白馬股也不是全部都是漲的，也會碰到假白馬股，康美藥業曾經就是醫藥白馬股，可是最終被戳穿了真面目，股價馬上變臉大跌。

也有的白馬股是被市場硬生生炒起來的，是市場一廂情願的認為是優質白馬股，可是股價上漲，大股東玩命的減持，原始股東於二級市場態度迥異，最終結果如何，那就是原始股東拿著幾十億上百億元真金白銀離場，股價下跌，

但是像茅臺五糧液這兩個個股成為特立獨行的公司，股價不斷上漲，茅臺股價突破1400元，市值碾壓宇宙第一大行工行，成為上海市場市值最大的上市公司。

散戶不是不敢買白馬股，關鍵是不敢持有那麼長時間，而A股最大特點就是漲跌經常性超預期，樂觀起來可以把股價炒到天上去，不僅僅是白馬股，也包括科技股，15年的股王，現在已經變成垃圾股有多少，現在部分白馬股也是在市場不斷質疑中不斷上漲，確實部分個股估值水平於業績增長是很不匹配的，30多倍市盈率只有10%左右增長率，甚至更低，有的醫藥股，一季度還是業績大幅下滑的。

股價越漲，心裡越怕，就只能是中途下車，可是股價卻還在不斷的上漲，不能享受大半段牛市盛宴。

部分白馬股是因為股價太高，投資者買不起，像茅臺就是這樣，1手需要14萬元，很多投資者一手都買不起，就是三五百元的股價很多投資者也是望而生畏，資金不夠多。

A股是一個非理性市場，股價漲起來太可怕，很少有投資者可以享受全段盛宴的，雖然投資者會失去中間一段盈利，但大部分個股最終最高股價又會被投資者買進，畢竟受不了那個股價連續上漲的誘惑，可一旦投資者受不了誘惑進場接盤，股價調整就會開始。

股市裡的白馬股永遠是漲的，為什麼買白馬股的散戶卻很少？其實這個問題存在著先天的缺陷，股市裡沒有永遠上漲的股票，即便是白馬股也不可能永遠上漲，白馬果之所以受到市場的矚目，主要原因是業績優良，內在價值的邏輯比較強，但這並不意味著它的股價會一路上漲，白馬股也會有回撥，甚至是深度的回撥，白馬股的優勢在於，只要你耐心持有，一定會有一個符合預期的回報，但這個回報的週期比較長，需要付出大量的時間成本。

這也是雖然白馬股的走勢比較穩健，但絕大多數散戶並不會選擇白馬股，核心的問題就是在於散戶的交易無法承受長週期的持股，絕大多數散戶都喜歡那種攻擊力比較強的品類，一天漲5%甚至10%，上下波動的幅度比較大，這樣交易起來獲得感比較強。而白馬股一般都是趨勢行情，股價緩慢攀巖，進三步退兩步，比較折磨人而已。從另一個角度來說，白馬股一般的盤子都比較大，遊資不願意接觸這類股票，因為炒作的空間比較小，拉昇的難度非常大，所以短線資金很少會專注在白馬股身上，這也在一定程度上造成了白馬股股價上漲緩慢的因素。

總之，白馬股也會有回撥，白馬股需要付出足夠的交易耐心和時間成本，並且自身的盤子比較大，趨勢比較複雜，絕大多數散戶無法承受心理的壓力，不願意長期持股而已。

股市是熬出來的。其實我們拉時間的長線出來，我們一眼就發現那隻股漲了多少多少，這隻股漲了多少多少，為什麼不拿穩?是不是覺得自己好傻。那是因為你身在其中，跳不出來。比如格力，在55的時候我進場了，一路升到了60，這個時候怎麼辦，我當然我是想賺更多，於是我堅定的持有，誰知道第二天開始慢慢的跌，陰跌個不停。假設跌了三個月，又變成了55元，這個時候表面看你什麼都沒損失，其實你心裡想的是我不見了5元，而不是本金沒有損失。很負責的告訴你，如果不是你自己的錢，你可以看的很開。如果是你的，估計想不開的。特別是是你本金很大，比如買了100萬的時候。

