想要PE、ROE兩大馬車並駕齊驅，到底怎麼用？

PE的中文名是市盈率，用每股價格除以每股收益，簡單來說就是反映了我買這家公司一股股票能讓我賺多少元的收益。這個指標通常也是對於上市公司未來的預期，是一個估值指標。一般來說，市盈率越低越好，說明這家企業的價格被市場低估，具有投資的價值，但這也不是絕對的！國外市場普遍的認為市盈率在5-20倍比較好。（個人認為A股市場的PE上限可以放寬鬆一點，40倍左右也可以考慮）那麼在這個區間的意思是你投資這家公司能夠在5到20年的時間獲得等同本金的收益。

過高的話，上市公司的價格被炒作偏離理性風險太大；過低，一家企業容易被理解為沒有太大的成長空間，儘管價格很低。需要強調的是市盈率為負的股票儘量不要去碰，因為從這個角度去看，公司近期的表現不景氣，同樣的ROE為負的也不要去染指。

比較中挖掘價值

我們A股一哥——“貴州茅臺”為例，教大家怎麼入手。

PE比較：貴州茅臺目前的動態市盈率PE在26左右，明顯的低於行業均值和中值。這是比較好的，PE低於行業平均值我們認為會更好；ROE比較：茅臺的ROE明顯高於行業的平均數，從這個指標看，也是在白酒板塊中非常優異的。和PE的邏輯相反，ROE一般是越高越好，這個指標的計算是淨利潤和淨資產的比值，數值較大說明企業的經營狀況頗為良好；單從2個指標綜合比較得出結論：沒有矛盾衝突，貴州茅臺適合投資。最後想要申明一點，無論是PE還是ROE,任何的角度去確定我們的投資方向，千萬不要以偏概全，更多的因素共振導向之下，成功的機率才會更高！（一定要嚴格嚴格更嚴格）

請注意實質上股票很難用單一指標來評判，雖然有些指標很重要，尤其是ROE，又叫做淨資產收益率，有人問巴菲特，你把所有的指標濃縮成一個，你最看重什麼指標。巴菲特想了想：“ROE吧。”這既是真理又不是真理，因為所有人都知道ROE重要，但是有些特殊情況下則也未必盡然。理論上ROE配PE是合理的，能夠找到理論上低估的股票，只有PE相對低，ROE相對高的股票才有價值。但實際上未必是如此。

我們從ROE的計算可以看出，淨利潤除以淨資產，問題就在於淨資產，如果一家企業負債很高，比如負債是80%，而ROE也很高，比如一家企業100資產，80負債，20淨資產，這個時候其利潤是5，ROE是25%，但是這80%的負債是犧牲掉公司資產安全性的，特別是當利率逐步抬升的時期。另一個企業，也是100資產，50負債，50淨資產，利潤也是5元，ROE就只有10%，但是如果這家企業擴大負債，可能盈利潛力會遠遠超過前者，你說單個指標的比較可以嗎？

還有淨利潤的問題，市盈率和ROE的評判都要涉及淨利潤，我們所見淨利潤有兩種不妥當的情況，有人單一年度的好利潤當做永續的盈利能力，實質上這並不對等，如果今年紙張漲價，一家造紙企業可能淨利潤翻了5倍，但是這種價格在歷史平均的看也許並不能持續的維持，所以很有可能是曇花一現，這個時候投資人就要注意，ROE是需要放到多個年度上看的，要看ROE的變化曲線，看淨利潤增幅的穩定性，只有連續增長的企業，才有可能當得起好企業稱號。

另外ROE也不是對等的，他顯示的是1元淨資產的盈利能力，我們都知道，盈利的不是資產，盈利能力來自於人和技術，或者說來自於很多看不見的競爭優勢。那麼好了，淨資產收益率真的能夠維持嗎？比方說一家企業是某種白色家電的市場，非常成熟，競爭激烈，他現有的淨資產能夠有20%的ROE，100元淨資產20元利潤，如果其淨資產到達了150元，他依然只有20元的利潤，因為市場已經進入行業天花板，他已經將其所在領域的錢都賺光了。

故而，我們時候指標很重要，無論是PE還是ROE都是非常非常重要的，但是這並不是唯一，你不能死板的去套用。

如果財務資料真實的情況下，利用y軸 PE，利用ROE X軸建立座標系，那麼

利用PE-ROE我們是可以找到一部分 低估值的股票的。

接下來詳細闡述：

一、構建座標系

在第一象限右下角 意味著 PE貼近X軸說明市盈率極低，roe無限靠右，說明ROE取大數。

展現的座標系 如下圖所示

可以透過上圖，我們明明白白瞭解了低估值區域。

二、設定條件選股公式

接下來我們可以透過選股器將這些符合條件的股票選出來(粉紅色區域)

