外資沒有悄悄買，都是公開的。

從2005年我們引薦QFII制度以來，外資開始擴大對A股的投資，對外資買賣A股的限制也逐步放開。現在外資進出較為自由，主要是藉助於滬股通和深股通流入A股。2019年12月22日收盤，北上資金淨流入超過9800億，已經成為A股市場上最活躍的投資資金。

這15年以來，A股發生了很多變化。尤其是外資帶來的投資風格，讓A股耳目一新。

在2005年之前，A股莊家橫行，幾乎沒有成熟的投資邏輯。

外資進入後，逐步改變了A股的投資生態，各行各業的估值體系，投資邏輯都逐步建立，A股也走出了白馬股的長牛行情。這些是外資帶來的積極變化。

當然，有利必有弊。最直觀的就是外資進入A股，抬高了內資的買入成本，減少了內資的獲利空間。市場經常發出感慨：又讓外資抄了大底。

目前，外資還沒有發展到參與A股上市公司管理的程度，未來隨著外資話語權的進一步增強，投資基金也有可能獲得上市公司董事席位，到那時，又將是A股新的篇章。

引進外資，外資試探性慢慢佔據上市公司一定股份，目標是控制該公司。後果並不樂觀，等於失去企業和經濟的操控權，中國利潤外資佔。

今年以來，外資持有A股市值已經超過萬億，不能說是悄悄收購股份，而是在金融開放的大背景下，外資發現了價值窪地。

滬深股通開通以來，第一個觸及28%滿額持倉的是大族鐳射，除此之外，外資持股超過20%的還有美的、上海機場等等。

隨著外資參與率逐步的提升，A股市場的投資也逐漸向著基本面觸發，價值投資的痕跡越發的明顯，按照外資目前的進度來看，未來外資有望持有A股市值超過10%，現目前A股總市值60萬億左右，也就意味著外資將持有6萬億。

消費升級及產業升級的優質龍頭外資可謂是一個都沒放過，這也就意味著中國的核心資產在逐漸被外資買入，不出意外的話，後面還有很多優質核心資產外資持股比例將超過20%，還意味著中國的利潤將逐步被外資大幅佔有。

金融開放自然是有利有弊，好處在於會有更多的資金進入到A股市場，弊端在於賺錢的不單單是咱們自己人，還有外資，當經濟下滑或者是A股估值過高的時候，外資必然流出以找尋估值便宜的市場。

更重要的一點，未來可能會出現很多外資控股的中國公司，所以，有利自然也就有弊，就看決策者如何制定遊戲規則了……

外資並沒有悄悄的收購A股上市公司的股份，而是公開買入。自滬股通開通以後，外資一直在透過滬股通不斷的買入其中的標的，後來深股通開通後，外資開始買入深股通的標的公司，並且一直持續至今。

自A股納入MSCI、富時羅素指數後，外資買入力度不斷加大。外資透過滬深股通購買A股主要分為三部分投資人：一部分是機構投資者，主要是海外投行，比如摩根大通等，另一類的指數基金被動配置，主要是跟蹤MSCI等指數等權配置，第三部分就是境外個人投資者。

外資一直在購買A股，而內資及國內的散戶投資者則並不看好A股，這主要是理念的差異，目前歐美髮達國家步入低通脹時代，貨幣政策也進入負利率時代，使得在西方發達國家出出現了巨量的負收益率債券，使得大量海外資金需要對資產配置進行價值重估。

而整體估值處於全球最低水平，並且GDP依然保持6%以上的增長，這使得A股成為全球資本市場的價值窪地，所以我們看到近幾年來，不管股市漲還是跌，外資對於A股都是持續不斷的買入，主要就是基於估值吸引力進行的配置。

那麼外資持續的購買A股，會帶來什麼影響呢？我認為積極影響更大一些，主要體現在三個方面：

第一，為A股帶來長期投資增量資金，外海資本市場較為成熟，無論是從制度上，還是從估值體系上，都較為成熟，這使得海外資金的投資更加專注於上市公司基本面，投資的著眼點是核心優質公司的長期股權投資，這將為A股帶來持續的長線增量資金，有助於增加A股市場的整體流動性。

第二，影響A股投資風格轉變，過去A股一向喜歡“炒小、炒新、炒差”，隨著外資的不斷進入，未來的投資風格將會發生改變，當越來越多的人在股價漲跌的博奕中發並不能賺錢，而堅持基本面投資的外資卻不斷獲利之後，示範效應會讓更多人轉向尊重基本面的長期投資，從而減少市場的換手率，有助於A股市場的穩定執行。

第三，重構A股估值體系，A股一直以來存在著投資者重題材而不重基本面的情況，當外資介入A股程度加深後，會影響A股的估值系統，向國際成熟資本市場的估值體系接軌，流動性不再成為決定股價的重要因素，而是業績及公司的成長性，海外專業機構的投資將會使得股市的價值發現效率提升，從而使得股價更加接近於內在價值。

但同時也需要注意的是，海外投行有長期的投資經驗，而國內機構長期存在散戶化的特點，在與外資博弈的過程中可能會因為短期利益而盲目的追漲殺跌，從而使得越來越多的優質公司股權落外資手中，最終喪失股票定價的話語權，對國內的投資人來說並非好事。

不過總的來說，我認為益處於大於不利影響的，畢竟當前A股設定了一個條件，全部外資持有一隻A股股份總和不得超過這家公司總股本30%，這為A股上市公司的股權設定了紅線，保證了A股上市公司的控制權不會因為二級市場的購買而出落入國外投資人的手中。

首先更正一個錯誤的觀點，外資買入中國上市公司的股份，是股市合法的交易方式，也是中國股市對外開放的。

一個股市，參與的人越多，市場就會越活躍。市場越活躍，就越有活力。外資願意買入上市公司的股份，是對中國經濟看好和對中國資本市場的肯定，這是一件大好事。

外資參與中國A股，可以透過QFII合格境外機構投資者，也可以滬港通，深港通來實現。

滬股通：是指投資者委託香港經紀商，經由香港聯合交易所在上海設立的證券交易服務公司，向上海證券交易所進行申報(買賣盤傳遞)，買賣滬港通規定範圍內的上海證券交易所上市的股票。

深股通：是指投資者委託香港經紀商，經由香港聯合交易所在深圳設立的證券交易服務公司，向深圳證券交易所進行申報(買賣盤傳遞)，買賣深港通規定範圍內的深圳證券交易所上市的股票。

最近，北上資金買入股票最多的前5名為：

最近一個月，北上資金持續淨流入，顯示了外資對國內資本市場的強烈看好！