答案：這個可能是全世界大部分的散戶投資者可能都會遇到的問題。原因:

第一，白馬股許多的股價可能比較高。

第二，白馬股每年的利潤增長幅度可能並不是很高，或者說沒有特別大的可以想象的空間。

第三，有的散戶投資者，或許覺得白馬股的表現過於穩定或者缺乏想象的空間，投資白馬股或許很難在短時間內獲得很大的投資回報，而許多的散戶投資者，可能還是想在短時間內獲得巨大的投資回報(雖然許多的時候，最終可能很難實現這樣的目標)。

第四，願意長線投資白馬股的散戶投資者可能極少，一個可能是沒有長線投資的意願，另外一個可能是上漲了一點或許就拿不住。

第五，最關鍵的可能還是因為，許多的散戶投資者比較缺乏專業的投資能力，或許很難理解投資股票的本質；或者說許多的散戶投資者根本不是在“投資股票”，而只是在頻繁地投機“炒作”不同的股票，以期望在最短的時間內獲得最大的投資回報率。

股市裡白馬股永遠都是漲的，這是一個悖論，其實是因為它一直在漲，才發現它是白馬股。因為曾經的很多白馬股，最後也轟然倒地，然後一直跌了，就沒有人把它當白馬股了。是白馬股一直漲，還是一直漲的才是白馬股，因果關係很難真正界定。

那麼為什麼一直漲的都是白馬，散戶卻很少有買白馬呢？這有三個方面原因：

第一，散戶不知道什麼股叫白馬股，散戶炒股票，就是看什麼漲得好就買什麼，或者看電視或報紙以及資訊媒體推薦什麼就買什麼，抑或自己的朋友買什麼自己就買什麼。

很多散戶根本不知道什麼叫白馬，什麼叫黑馬，也不知道什麼是績優股，什麼是績差股，即便有模糊的概念，也沒有量化的標準。從而導致散戶隨機買股，而白馬股本身是少數，結果就是買白馬股的散戶很少。

第二，確實有不少白馬股長期來看是上漲的，但實際上只要細細看一下，就會發現，白馬股的上漲是緩慢的，而且需要較長時間來實現。比如說一隻白馬股一年漲20%，可以保持五年都上漲，但是在每一年中，其實只有半個月時間是上漲的，其他時間都是震盪、調整或橫盤，而股價最終是震盪上漲的。

而很多散戶進入股市，就是為了發財的，為了賺快錢的，買入一隻股票就想當天漲停，一個月翻倍，白馬股漲漲跌跌的小幅震盪，沒有幾個散戶受得了，自然對白馬股不感興趣。

第三，中國股市中的白馬股到底有多白，這讓很多散戶感到困惑。比如說信威集團，以前是上證50的成分股，後來退市了。比如康美藥業，曾經也是中藥行業的大白馬，結果財務造假幾百億，再比如康得新，也曾是新材料的千億大白馬，結果也是財務造假超百億，股價跌去90%。還有醫藥疫苗股長生生物，疫苗造假導致直接被強制退市……

這些曾經都是大白馬股，後來都轟然倒地，那麼現在的大白馬會不會成為下一個倒下的呢？散戶不是不喜歡白馬，散戶是真怕啊，踩中一個雷就萬劫不復，所以散戶不敢買白馬股，和A股上市公司造假處罰成本低有很大的關係。

所以，中國股市的價值投資氛圍難以形成，這其實是有原因的，和投資者教育缺乏有關，和投資者心理預期有關，也有上市公司的誠信有關。如果這些問題在未來得到逐一解決，股市的價值發現功能將會明顯提高，市場也會更加健康和穩定。

這句話不夠客觀，如果我們把時間週期拉長到10年，似乎白馬股的確是上漲的，但調整時間週期，你會發現再好的白馬股都有調整的時候，往往調整的時候就是投資者最好的上車時間節點。

