責，他們必須動真格抓。

在中國樓市逐步迴歸良性的大背景下，我們再來看看恆大債務危機。

首先，恆大的購房者有次貸者嗎？沒有！一個也沒有！這意味著恆大的購房者誰也不會欠恆大一分錢，並且把房退給恆大的人也幾乎沒有。

其次，恆大的土地和房子岀現了大貶值嗎？也沒有。既然如此，恆大不可能岀現賤價拋售土地或樓房潮。

第三，恆大如果爆發債務危機，會拖累眾多銀行並誘發金融危機嗎？決不會！因為銀行對恆大的貸款都有財產抵押，變賣這些財產足以還銀行貸款。貸款給恆大的銀行，沒有一個會遭受雷曼兄弟銀行那樣的厄運。

第四，恆大資不抵債了嗎？也沒有。恆大的資產有2.3萬多億元人民幣，債務只有1.97萬億元人民幣，並未資不抵債。

那麼恆大的債務危機是怎麼發生的呢？

首先，恆大作為世界最大的房地產公司，作為中國房地產公司的龍頭老大，本應吃透中央精神，帶頭踐行房住不炒，穩健發展房地產。可是恆大卻反其道而行之，過度投資，過度發展，過度擴張，甚至大舉向其它產業擴張，這是恆大犯的最致命錯誤。

其次，在銀行向恆大限供貸款後，恆大不但沒有警醒，沒有收斂，反而透過多種渠道大肆向其它大公司舉債，這是恆大犯的第二大致命錯誤。

第三，由於過度擴張，恆大在部分三四線城市建的房子出現滯銷，有價無市。

第四，由於過度擴張，終於導致恆大資金鍊斷裂，催債現象頻發又誘發恆大股價下跌，恆大債務危機再也掩蓋不住了。

綜上，只要能夠壯士斷腕，恆大還是能夠自救的。

恆大的債務危機比海航小得多，連海航債務危機政府一出手就救了，恆大如果壯士斷腕後仍不能自救，政府一定會出手相救。

只不過，中國政府一定不同於美國政府的出手相救。美國政府的岀手相救只是簡單地給錢，結果被救者一邊安然享受政府救濟，一邊高管們依然領取高得驚人的高薪。中國政府的出手相救，一是不是簡單的給錢，而是採用債轉股等多種手段。二是被救者先必須降薪，甚至必須吐出曾經多佔的。三是對極少數違法者，例如海航的董事長陳峰，該追究法律責任的，必須追究法律責任。

總之，恆大債務危機與雷曼兄弟銀行破產完全不可同日而語。一者，無論是自救還是國家出手相救，恆大債務危機都會有一個好結局。二者，恆大債務危機爆發會起到很好的警醒作用，反而有利於中國房地產更健康地發展。