美國上市公司近幾年樂於回購自己公司股份和沒有更好的投資專案有關係，美國資本市場對上市公司是有嚴厲監管的要求，上市公司沒有投資專案增加利潤但手裡有大量的現金儲備為了回報投資者就回購股份，回購股份可以提升股價減少股本增厚每股收益和淨資產。

隨著股價的攀升公司的股票引起投資者關注於是股價水漲船高，背後的邏輯也很清晰投資者和上市公司實現了多贏，股本的縮小每股收益增加為未來融資鋪墊了寬鬆的環境。

強大的自我修復能力維持了美股持續上漲，這與國內股市上漲滋生泡沫的經濟管理邏輯不可同日而語，現代經濟學更加註重價值再發現實現了投資市場的可持續發展，固步自封的A股還停留在發揮股市融資功能的老生常談，積極發展資本市場需要專業的管理人才還要與時俱進的思維模式，A股與國際接軌任重而道遠。

在2019年度的股東信中，巴菲特表示：伯克希爾公司“很可能會成為其股票的重要回購方”，這些交易“將以高於賬面價值的價格進行，但低於我們對內在價值的估計。”

這不是伯克希爾公司第一次回購股票，更不是美國第一家回購公司股票的上市公司。

從2008年至今，美國上市公司共計花費了5.1萬億美元回購股票。其中，稅改通過後的2018年，回購股票的金額達到了創紀錄的1.1萬億美元。根據統計，標普500上市公司總盈利的54%被用於回購股票。比如，2018年蘋果公司花費了1000億美元回購股票；谷歌花費了86億美元；波音、美洲銀行、高通、思科、甲骨文各自花費了200億美元。（數字來自新浪財經專欄作家魏欣）

投資人張化橋先生曾在微博裡說：在美國，上市公司每年回購自己的股票太多，已經成了一個政治問題和社會問題。

為什麼美國上市公司如此熱衷於回購公司的股票呢？總結起來，可能主要有兩個方面的原因。

回購股票，是在減少市場股票供應，影響供需關係，自然也就能影響價格。

今年，微軟市值重回世界第一寶座，曾一度突破1萬億美元關口。微軟市值再創新高，一方面得力於雲業務的大幅增幅，另一個很重要的原因則是股票回購計劃。自從2018年4季度股價出現回撥，微軟便加大了股票回購力度，到2019年1季度，回購總金額超過了110億美元，大約是去年同期的1倍。而過去十年，微軟已經花費超過1000億美元用於股票回購。

今年百度公佈2019年第1季度的財務報告，出現了上市以來的首次虧損。同時，宣佈了10億美元的回購計劃，這一舉措無疑是為了穩定市場情緒。遺憾的是，即便有回購計劃，百度股價還是應聲下跌，BAT中的百度，市值已經遠落後於A和T了。

持續上漲的股價，對現有公司股東來說，能獲得更好的投資收益，對公司管理層來說，是兌現期權激勵最好的方案，皆大歡喜的事，自然是何樂而不為。

公司的資產分別來源於負債和所有者權益，權益和負債的比率也就反映了公司的財務槓桿水平，當公司的投資回報率高於負債成本時，財務槓桿的增加可以提高公司的淨資產收益率。在公司發展的初期，經營風險較大，債權融資困難，就會更依賴成本更高的股權融資；等公司發展穩定，有很好的經營收益後，公司通常會加大債權融資比例，以改善股東的投資回報率。

股權回購，是分紅之外的，另一種像股東分配剩餘資金的方式。同時，透過股權回購，可以減少權益資產增加財務槓桿。

多數公司通常是以未分配利潤來回購股權，但也有例外，蘋果公司就曾先發行債券融資，然後用融資來的資金回購公司股權，這是進一步放大了財務槓桿。

當然，有些公司也會透過股權回購來維持大股東對公司的控制權，或者透過股權回購完成私有化並退市。不過這都不是最主要的原因，美國公司熱衷股權回購最核心的原因還是為了股價，這也是美國股市能維持十幾年長牛的核心原因。

