首先我們要明白一個道理，黃金的上漲實際上是由於美國的實際利率大幅度下降引起，但是美聯儲的名義利率最多隻能下降到0.25%的天花板，難以進一步下跌。而通脹預期是由QE和經濟復甦的預期兩方面帶動，由於QE所帶來的通脹呈現邊際遞減效應，而經濟復甦的預期也充分被計入價格當中，

因此到了第二輪QE的時候，美國的名義利率已經有抬高的預期，同時由於通脹預期階段性的到頂，因此美國的市場的實際利率是呈現不斷攀升的狀態，因此對風險資產尤其黃金形成巨大的壓力，但是今年的市場由於長短債券收益率走的過快，同時美聯儲官員的相關表態並沒有過分擔憂通脹，反而視經濟好轉的表現，因此這個時候市場對通脹的預期進一步抬高了，但是這個時候畢竟名義利率的抬升預期空間在美聯儲沒有退出現有的貨幣政策之前也已經呈現邊際遞減效應，因此這個時候的實際利率反而降低，所以黃金等相關資產迎來一定的反彈，但是隨著經濟的進一步復甦，後續美國勞動就業市場的恢復，通脹預期進一步抬高的勢頭終將遏制，那個時候實際利率還會進一步抬高，所以黃金大的走勢依然是受壓的。