瀉藥，近年以來我們會發現中國很多牛X的上市公司都去了國外上市，比如阿里巴巴、京東、百度等去了美國，騰訊去過中國香港，還有昨日搜狗正式登美國紐交所，王小川也去敲鐘了。那麼接下來問題來了，為什麼這些國家要去境外上市呢，而且還特別熱衷於美國。

----------以上是閒扯部分，這是正題分界線--------

要搞清楚這個問題，我們先做個假定，如果你是一家擬上市公司的老闆，現在準備上市，你會考慮哪些因素？

簡單吧，簡單了，按照正常人的思維，首先會考慮以下幾點？

第一：上市的難易程度，也就是上市的准入門檻，這是你應該考慮的第一個問題，不管在哪上首先你得能上對吧？那麼我們接下來看一下，各主流市場的上市准入門檻。

看到沒有，很顯然在A股上市的條件高，中國的監管層對於廣大股民“關係備至”“疼愛有加”，生怕一些不良的公司上市來坑股民的錢，所以設定了很多門檻，很多硬性條件，幫我們把關。但是在在香港和每過就不一樣了，條件要寬鬆很多。

舉個栗子：拿阿里巴巴來說，當時之所以考慮到美國上市，首先因為它的註冊地在海外，而要在我們A股上市你的註冊地就必須在我們境內。這一點它就不滿足，其次，在我們A股上市你的股東人數必須控制在200人以下，很顯然阿里巴巴有上市之前有大量的員工持股，你就必須得對員工人數那麼需要大量清理職工持股，這也是阿里不希望做到的。那麼其他公司為什麼不在A股上市呢，因為關於A股對於公司的盈利有明確的財務指標的要求，很多無法滿足A股上市的要求，比如在A股主機板上市你連續三年的淨利潤不得少於3000萬，這很多公司就做不到。

所以綜合來看，我們A股上市門檻比較高。相對來說香港和美國門檻要低很多，大家有沒有注意到你在美國上市甚至都沒盈利要求。

第二、上市時間長短，門檻你瞭解了，現在你是不是得考慮以下上市時間的問題了，如果一個地方最短需要4個月就能上，一個地方至少需要三五年才能上市，請問你怎麼選？很顯然上市時為了融（quan）資（qian），因為你要融資說明你缺錢，對於商人來說時間就是金錢，肯定是時間越短越好，你說對不？目前我們A股實行的是核准制，以前通常情況下得5-6年，現在IPO提速了你也得個2-3年，很顯然急性子的人受不了，但是在境外上市就不一樣了，他們實行的是註冊制，所以上市時間比較短，一般最快4個月就搞定，所以這樣一來就即使去每個地方上市的條件都夠，那麼你肯定會選時間最短的。

第三、能融到多少錢。你上市就是為了融（quan）資（qian），當然融的越多越好，從融資量多少這一點來看，我大A股有優勢，境內上市一般來講它的估值、市盈率都會比境外的高，所以在境內上你融到的錢會多一些。

對了還有一個問題，有些人可能會問阿里為什麼不在香港上市，而要去美國，這個問題再解釋一下，以防部分朋友心有疑惑，這主要是因為港股市場是同股同權，也就是一股一票，這樣一來你持有股份少的話就有可能失去對公司的控制權，而老馬的，人爽氣，講究有錢一起賺，所以股權比價分散。所以它選擇去美國，因為美國它支援“AB股模式”，啥事AB股模式呢，簡單來說就是把股票分為A、B兩種型別，其中普通人持有的普通股票每1股有1票投票權，而管理層持有的B系列股票每股則有N票（通常為10票）投票權，這樣一來老馬就可以用較少的股份實現對公司的控制權。

好了，就這麼多，肯定還有不全面的，大家可以繼續補充

宣告：以上觀點純屬相互切磋交流之用，所涉及觀點，不構成具體投資建議。以上觀點純屬相互切磋交流之用，所涉及觀點，不構成具體投資建議。以上觀點純屬相互切磋交流之用，所涉及觀點，不構成具體投資建議。重要的話要說三遍

