美國股市對於資料造假是非常嚴厲的，造假公司破產倒閉，造假公司董事，以及相關稽核機構，只要相關聯的人或者機構一起處罰，處罰金額都是數額超大以及要相關人員要判刑；美國股市一旦發現公司造假，非法獲利沒收，同時還要賠償投資者們的損失，這樣處罰金額承受不了被迫宣佈破產，摘牌永遠消失在美國股市。

美國股市與中國股市對於造假的我記的有一件事同樣財務造假的處罰；美國股市在2001年對安然公司財務造假的做出了嚴厲懲罰，直接讓公司破產，CEO被罰4500萬美元，判刑24年，已經其他董事同樣被罰幾千萬美元被不同徒刑；相關機構直接罰款，也同時破產倒閉，同時美國交易所要公司賠償投資者們的一切損失。

中國股市在2015年發現財務造假的雅百特公司，虛增利潤近2.6億元；中國證監會給以證監會擬對雅百特處以60萬元罰款，擬對其直接負責的主管人員頂格處罰，同時對主要負責人終身市場禁入以及3至5年不等的證券市場禁入。結果雅百特在二級市場得到資金炒作，讓公司資產快速倍增，反而財務造假成了股票炒作的藉口！

美國股市確實事實造假的公司會直接讓公司宣佈破產，相關人員牢底坐穿，追究到底，讓上市公司寧願退市也不敢造假；中國股市是一個小處罰，一個抓癢的警告而已，上市公司寧願造假也不願意退市。

在美國股市，上市公司資料造假代價非常高，源於美國有完善的法律制度。

早在2001年美國安然公司財務造假曝光。安然公司被罰得宣告破產，而且該公司股票還在道瓊斯指數除名並停止交易。公司CEO和財務欺詐策劃者均判刑並罰款。投資者透過集體訴訟獲得了高達71.4億美元的和解賠償金。

此外，安然財務的會計事務所安達信因涉嫌妨礙司法公正被判有罪後破產，直接退出從事了89年的審計行業。另外安然造假案之後，投資銀行照樣不能避免賠付鉅額資金。

鑑於美國安然公司事件，2002年美國就出臺了《薩班斯法案》，該法案規定：對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁。篡改檔案的刑事責任，最高可處20年監禁。證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁。

這主要是美國的監管者希望從法律上提高財務欺詐者的違法成本。讓上市公司不敢輕易去冒險。另外，美國還設立了對上市公司欺詐行為的舉報獎，舉報者可以獲得罰款金額10-30%的獎勵金。而且美國對上市公司造假者給股民造成的投資損失，可以透過集體訴訟來要求賠償。正因為有了該法案，美國的上市公司之後很少有造假欺詐行為。

不學成熟市場一些經過檢驗證明行之有效的管理方法，整天編制一大筐這個方法，那個條例，實質是有法不依，違法不究，執法不嚴。

中國國情和美國不同，美國股市是全民共享，共同富裕，中國股市是為了消滅居民過高存款，鎖死流動性，抑制通貨膨脹，將資金固定或消滅而存在的。所謂暴雷不過是藉口，都是白馬股人工雷而已，人還在，企業還在，但是很多錢不見了，股票不能流通了。如此而已。

，這些公司怎麼過關的？？？騙了這麼多年，監督在哪裡？？？做假，圈錢，詐騙，騙子成超級鉅富，，，這麼多年是誰在導演？？？故意這樣設計，騙100億，1千億。。。罰款60萬。這純粹是壞透了。美國的安然公司做假，欺騙的代價是什麼？坐牢，罰款幾十倍，賠償股民，，，這是是股市的誠信！這就是維護正義，這就是保護人民的權利，這就是拒絕權錢交易。

