巴菲特曾說過：“如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇ROE（淨資產收益率），那些ROE能常年持續穩定在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。公司能夠創造並維持高水平的ROE是可遇而不可求的，因為這樣的事情實在太少了！因為當公司的規模擴大時，維持高水平的ROE是極其困難的事。”

高ROE一般都是成長股，得連續幾年穩定的，不要偶爾高的

市場中能夠穩定持續盈利的人只有兩種人，他們都有一個共同的特點，能忍。對於中長線投資者，堅持買入持有的投資策略，利用時間換空間—>中長線忍出利潤；對於短線投資者，二八定律決定了20%的時間賺80%的利潤，其他80%的時間都處於休息狀態，一有機會便彎腰下去撈一把—>短線忍出機會——韭菜君成長股與價值股的認識進入股市久了一點就會聽說江湖上有很多種風格，人數相對會多一點的就是買成長投價值，何為成長股？何為價值股？銀行拉著你的手說它明顯很有價值，計算機大佬微笑著說他公司成長速度很快，董明珠董大媽在股東大會大聲說：“老孃既有價值，成長速度又很快！”。初來咋到，大家對價值和成長的定義比較主觀性，有人認為市盈率低的或者市淨率低的就是價值股，認為淨利潤增長率高或者ROE維持高數值的就是成長股。目前國際上慣用的劃分方法是把市盈率市淨率低且分紅率現金流高的看作是價值股，把營收增速高、淨利潤增速高的看作是成長股。作為華人的我們，可以看看深證（上證也類似）指數編制方案裡面關於價值指數和成長指數的描述和選樣方法方案裡面對計算價值因子和成長因子的變數數值都有明確的定義，成長因子有三個變數：主營業務收入增長率、淨利潤增長率和淨資產收益率，其中主營業務收入增長率和淨利潤增長率都要核算三年的均值，避免某些公司透過財務投資或者變賣資產獲得的一次性收入；價值因子有四個變數：每股收益與價格比率、每股經營現金流與價格比率、股息收益率、每股淨資產與價格比率。那麼我們該買價值股還是成長股？這個問題有點讓人難以回答，我們可以看看相關的指數走勢（上面四圖指數走勢均從2014年7月23日開始至2018年3月9日上面四圖所顯示的總漲幅分別為61%、111.94%、114。3%、94.66%，即深證成長指數我們大A股裡面的群眾炒作心理依然眾多，雖然經過這兩年的洗禮，但是年年歲歲花相似，歲歲年年人不同，短線炒作的朋友逐漸也少了很多。很多人都會沉下心去尋找合理估值的成長股和價值股。我們在判斷價值和成長的時候都要從多維度出發，例如經濟環境、貨幣政策、稅收政策、財政政策、行業環境及週期等因素，最終找出自己認為合適估值的股票。但是在選股上，先入為主的用價值或者成長的定義來看待，尤其是身兼成長和價值的公司，例如說格力、美的、上汽集團等。也就是說我們可以嘗試同時用成長和價值的因子去衡量一家企業，但是風格不一樣，側重點就

價值與成長是相對於某時點的估值水平以及人們對將來預期高低說的。高roe代表著當下其淨資產獲取 利潤的能力較高，當下股東能享受到豐厚的利潤回報或分紅較高，也在一定程度上說明此行業能為投資人或者股東帶來較高回報。

高roe也隱含了當下公司具有一定的技術壁壘或行業地位優勢，例如大家熟悉貴州茅臺及很多酒企、藥企，還有很多高科技股也有非常好的roe。

當然，高roe具備價值又具備成長性呢？這要結合商業環境、市場需求及公司行業地位還有本身的行業壁壘動態綜合分析。

所以在證券市場上有很多優質公司既具備價值投資也有成長空間，既是價值股也是成長股，有的偏價值股，有的偏成長。人們看問題的角度不同、時點不同也就對價值與成長理解有所不同。

roe 是動態看的，每個公司的不同時間段看roe的標準會有不同，初期，成長期，爆發期，衰退期，沒落期。高的roe不一定就是好公司，好的公司都是高roe

ROE是淨資產收益率，是公司投資利潤除以淨資產得到的百分比率，該指標體現了自有資本獲得淨收益的能力。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。如果一個股票，連續十年ROE超過15%以上就是成長性很好的股票；如果連續十年ROE超過25%以上，就是白馬裡的白馬股，優秀的不得了。所以說，高ROE，並且具有持續性，肯定是個優質成長股。具體算不算價值股，也就是是否具備價值投資，還要看他的股價和前景。具體分析如下：

