這是因為新股上市發行，得有一個冠冕堂皇的理由：新產品、新生產線等專案需要資金，藉助證券市場來募集資金，從而使新產品、新生產線等專案得以建設。這資金募集需要擬上市公司編寫理由，發展前景及盈利能力。透過定價、發行多少股滿足其資金要求，擬上市公司付出的是調研推演其專案，要展現其專案未來前景，能給投資者帶來可觀的收入且符合國家產業發展的要求，但是擬上市公司缺乏資金，需要從證券市場募集資金，其好處是這些募集資金不用還且不用付利息。證券市場投資者透過其公佈的招股意向書，判斷其前景願意出錢投資，獲得相應的股份，這就是新股發行，簡稱IPO。而這種股份由於是在公開的證券市場發行的，按規定是可以自由轉讓的也就是可以買賣的，買賣的價格由證券市場的投資者的意向成交，當然這種意向可能不是大眾滿意的，為何？看好此股的機構很多，可以憑藉資金的優勢強買，造成股價持續漲停，從而達到股價嚴重偏離其真實的價值，但對於證券市場投資者來說，這種偏離就是財富值增長且時間較短，而證券市場投資者對於這種財富增長是熱衷的且狂熱追求的，所以證券市場打新資金居高不下，上萬億的資金長期追逐打新浪潮。對於上市公司來說，不僅獲得鉅額資金，此資金不用還不用付利息，何樂不為？上市後其公司的價值得以發現，從而彰顯其公司的實力，使公司知名度大大得以提升。但是問題來了，由於上市公司必須是股份有限公司，擬上市公司必須進行股份公司改制，還要上市輔導。而股份公司對公司資產進行股份化，引進其他投資者進行改造—上市前資產股份化，既市場所說的原始股東，這部分股份法律規定不能與新發行的股份一起上市流通，如果一起上市，由於股價高企，使原始股東的增長暴漲，幾倍幾十倍的增長，一上市造就百萬富翁、千萬富翁是難以避免的，其賣出的衝動難以擬製，極易造成股價大跌，損害新股東的利益，想想原始股東資產是一元一股，而新股東則是幾元一股，甚至十幾元、幾拾元一股，這是國情，短時間無法解決的。所以擬上市公司都要求原始股東有一段時間的鎖定期，不能與在公開發行的股份一起上市。這就是不能一起上市的原因。

這樣的制度設計我覺得可能有以下幾個方面的考慮：

一、對二級市場資金的壓力：

現在每個星期發行5家左右的新股，總募集資金30多億，如果是按照總股本全部流通，則每週至少需要上百億的資金來承接，這還沒算新股發行後上漲的市值，再加上之前限售股的解禁，這些對市場資金面來說是很恐怖的事情！

二、對公司法人和大股東是一種監督：

因為法人股和大股東持有的股份有一個限售期，那麼至少在這限售期內，他們不能減持，如果公司有問題，他們的利益也無法及時兌現，這也算是對公司上市後的一種背書吧

三、市場有一個價值發現的過程：

如果說公司上市初期的定價是承銷機構給出的價格，那麼上市之後公司值多少錢，那就由市場的投資者用腳來投票了，這樣限售一段時間後估值會更合理

因為股票流通的是二級市場，你買到的價格不管有多低，都是比不過大部分的原始股的，那些原始股以及許多定增、配售的股票的價格低到你根本不敢想象，因此，新股上市必然會限售。下面詳細介紹一下限售股。

限售股主要有一下幾種：①股改限售股，包括國家股、法人股、“大小非”等；②IPO限售股，股改以後再上市的公司，比如2007年上市的中石油；③增發限售，一般是公司定向增發的股票；④配售股，向特定投資人配售的股份。應當遵守下列規定：　　（一）自改革方案實施之日起，在12個月內不得上市交易或者轉讓；　　（二）持有上市公司股份總數5%以上的原非流通股股東，在前項規定期滿後，透過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數量佔該公司股份總數的比例在12個月內不得超過5%，在24個月內不得超過10%。取得流通權後的非流通股，由於受到以上流通期限和流通比例的限制，被稱之為限售股。