一方面跟上市制度有關，另一方面是上市主體的體制有關。目前，去國外上市的中國企業，多數是IT或者高新技術企業。

以阿里巴巴公司以及國內A股、港股、美股為例來講。

我們都知道現在的阿里巴巴集團是在美國納斯達克上市的，但是最初阿里巴巴的上市地是中國香港。是什麼原因呢？

這裡首先要講的是阿里巴巴集團的VIE結構。VIE模式(Variable Interest Entities，直譯為“可變利益實體”)，即VIE結構，在國內被稱為“協議控制”，是指境外註冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體透過協議的方式控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的VIEs（可變利益實體）。

阿里巴巴的實際控股股東是日本的軟銀集團和美國的雅虎公司。阿里巴巴先是再開曼群島註冊了一家離岸公司作為母公司，日本的軟銀集團和美國的雅虎公司投資這家離岸公司，然後這家離岸公司再協議控股的阿里巴巴國內公司（內資），實現了境外與境內公司的分離，也就是所謂的“VIE結構”。同樣的結構還存在於百度、新浪等眾多國內網際網路和IT企業。

中國企業的VIE結構在香港和美國納斯達克是被認可的，但是在國內證監會認為這種結構會存在一定的安全風險，所以不接受這類公司再A股上市後。

再回過頭解釋阿里巴巴之前在香港上市，香港退市後現在為何去美國上市？

以前阿里巴巴集團規模還沒那麼大的時候（早期阿里主要做的是1688平臺和alibaba國際站業務）為了融資，先選擇了香港上市。為什麼選擇香港而不是美國納斯達克呢？因為還是阿里巴巴主要市場在國內，也就是使用者基本都黃面板的人，選擇香港上市更容易得到投資者的認同。

後來阿里巴巴越做越大，有了淘寶、天貓、支付寶、阿里雲等等，再加上阿里出現了股權的一系列問題，所以阿里選擇從香港退市，解決好各種問題之後，尋求合適的機會再打包資產重新上市。

新的阿里巴巴集團原本計劃依舊選擇香港上市的，但是最終沒能成行，主要原因是阿里巴巴的合夥人制度。

阿里合夥人制度，不同於傳統的合夥企業法中的合夥制，也不等同於雙重股權架構。在“合夥人”制度中，由合夥人提名董事會的大多數董事人選，而非根據股份的多少分配董事席位。合夥人制度完全打破了以前企業中誰持股多，誰投票權多，誰就控制公司的企業制度。阿里合夥人制度想在香港上市缺乏制度的支援，阿里巴巴就此與香港證券交易所以及金管局談判了很久，但是最終香港沒有為阿里上市之路亮綠燈，而阿里因為與控股股東雅虎公司存在上市時間的限制性協議，所以最終阿里只能不得已選擇包容性更強的美國納斯達克進行上市。

所以，那麼多公司選擇國外上市，最主要是因為每個國家地區證券交易市場上市門檻不一樣導致的。最新訊息是，中國證券市場正在改革，未來包容性會更大，很多前往國外上市的中國公司都已經明確表示，只要國內市場開放上市門檻，他們會選擇合適的機會迴歸。比如360就已經回到了A股市場。

1 國內上不了

這一類的佔據大多數，比方說阿里巴巴，騰訊等。

國內上市不僅對盈利有所要求，還對企業所在地，股權結構等等都有諸多限制。比方說阿里巴巴去香港上市，也沒上成，就是因為股權結構的問題，結果錯過了阿里巴巴。

畢竟大多數企業都是在國內經營業務的，在國內上市當然能夠在企業形象等方面會有重要影響。

2 不願意上

畢竟國內的上市成本比較高一點，也有企業不願意在國內上市，不過這得和企業自身的情況相符合。還有的企業主要業務在國外，那麼也很有可能會在國外上市。還有一小部分是為了規避風險，也會選擇在國外上市。

