資料很慘，但這只是疫情之下，眾多網際網路公司的一個縮影。

這份財報的積極意義或許在於，它推翻了過去很多人想當然的一些結論，並用資料至少向我們傳達了這樣三個結論：

第一，美團外賣不賺錢，過去不賺錢，現在也是，即便是在20%的抽傭比例下；

第二，外賣不是美團的全部，這家公司還有酒店、旅遊、網約車、共享單車、充電寶，這些業務都在疫情期間遭受重創；

第三，合作才能共贏，平臺和行業唇齒相依，實體和網路不可分離，彼此都並非對立，你好我好才能大家好。

我們透過這份最新的財報，看看疫情期間，美團這家公司，都發生了什麼。

一夜回到解放前

廢話不多說，直接上圖。

一季度，美團收入168億元。168億元是什麼概念？那是美團一年半以前的水平。2018年三季度，這個數字是191億元。而在2019年底，美團的季度收入是282億元。

增速的對比更明顯。疫情爆發前，美團各季度的收入增速都在40%以上，疫情後直接變成了負數。跟2019年四季度相比，收入環比下滑幅度更是高達41%。

當然，對於美團而言，一季度是淡季，環比增速下滑可以理解，但41%的跌幅卻也是史上最差。

2019年二季度是一個極其關鍵的節點，美團扭虧為盈了。在那個季度，美團實現了9億元的淨利潤，摘掉了多年的虧損帽子，從此消除了資本市場的分歧。美團股價從此一路上漲，至今翻了一倍。關鍵是，在那之後的連續三個季度，美團都實現了盈利。

但現在問題來了，盈利被疫情打斷，一季度美團再次虧損16億元，經調整淨虧損2億元，又回到了一年前的虧損狀態。

使用者和商家數量也在往下掉。

一季度，美團年度交易使用者數量4.5億，年度活躍商家數量610萬，比上個季度分別減少了190萬和10萬。過去，美團的使用者數量每個季度是按千萬為單位增長的，商家數量也是十萬級別增長。兩個指標都出現下滑，這在美團歷史上是首次。這說明，疫情期間，使用者和商家都宅在家裡，不“活躍”了。

回到美團最核心、也是很多人關心的外賣話題。財報顯示，疫情期間，美團外賣業務是急劇下滑的。

首先看訂單量。一季度美團外賣共發生13.7億筆訂單，同比下滑46%，這已經回到了2年前的狀態，相比上個季度25.1億筆的訂單量，一季度已經接近腰斬了。

與之相對應，美團外賣的GMV（交易額），一季度是715億元，同比下滑5%，回到了2018年二季度的規模。餐飲外賣的變現率，也由2019年同期的14.2%降至13.3%。

正向的一個點是，每筆餐飲外賣訂單的平均價值（單個訂單的金額），從45.5元上漲到了52元。這是一個好跡象，說明美團外賣的客單價在提升，這將有利於分攤運營成本。

但讓人無語的是，這一點被業內部分觀點解讀為“美團外賣漲價了”。強調一下，客單價的提升，是因為使用者下訂單時，買了更多東西，或是買了更多更貴的東西，導致訂單總金額上升，而不是外賣漲價了。

總之，疫情對美團的影響是巨大的。相比阿里、拼多多等電商平臺，以及騰訊和網易這類遊戲公司，美團這類嚴重依賴線下實體的平臺型企業，是受影響最大的。

在圖中這些巨頭網際網路公司中，同樣是在疫情影響嚴重的一季度，大部分巨頭網際網路公司都還是實現了營收正增長，只有百度和美團是負增長，其中美團墊底。

當然，這是行業屬性使然。美團的一季度財報，不論是收入還是虧損額度，都達到了市場預期。因為市場已經有預判，一季度對於美團而言，必定是艱難的一個季度。

外賣業務確實不是最賺錢的

為什麼美團受疫情影響這麼大？那個被餐飲商家和協會投訴、被指坐地收租、提高佣金的美團哪去了？

事實上，很多人容易搞混，美團並不等於美團外賣，另外，過去有三個季度美團確實是盈利了，但這並不主要是外賣的功勞。

我們把美團的業務拆解成三大塊：餐飲外賣、到店和酒旅、新業務。

先看外賣。2019年，餐飲外賣在美團總收入盤子中的佔比是56%，是第一大業務板塊，也是美團的核心業務。

在扣除佔大頭的騎手成本後，美團外賣的毛利率是18.7%。按照美團方面的說法，毛利潤再扣除各種費用(伺服器、網路頻寬、紅包、新客補貼、支付通道費等)，留給平臺的利潤不到2%，2019年四季度每單利潤不到2毛錢。

我們結合四季度25.1億單外賣訂單，可以大概推算出，上個季度美團外賣的利潤是5億元。

這5億元的利潤，對於活躍著超過400萬騎手，2019年支付了410億元配送成本的美團而言，實在是杯水車薪。而且，美團外賣的盈利，是建立在足夠的訂單密度帶來的規模化效應上，所以在疫情最嚴重的一季度，美團外賣再次陷入虧損，虧損金額1億元。