我只說一句話，誰會拿嚴刑峻法來懲罰自己？不多說，大家都懂的，從新股發行的根源上就是財務

造假包裝上市

在美國，上市公司造假會怎樣處理？後果很嚴重，輕則鉅額賠償，市場禁入，重則公司破產、承擔刑事責任。

2001年，世界五百強、美國上市公司排名第7的大型能源公司——安然公司造假被揭發，頓時市場和世界震驚，影響重大，直接加快了一部打擊證券欺詐發行和財務造假的法律的實施——《薩班斯法案》，被譽為CEO的魔咒！

2001年，美國發生了9.11事件、以及安然事件、還有世界通訊公司會計造假案和安達信解體，這些被美國證監會前主席哈維·皮特稱為美國金融證券市場遭遇的“四大危機”。

美國安然事件的概括和結局

安然公司成立於1985年，從一家普通的天然氣經銷商，發展到成為世界上最大的天然氣採購商和出售商，最大的電力交易商，領先的能源批發做市商，最大的電子商務交易平臺。

從1985年到2000年的15年中，安然公司接連創造神話，每次發展戰略都成為商學院ＭＢＡ教學的經典案例。從1990年到2000年的10年間，安然公司的銷售收入從59億美元上升到了1008億美元，淨利潤從2.02億美元上升到9.79億美元，其股票受到眾多機構投和投資者追捧，2000年8月，安然股票攀升至歷史最高每股高達90.56美元。

2001年10月，安然公司公佈第三季度的財務狀況，宣佈公司虧損總計達到6.18億美元，此前，就有市場人士指出安然存在造假，這次財報讓醜聞引爆了。

2001年10月22日，TheStreet.com網站發表文章進一步披露安然透過這兩個基金舉債34億美元，但這些債務從未在安然季報和年報中披露。也就在這一天，美國證券交易委員會SEC盯上了安然，要求安然公司主動提交某些交易的細節內容，並於10月31日開始對安然公司進行正式調查，至此，安然事件終於爆發。

在政府監管部門、媒體和市場的強大壓力下，2001年11月8日，安然向美國證監會遞交檔案，承認做了假帳：從1997年到2001年間共虛報利潤5.86億美元，並且未將鉅額債務入帳。

2001年11月，安然想透過資產期貨投機獲利，不料非但沒有獲利，反而遭受重大虧損。2001年11月，迪諾基公司收購安然公司的計劃因其存在嚴重財務問題而破產。同時，標準普爾公司將安然的評級由ＢＢＢ－調低至Ｂ－，即垃圾股，並將安然從標準普爾成分股指數中剔除。

2001年11月30日，安然股價跌至0.26美元，市值由峰值時的800億美元跌至2億美元。2001年12月2日，安然正式向破產法院申請破產保護，破產清單中所列資產價值高達498億美元，成為當時美國曆史上最大的破產企業。

2002年1月15日，紐約證券交易所正式宣佈，由於安然公司股票交易價格在過去30個交易日中持續低於1美元，決定根據有關規定，將安然公司股票從道·瓊斯工業平均指數成分股中除名，並停止安然股票的相關交易，至此，安然這個曾經輝煌一時的能源巨人已完全崩塌。

作為20世紀90年代以後一道成為全球最大的五大會計師事務所——安達信，到2001年，安達信在全球84個國家和地區擁有4700名合夥人、85000名員工，業務收入高達93億美元。

因為安然事件的爆發，2002年10月16日，美國休斯敦聯邦地區法院對安達信妨礙司法調查作出判決，罰款50萬美元，並禁止它在5年內從事業務。從2002年８月31日起停止從事上市公司的審計業務，此後，2000多家上市公司客戶陸續離開安達信。同時，安達信關閉了全國各地絕大多數辦事處，員工人數也從2.8萬人下降到目前的不足2000人。從此，五大會計師事務所變成了四大。

安然老闆雖然在事發前用保險年金提前來規避風險，但是最後因懷有欺詐被法院判決還是被用一半的用於了受害者賠償。公司因造假遭集體訴訟，賠償投資者超120億美元，罪魁禍首的董事長坐牢24年！