所以我們要搞清楚，為什麼白馬股能夠持續上漲？

首先，白馬股指的是在某一個持續期內快速穩定的增長，而白馬股幾乎集中在了消費、醫藥等領域，比如五糧液，就算今年的經濟再差，管理層也有信心讓公司維持兩位數的增長，這代表的就是典型的弱週期，如果放在同一經濟週期背景下，那麼白馬股的弱週期屬性就會凸顯，天下之道論到極致，不外乎老百姓的柴米油鹽……

其次，因為這些公司具有穩定的成長能力，故而公司利潤的增長帶來了公司的增值，同時也因為市盈率的增長，而帶來了股價的增長，從而實現了戴維斯雙擊，所以在某一個週期裡邊，白馬股存在持續上漲的可能，但在某一個時間節點所帶來的機會，也是我們不應該錯過的。

那麼，為什麼買白馬股的散戶很少？

不外乎三個層面看待這個問題，其一是白馬股持續上漲，絕對股價越來越高，散戶買不起，千萬別否認，14萬一手的茅臺，至少將A股半數以上的投資者給拒之門外了。

其二，就以茅臺舉例，8個流通股東持有了茅臺70%以上的股份，剩下的分攤給10萬股東，那麼還有多少流通股是能讓散戶買的？所以，這是散戶想買就能買的嗎？

其三，絕大多數散戶的資金是小於50萬的，其中相當一部分集中在20萬以內，這意味著他們沒有時間等著資產慢慢增值，在他們看來，這就是在浪費時間，雖然事實剛好相反，但能改變的很少，這是人性，很難以人的意志為轉移。

所以，我們就看到了白馬股長期橫行與股市，但是買白馬股的散戶卻非常少的現象，事實上有經驗的散戶也都知道白馬股質量好，但就是不會買，因為一些錯覺和理念導致錯過了一次又一次上車的機會，這就是絕大多數散戶的真實寫照，不過話又說回來了，本就不存在所有人都賺錢的股市，有人虧錢才會有人賺錢，這就是零和遊戲……

易論

2020.6.4日

股市裡的白馬股並不是永遠漲的，也是存在著波動，至於投資白馬股的散戶很少，確實是如此。那麼，為什麼會呈現著這樣的情況呢？明明散戶投資者知道白馬股的風險很低，未來盈利的機率很大，但就是不投資呢？

在股市中，近現代有人研究“投資行為學”，也可以說是“股票投資行為學”。這個方向的研究，主要是對散戶投資者的投資行為所造成的市場波動影響。個人認為，是有理有據的。A股市場現在大約有70%的比例為普通投資者，他們的投資方式並不固定，更多的是依靠自己的感知做出的判斷、依據自己的情緒做出的交易。在這種情況下，也就有著一定的“行為規律”。並且，這個規律很是凸顯。

入市十幾年，不管是對自己初入股市的情緒心理還是這些年接觸的眾多散戶投資者，都有著一定的瞭解。之所以選擇投資白馬股的散戶少，主要是因為幾大原因：1、散戶根本不知道什麼是白馬股！個人認為這個原因，有著百分之七十以上的散戶投資者都是不清楚的。根本就不知道股市中的白馬股有哪些，哪些又是具有趨勢的白馬股。

不知道，當然也就投資的少了。絕大多數投資者入市以後的投資，不是道聽旁說就是小道訊息，根本沒有一個系統的認知過程。至於什麼是白馬股，是不知道的。

2、白馬股並非永遠漲的，對比其他型別的股票，潛力值比較低。散戶投資者因為沒有過硬的基礎知識，所以在對比股票的時候，往往只是對比股票價格的高低位置，而不會對比估值。而一些股票價格在低位的，明顯給散戶一種具有極大潛力的感覺，認為有翻倍、翻十倍的潛力。而白馬股呢？因為持續的好業績，股票價格的位置往往在高位。對比之下，散戶當然就不會投資白馬股了。所以，這種情況，就算是白馬股持續的漲，散戶也是不會投資的，因為這個思維邏輯根本沒線上。

