應該是問面值和收益率的關係，最簡單的來說，成反比。收益率高，正是因為債券的價格下降了，也就是不值錢了，所以你需要給投資者更的回報，就像之前說冰島或者哪個國家要破產了，國債收益率直線拉昇，但依舊沒人買，價格就一路下滑。反之，亦是如此。

債券相比股票對普通投資者而言更加陌生，我用盡可能簡單的語言來概括下債券市場，理解債市波動背後的邏輯，再來分析債市的趨勢是不是改變了。

債券的核心定價邏輯：債券發行時約定了兩個核心要素，一是到期期限，二是票面利率。國債因為幾乎無風險被當作其他債券確定利率的錨，其他債券約定收益率在國債基礎上加一些，因為風險程度更高。

債券發行後上市交易，如果是以發行價買入，那麼投資者持有債券到期可得的收益率就等於債券約定的票面利率。如果買入價格高於發行價，那麼持有債券到期的收益率就會低於票面利率（因為還本付息的總額是確定的）。這就有債券的另一個重要概念，到期收益率：意味著以當前交易價格買入債券並持有到期後可得的收益率。

打個簡單的比方，一個發行時100元的債券到期還本付息105元，那麼債券的約定收益率是5%；但如果以102元的價格買入，那麼到期收益率只有105/102=2.94%。所以一個簡單的關係是，債券交易價格上漲，到期收益率下跌。或者說收益率下跌就是債券上漲的意思。（債券到期收益率一般被簡稱為債券收益率，這和債券發行的票面利率是兩回事，很多不明白的小夥伴容易搞混）

債券的約定收益率是參考發行時的國債收益率來確定的，而國債收益率取決於當時的官方利率，也就是體現貨幣政策的基準利率。這就容易理解加息或降息對債券價格的影響。假如債券A上市之後，基準利率下降了，那麼債券A的交易價格就會上漲。為什麼？因為債券A的約定利率是按照之前更高的基準利率定價的，此刻的到期收益率會向當前的基準利率靠攏因而下降，也就是價格會上漲。或者換個角度理解，基準利率下降，之後新發的債券利率跟隨下降，那麼之前利率更高的存量債券就顯得更有價效比，於是更多資金會買入老債券，推動存量債券價格上漲。

所以，債券市場的漲跌是存量債券的價格隨著利率環境的變化而變化。如果貨幣政策處於加息週期，那麼存量債券價格就會持續下跌（債市熊市）；如果貨幣政策處於持續降息週期，那麼存量債券就會持續上漲（債市牛市）。

由此來看為什麼5月底以來債券市場大跌？

首先是邊際貨幣寬鬆趨緊，降息預期落空。因為經濟走弱及疫情衝擊，上半年全球主要經濟體都採取了超常規寬鬆政策，大力降息應對危機。中國也採取了寬鬆貨幣政策，多次降準，雖然官方利率未調整，但實際流動性寬鬆，市場利率水平持續下行，對應的是債券市場一波大的上漲。兩會提出“降息降準”，給了市場貨幣進一步寬鬆的預期。但這一預期並未兌現，，流動性寬鬆邊際趨緊，市場對於貨幣政策進一步寬鬆的預期落空。

其次，經濟資料好轉，復甦強於預期。5月底釋出的官方PMI和財新PMI都顯示5月中國經濟持續處於恢復擴張。經濟走強，那麼貨幣進一步寬鬆的機率就下降，對債市不利。

其三，央行寬信用政策強化了貨幣再寬鬆落空的預期。6月1日央行採取直接下場購買小微企業貸款的政策，寬信用意味著貨幣寬鬆放水的必要性下降，流動性邊際趨緊對債市不利。

其四，債券供給大增。5月債券市場國債+地方債供給達到1.5萬億，由於流動性邊際收集，這一供給衝擊也對債市產生了影響。

總結以上原因，歸結到兩點：貨幣寬鬆邊際收緊，經濟復甦預期走強。這破壞了之前債市大漲時的關鍵邏輯；由於之前的寬鬆預期太強，一旦邊際變化時市場也會發生踩踏式的下跌。

中短債基金是純債基金，多配置利率債。因此債市整體下滑時中短債基金淨值也會出現虧損。但這次債市的大調整還不是直接進入熊市，只是之前對債市過強預期的回撥。原因是第一貨幣政策並不會很快轉向緊縮；第二國內經濟復甦程序未必一帆風順。債券市場在短期的情緒反轉後大機率會進入一個震盪修復期。

關於國債收益率，你可以網上搜一下十年期國債收益率。

債券的收益率上升，則價格下跌，是熊市；債券的收益率降低，則價格上漲，是牛市。

通俗點，圖中這條曲線上行，債券基金就會下跌，下行，則債券基金就會上漲。

國債收益率與債券的關係說得通俗一點就是蹺蹺板的關係。兩者簡單的定性關係可以看成，如果國債收益率上升，反映到債券市場上就是債券價格下跌；如果國債收益率下降，反映到債券市場上就是債券價格上升。當然，兩者並非是絕對線性的關係，因為國債收益率只是債券市場的一個定價的基準，不同的債券還會受到發行主體自身的信用狀況影響。

國債收益率與國債價格的關係

為方便大家理解，我們先從最簡單的例子開始，銀行存款。

假設一年後準備從銀行領到105元的本息總額，那麼在銀行不同存款利率下，你現在分別需要存入的本金為：

5%銀行存款利率：105元=P（1+5%），P=100元。即現在你要存入100元本金。10%銀行存款利率：105元=P（1+10%），P=95.45元，即現在你要存入95.45元本金。20%銀行存款利率：105元=P（1+20%），P=87.50元，即現在你要存入87.50元本金。很明顯，銀行的存款利率越高，你現在要存入的本金就越低，兩者關係是反向的。

