曾經市場認為創業板會成為中國的納斯達克，之後又認為新三板會成為中國的納斯達克。如今，市場又認為科創板會成為中國的納斯達克。納斯達克似乎成為市場的希望目標，但至今為止，國內資本市場仍未有一個真正意義上的納斯達克。

就以退市率為例，納斯達克的年均退市率高居不下，有的時候上市率還比不上當年的退市率水平。但是，縱觀國內的資本市場，無論是新三板，還是創業板，抑或是主機板市場，似乎存在著一個共性，那就是多進少出，而新三板多年來掛牌企業達到萬家以上，而同期新三板做市商指數更是迭創新低。至於創業板市場，雖然流動性遠高於新三板市場，但多年來退市企業寥寥無幾，而上市的企業數量就逐年遞增，並不具有真正意義上的優勝劣汰功能。由此一來，對於中國的納斯達克構建，就連最基本的優勝劣汰功能尚且未能得以實現，更談不上投資者的回報預期了。因此，就目前而言，國內資本市場仍未形成真正意義上的納斯達克。

今天國家主席習近平出席首屆中國國際進口博覽會開幕式並發表主旨演講。在演講中習主席提出了將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支援上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

在明易看來，這與10月31日召開的中共中央政治局會議上習近平主席強調推動中國新一代人工智慧健康發展的講話是一脈相承的。這表明了中共中央制定了大力推動中國走科技創新來實現中國經濟新舊動能的轉換，實現中國經濟向高質量發展方向的轉變。

上交所將設立科創板並試點註冊制，這無疑對中國大批科技創新型企業是重大利好，為這些新生代科技創新型企業登入科創板融資上市提供了良好通道。

傳統經濟學認為促進一個國家經濟發展的三駕馬車是投資、內需和外貿，而在當前國際局勢和國內經濟下行壓力的背景下，中國經濟要實現繼續保持中高速增長，必須要尋找新時代新的促進國民經濟增長的新方式，那就是依靠科技創新來催生一大批新興產業，提供新的巨量的就業崗位，從而提高國民整體的平均收入，人們實際收入水平增長了，進而自然就促進了消費，擴大了內需，這樣就實現了中國經濟的良性迴圈。

至於稱呼，為什麼要有“中國的納斯達克”的說法呢？明易認為，納斯達克是美國的納斯達克，科創板是中國的科創板，對，就叫中國科創板！

狗入的上枷鎖就是這樣別出心裁害人的，這幫窩囊廢

註冊制就是股市毒藥，專門坑蒙拐騙偷欺騙散戶股民的玩意

註冊制就是無限制的擴容，泥嘛的一杯牛奶加＋了一桶水，還叫股市嗎？

每當一個新板塊上來，很多人都在問：“這會成為中國的納斯達克嗎？”心中倒是有點奇怪，實際上每一個市場都可以建設成納斯達克一樣，比如資本市場分層，比如註冊制，比如退市和監管，納斯達克的制度有什麼困難的嗎？可是創業板最終制度上距離納斯達克還是很遙遠，這是因為我們總是想著納斯達克整個體系中某一個點奔跑，而忽視了其實資本市場是一整個體系。光有註冊制，沒有退市行嗎？光有熔斷，沒有T+0行嗎？事實告訴我們，如果覺得納斯達克是不錯的資本市場，如果資本市場本身就來自於資本主義社會，那麼，要學就要學全套。我們要重新迴歸實用主義。

科創板算一個創舉，因為他另開爐灶，一切都是從零開始，我們當然希望這個市場一開始就向歐美市場看齊，要做到什麼程度？就是要做到那些美股上市的企業迴歸的時候沒有任何不舒適，這符合科創板設立的初衷，而創業板之所以最後走偏了，究其原因在於雖然其也是新建立的，但是在體系運作之後逐步向國內原有的一些問題制度靠攏，市場分層也沒有實現，註冊制也沒有實現。這樣其越來越像主機板，紅利期過去，繼而變的中規中矩。

所以，科創板會否變為中國的納斯達克，要觀察體系的發展是否符合歷史經驗，這個歷史檢驗很多來自美國納斯達克。很多人可能覺得納斯達克該有很多的歷史經驗，實際上，納斯達克創立於1971，其本身也是一個全新市場模式，納斯達克的成功並不是融資，而是其締造了企業。你還記得微軟那一代科技革命孕育的企業，這裡面就有納斯達克的功勞，蘋果和微軟等巨頭，起於80年代，伴隨納斯達克一起成長。

拿來主義一直就是貶義詞，但是在科創板，建議拿來主義。包括縮水的交易時間，包括T0，包括開啟漲跌幅限制，甚至於熔斷也可以有，分層也可以直接設立，直接在四板下面對接一個類似粉單市場的場外市場，設立市值退市，允許衍生工具。一點一點的改革，總不如新開闢一個戰場來得實際。也可以讓國際體系逐步透過科創板，帶動國內主機板的制度變革。

此時，我們對於科創板還是滿懷希望的，這應該會掀起一陣熱潮，然而熱潮終會褪去，最後其還是要和國際上其他交易所爭奪優質的資源，留住好公司，是一個交易所應該做的。

執著於納斯達克終將失敗

中國的資本市場大致可以分為以下幾個層次：

首先是上海深圳兩大主機板市場；接著便是創業板市場，後續還有新三板及其他市場，其實不同的市場最大的區別在於企業規模及企業質量，相比其他板塊來說，主機板當然是最值得信賴的。

此次“科創板”的設立相當於一個二板市場的建立，加上註冊制的試行，又開始有向納斯達克發展的趨勢。然而相比美國資本市場長久的發展而言，中國資本市場就顯得有些年輕了，習大大在進博會上的表態其實是有兩個點值得關注的，一是重提註冊制，二是科創板。

當然，網傳科創板既然要學習納斯達克，註冊制自然是必不可少的，但是，是否能成為中國的納斯達克這個問題還需要深入思考。 首先，我們無法確定科創板的建立真的是為了高成長企業板塊的發展還是僅為了試行註冊制。其次，我們總希望中國能出現納斯達克這樣的資本市場，然而所謂的中國的納斯達克應該是什麼樣子的呢？

我想，科創板設立確實有著對高成長性、融資難企業的考慮，其設立初衷不需要懷疑。但後一個問題值得思考，其實，我們心心念唸的納斯達克最吸引人的在於其先進的交易制度以及由此催生的大批快速成長的高新技術企業，可以說，我們只是希望中國的資本市場出現納斯達克那樣的繁榮模樣，能夠助力企業的快速發展。

就這個意義上而言，拿來主義我認為是不對的，誠然，靠著借鑑美國的發展經驗發展中國的資本市場自然有可取之處，但國情的不一，特別是投資者以及企業經營者的理念差異使得國外看似合理完善的舉措在中國並非完全適用。

所以，與其始終強調是否能建立中國的納斯達克，不如從主機板市場做好，注重制度建設，探索自己的道路，同時，加強社會的金融投資教育，調動起市場的價格發現作用。