這兩點，個人認為就是白馬股持續的漲，但散戶投資者投資白馬股很少的主要原因。

我們發現市場大多數白馬從長期走勢來看的話，大部分都是屬於上漲趨勢，比如我們熟悉的貴州茅臺，格力電器，伊利股份等，即使這些白馬股在執行過程中一段時間也會出現明顯的回撥，但不會改變其整體趨勢，如果散戶投資者買入這部分股票後，很難出現虧損的情況，但我們發現買入這部分的股票的散戶投資者較少，相反很多機構鍾愛買入這類個股，還有一些外資也是更偏向於買入這類個股。

大家明知道買入這些股票的虧損的概念較低，即使虧損也僅僅是短期的虧損，為什麼散戶都不喜歡買入這些股票呢，下面我們來重點分析下散戶很少買入這部分股票的原因。

很大白馬個股雖然長期賺錢的效應較好，但是很多股票由於市值較大，短期很難出現較大幅度的波動，而我們市場波動較大的一些股票市值相對較小，很多個股的成長性較好，而且持有該股的資金物件也存在很大的差別也很大，下面我們重點分析下白馬股波動率較小的原因：

第一，A股市場上每時每刻都不缺乏題材股的炒作，只有市場出臺新的政策後和訊息後，市場上總有資金選出相關題材的概念股進行炒作，比如最近國家出臺地攤經濟相關政策，為了扶持消費和解決一些人群的就業問題，目前地攤經濟短期能夠解決消費和就業的問題，是一個過渡階段最有效的方法，所以市場的掀起了關於地攤相關概念股的炒作，比如一些地攤車相關個股，地攤垃圾處理，地攤商品的炒作等，再有之前的口罩，醫療等，所以A股市場的最不缺乏的就是的題材股的炒作，很多短線資金的都去選擇這類個股進行炒作。而白馬股都是一些行業地位較為穩定上市公司，而且涉及到都是大眾類產品，很多存在題材概念的性的產品，短期資金自然不會去挖掘這部分個股。

第二，白馬個股由於行業地位穩定，大部分都是該領域的龍頭企業，所以白馬股的市值較大，很多個股市值最少都在千億以上，市值一旦較大後，短期想這類個股大幅度拉昇的概念較低，而短線資金追求的是短期快速收益，而希望白馬股出現持續性上漲的機率較小，甚至出現5個點以上的漲幅需要大量資金的推動，具體我們參考下圖案例：

上圖案例個股為典型的白馬股，我們參考某一個交易日的情況，當日成交量43億多元，股票才出現3%多的上漲，很多小盤題材股漲停當日成交量也只有幾億元，由於想推動白馬股短期出現上漲較為困難。

第三，很多短期強勢上漲的個股，都存在相關主力的推動，而這部分主力物件主要是兩類資金，分別是莊家和遊資，當莊家建倉後，手中握有大量籌碼，達到控盤後開始大幅度拉昇股票，拉昇到高位後開始逐步出貨，而莊家想控盤一家白馬類的上市公司機率較低，即使白馬股短期出現明顯的上漲，基本是機構抱團後一起拉昇，而不是一家機構或者莊家能夠控制。

再次市場上很多題材股的炒作，特別是短期出現一些強勢上漲個股和短期連續漲停的個股都是遊資行為，而遊資資金規模很難推動一隻白馬股的上漲，很多小遊資只有的幾千萬和幾億元的資金，在資金規模在百億元以上的遊資在A股市場上少之又少，資金都不願意去炒作白馬了，而遊資又是市場上短期最為活躍的資金，每天交易買賣都是正常的情況，所以市場的白馬股既沒有莊家控盤後拉昇的情況，也無遊資炒作情況，自然短期的波動率很小。

第四，去買入白馬的股的資金主要是市場的一些機構，比如公募基金，國家隊等，這些機構投資者買入股票基本上走勢較為穩定，他們由於資金規模較大，也不在乎股票短期的波動，在乎的是中長期的收益，但如果短線資金大幅度炒作白馬，或者短線資金抱團去炒作白馬股後，機構一旦出現明顯的盈利後，比如盈利規模在20%以上了，就會選擇大幅度賣出股票，本身機構的持股比例較大，集中性賣出後很容易造成短線資金出現被套情況，即使市場的莊家和大型遊資，資金規模也很難跟機構相比，機構獲利後持續賣出後，短期資金根本無這個能夠去承接資金的籌碼，很容易造成短期被套的情況，所以短線資金也不會願意炒作這部分個股，即使很多白馬股也符合當前熱點題材等情況，也少去選擇參與。