在以上幾種限售股當中，國家股和法人股是比較有中國特色的，這是由於中國股市的成立比較特殊，一家上市公司髮型的股票當中有較大一部分不能流通（即在公開交易所買賣），所以出現了所謂的國家股和法人股，再加上一些配售價格較低的配售股，這部分限售股跟流通股同股同權，但成本極低（即股價波動風險全由流通股股東承擔），並且數量巨大，一旦沒有限制地流入市場，勢必會對市場造成巨大沖擊，並且使之前的流通股股東產生巨大損失，對股市的發展造成嚴重影響，甚至對整體經濟執行也會產生巨大壓力。

而對限售股進行限制上市有利也有弊：一方面，臨近限售股上市，股價會有下跌壓力，這是利空的方面；另一方面，持有限售股的利益相關者為了利益最大化，會採取措施提高股價，這是利好的方面。

所以限售股的流通應當循序漸進，否則影響深遠，總的來說是弊大於利，直接實行全流通的話，損失更大的依然是廣大散戶投資者。

一家之言。

一次性全流通的話，新股溢價就會很低，上市破發的機率會超過九成，管理層想透過股市來獲取公眾錢的願望就會落空，更別談透過股市融資來為企業解困，為貪困地區扶貧了！而中小企業上市的衝動也會小很多，他們很難透過減持獲取巨大利益，相反要為上市後股本稀釋，企務財務公開付出代價。

簡單的說吧！目前我們上市公司包裝的居多！加上傳統的炒新習慣！假如真一次性流通我真擔心！一天之間這個公司都找不到控制人了！全都跑沒。去享受一生的富貴了！從這個角度來說！股價確實是虛高太甚！這也是沒辦法的事！目前階段的國情使然！未來也許上市就破發會是常態吧！

在回答問題之前，首先來給大家普及“中國特色”的股權分置改革。

股權分置是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暫不上市流通，形成流通股與非流通股分置局面。中國股市自成立之初，企業上市後的股份並非是全流通，由國企股份制改造產生的國有股、公開發行前的法人股、自然人股等是不流通的。

2005年之前，上市公司非流通股佔比過大，甚至出現國有股“一股獨大”的情況，這就導致了流通股份與非流通股份之間的“利益”不一致，大股東只顧著“圈錢”，對股價漲跌毫不關心，反正又不能流通，因此公司治理缺乏一致的利益目標，投機性很強。

股權分置是歷史遺留的制度性缺陷，資本市場需要向前發展，股權分置問題就不得不解決，2005年，A股市場啟動股權分置改革。改革啟動時最為擔心的一件事，就是短期內全流通會不會導致市場崩盤，為了避免這種對市場的衝擊，當時證監會出臺了相關規定：非流通股股東持有的非流通股股份自獲得上市流通權之日起，至少在12個月內不上市交易或者轉讓。12個月期滿後，出售數量佔該公司股份總數的比例在12個月內不超過5%，在24個月內不超過10%。這些規定一直沿用到今日。

回到問題這裡來，新股上市為什麼不是一次性全流通？因為這是有歷史淵源的。其實，股權分置的根本目的無非就是國家對於國企要有絕對控股權，也就是“話語權”。換個角度來說，為什麼要做大做強國企，不就是因為國企是“親兒子”嗎！相反，我們來對比老美，人家那邊的企業上市就沒有非流通股，大股東自身利益與股票價格息息相關，大股東想要讓股價更高，那就要搞好業績。當然啦，由於中國特色社會主義國情的存在，加上國內股市發展時間較短，導致形成了與國外成熟市場不一樣的一些制度性缺陷，比如漲跌限制、T+1等等。

除了國情的特殊情況之外，還有一個重要原因，就是在目前的解禁規定下，新股溢價發行，原始股東持有成本低，炒新拉高股價，接下來就是價值迴歸的調整，到時間了就解禁“跑路”。若新股上市立即全流通，按照A股市場的路子，一二級市場的套利時間變短，可以更快速變現“落袋為安”，豈不加重投機性！以後等相關制度完善了，比如上市稽核制度、退市制度、做空制度等等，新股上市全流通就不是什麼大問題了，反而更有利於企業的發展。