第一：價值與成長不相等。現代經濟學認為，物體的價值就是該物體在一個開放和競爭的交易市場中的價格。價值的體現就是價格。成長就是增長的意思，成長股就是利潤增加的比其它的快。股市術語裡，衡量成長的是ROE，衡量價值的是市盈率、市淨率，還有資產負債率、現金流量等指標。格雷厄姆在聰明的投資者這本書中，把價值投資歸結為如下幾點：

1、低市盈率，一般情況下不超過15倍；

2、低市淨率，儀表情況下不超過1.5倍；

3、市盈率和市淨率相乘，結果不超過25；

4、具有連續分紅的歷史，至少看十年；

5、至少連續看十年，期間每年淨利潤沒有虧損；

6、市值足夠大，至少在行業裡面是龍頭或者具有足夠的比重。

你看，只一個價值評估，就把好多高ROE的公司排除在外了。

舉個例子：貴州茅臺

截止到今天2020.05.25，貴州茅臺總市值1.71萬億，行業排名第一。淨利率56.8%；負債率14.25%；動態市盈率32.69；市淨率11.48。

貴州茅臺從2011年-2019年ROE資料統計如下圖：

貴州茅臺從2011年-2019年資產負債表資料統計如下圖：

由以上圖可見，無論是ROE，還是資產負債率（資產負債率越低越好，格雷厄姆建議股票負債率不超過50%），貴州茅臺都是極其優秀。

如果是ROE來評價，貴州茅臺屬於成長股，是不是價值股，還真不好說。如果安裝聰明的投資者說的價值標準，低市盈率項，不符合；低市淨率，不符合；市盈率和市淨率相乘，結果不超過25，不符合；

所以說，高ROE是好的股票，至於是不是價值股，能不能按照價值投資來做來買，還真的需要每個人去下一番功夫，對標的股解剖麻雀，認真分析評估其購買風險，認真仔細，小心翼翼，股市裡最不缺的是膽大亂買一氣碰運氣的賭博心態的，至於能不能賺錢，就交給市場去評判吧。

高ROE指的是成長股，業績增長快，而非業績穩定的低ROE。

ROE指的是淨資產收益率，通俗講就是投入100元，每年產出多少盈利。

保持年份越長的正數ROE，起碼代表業績穩定，高速不高速增長則要看ROE是高是低。

如下圖工商銀行，嗯，業績非常穩定，每年被業績考核喘不過氣。

但可以看到逐年遞減的，所以市場表現僅僅如此，當然這個是事後看，能判斷正確與否還要看自己的判斷力和行業宏觀的理解。

如下圖貴州茅臺。

可以看到其ROE是V形，底部則是三公消費打壓的那時間點，而現在，基金扎堆，抱團取暖，合計好了，誰也不能打頭槍，好吧，等待頭槍出來，我追？愛誰追誰追。未來預期好公司一把，何必留戀。

為什麼？看下圖恆生電子。

漂亮嗎？mr;馬是實際控制人，好公司一大堆，待你去開發，當然，作為價投，最好的方法選擇還未啟動的，或至少沒有創歷史新高的，難？少？你以為投資那麼容易？不做任何功課的？

最後總結下：ROE指標適用於連續最少5年的參考，越長越穩固，且可靠，當然，不要梭一隻個股，因你不知道什麼時候開始啟動，而且，謹防康美藥業的烏龍，提醒僅此。

投資向來都是做好防範，最壞情況，降低風險，提高收益的一個過程，你要暴利，就有暴虧。