當然，這背後也跟美國的投資者構成有關，美國市場的投資者，80%以上是機構和大資本，他們需要市值和業績來給維持高額的資產管理費。

頻繁大手筆的股權回購，也被美國各界所詬病：

1、上市公司一味地回購股票，照顧股價維護大股東利益，而不是用於擴大投資，創造更多的就業機會，

2、稅收優惠政策帶來的利潤，全部被公司所有者佔有了，而不是提高員工薪酬福利，進一步加大了貧富懸殊。

3、回購變相地拉高股價，當前股東可以出售股票獲利，一旦公司現金流開始惡化，股價勢必要回歸，會損害未來投資人的利益。

所以，也有聲音呼籲美國立法來限制上市公司的股票回購行為。

對於美國企業喜歡回購自己公司股票的事情，我的專業理解是：

一，美國證監會認可的做法。

從監管層的角度，美國證監會是認可上市公司回購自己股票的做法，這是對股市的長期健康發展有利，也是支援美國企業回購自己的股票，因此，在美國很多上市公司都會用現金回購自己公司的股票。

二，回購股票，有利於上市公司。

當上市公司用自己的現金，購買自己公司的股票，買回來之後進行登出，這樣的回購對提升上市公司的業績有直接的幫助，業績提升會推動股票價格的上漲，從而增加上市公司的股票市值。因此，對上市公司有好處，所以上市公司喜歡進行股票的回購。

三，回購股票，這是優秀公司的做法。

當公司回購自己的股票，說明這家公司的現金儲備強勁，也說明公司認可自己的股票價值，所以才會進行回購。在美國股票市場裡面，有許多公司都是持續每年回購自己的股票，比如蘋果，就是典型代表，幾乎每年都會回購，其實，在香港股市裡面，也有經常發生回購的情況，前些年，恆大地產業績好的時候，也對自己的股票進行回購，但是我不看好恆大代表的地產股。

這個問題沒有那麼簡單。

這實際上反映了美國社會的一些深層次問題，是美國經濟宏觀面的一系列表現之一。

我們都知道在2017年特朗普總統上臺之後，大力推行的減稅政策，減稅政策的本意是為了增加企業的盈利，然後讓企業運用這些盈利擴大投資，這樣就能夠用擴大再生產把原來流失在海外的工作機會轉移到美國，以解決美國的結構性失業問題。這個想法當然是好的。

但是現實非常殘酷，美國的企業盈利是增加了，但是並沒有用這些盈利在美國明顯的擴大投資，因為美國的投資環境並沒有得到實質性的改善，相比較中國等新興國家而言，美國本土的勞動力仍然是非常昂貴的，而美國的80後和90後受過大學教育的一代也不願意再從事體力勞動，而非法移民有長期排除在勞動力市場之外，如果不在移民教育和投資環境等領域同步推進，那麼美國的投資仍然難以有所起色。

也就是說特朗普減稅，使得美國的企業增加了很多的盈利，但是因為美國國內的投資環境所限，這些企業並並沒有如特朗普所願增加在美國國內的投資，這些企業也不會去主動給員工漲工資，那麼剩下只有一條路可以走就是回購公司的股份，回報股東。而美國很多上市公司的股東絕大多數都是屬於美國的富裕階層，這樣一來又加強了美國的貧富分化。

所以特朗普本來想透過減稅，促進企業投資來解決美國的結構性失業和貧富分化問題，但是卻因為美國公司的大規模股份回購反而加重了美國的貧富分化。

所以近期就有美國的參議員提出法案准備限制美國上市公司的股份回購計劃，但是這份計劃卻違背了美國主張私有財產神聖不可侵犯的領域，所以在華爾街甚至於美國民眾中都引起反彈。

本次經濟復甦以來，美股經歷了市場上最長的一個大牛市，而股份回購是其中上漲的一個非常重要的動力，2018年蘋果公司花了1000億美元回購股票，其他包括谷歌，波音，高通，思科等等也都花費了幾百億美元。

也正是因為減稅政策沒有達到特朗普的預期效果，所以特朗普才破釜沉舟的發動貿易戰。