安然事件不僅影響到當時美國資本市場，而且對其他地區資本市場也產生了重大影響，以至國會迅速通過了《薩班斯法案》。

打擊證券欺詐發行和財務造假的的法律——《薩班斯法案》

這部法律於2002年7月30日生效，顯然是為了重塑投資者對美國股市的信心（美國別人很重視股市），以及打擊財務造假醜聞。

這部法律有以下幾個方面的特點：

對在美國上市的外國私人公司跟本國公司一樣對待，沒有什麼特殊情況；

重新明確了審計委員會、管理層和公眾公司審計師的職責及其相互關係；

管理層對財務報告有內部控制架構，提供書面意見，對其負有最終責任；

審計師必須對財務評價過程和記錄儲存，出具書面審計意見並對其負責；

獨立的公眾公司會計監督委員會負責對公眾公司審計師進行測試和監督。

強化了財務披露義務以及對違反行為的打擊懲處力度。

根據2002年頒佈的薩班斯法案，對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或20年監禁；篡改檔案的刑事責任，最高可處20年監禁；證券欺詐的法律責任，最高可處25年監禁；對舉報者進行打擊報復的法律責任，最高可處10年監禁等等，大大提高了財務欺詐的違規成本

可以這樣說，《薩班斯法案》是對美國《1933年證券法》和《1934年證券交易法》的完善和補充，後兩部法律側重於打擊內幕交易，維護市場公平公正和公開的原則，那麼前者則體現在打擊欺詐發行和財務造假上。至此，成熟完善的資本市場在美國逐漸建立起來，為美國股市長牛奠定了基礎。

對大A股的借鑑意義

鉅額賠償、把牢底坐穿，美國的嚴刑峻法讓上市公司傾家蕩產，也讓高管們永不得翻身，最關鍵的是，保護了散戶的利益。上市公司財務造假，最終結果便是傾家蕩產。

看看下面例子：

世界通訊：2002年6月，公司38.52億美金數額的財務造假被爆出，同年7月，公司申請破產保護，成為美國曆史上最大的破產保護案，公司主要負責人被判犯有欺詐、共謀、偽造罪，獲刑25年。盛騰公司：酒店服務公司 Cendant因做假賬賠償了36.92億美元。泰科國際：因財務舞弊，賠償了32億美元。加拿大北電網路：2002年曝出財務醜聞，其中涉及的假賬額達32億美元。美國線上時代華納：因做假賬賠償了26億美元。美國世界通訊公司因財務造假，賠償投資者62億美元，公司主要負責人坐25年牢。

美股上市企業在集體訴訟面前如履薄冰、瑟瑟發抖。美國集體訴訟：由律所發起 勝訴律師才收費。

美國證券集體訴訟制規定：所有在股票受影響的時間段買入的股東均可成為原告，而最後判決或和解協議也預設覆蓋所有股東，訴訟一般由代表原告的律師事務所推動，原告不用掏錢，由律師預支。

反觀咱們的大A股，近年來中國A股市場造假事件、黑天鵝事件頻繁上演，但上市企業違規成本太低，定格60萬的處罰違法成本，貌似並未對其他造假上市公司起到震懾作用。

資料顯示，2015年，證監會系統共受理違法違規有效線索723件，較上年增長明顯，新增立案案件共計345件，同比增長68%；新增涉外案件139起，同比增長28%。|

國務院參事、中國著名經濟學家夏斌曾表示，“我們股市上的違規犯罪成本太低，抓人判刑不夠狠。為什麼出現很多內幕交易？就是沒有狠狠的整，屢抓屢犯，犯罪成本太低。一個死耗子把一鍋湯弄壞了，長期下去理性投資者就沒有信心了……”

