灰犀牛是學者米歇爾·渥克在其一書《灰犀牛：如何應對大機率危機》中提出的概念，它與黑天鵝相對應。通常看，“黑天鵝”比喻小機率而影響巨大的事件，而“灰犀牛”則比喻大機率且影響巨大的潛在危機。

在股市方面，“黑天鵝”一般指股市中那些出乎意料發生的小機率風險事件；“灰犀牛”指股市中那些經常被提示卻沒有得到充分重視的大機率風險事件。學者明斯金後來提出來的“明斯基時刻”是“灰犀牛”概念的進一步延伸，主要指在經過一段時期的經濟平穩發展，負債不斷提高難以持續，債務風險忽然爆發的資產價值崩潰時刻(拐點)。

中國當前最大的四個“灰犀牛”分別是房地產泡沫、“貨幣貶值、資本外流”帶來的風險動盪、銀行不良資產增加、影子銀行。

所謂“灰犀牛”，指的是那種大機率發生，又會有巨大影響的風險事件。中國經濟在防範和化解金融系統中的“灰犀牛”風險時，對中國股市造成了生態變化，這種生態變化對股市而言是一頭“灰犀牛”。

灰犀牛是指透過積累，形成一定的風險跡象，是風險發生大機率事件，在A股市場，尤其是在當下的情況下，最大的灰犀牛就是想當然認為這是牛市。