那麼問題來了，美團不靠外賣賺錢，靠什麼賺錢？

答案是到店和酒旅（酒店和旅遊）。

到店類似口碑，酒旅對標攜程。這塊業務被打包成一個獨立板塊，毛利率高達89%。2019年四季度，這塊業務為美團貢獻了23億元的經營利潤，是美團的現金流業務。

根據美團最新披露的資料，一季度，美團這三大業務板塊中，外賣和新業務都是虧損的，只有到店和酒旅這一項業務賺錢。但是，這部分業務的盈利規模大大縮水，從去年同期的16億元，縮減至7億元，腰斬了。

到店和酒旅業務盈利腰斬的原因也非常簡單。酒店和旅遊行業是受疫情衝擊最大的行業之一，停產停工、交通切斷、疫情尚未完全控制住，行業能否在下半年恢復都是未知數，營收當然會受影響。

至於美團的新業務（包括快驢、小額貸款、網約車、美團單車等），還處在持續投入階段。比如美團打車面臨滴滴這個超級巨無霸的競爭，美團單車現在是共享單車三巨頭（哈囉、青桔、美團）之一，正處在競爭的關鍵階段，這都需要資金。一季度，美團新業務虧損14億元。

於是，我們找到了美團一季度受疫情影響大的根本原因：規模最大的外賣業務，訂單量縮減、運營成本上升，再次陷入虧損；最賺錢的到店和酒旅業務，訂單和營收規模腰斬，盈利能力下滑嚴重；新業務依然是燒錢的，是美團財報中的扣減項。

美團的三大業務，都是受疫情影響較大的行業。被疫情打回解放前，也就可以理解了。

美團的解藥

疫情期間，美團外賣成為餐飲企業集體投訴的物件，很重要的一個原因，是因為餐飲行業遭受重創，不堪重負的餐飲企業，伸出手向平臺方要利潤。

但事實上，商戶和外賣平臺，向來都是唇齒相依的關係。一榮俱榮，一損俱損。打倒一個美團外賣，會倒下一片餐飲企業，倒下一片餐飲企業，美團也難獨善其身。

過去，美團一直是靠外賣賺流量，靠到店和酒旅賺利潤，其核心是高頻打低頻的邏輯，用外賣把流量引進來，透過各種方式變現。佣金不是美團的盈利手段，也不應該成為變現的工具，疫情並沒有改變這個態勢。

在具體的變現手段上，線上營銷才是大方向。

去年8月，美團上線了菜品推薦資訊流，這個動作意義深遠。這意味著，商家有了更多機會去展示曝光菜品，也有了更多的推廣工具和機會。

跟淘寶類似，當商家越拉越多，服務越來越精細，平臺的變現手段，就會從單一的抽傭，變成抽傭+廣告兩手都要抓的階段。事實上，淘寶的主要收入來源，是廣告而並非抽傭。這個進階的路徑，同樣適用美團。根據財報，2019年美團餐飲外賣業務的線上營銷收入增長了119%。

只有將平臺上的商戶服務好了，才能從它們那裡賺更多的錢，同時，只有讓商戶賺更多的錢，平臺才能有肉吃。魚要養肥了再吃，單一提高抽傭，那是竭澤而漁。

所以疫情期間，美團推出定向的佣金減免，推出4億元的“流量紅包”，給新商家7-14天的定向引流，這都是為了穩住商家，為接下來更多更深入的“數字化”服務奠定基礎。

為了服務好這些商家，美團需要有作為基礎設施的美團配送、越來越完善的線上營銷系統、為商家提供供應鏈服務的快驢等系列配套。

而在使用者端，美團在去年推出了會員制，並開始變得“無所不送”、“無時不送”。也就是說，過去人們只在美團點外賣，現在不僅可以點外賣，還可以點下午茶、買雜食百貨、輕食飲料、速遞跑腿。餐飲之外跨品類的衍生消費，現在已經是美團外賣新的增長點。

疫情重創美團，但美團似乎備好了解藥。長遠來看，疫情並沒有改變美團的基本面，而疫情催生的餐飲企業線上化，反而會在未來利好美團。今年以來，美團股價上漲了23%。

疫情總會過去，人們總會吃喝玩樂，只要吃喝玩樂在，美團的生意就在。

今天剛看到新聞說美團的市值超過了1000億美元，成為繼阿里和騰訊後的第三家1000億美元市值的科技公司，市值就是最好的迴應吧

第一，外賣配送服務本身可能也不是一個技術特別高的領域，雖然許多是透過網路平臺來運作的，但是服務的核心在於配送員，配送員的成本可能佔了很大一部分，個人雖然對許多商業有一些的研究，但是現在還沒有能力分析出外賣配送這個單一的服務領域到底有多大的獲利空間，當然不排除未來這個單量比較大的時候、可能會衍生出其他的盈利模式。

第二，由於外賣配送服務領域本身可能沒有特別高的技術門檻，門檻高的可能只是資本的方面，所以未來可能會有更多大的資本進入這個領域競爭，相關的競爭可能會在很長的時間內持續，到底誰能未來成為真正的外賣配送領域的龍頭，現在可能還不好判斷。