可能會導致貨幣基金的收益率下行。

先說說什麼叫MPA。MPA英文全稱是“Macro Prudential Assessment”，中文是宏觀審慎評估體系，可以將MPA簡單理解為央行對於銀行的一個打分體系。中國的宏觀審慎評估體系的指標包括資本和槓桿情況、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、跨境融資風險和信貸政策執行7大類16項指標。每一大類滿分為100分，優秀線為90分、及格線為60分，如果某一機構七大指標均為優秀，則可歸類為A檔機構，執行最優檔激勵；B檔則為除A檔、C檔以外的機構，執行正常檔激勵；C檔則是當某一機構資本和槓桿情況、定價行為中任意一項不達標，或資產負債情況、流動性、資產質量、外債風險、信貸政策執行中任意兩項及以上不達標的機構，此類機構將給予適當的約束。

目前這種激勵和約束主要體現在，上浮或者下調商業銀行存放央行的存款準備金利率，對於優秀的機構，央行會提升這類銀行存款準備金利息率，反之，不達標則會降低。

講完了什麼叫MPA，我們來說說這次的影響。8月11日，央行釋出2017年第二季度中國貨幣政策執行報告稱，擬於 2018 年一季度評估時起，將資產規模5000億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入MPA同業負債佔比指標進行考核。

這就意味著，如果某些銀行發行同業存單過多的話，將會影響這家銀行在MPA考核中的表現，甚至導致銀行從央行那裡少獲得存款準備金的利息，對於現在息差只有2%的銀行來說，可能動輒50個BP的存款準備金利息減少，將會是很大一筆財務損失。

那麼央行為什麼要這麼做呢？我想還是為了防止資金空轉和套利，控制金融風險，維護金融穩定，來抑制一些銀行透過大量發行同業存單來加槓桿的衝動。因為目前，銀行發行同業存單主要有兩個背景：一）整個銀行負債端存款很不穩定，吸收存款很難，所以靠發同業存單方式補充負債，這樣可以把資產負債規模做上去。2）可以透過同業存單加槓桿，因為目前債券市場和同業存單市場存在利差，同業存單4%左右利息，這樣銀行就可以發行大量同業存單借錢，來投資5-6%高收益債，賺取一定息差。

最後來答問題，這個政策很有可能減少同業存單的發行量，具體到對貨幣基金的影響，由於貨幣基金主要的投資標的是同業存單，所以，可供投資的標的可能的減少，將可能導致貨幣市場基金投資收益率的下降。

何為同業存單？

舉個栗子：A銀行在B銀行存錢，然後B銀行給A銀行一個存款憑證，這個存款憑證與我們普通人的存款憑證不同的是它可以轉讓流通，這就稱為同業存單。

何為同業負債？

我們知道銀行可以借錢的方式有3種，一是個人、企業（存款），二是央行，三是同業，即銀行向同屬為金融機構的基金公司、證券公司、其他銀行等借錢，借錢的手段有3種：

1、同業折借：銀行為了彌補資金緊張而向其他金融機構借錢的手段；

2、同業存放：例如A銀行在B銀行存款100億，對A銀行來說就是同業存放，對B銀行來說就是一筆負債；

3、賣出回購金融資產：例如銀行B用100億買入A銀行的債券，到一定的時間段後A再把100億債券從銀行B買回來，在未到期之前100億就體現為A銀行的負債。

三者加起來就是銀行的同業負債，那麼這個負債有多少呢？

根據興業研究的測算，截至2016年12月，銀行同業負債為26.82萬億左右，而當時銀行總負債規模是169萬億，高於同期M2餘額（現金+銀行存款總額）。

這帶來什麼影響？

咱們老百姓常說樹大容易招風，槍打出頭鳥，2017年是防風險之年，所謂風險最主要是槓桿風險，說白了就是高債務風險，防風險最主要是把債務率降下來。

為此央行和銀監會多次要求“銀行同業負債佔總負債不能超過三分之一”，有訊息顯示，現在已經有多家城商行、農商行、股份行的同業負債佔比已經逼近三份之一的警戒線。

未來如果再把同業存單（2016年年末的規模是6.3萬億左右）納入同業負債，那麼勢必使同業負債規模大增，到那時將會有越來越多的銀行同業負債超過警戒線。

如果超過警戒線結果會怎樣？

2015年底央行搞了一個MPA考核機制，所謂MPA就是每季度末央媽都會安排他們的兒子（商業銀行，如工、農、工、建、招等）進行一次考試，考試的主要內容是這些銀行的是否達到規定指標（比如資本充足率、廣義信貸、不良貸款率、同業負債等），然後給他們打分：90分的為A等生，獎勵；60-90分的是B等生，合格；60以下的不及格。

對於不及格的銀行，央行將會取消給這些銀行利率、借錢方面的優惠。同時銀監會也會按照規定對相關銀行進行處罰。

央行在MPA考核中有“同業負債佔總負債超過33%，則同業負債考核項即得0分”的規定，滿分共25分。

所以銀行為了完成任務，最好的辦法就是把同業負債降下來，但難過的是，屋漏偏逢連夜雨，這時候央行如果恰好把同業存單納入同業負債，那麼他們得會更加費盡心機地把同業負債降下來。

那麼同業負債的降低對股市、債市有何影響呢？

我們要知道，銀行透過同業負債得來的錢，不會放著不用，通貨膨脹會一天一天把它吃掉，銀行會用它來錢生錢！

舉個栗子：

A銀行透過同業負債借來了100億，按照傳統方式它會用來放貸，但是利率太低了，它借錢的利率可能是4%，但放貸的利率也可能只有5%，中間只能賺取1%的差價。

但銀行又要活命，怎麼辦？條條大路通羅馬，“精明”的銀行們利用監管的空隙想出一條新路子，他們用這些錢透過同業理財、委外和債券等方式買入券商和基金的產品，最終一些錢流入債券市場，還有一些進入股市。

也就是說如果銀行主動降低同業負債規模，那麼將對債市、股市是一大利空。不過按照目前的資訊，5000億元規模以上銀行可能要在明年九月後才將同業存單納入同業負債，相比此前市場預計的明年初或年底納入要寬鬆得多，市場可以用這慢長的時間消化這些利空，這或許又是另一番利好。