結束語，就在這兩天，隨著25個敲鑼聲響，上百名億萬富豪在科創板的開市下誕生了，去年發了幾百只新股，後面還有看不盡頭的準備上市，為什麼這麼企業想上市呢？老百姓俗稱有兩個字，美國怎麼沒有那麼多企業扎堆上市呢，華為，老乾媽怎麼沒想著去上市呢？但願大A股在嚴刑酷法下穩健發展，為社會和投資者貢獻力量！

美國股市對於上市公司造假行為是非常嚴厲的，處理力度已經完全超出了市場想象之外。根據2002年美國就出臺了《薩班斯法案》，該法案規定：對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁。篡改檔案的刑事責任，最高可處20年監禁。證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁。

具體來看美國股市上市出現造假行為得到以下處罰：

（1）造假上市公司將直接破產倒閉；

（2）造假上市公司相關董事直接重金處罰以及刑事責任；

（3）造假上市公司相關聯機構，或者個人，同樣重金罰款以及刑事；

（4）造假上市公司由於非法獲利全部沒收，並翻倍處罰；

（5）造假上市公司全額賠償中小投資的損失；

（6）造假上市公司直接宣佈破產，永久性無法再度重新上市。

這些就是美國股市上市公司造假行為的嚴重後來，這種處罰力度，我敢相信沒有哪家上市公司敢去挑戰這種處罰。

下面用實際例子來論證美國股市對於上市公司造假行為的處罰情況：

美國股市最典型的造假公司事件就是2001年美國安然公司財務造假曝光，安然公司以及相關聯人和機構都已經得到重大的處罰，具體情況如下：

（1）安然公司直接宣告破產倒閉；

（2）安然公司直接在道瓊斯指數出名，停止交易，直接被摘牌處理；

（3）安然公司CEO傑弗裡·斯基林被判刑24年並罰款4500萬美元；

（4）安然公司財務策劃者費斯托被判6年徒刑並罰款2380萬美元；

（5）安然公司全額賠償投資者損失高達71.4億美元；

（6）安然公司的會計事務所安達信因重金被罰，隨後宣佈破產，從而讓會計事務所永久性的退出審計行業；

（7）安然公司的投資銀行，美國花旗集團、摩根大通、美洲銀行等被判向受害投資者分別賠付20億美金、22億美金、6900萬美金。

以上這些就是美國股市對於上市公司出現財務造假的處罰以及處理結果；美國股市是非常成熟的制度，上市公司造假付出的成本太大，寧願選擇退市也不願意造假，這就是美國股市為什麼上市公司質量又保障的真正原因。如果A股能學到美股股市的懲罰制度的話，相信咱們的A股上市公司也有保障，這樣才能讓股票健康長久的發展。

美國的優勝劣汰和中國的處罰力度過低問題

說到註冊制，美國註冊制實行長達80餘年，探索出一套完備的制度體系懲處追責上，美國注重嚴刑峻法、集體訴訟和公平基金，讓財務造假公司付出慘痛代價。

美國對證券欺詐嚴刑峻法，中國處罰過輕。

在美國財務造假者可處以500萬美元罰款和25年監禁，不亞於與持槍搶劫等惡性犯罪。

但是中國虛假披露懲處力度過輕，最高刑期僅三年，處罰金額最高60萬元，無異於放縱違法犯罪。

舉個例子你就會明白了：

美國有一起非常重大的造假案例，就是安然公司！！

安然公司是擁有630多億資產的企業，在2001年12月宣佈破產，這也是當時美國曆史上規模最大的公司破產按資。

安然公司的倒閉之後，大約有4000多名員工失去了工作，而這家能源企業的垮臺主要源自於發現了會計違規的行為，包括前執行長傑佛裡-斯基林在內的21人在此事件醜聞中的參與行為，均受到了審判。