收盤：延續週五看盤，由於上週五的上證60分鐘死叉，今日延續指標持續開口擴大，60分鐘級別調整已經展開，但由於60分鐘雙線處於0軸上方較遠處，本輪60分鐘雙線下0軸前15分鐘還有一波反彈，獲利依然建議兌現不要戀戰，等待創業板15分鐘再度金叉的放量啟動，主機板本輪延續小週期回落思路不變趨勢向上不改，中小創業板節前佈局是比較好的機會，重點關注量能堆低位釋放較好的週期股。

很簡單，如果新股上市即可流通，那必然會導致個股遭到爆炒，並且透過二級市場立馬變現。那企業上市的本質就變了，企業上市是為了多一個渠道融資去發展自己的實體經濟，不是為了給上市公司股東提供套現市場。畢竟股票的收益還是非常誘人的，大多數上市公司大股東上市之後身家都會暴漲數倍甚至數十倍。

很多企業的大股東手中的股票都是屬於原始股，有的原始股甚至每股價值低於1元錢，上市之後很多股票上漲都會比發行價高出很多，尤其是在A股上市的新股，必然會遭到炒作。目前上市公司的大股東原始股限售期為三年，上市前透過定增的股份限售期為1年。即使有限售期，上市之後不能立馬賣出，個股也會受到資金關注炒作，導致股價上漲，各路投資人浮盈巨大。

如果讓新股上市後一次性全流通，那這部分股票一定會流入到二級市場，接盤的大多數都是普通投資者也就是散戶。自己可以想一下，別人1元錢的東西現在賣給你10元，甚至20元，100元，你買上之後賣給誰呢？如果沒人買，那你一定是損失非常慘重。而且，大股東上市之後一旦把手中股票全部拋售，自己獲利頗豐，還用再去管理上市公司嗎？對社會也會造成不穩定，所以肯定不會讓大股東的原始股上市之後就開放，一定會加鎖定期，使得個股價值在鎖定期間得到充分的認可。

一句話總結：防止上市公司股東惡意套現，同時對二級市場投資者進行保護，維護市場公平、穩定！

新股上市如果是全流通那套現更快一夜暴富，上市後還管公司好壞死活與我何相干，錢到手想怎麼用就怎麼用快活過自己的生活，所以不能全部上市，你想上市公司還沒到解禁想方設法佔空子套現。解禁更不用說。問題解禁時公司沒有做好(業績沒搞好)從制度上不讓解禁延長解禁。讓這些上市公司專心去經營好自己公司回報投資人才對。

新股上市不讓所有股票一次性全流通，不僅僅是我們獨有，而且通行做法。

可以保持二級市場相對穩定。因為原始股成本很低，而新股在二級市場是溢價發行，尤其是A股市場，一般是高溢價發行。如果一開始就全流通，大股東如果減持，就有幾倍幾十倍的利潤可以套取，導致二級市場股價非理性下跌。同時，如此暴利，很可能會讓大股東沒心思安心經營。所以，限制大股東的股份流通時間和減持比例以及間隔，是合情合理合法的。

二、存在弊端

本來合情合規合法的東西，總有人會挖空心思唯利是圖。

一是包裝造假上市。有的企業，從開始就沒有好好經營，就靠包裝造假，獲得上市融資機會，然後等到一定期限後，就開始減持原始股套現。所以，一些新股就出現“一年績優，兩年績差，三年績平”的情況。

二是繼續融資圈錢。有的企業上市後，繼續偽造業績，透過配股增發等手段，繼續圈錢拉高股價，為後續堅持做準備。

三是“曲線救國”套現。有的企業，盲目擴張，甚至惡意質押股票套現，避開限售規定，即使被強制平倉，也可以獲取豐厚利潤。有點乾脆就在二級市場拉抬股價，讓股價長期脫離股票基本面，等到大股東可以減持時，高位套現。當然，也有高位質押套現的。

四是制度需要完善。如何防止企業造假上市，尤其是要完善大股東減持條件，不能只規定簡單的限售時間和減持比例。而應該把大股東減持和經營業績掛鉤，和分紅比例掛鉤，和減持利得稅掛鉤等，同時嚴刑峻法，讓違法者付出十倍的成本，才能真正維護廣大投資者利益，才能真正代替股票市場功能，讓企業和投資者雙贏，從而促進經濟的可靠發展。