小結：我們透過四個方面講解了白馬股波動率較小的原因，主要原因白馬股行業大多數屬於傳統型行業，很少涉及各類題材，再次白馬股的市值較大，大部分都是機構持股為主，市場短線資金很少會去選擇這部分個股炒作。

A股市場上大多數都是短線投資者，買入股票後希望短期就能夠獲得收益，很少有投資者持股時間會在一年以上，而白馬股的特點就是，波動率較小，很多股票甚至在兩三個月都不會出現明顯的上漲，而是圍繞一個價格區間震盪，散戶投資者根本沒有這個耐心去持有這部分個股，具體我們參考下圖案例：

上圖案例為一隻白馬股的走勢，該股在去年6月份股價在34元左右，如今時間已經過去一年了，該股的仍舊在30元左右徘徊，股價並未出現明顯的上漲，而持股一年並未獲得很好的收益，甚至還出現小幅度虧損的情況，而一些題材個股每年波動率就在50%左右，即使短線買入後出現虧損的情況，虧損也是短期的情況，可以賣出後選擇其他個股的短線的投資，所以的散戶的投資者的交易習慣主要以短線為主，博取的是個股短期波動的差價，很少會去分析公司的業績情況或者基本面情況，在乎的是技術形態上的波動，該股是否漲停，漲停就是強勢，投機行為較為明顯，所有白馬股都不符合散戶投資者選股邏輯和選股風向。

上面我們重點講解了散戶投資者不願意買入白馬的主要因素，但還存在一些其他次要因素，下面我們逐一講解下：

第一，由於很多白馬股早技術形態上都是出於歷史高位，而且都是中長期的上漲的情況，看到這些處於歷史高位的股票，很多散戶投資者有著恐高的心理，擔心這類個股一旦出現回落，會造成嚴重的虧損，而其不知道大部分白馬股業績都是逐年遞增的，很少會出現業績回落的情況，所以白馬股大幅度下跌的機率較低，但很多散戶投資者僅僅在乎的是該股K線走勢情況，相反很多投資者會去選擇一些下跌幅度較大的個股，比如抄底和低吸等，總認為下跌後個股風險更低，但其卻沒有分析股票下跌的原因，很多股票都是在基本面上存在問題的，具體參考下圖：

第二，並不是所有白馬股都是持續性的上漲，目前出現持續性上漲白馬主要是大消費類個股，比如17年大漲很多科技類白馬股都出現了明顯的下跌，比如海康威視和大華股份等，具體參考下圖案例：

該股在2018年年初見高點後，接下來兩年再無出現明顯的上漲，再次市場上還存在一些白馬股暴雷的情況，由於公司被定義為白馬股後，最低標準後世業績出現逐年遞增的情況，很多白馬類上市公司為了粉飾業績增長的情況，會出現財務造假的情況，一旦暴雷後就是很大的問題，比如最近幾年就存在幾隻白馬暴雷的情況，比如康美藥業和康得新，暴露後股價也出現大幅度下跌，具體參考下圖走勢：

第三，雖然很多白馬股都是出現長期上漲的情況，但在白馬股回撥階段，很多白馬股的回撥幅度並不低於一些題材個股，很多白馬股一但處於調整狀態中，調整幅度也在30%左右情況，而且一些個股回撥後需要花費好長時間的修復，本身白馬股波動率較小，修復一兩年也是常見的情況，具體參考下圖案例：

比如上圖案例個股開始出現回撥後，回撥幅度在40%左右，當回撥後再次花費一年的時間才完成修復，這還僅限於於一些業績較好消費類白馬股，其他型別的白馬股，或許需要更長時間去修復，很多散戶投資者根本無法忍受如此長的時間週期。

