如果股票一上市就允許全部減持，那麼新股炒作就不會存在，減持潮也不存在，上市企業的估值也會回落。在股市裡面，對於新股一般是不碰的，因為估值太高，以及上市前兩年的財務粉飾（不是財務作假，而是財務粉飾）可能性比較大，所以需要在市場上經過3年的洗滌才能看出真實的財務情況。一上市就業績變臉的情況才可能避免。所以要參與新股買賣最好就在兩個時間段，第一個就是打新股的時候，開板了就賣出，另一個就是上市3年以後再做判斷。

新股幾乎沒有不被炒作的，而炒作的根本原因有兩個，第一個原因是估值低，這個原因也是有歷史原因的，我們知道企業IPO的市盈率有一條隱形的上限就是23倍，而市場上的企業絕大多數企業的估值都比23倍要高的，所以這種估值是明顯的“價值窪地”，存在“套利”空間，同行業的股票三四十倍的市盈率，你的市盈率才23倍，巨大的估值落差是引起炒作的首要原因。

那麼為什麼會有23倍這個估值上限呢？其實原來是沒有這個上限的，但是出現的情況就是上市公司的估值很高，又加之打新股幾乎是很難讓散戶中標的，最後損失的還是二級市場的散戶，最後為了解決這個問題就進行了改革，一個是限制上市時的估值，發審委預設上限不得超過23倍，另一個就是打新機制進行改革，散戶和機構都有同等的機會參與打新，這就相當於把打新的紅利“均分”了，其實從這點也可以看出監管機構其實是很在乎散戶投資者的，想盡各種辦法來保護他們的利益，在打新上是有巨大利益的，最後把這塊蛋糕均分給散戶了，所以這些天打新一直很熱，只要你中籤了，必定是賺錢的。

但是這個問題還是沒有解決問題，因為還有一個流動性溢價的問題。

一般企業上市發行新股的比例是總股本的25%，也就是說大多數企業上市的時候能夠流通買賣的股票只有25%，流通盤子小，我們可以想象一下，一般上市公司的淨利潤也就是5000萬，或者1個億的規模，按照23倍的估值也就11.5億的估值，或者是23倍的估值，有2個億的淨利潤也才46億的估值，當流通盤只有25%的時候，流通的市值也就只有2.875億元、5.75億元、11.5億元，這個流通盤子是很小的，很容易被資金就炒作起來了。

所以流通盤小帶來了流動性溢價，再加之上文中講的上市的時候估值只有23倍，兩個因素加在一起，必然會被炒作，而我們又有漲跌停板制度，所以企業一旦上市就是連續的漲停板。

這是頭上沒有大股東減持的壓力，所以炒作也是有恃無恐，你想象，當你的市盈率被炒到100倍的時候，誰不想減持？這麼高的估值，就是做一輩子企業也賺不到這麼多錢，這是一個博弈的過程，當大股東在高估值的場景下有減持的動力，那麼二級市場還會有這麼高的炒作興致嗎？肯定不會有的。即便是有，也是剛開始不懂的人，當出現過幾次這樣的事情，就再也不敢如此炒作了。

有人擔心如果公司上市就可以減持，那麼大股東不就跑了嗎？是有這個可能，但是你預想的大股東減持是隱含了一個條件：估值很高！估值很高的時候大股東當然是有減持的動力的，但是如果估值很低的時候，大股東還會減持嗎？他是不會的，大股東也會衡量自己的收益的。

所以當取消大股東限售的限制後，改為大股東一上市就可以自由減持，那麼就會發生兩個變化，第一個就是在上市定價的時候絕對不會有當前這麼高，會高度的市場化和理性化，因為你定價高了，公司一旦上市股東就跑了啊！所以上市前的定價一定不會高！

第二個就是上市後二級市場一定不會存在炒作，因為一旦把估值搞高了，那麼原來的股東就減持了，你這是為他人做嫁衣。

看看新三板不就是這樣嗎？新三板沒有這麼多的限制，但是市場起不來，不僅僅是因為對投資者的門檻太高了，而是這是一個真正的註冊制的市場，估值根本就上不去，不到10倍的市盈率，或者十幾倍的市盈率，大股東也覺得太低估了，不願意賣，他想賣高點，但是沒人買啊！