3 兩邊上

這種企業也有不少，比方說中國移動，這類企業在不同市場上同時上市，主要還是為了多元化融資途徑，以及擴大國際影響。

為什麼很多公司選擇在美國上市，而不是在自己的國家？難道是他們不愛國嗎？

當然不是，很多企業之所以選擇在美國上市，是主要考慮以下幾個原因：

目前美國是世界上最大的資本市場，對於企業上市的門檻要求相對比較低，只要符合一定的條件，就可以上市交易。

而相反，有些國家的上市門檻就比較高，比如目前中國A股上市門檻都比較高，對上市條件要求比較高，比如要求企業持續盈利，擁有良好的財務狀況，光是這一個條件就有很多企業不符合，像京東這種連續多年持續虧損，在A股是不可能上市的。

在美國上市，實行的是註冊制，從企業提交上市申請到最終稽核透過，這個過程快的只需要幾個月的時間就可以；

和美國上市相比，如果在A股上市的話，稽核時間就比較慢，目前A股實行的是稽核制，很多企業從提交上市申請，到最終審批透過，長的可能需要兩三年時間。

而很多企業上市，目的就是為了融資跑專案，目前中國很多跑到美國上市的企業，基本上都是一些網際網路和科技公司，這些行業市場瞬息萬變，市場機會稍縱即逝，如果稽核時間過長，黃花菜都涼了。

有很多企業發展到一定的程度之後，就要走向國際，而要進軍國際市場，在美國上市就是一個很好的平臺。

美國目前仍然是全球資本市場的中心，全球各地的資本彙集於此，所以在美國上市，可以提高企業的曝光量和知名度。

目前很多上市公司的股權結構都比較複雜，很多上市公司及創始人佔股比例很少，如果選擇在A股上市，就有可能喪失公司的控制權，甚至最終看著自己辛辛苦苦拼出的天下，拱手讓人。這裡面最典型的例子就是萬科的創始人王石被踢出局，汽車之家的創始人李想被踢出局。

而在美國上市，實行的是A, B股，也就是股權跟投票前不對等，比如京東在美國上市，重點考慮的就是A,B股這種優勢，劉強東在京東的股權只佔15.8%，但是投票權卻達到80.2%，這種股權結構讓劉強東可以牢牢的掌控京東在自己的手上。

像中國A股目前是不能接受境外公司上市申請，而我們所熟悉的很多企業，其實都是在外資公司，比如阿里巴巴，百度，騰訊，這些實際上都是在境外註冊的公司，所以他們是不能在A股上市的，而美國對於境外公司在美國境內上市的要求就比較寬鬆，比如在開曼群島註冊的公司，是可以直接申請在美國上市，所以目前有很多中國的公司都把企業註冊地放在開曼群島。

在美國上市雖然有些優勢，但同時也要面臨不少挑戰，最大的挑戰就是來自於做空機構的做空，比如最近京東股價暴跌，這裡面就跟美國做空勢力分不開，很多中國企業都被香櫞，渾水等做空機構搞的雞犬不寧。

所以目前有很多企業都在借殼迴歸A股，比如360。

財務指標達不到A股的上市標準，只好去美國上市。

A股的上市財務指標堪稱各股市最嚴標準。我們舉個例子：百度2003年才宣佈盈利，至上市時盈利的記錄只有兩年。而直到上市當年前一個季度，百度的淨利潤才只有30萬美元，相當於240萬元人民幣，這根本達不到A股中小板的上市條件：“最近3個會計年度淨利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元；最近3個會計年度經營性活動產生的現金流量淨額累計超過人民幣5000萬元，或最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元”。

中國IPO實行的是稽核制，從提交到上市可能要經過較長的時間，而海外實行的是註冊制，上市時間大大縮短。在中國，算上上市前的“整改期”和證監局“輔導期”，從申請到正式掛牌平均需要1-2年時間。相反，在美國，只要嚴格遵守正確步驟，上市準備過程非常短，比如在最受中國企業青睞的納斯達克上市最快半年，甚至4個月就可以搞定。