全球前五大會計師事務所之一的安達信會計事務所被判妨礙司法公正後被迫停業。

安然公司財務造假事件確認後，相關方所付出的代價：

而回顧安然的處理結果，你會看到，美國的力度真的是大！

1、涉事公司：安然公司被美國證券交易委員會罰款5億美元，股票被從道瓊斯指數除名並停止交易，安然公司宣告破產。2、公司CEO：美國司法部的刑事調查結束後，安然公司CEO傑弗裡·斯基林被判刑24年並罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者費斯托被判6年徒刑並罰款2380萬美元；公司創始人肯尼思·萊雖因訴訟期間去世被撤銷刑事指控，但仍被追討1200萬美元的罰款。安然公司的投資者透過集體訴訟獲得了高達71.4億美元的和解賠償金。3、審計機構：有89年曆史並且位列全球五大會計師事務所的安達信因幫助安然公司造假，被判處妨礙司法公正罪後宣告破產，美國休斯敦聯邦地區法院對安達信處以50萬美元罰款，禁止在5年內從事業務，從此全球五大會計師事務所變成“四大”。4、投行：三大投行遭到重罰，花旗集團、摩根大通、美洲銀行因涉嫌財務欺詐被判有罪，向安然公司的破產受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的賠償罰款。5、監管跟進：針對安然公司財務欺詐導致投資者受損的情況，美國於2002年頒佈了"薩班斯案"，其中規定：對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁；篡改檔案的刑事責任，最高可處20年監禁；證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁；對舉報者進行打擊報復的刑事責任，最高可處10年監禁，從而在法律層面大大提高了財務欺詐的違法成本。6、制度優勢：美國還設立了對上市公司欺詐行為的舉報獎：舉報者可以獲得罰款金額10—30%的獎金，2013年有舉報者因此而獲得了1400萬美元的鉅獎。

所以說，美國為什麼那麼少的造假案例，為什麼能夠讓許多機構，基金安全的長期持有10年，甚至20年不出事。就是因為他們的處罰力度是遠遠大於他們的違規成本。

這樣來看的話，自然沒有機構，沒有個人，敢於越過這樣的紅線，去違抗市場的規定。這也是我們A股需要學習，借鑑，甚至改進的地方！

關於上市公司財務造假的處罰，美國於2002年頒佈了"薩班斯案"，其中規定：對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁；篡改檔案、虛假陳述的刑事責任，最高可處20年監禁；證券欺詐發行的刑事責任，最高可處25年監禁，可見，在華爾街，對於上市公司財務造假，是按刑事案例來處罰的，而且量刑非常重，而在A股，即便是像康美藥業這種300億的巨大財務造假案，也不過只是定格罰款60萬，對於相關責任人也只是證券市場禁入等行政處罰，並沒有上升到刑事犯罪的高度，這顯然是非常不合理的，簡直是在不斷鼓勵上市公司違規違法！

我們不妨以康得新的財務造假與美國安然公司財務造假兩個案件的處罰方式做個對比：

一、康得新財務造假處罰結果：

1、對康得新進行警告，並罰款60萬；

2、對康得新董事長及實際控制人鍾玉罰款90萬；

3、對其他相關責任人分別罰款30萬-5萬元不等的罰款。

康得新所有涉案人員都只是罰款，並沒有追究刑事責任，而康得新4年虛增利潤120億，這區區幾十萬、幾萬的罰款，請問：能幹嘛？

二、美國安然公司財務造假案的處罰：

2001年，美國安然公司被查出自1997年以來虛增利潤共計近6億美元，如果按照現在的匯率來折算，約40億人民幣，與康得新相比，簡直是“小巫見大巫”，我們看看美國監管部門是如何處罰的：

1、安然公司被罰款5億美元，並停止交易，最終宣告破產！

2、公司CEO罰款4500萬美元，並判刑24年；

3、公司財務欺詐策劃者罰款2380萬元，並判刑6年；

4、審計機構被判妨礙司法公正宣告破產，而三大投行（花旗集團、摩根大通、美洲銀行）則分別向投資者賠償20億、22億及6900萬美元

5、安然公司向投資者賠償71.4億美元！

綜上所述，A股與美股對財務造假的處罰力度差別可見一斑~~