我個人覺得一些消費白馬，由於市場消費潛力較大，不受到週期的影響，消費類白馬股業績上基本上較為穩定，其他型別的白馬受經濟週期的影響較大，業績也存在不穩定的情況。

總結：上面重點講到了白馬股雖好，但是不受短線投資者喜歡，波動不大不符合散戶投資者選股標準，並且遊資和莊家都願意炒作，另一個方面，很多白馬股並不是一定出現持續性上漲的情況，也存在下跌的情況，或者幾年不上漲的情況，還存在部分白馬暴露的情況。

股市裡白馬股永遠是漲的，這句話是真的，你不得不信。

白馬股全名稱叫價值白馬股，正因為它具有優良的超預期成長價值，機構都喜歡報團取暖。A股上典型的價值白馬股有貴州茅臺、五糧液、恆瑞醫藥、長春高新、雲南白藥、片仔癀、伊利股份、格力電器等知名上市公司，這些公司的股價，你點開復權價的K線圖檢視，每一支都是千元股，股價已經漲到天上去了。從上市到今天，幾十年時間，一路上漲，漲多跌少，K線形態直線標升，而且沒有大幅回撥的跡象，所以，我們說價值白馬股長期都是上漲的一點都不為過，過去上漲，將來也會一直上漲，這就是價值白馬股，價值白馬股沒有最高，只有更高。

那為什麼買價值白馬股的散戶不多呢？

A股上80%股民是不具備專業投資能力的散戶投資者，普遍散戶對股票投資一無所知，他們根本不知道什麼叫好股票，什麼叫垃圾股，買賣股票完全憑運氣。對於這部分散戶來說，他們認為，便宜的股票才是最好的，越便宜越有上漲空間，所以，普遍虧錢的散戶都有一個共同的毛病，喜歡買低價股，喜歡買下跌趨勢中的股票，其實，他們根本不知道，為什麼好股票沒低價格？為什麼低價格的都不是好股票？他們根本搞不清楚裡面的選股羅輯，所以，絕大多數散戶從意識形態上就不會選擇價格已經漲得很高的白馬股。

為什麼不敢買？因為價格高。很多散戶都認為，白馬股雖然好，但估值普遍偏高，買進去風險很大，萬一從天上掉下來怎麼辦？其實，很多散戶根本不懂什麼叫估值？有的人認為，市盈率低的才具備投資價值，但們為什麼不去理解，銀行股的估值才5倍，為什麼上市幾十年一直不上漲？我們拿貴州茅臺估值來舉例，茅臺的市盈率，目前是45倍左右，股價1700多元，但N多年前，茅臺股價200元的時候，茅臺的市盈率也是45倍上下這個水平，反正幾十年來，這些白馬股的PE很難會超過100倍，這就是公司的價值增長率高，行業長期穩定，產品竟爭能力強，股價才會長期穩定上漲，價格圍繞價值波動就是這個原理。所以，很多自以為自己懂股票的散戶，看到一個幾十倍市盈率的上市公司，就認為估值偏高，不敢買，其實，這些價值白馬股，可能二十年後，市值幾萬億了，PE還是這個水平。

A股上80%股民是不相信A股價值投資的，他們寧願相信美股十年走牛，他們也不相信A股的價值投資。其實，懂行的人都發現，A股上的價值白馬股，普遍都超越了美股三大指數的十年走牛，只是，A股上超越美股的這些上市公司，是三千多支個股中的極少數。普遍散戶都抱著短線投機的眼光看待A股的價值投資，實際上真正長線投資A股價值白馬股的這些人，哪個沒賺錢呢？他們不相信，所以不會買。

上面說過，A股上80%股民屬於短線投機，技術派和運氣賭博類，他們根本沒那個耐心超長線持有價值白馬股，絕大多數股民都是急性子，喜歡急著賺大錢，拿著股票三天不漲就想換，你說這些股民怎麼會去買價值白馬股呢？當然不會，大多數股民都想買進去賺一點就走的投機模式，所以，他們不會願意長線投資白馬股。