財務指標要求相對寬鬆加上上市時間較短，這是吸引高科技企業到美股上市最重要的原因，畢竟網際網路技術發展日新月異，競爭極其激烈，而早期往往是高投入時期，這時候企業對資金的需求量是最大的。

除了上述兩個因素外，還有一個因素也極其重要，就是同股不同權，在中國股市要求同股同權（你持有多少股份，就享有多少投票權，這也是很多達到上市條件的企業不想上市的原因，害怕創始人出局。現實中是有這類案例的，比如萬科的王石就被寶能弄出局了），而美股則允許同股不同權，這就得到了那些創始人佔股份很少，但是想控制企業的公司的青睞，比如劉強東在京東的股權只佔15.8%，但是投票權卻達到80.2%。

除了上述三大重要因素外，還有其他次要的因素，比如美股上市費用較低，美股市盈率較高，還有可以提升企業本身在海外的形像等等。總之，存在即合理，所以的現象都有其合理的因素。

有些公司選擇美國上市是出於自己的思考和想法，對於越是龐大的企業，比如阿里巴巴京東等，在美國上市有利於募集到全球的資本或者資本帶來的關注。

品牌樹立之後，對於公司來說就有了更多的背書，無論做什麼事情，都會更加有利，募集資金可以得到更多的錢，使用者也給更加喜歡大的品牌啊 所以對於公司日後的發展極其有利。

美股相對來說很成熟，投資者也是更加理智，在美國上市就可以讓公司的價值保持在合理合適的水平，不會讓公司的價值得到太高或者太低的損傷，對於公司來說更加有利啊。

首先最重要的差別，就是上市的條件。要知道，有一些公司雖然影響很大，但是在自己的國家不一定能上市。

比如阿里巴巴，比如京東等美股的上市公司，在A股上市基本上不可能，而在美國就能相對容易地透過上市門檻，得到上市融資的機會。

比如主機板市場對上市公司發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業不僅多為大型成熟企業，而且要具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。

那麼意味著即便大如京東，只要是還在虧損中，即便市場前景開闊，也沒有機會在A股上市。但是一般這樣的公司又有很高的資金需求，還有投資人的退出壓力，那麼只能到能夠上市融資的地方來進行上市。

還有阿里巴巴這類同股不同權的公司，也被排除在了A股的上市範圍之內，甚至在其上市時，港股市場也不能接受。現在港股市場為這些同股不同權的公司修改了上市規則，小米公司能夠得以在港股上市。

還有就是A股現在上市IPO需要排隊，不是想上就能上的，萬達從香港退市想要回A股上市，目前仍然在排隊中。

還有政策原因，雖然沒有明示，但是在可見的範圍內，一些房地產公司、網際網路金融公司，想要上市還很艱難，政策不開放，要麼等，要麼去美國，所以宜人貸、信而富、和信貸等網貸平臺都去了美國。

當然也有公司的選擇問題，不想在國內上市轉而國際化，也是可以的。

其實這些企業之所以要選擇去國外上市很大程度上是被“逼出來”的。例如說阿里，實際上最早阿里上市的時候，先考慮的是國內的A股和港股的，但奈何無論是A股還是港股都無法接受阿里這種同股不同權的股權架構模式，最終被拒。無奈之下，馬雲只能赴美上市。

其次，很多企業之所以選擇去國外上市是因為國內的上市流程很繁瑣，效率很低，排隊就要排好幾年，但網際網路講究是抓住風口和時間，這樣一來很多網際網路企業是等不及國內上市的流程的，只能出國上市。

