上市公司年報，這是做投資必須關注的目標，也是進行基本面研究的基礎。因此，建議股民要充分學習，就能避免虧損，獲得投資的成功。

投資是一場旅行，在旅途，遇見您。

我是雄風投資，20年投資實戰經驗的老司機，在亞洲最大證券公司--中信證券工作期間，榮獲騰訊2012中國最佳投資顧問。

一，上市公司的年報。

現在A股市場有3500家上市公司，它們都必須公佈年報，在每年的3月開始。

年報，就是上市公司給股民和股東的交代，向我們彙報上市公司在過去一年的發展和經營情況。專業的投資高手，也能從上市公司的年報之中，發現機會，控制風險。

二，年報的分析方法。

年報需要關注的重點資料，以及資料的分析方法，在此分享。

1，主營業務同比增長。

2，淨利潤同比增長。

主營收入好，不代表淨利潤就一定好。淨利潤代表公司的盈利能力，這個指標超過50%的增長，也說明這樣的公司值得關注。

3，每股淨資產、每股現金流、每股未分配利潤。

這三個指標，數字越大越好，說明公司的投資價值越高。

4，淨資產收益率。

這個指標，數字在10%左右，是比較正常的情況。如果超過15%，說明公司盈利能力很強，也是好公司。

5，市盈率。

當年報公佈之後，可以根據每股收益的指標，計算股票的市盈率，市盈率越高，則風險雨大，市盈率低一些，投資價值高。

舉例：每股收益是1元，股價是20元，那麼市盈率就是20倍，20倍屬於合理的市盈率。

三，年報和人生。

股票市場，每年都有一次年報，人生之中，也有年報。每個學生，都要進行一次期末考試，期末考試就是學生的年報。每個人，在年底都要總結當年的工作情況，這也是職場人士的年報。

第一、看扣非盈利增速，主要看同比與環比增速比較。為何強調扣非盈利增速，而不是淨利潤增速？究其原因，還是要防止部分上市公司年末突擊保殼，透過會計手段等方式間接增加利潤，造成利潤大幅增長的假象。

第二、看銷售毛利率。對於一家上市公司而言，銷售毛利率，很大程度上可以看出這家上市公司的市場佔有率以及市場的地位情況。然而，如果毛利率很低，缺乏競爭優勢，或許採取壓低成本的促銷方式提升銷量，但這種方式還是不可持久的。

第三、看淨資產收益率，實際上對於淨資產收益率也可以稱為股東權益報酬率，而持續偏高的淨資產收益率，往往意味著該上市公司的經營狀況良好，發展潛力較大，一般對於成長型的上市公司而言，過去三年年均淨資產收益率在15%以上，也是一種比較好的狀態。

第四、看股息率，近年來資本市場強調現金分紅，而股息率的高低，也會從一定程度上反映出這家上市公司對投資者的態度如何，而如果股息率持續保持3%以上的水平，這家上市公司的投資回報還是不錯的。例如部分銀行股的股息率大概保持5%左右，言下之意就是20年左右就可以收回成本了。這，確實是一項符合中長期投資者利益的篩選指標。

企業的年報一般都非常長，多數達到了上百頁，但是大多數內容是規範格式中必須包含但用處不大的內容，讀財報時可以挑選其中的重點部分精讀，其餘部分簡單瀏覽即可。

首先要重點看的不是財務報表，而是董事會報告。

董事會報告中會對過去一年企業的發展情況做一個總結，並會對未來的發展進行規劃。年報不能單獨看一年的，要結合前幾年的報告看管理層對規劃的執行情況，如果年年做規劃，每年都不相關，全是在蹭熱點，那麼管理層一定很浮躁。如果每年提出的規劃合理且都能實現，則管理層靠譜。

其次就是要看財務報表了，報表中最重要的不是損益表而是資產負債表。

資產負債表詳細列明瞭公司的資產狀況和負債狀況。閱讀資產負債表，要記住一個詞“結構”。第一個結構式資產負債結構，公司存不存在資不抵債的情況；第二個結構式資產結構，資產中貨幣資金、應收賬款、應收票據、商譽等各佔什麼比例，錢少但應收款應收票據多的企業要重點注意，商譽高的企業更是要重點防範商譽減值；第三個結構式負債結構，重點關注負債中長期負債和短期負債各佔多少比例，會不會存在總債務不多，但全部集中在短期，爆發債務危機的可能。