少年不知愁滋味，為賦新詞強說愁。

估計也是沒有買過股票的人才會這麼問吧。

什麼是白馬股？

你現在說的那些業績一直都高速增長的上市公司是白馬股，那是你現在去看已經發生的事實，誰不會看？

要是在五年之前十年之前，你能從茫茫股海里找到那些你所謂的漲了幾十倍甚至上百倍的白馬股嗎？

或者說你現在能在股市裡找到未來五年十年之後能漲幾十倍的未來白馬股嗎？你也一樣找不到。但是在五年十年之後，一定會有那麼幾個股票會成為你口中的白馬股的。

這就是傳說中的，即是偶然也是必然。

對你來說，被你發現並買到，那就是偶然。但是對於整個市場來說，總歸會有那麼幾個股票出現的，所以這就是必然。

而且也不知道你說的散戶買的很少是什麼意思，或許你根本就不懂。

首先，這本身的數量就很少，可以說是百里無一。幾百個才能出一個漲幾十倍上百倍的。

那自然，買到的人數比例就很低，對於整個股民基數來說就是很少。同樣的道理，那些大戶和機構相對來說也是少數。

這是客觀原因。非要說一下散戶的主觀原因，還是勉強能找到一些的。

比如說心態急躁。你就是告訴他，現在買什麼股票，持有十年能漲十倍，他也耐不住性子，早就賣了。

特別是現在的一些股民，堅持所謂的價值投資。

當然堅持價值投資本沒有錯，判斷出現有一定的錯誤率也是很正常。錯就錯在策略錯了。

比如說他選擇了五個股票，秉承價值投資的意識和雞蛋不要放在一個籃子的原則選出的。

講道理，就是職業的專業的投資者，選出的五個具有價值投資的股票，出現一兩個錯誤，那都是再正常不過了。

但是他會出現一個誤區。（當然這也是我個人的想像，大家有則改之無則加勉）

比如說他開始平均的買了五個股票。

其中一個股票漲了一些，或者是不少了，比如說二十個點，五十個點等。他就會想入袋為安，或者說剛好他現在需要一筆錢，打算賣掉一些股票，於是他就賣了這個漲了不少的股票。

而其中一個股票掉了一些比如說十個點二十個點，他就會想加倉。而且在他的意識裡，價值股，下跌是暫時的，上漲是必然的。既然他選的是價值股票，那麼現在掉了，就應該加倉。

於是他就會賣掉漲的，買入跌的，或者是剛好有一筆錢，比如說發的工資，年終獎，或者是剛好賺了一筆錢，於是就買入了下跌的股票。

於是這就出現了一個致命的缺陷。牛股他拿不住，漲了一些就賣了。雖然當時他是覺得漲了不少了，但是相對於牛股的總體漲幅，也就是其中較少的部分。

股性弱的，他越跌越買，於是手機的股票就都是這樣的股票，，就算是真的是價值股票，還是會漲回來的，他也是其中股性最弱的。

完全跟目前現實中強者恆強，贏家通吃的局面背道而馳。

當然也可能有些牛股先漲，有些滯後一些，但是就算是這樣，那些滯後漲的牛股，只要你還是這樣策略，還是會漲了一些就被你賣掉。你自然就再次與牛股擦肩而過。

永遠漲的白馬股極少數，是長期上漲，從月線，季線，年線上看呈慢牛攀升，節節高。但大道至簡，真理只有極少數人懂，又有幾人能將這些公司看得透徹呢，看不透徹是絕大多數人，由於心中無底怎麼敢長期持有呢，一旦出現大幅回撥又怎麼可能堅守下去呢，價值投資是一項看著入門簡單但真正懂得其內涵卻極難的投資方法，永遠是極少數高手的樂園，不管未來如何變化。

其實買白馬股的人不少。

只不過大家都是在股票下跌通道才買，比如恆瑞醫藥、上海機場、雙匯發展等。散戶大舉殺入，只不過殺入的時機不太對，而且A股又是一個短期博弈比較強烈的市場，盤整一段時間後，散戶見到不漲就割肉止損了，去追求其他熱點股。