這個需要在無稅MM理論框架下進行分析，無稅MM理論，適用於理想條件即無稅條件下的零增長公司，這類公司透過改變資本結構不會影響公司價值，網路上有一個比較好的比方，一個蛋糕不會因為股權人和債權人誰分的多誰分的少而變大變小。

從知識假設的大背景出發:

無稅MM理論指出，一個公司所有證券持有者的總風險不會因為資本結構的改變而發生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。資本市場套利行為的存 在，是該假設重要的支援。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現不同的售價。在這裡，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風險而只有資本結構不同 的公司。

MM理論主張，這類公司的總價值應該相等。可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業淨利按一個合適的資本化比率轉化為資本就可以確定公司的價值。公式為：VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku ，式中，VL為有槓桿公司的價值，Vu為無槓桿公司的價值；K= Ku為合適的資本化比率，即貼現率；EBIT為息稅前淨利。

根據無稅MM理論，公司價值與公司資本結構無關。也就是說，無稅MM理論下，股權資本成本的上升，不影響加權資本成本。