除了流程外，資質和門檻也是很多企業出國上市的主要原因。國內上市對資質的要求很高，而美國等地相對於要寬鬆一些，所以企業更願意去美國上市。

其實，歸根結底，這些企業之所以都出國上市還是因為中國股市的建設還不夠完善，與國際化不接軌導致的。

現在有越來越多的明星公司選擇去美股或者港股上市，比如小米，再比如在美股上市的拼多多。然而選擇在A股上市的公司卻不多，明星企業更罕見。為什麼會出現這種現象呢？

首先，這是由於A股上市監管更強，在A股上市難的原因。要在A股上市，首先上市前的審計等的準備期就比較長，條條框框也更多，對想要籌集資金的公司來說，週期太長，框限更多，難度太大。以及上市後，必須要遵循A股的IPO的限制，IPO不能超過一定數量。簡單來說，就是A股上市難操作，條件多。

其次，國內資本流動性減弱。隨著經濟平穩滑落，國內資本流動性也越來越低。對於想要透過上市融資的公司來說，在國內上市很難籌集不到想要的目標數額的資金。所以A股也不是一個很好的選擇。

最後，相對比，美股和港股的要求低，融資更容易，國外資本市場更廣闊，流動性強，限制少。所以，現在越來越多的公司願意去美股和港股上市。

我想呢，去國外割外華人的韭菜多好，聽起來也更洋氣，何樂而不為。何必為難我們這些韭菜對吧。

有些公司選擇美國上市肯定是有很多原因的，不在自家股市上市而跑別人家股市上市，有些公司處於各種方面的考慮還是選擇了美股上市比較好；我個人認為去美國上市的有以下幾種原因：

（1）美國上市時間快

美股上市其實走的IPO時間很短，可以省去類似在A股上市排隊的時間，前幾年在A股上市排隊都是要二三年時間，由於IPO排隊家數多，等到自己排隊審批要二三年時間，等個兩三年在A股還未必會能一次性成功上市，所以未了避免途中的風險，直接選擇美國上市比較迅速。

（2）美股上市門檻低

美股已經是國際成熟市場的標準，美股上市的標準是有針對性的要求，比較簡單化，主要是抓到上市公司的主要資訊量，達到美股上市標準就可以上市了；並不會類似A股各種標準，非常的複雜化；財務要連續盈利多少年，淨利潤要達到多少才能在A股上市等等的標準才能在A股上市。其實最為重點就是美股是註冊制，只要符合上市規定的都可以申請上市，而A股目前還是審批制，審批制不排除人為因素。

（3）公司大股東股權問題

中國企業其實很多大股東都是外資控股的，也就是雖然是中國企業，但是大股東是國外的，比如某公司的大股東是美股的，這些大股東肯定是想要自己控股的公司在自己本國股市上市，因為大股東更加了解自家股市的情況，也不願意去其他國家冒風險的上市；所以有些中國企業是美股控股的，肯定是選擇美國上市好啊。

（4）中國企業但控股股東移民的

創立公司的時候初期是在中國成立的，但是由於做大做強，或者有些企業覺得在其他國家發展的更加有聲有色的，為了解除國內的各種監督，只能選擇自己移民出去；這樣的話一旦中國企業控股股東移民出去了，他長久居住在那邊肯定是比較屬於那邊的法律，所以控股股東只能選擇那邊股市上市，這種情況也是存在的。

（5）美國股市注重高科技的公司上市

美國股市其實就是非常注重一些高科技的公司，也是支援高科技的公司在美股上市；類似有些高科技企業達不到A股的上市標準，只能透過美股上市融資；而恰恰美股也是為這些高科技公司打開了大門，這樣順水推舟的就成功在美股上市。

總之不管中國企業在哪個國家上市，每個企業都是有自己的選擇權，並非所有企業都是必須在自家股市上市，也沒有這個規定；最後企業在哪裡上市，肯定是有企業的大股東來決定的，不管選擇哪個國家的股市上市都是各有利弊之處，沒有十全十美的。

因為我們的股市上市標準適合財務作假，只想圈錢然後套現跑路的公司。把那些有前途的科技公司關在大門外。歸根結底就是一點，違法成本太低，甚至可以說是沒有違法成本。大家都玩假的，就算被查了也就罰個幾萬幾十萬，灑灑水啦。