然後，我們來看一下國債收益率與國債價格之間的關係。

假設某一年期國債，票面利率是5%，票面金額100元。亦即一年到期後國債償付的本金和票息總額為105元。那麼在不同的國債收益率下，你現在買入這張國債的價格分別是：

5%國債收益率：105元=P（1+5%），P=100元，即你現在買入國債需要100元。10%國債收益率：105元=P（1+5%），P=95.45元，即你現在買入國債需要95.45元。實際上跟銀行存款的例子是一模一樣的，國債收益率和國債價格之間也是一個反向的蹺蹺板關係，區別僅在於一個是銀行存款一個是購買國債而已。

下圖是在不同國債收益率下，購買這張一年期國債的價格。

如上圖所示；

非常明顯，國債收益率和國債價格呈現相反的走勢，隨著國債收益率上升，國債的價格下跌，而隨著國債收益率下降，國債的價格上漲。即，國債收益率和國債價格的關係是反向的蹺蹺板關係。國債收益率與其他債券價格的關係大家可以想象一下，同是5%收益率的國債和其他債券你會選擇哪一個。是不是肯定會選國債，因為國債是幾乎沒有風險的，而其他債券的風險程度隨著發行主體信用狀況的不同而不同。其他債券定價時，需要在同期國債收益率的基礎上加一定的風險溢價，所以其他債券的收益率要比國債的收益率高。換一種方式來解釋就是，國債收益率在債券市場的定價中具有基準的地位，尤其是短期國債收益率，起到定海神針的作用。當國債收益率變動時就會影響到其他債券的收益率，簡單來說，國債收益率上升時其他債券的收益率就會跟著上升，從而引起其他債券價格的下跌；反之國債收益率下降時其他債券的收益率也會跟著下降，從而引起其他債券價格的上漲。如上所述，其他債券的收益率和價格除了受到國債收益率基準影響之外，還受到發行主體的信用狀況影響。例如，一家小型民營企業發行的債券和一家大型國有企業發行的債券收益率肯定是不同的，小型的民營企業違約風險更大，所以必須提高收益率才能成功發行債券，而大型國有企業違約的風險較小，所以即便是比較低的收益率也能發行成功。這個也就是所謂的信用利差。收益率變動對不同期限的債券價格影響程度不同

下面給大家詳細分析一下，對於不同期限的債券，在收益率變動幅度相同時，兩者的價格變動幅度是否相同。

承上例，一年期國債和五年期國債的票面利率都是5%，票面金額都是100元。

（1）一年期價格變動

假設國債收益率從5%上升到6%，變動幅度為：（6%﹣5%）÷5%=20%。5%收益率時，一年期國債價格：P=105÷(1+5%)=100元。6%收益率時，一年期國債價格：P=105÷(1+6%)=99.06元。一年期國債價格變動的幅度是：(99.06元﹣100元)÷100元=﹣0.94%。

（2）五年期價格變動

5%收益率時，五年期國債價格：P=5÷(1+5%)+5÷(1+5%)^2+5÷(1+5%)^3+5÷(1+5%)^4+105÷(1+5%)^5=100元。6%收益率時，五年期國債價格：P=5÷(1+6%)+5÷(1+6%)^2+5÷(1+6%)^3+5÷(1+6%)^4+105÷(1+6%)^5=95.79元。五年期國債價格變動的幅度是：(95.79元﹣100元)÷100元=﹣4.21%。

由（1）、（2）可知；

在收益率變動時，不同期限的債券價格變動的幅度是不同的，期限越長債券價格變動的幅度越大。其原因在於期限越長債券的久期越大，所以債券價格受到的影響就越大。久期此處就不展開了，大家可以簡單理解為收回本金的平均加權時間。

下圖為國債收益率固定增加20%時，一年期國債和五年期國債的價格變動圖。

如上圖所示（X軸-國債收益率變動，Y軸-國債價格變動幅度）；

對於相同的國債收益變動（固定增加20%），五年期國債價格變動幅度明顯大於一年期國債價格變動幅度。隨著收益率的不斷上升，在相同的收益率變動下，一年期國債和五年期國債的價格變動幅度越來越大。例如收益率從1%上升到1.20%（增加20%），一年期和五年期國債價格變動幅度分別為﹣0.20%和﹣0.90%。而收益率從10%上升到12%（亦增加20%），一年期和五年期國債價格變動幅度分別為﹣1.79%和﹣7.75%。總結

綜上所述，可總結為以下幾點；

國債收益率和債券的關係類似於蹺蹺板的關係。當國債收益率上升時，債券價格下跌；當國債收益率下跌時，債券價格上升。國債收益率是債券市場的定價基準，債券市場上的其他債券價格除了受到國債收益率的影響外還跟發行主體的信用狀況有關，信用狀況越好，收益率就越低，信用狀況越差，收益率越高。不同期限的債券價格對收益率變動的影響不同。在相同的利率變動下，期限越長的債券價格變動幅度越大，而期限越短的債券價格變動幅度越小。此外，隨著收益率越大，在固定的收益率變動幅度下，債券價格的變動幅度也會越大。

一廂萌寵：CIIA持有人，用資料淺析財經，養萌寵溫潤生活！

你肯定是想問債券收益率於債券價格漲跌的關係：

債券收益率升高越高，債券價格降低，表現為虧損！

定義：這個債券收益率是指持有到期還本付息情況下的年化收益率

因為債券的利息是提前固定好的，那麼能影響債券收益率的因素就只有債券的價格了。

到期收益=（固定的利息+（本金-買價））。

所以不難理解，價格便宜的時候買進去到期收益率更高。