海航是海南的面子，現在欠債必須限新舊高管薪酬！欠債還錢天理地義，如果海航不能將信用放在第一，那影響有二，第一個是海南島，第二個是民航！

民航業一直就是這個不慍不火的樣子，但是海航，它不象個民航業，更象個投資巨頭。

因此，破產容易，重整難，要搞清楚它還有哪些優資資產。

海航最牛時有多牛？

海航由於地方政府託底，又加上海南獨特的自由港政策，使得它借錢時毫不手軟，不停地購買資產，而且是跨行業購買，也不管自己是不是具備管理能力。

2017年，美國《財富》雜誌公佈的全球500強，海航集團達到530億美元營業收入，登上榜單第170位。

而國航直到2019年，其總營業收入也不過1361億元，約合200億美元左右，還不到海航的一半！

可見海航有多誇張！

就算是危機重重的今天，海航旗下光是A股上市公司就有12家，港股有3家。

包括了海航投資、桂林旅遊、渤海租賃、供銷大集、海航創新、海越能源、海航基礎、海航科技、海航控股、美蘭空港各種與海航有關，與海南有關的大企業！

但由於海航並不具備經營 這些資產的能力，

很多資產的價格和營收只是表面上的，為了維持這些集團的運作，海航只有一條路，

就是在地方政府託底下，大量借債來給這些企業維持運轉。

竟然有7067億元負債，其中流動負債3098億元。

雖然它的資產估值高達9806億元，但那只是紙面上的估值，一方面以飛機為代表的作業資產迅速減值 ，

另一方面以房地產為核心的固定資產沒那麼容易轉手！

所以，實際它帳面上的資金為819紀元，而且有400億左右受限不能動用。

以400億左右的資金，來應對7000億的負債。

如果各路神仙不是看在地方政府託底的份上，早就把海航給翻空了！

在這種情況下，海航集團的整體收益為負，2019年航空運輸，商品貿易及物流和金融服務，紛紛減少15%、26%和6%。

2020年，就更加不必說了，大家都懂的，

航空運輸，我只能呵呵了！

所以，頂不住的海航只有破產重整一條路。

其實從2019年開始，它就撐不住了，

不過海航手裡也沒有什麼特別靠譜的資產，那幾架大飛機可能還值點錢，看看有沒有哪家航空公司會收下。

至於房地產，以及一些輕資產企業，

員工一跑，基本上就不值錢了。

而且，對於海南地方政府最重要的8家上市公司，其市值從高峰期的2000億直接回落到了700億，根本沒有吃到這輪股票牛的影響，反而對地方政府影響最大。

以海航為首的9家上市公司，才是海南最重要的資產，現金牛，融資牛，怎麼說都不過份。

所以，地方政府一定會爭取把這些上市公司與海航割裂進行重組。

當然，一部分股權可能從海航集團手裡轉換到各路債主手中。

但這不是更好嗎？

建議對海航旗下的上市公司要個別對待，仔細分析，瞭解那些衝擊並不是很大的企業，並密切關注重組狀態。

就拿航空公司來說，海航參股了14家航空公司，機隊規模700架，現在疫情期間，最重要的就是穩住飛行員隊伍和機組人員，爭取賣個好價錢。

一是重整透過股權置換，或者債轉股後，負債是否有了應有的下降，不至於受到債主逼還風險。

二是海航集團 ，各下屬公司，是否有切實可行的新股東和管理層，以及資金入駐，能夠及時扭轉衰退的風向，重新再來。

三是之後有沒有做好防控，徹底分離與主業無關的行業和企業，做好專業化的航空集團。

只有這樣，才能指望海航有一個美好的未來。

關於海航，我就說到這裡了，

不過結尾我還是要說一聲，

那些借給海航7000億的，難道沒腦子嗎！

疫情的影響雖還要持續一段時間，但從世界範圍看中國民航業還是大大地向好。這次疫情對中國民航的貨運能力與市場佔有率都是有力的促進，對中國民航的貨運是大利好。中期看，民航客、貨運會大反彈，趨勢向好。

海航破產重組應會重新擬訂發展戰略，大大剝離那些與主業無關的業務、資產與負債，在民航運輸主業方面引入國企和民企資本，包括樞紐與市場資源，如這樣海航還是有很大發展潛力的。