條件1：滾動市盈率<=15

條件2：ROE>=10

透過選股，我們就能找到樣本，這裡我就一一展開列舉了，找出後再利用下面的步驟做詳細分析。

三、注意指標適用範圍

由於市盈率並不是說所有股票是PE越低越好，我們需要清醒的認識。需要細分板塊來看待PE，

比如週期股 ，它是市盈率高的時候反而表現較好，市盈率低的時候往往意味著底部。

比如科技股，基本上所有的科技股市盈率都30以上，有的更高些，醫藥股也往往如此。

因此我們需要細分行業，才能利用這2個指標找到 價值低估的股票。

並結合基本面，行業，比如 壁壘，護城河、產業週期、生命週期、市銷率 才能更細的瞭解股票。

市盈率，需要兩個引數，股票市價和股票盈利。這2個都是變化非常厲害的引數。所以只是理論可行，實際無法操作。比較好一點的方法是先找到平均淨資產收益率還好一些的股票，然後看市淨比。這樣引數的變化會少一些。

我們經常用權重和成長來劃分市場的風格，但從中長期的角度上看，漲幅較好的個股通常並沒有那麼簡單的劃分，分析中國A股歷史上的大牛個股來看，盈利能力要更重要。

如果把全市場的個股按照ROE的高低進行統計，那麼今年最明顯的特徵就是ROE越好的跌幅越小：

ROE越低的今年以來跌幅巨大，排名在末尾的跌幅值高達28%

物以稀為貴，縱觀十幾年來A股那些個股越來越稀少呢？

A股能夠持續利潤增速維持在較高水平的公司不在少數，而且一年比一年多，這在A股當中儘管佔比依然不高但量卻逐步走高。

很多上市公司獲得較高的增速很大的程度是因為基數很低，一年或者一個季度的利潤僅僅只有千萬左右，看似增長速度快但實際上盈利的水平卻並不高。

15%的 ROE 實際上並不是一個非常高的要求，美股市場中當前標普 500 的平均 ROE 在 14.6%左右（全部 A 股的 ROE 在 9.8%，剔除金融後大約在 8.9%左右）。A 股 3500 家上市公司中連續三年 ROE 達到 15%的公司數僅百餘家，這顯示出具有高盈利能力的上市公司在 A 股市場中非常稀缺。

2018 年大市值、低資產負債率、高現金流的公司組合表現相對更好，估值變量表現不顯著，低估值和高估值組合收益率表現相差不大。盈利能力 ROE 是影響股價表現最顯著的財務特徵因子，ROE 組合從低到高平均收益率依次遞增，ROE 最高和最低組合的相對收益率高達13%。

因此，從稀缺性看，高ROE的公司值得我們去長期跟蹤並持有，這樣的公司很容易走出持續的上漲行情。

上圖為部分ROE連續三年處於15%以上的公司名單，大家可以去翻看他們的走勢圖。如果高ROE+高成長，基本上都是非常凌厲的上漲趨勢，這也是我們在A股這個很難生存的市場當中最好的賺錢方向。

找低估值的股票不是用指標來找，用指標來找低估值的股票，就等於說，用一把尺子量出最被低估的房價。股票估值是個綜合許多因素後，用一個或者幾個方法來估計大概值多少。不見得是用市盈率或者淨資產收益率。可以打個比方，華人，一個人成年人，體重500斤，顯然是個胖子，一個成年人，體重80斤，顯然是個瘦子，股票也是這樣，對於某個公司，有足夠的瞭解，當他股價到某個水平，你直覺它便宜或者貴。重點不是這些指標，這些指標只不過是覺得某個情況下，哪種合適就用哪種來衡量，但是中倪丹不在於使用這個指標，而是在於對公司的瞭解。瞭解了公司才知道什麼時候用什麼指標衡量。指標本身是非常簡單的東西，一點都不復雜，和加減乘除的演算法難度上完全沒差別。

很多回答沒有說到點子上。這是一個關於PEG的問題。

PEG（掛鉤比率）

掛鉤比率是衡量一隻股票增長潛力與價值之間平衡的指標。它是這樣工作的。

PEG=PE / 收益率

假設一家虛構的公司A，其市盈率為19倍(P/E = 19)，目前盈利增長30%。從這裡可以計算出該的PEG為0.63(19/30=0.63)，這看起來是相當不錯的。

現在讓我們再來假設一個公司B，市盈率為11倍(P/E = 11)，盈利增長20%。其PEG為0.55。

比較PEG指標，明顯B公司看起來更有吸引力。雖然與A相比，B的增長速度較慢，但考慮到其增長潛力，B目前的價格較好。換句話說，B的增長較慢，但A更快的增長更被高估了。

掛鉤比率是非常重要的衡量標準，因為它基本上衡量的是一隻股票的增長潛力和價值之間的平衡。

我們當然希望買到增長快的公司，但是我們更希望以合理的價格買到這種增長。

一般在選股時，我們希望PEG的值能夠低於1，比較理想。