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  • 1 # 壹號股權

    如果股票一上市就允許全部減持,那麼新股炒作就不會存在,減持潮也不存在,上市企業的估值也會回落。在股市裡面,對於新股一般是不碰的,因為估值太高,以及上市前兩年的財務粉飾(不是財務作假,而是財務粉飾)可能性比較大,所以需要在市場上經過3年的洗滌才能看出真實的財務情況。一上市就業績變臉的情況才可能避免。所以要參與新股買賣最好就在兩個時間段,第一個就是打新股的時候,開板了就賣出,另一個就是上市3年以後再做判斷。

    1、新股炒作的根本原因

    新股幾乎沒有不被炒作的,而炒作的根本原因有兩個,第一個原因是估值低,這個原因也是有歷史原因的,我們知道企業IPO的市盈率有一條隱形的上限就是23倍,而市場上的企業絕大多數企業的估值都比23倍要高的,所以這種估值是明顯的“價值窪地”,存在“套利”空間,同行業的股票三四十倍的市盈率,你的市盈率才23倍,巨大的估值落差是引起炒作的首要原因。

    那麼為什麼會有23倍這個估值上限呢?其實原來是沒有這個上限的,但是出現的情況就是上市公司的估值很高,又加之打新股幾乎是很難讓散戶中標的,最後損失的還是二級市場的散戶,最後為了解決這個問題就進行了改革,一個是限制上市時的估值,發審委預設上限不得超過23倍,另一個就是打新機制進行改革,散戶和機構都有同等的機會參與打新,這就相當於把打新的紅利“均分”了,其實從這點也可以看出監管機構其實是很在乎散戶投資者的,想盡各種辦法來保護他們的利益,在打新上是有巨大利益的,最後把這塊蛋糕均分給散戶了,所以這些天打新一直很熱,只要你中籤了,必定是賺錢的。

    但是這個問題還是沒有解決問題,因為還有一個流動性溢價的問題。

    2、流通盤小帶來的流動性溢價

    一般企業上市發行新股的比例是總股本的25%,也就是說大多數企業上市的時候能夠流通買賣的股票只有25%,流通盤子小,我們可以想象一下,一般上市公司的淨利潤也就是5000萬,或者1個億的規模,按照23倍的估值也就11.5億的估值,或者是23倍的估值,有2個億的淨利潤也才46億的估值,當流通盤只有25%的時候,流通的市值也就只有2.875億元、5.75億元、11.5億元,這個流通盤子是很小的,很容易被資金就炒作起來了。

    所以流通盤小帶來了流動性溢價,再加之上文中講的上市的時候估值只有23倍,兩個因素加在一起,必然會被炒作,而我們又有漲跌停板制度,所以企業一旦上市就是連續的漲停板。

    這是頭上沒有大股東減持的壓力,所以炒作也是有恃無恐,你想象,當你的市盈率被炒到100倍的時候,誰不想減持?這麼高的估值,就是做一輩子企業也賺不到這麼多錢,這是一個博弈的過程,當大股東在高估值的場景下有減持的動力,那麼二級市場還會有這麼高的炒作興致嗎?肯定不會有的。即便是有,也是剛開始不懂的人,當出現過幾次這樣的事情,就再也不敢如此炒作了。

    有人擔心如果公司上市就可以減持,那麼大股東不就跑了嗎?是有這個可能,但是你預想的大股東減持是隱含了一個條件:估值很高!估值很高的時候大股東當然是有減持的動力的,但是如果估值很低的時候,大股東還會減持嗎?他是不會的,大股東也會衡量自己的收益的。

    所以當取消大股東限售的限制後,改為大股東一上市就可以自由減持,那麼就會發生兩個變化,第一個就是在上市定價的時候絕對不會有當前這麼高,會高度的市場化和理性化,因為你定價高了,公司一旦上市股東就跑了啊!所以上市前的定價一定不會高!

    第二個就是上市後二級市場一定不會存在炒作,因為一旦把估值搞高了,那麼原來的股東就減持了,你這是為他人做嫁衣。

    看看新三板不就是這樣嗎?新三板沒有這麼多的限制,但是市場起不來,不僅僅是因為對投資者的門檻太高了,而是這是一個真正的註冊制的市場,估值根本就上不去,不到10倍的市盈率,或者十幾倍的市盈率,大股東也覺得太低估了,不願意賣,他想賣高點,但是沒人買啊!

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