然後才是損益表，損益表要看重點關注主營業務收入佔公司收入的比例是不是足夠大，利潤是不是都從主營業務中來。如果有非經常性收入，去掉這部分後企業經營情況到底是增長還是下降。損益表裡還要關注企業的利潤率，利潤率越高越好，說明企業的議價能力和抗風險能力更強。然後要看企業最近幾年的經營規模是否有穩步擴大，同時回看一下資產負債表，業績提升有沒有導致應收賬款和票據大幅增加，如果有需要謹慎對待。

最後看現金流量表，業績再好，沒有現金流入，企業還是等於沒賺到錢。沒賺到錢的業績再好也沒用。

上市公司年報太多了，如果逐一去看，費事費勁，不見得能看出多少有用的東西，而且作為一名普通散戶，想必你的會計能力不會很出眾，所以，值得看的內容就幾條。

1、董事會對下一年或者幾年的戰略規劃

目的很簡單，如果都不看好董事會未來的戰略規劃，或者說你不贊同階段性的戰略邏輯，那麼請問你還會投資這家公司嗎？想必大機率不會。

2、扣非淨利潤以及淨利潤增長率

這兩個資料非常重要，一個體現公司到底賺了多少錢，另一個體現公司的成長能力，這個資料如果是成長型公司，不達標就沒有太大投資意義。

3、銷售毛利率

雖然不要求毛利率都能像貴州茅臺一樣90%以上，但是也不能低於30-40%這個區間，否則錢都被別人賺了，公司就跟箇中間商一樣，靠賺點差價，這就讓人難受了。

4、淨資產收益率

這個資料也叫ROE，恐怕是投資者最關心的資料之一了，此資料直接關係到投資該公司能獲得多少收益，巴菲特要求ROE不能低於20%，這或許有點難，但不能低於10%，最好是15%以上，否則投資公司的收益率連通貨膨脹都跑不贏，我還投個毛哦。

5、股息率以及估值

股息率不能太低，也不能太高，5%左右是個合理的資料，有的公司就是鐵公雞，萬年不分紅那種，這種公司有投資的必要嗎？他都沒錢了還能分紅？開什麼玩笑，同時，估值很重要，不同行業間的估值不同，比如成長性公司的合理估值區間在20-30倍左右，超過這個數字，那就太高了，恐怕價格也不會多合適，低於這個數字有太LOW了，成長性不好。

一份年報裡有豐富的可供挖掘的內容。

我最喜歡看的有如下幾項：

1 扣非淨利潤

這項指標是為了分清主營業務的經營狀況。一家上市公司主營業務的利潤有多少最能體現公司的盈利能力。很多上市公司為了粉飾業績，大量製造非主營業務的收入。不明真相的投資者就容易被誤導。例如，有一年中石油業績虧損，於是中石油當年就變賣了一部分資產，這樣在公佈當年每股淨利潤時就會有正數的收益。否則每股收益為負數就太難看了，對公司股價也會造成更不好的影響。扣非淨利潤就是扣除營業務以外獲得的收入，這樣就能得到更加真實的反映公司經營狀況的資料。

2 毛利率

一家公司是否賺錢和毛利率有很大的關係。如果毛利率在30%以下，那這家公司所在的行業競爭就比較激烈，其賺錢難度就很大。如果一家公司的毛利率在50%以上，這家公司肯定是處在一個競爭不太激烈或門檻較高的行業。有這樣高的毛利率還依然經營不好，只能說明其主營的營業收入過低，管理能力太差。一般來說毛利率高的公司具有更強的競爭力。

3 淨資產收益率

公司投入1元錢最終能賺回來多少錢，這表明了公司給股東的回報能力。做為投資者當然要關心這個資料。淨資產收益率就是這樣的一個計算單位淨資產回報率的一個指標。

還有自由現金流、應收帳款等都是很重要的財務報表指標，都值得重點關注。

1、看年報不能只看一年，也不能只看一家公司，至少看5年，最好10年，還要結合行業龍頭公司一起看，進行比較。這樣可以排除很多雷。比如利潤突然暴增，而營業額沒有增長，營業額一直在增長，但是存貨和應收賬款比增長率比營業額高很多等等。

2、根據公司的不同屬性側重點也不一樣，如果是重資產公司，主要看負債率和經營現金流是否健康，負債率是否以長期負債為主，經營現金流是否能覆蓋投資現金流等等。如果是輕資產公司，主要看毛利率和增長率等。

3、根據自己抗風險能力選擇股票型別，抗風險強的可以選擇成長股（銷售額年華增長率≥20%）至少3年。抗風險能力低的，選擇藍籌股（自由現金流≥0）至少5年。

4、最後是估值，絕對估值和相對估值，對於藍籌股，採用絕對估值（現金流折現法），而成長股，相對估值比較合理（市售率估值法）