我們平時所說的國債收益率一般而言是美國國債，簡單點說在其收益率上漲的時候那麼資金都會選擇國債，因為市場避險情緒較低，那麼資金湧入了國債市場後外匯市場的資金就會減少，反之國債收益率下降的時候那麼資金就會出逃選擇更加能夠盈利的品種，一般這個時候就會去選擇黃金和外匯。另外一點就是國債價格會反應出一個國家的經濟執行，表現較好其貨幣就會受到追捧，最近的幾個月的美債價格和美元指數是這樣執行的。

1、正常收益率曲線。

通常，短期利率低於長期利率，因此收益率曲線向上傾斜，反映出長期投資的收益率更高。這就是所謂的正常收益率曲線。

收益率曲線正常形態對外匯市場的作用不明顯，整體經濟風險偏低的情況下外匯走勢更多由外貿、經濟資料和央行調控等因素影響。

2、收益率曲線趨平。

當短期和長期利率之間的息差收窄時，收益率曲線開始趨平。

隨著收益率曲線趨平，市場對整體經濟風險上行開始陷入擔憂。對應到外匯市場則是避險貨幣美元、日元和瑞郎的上漲，新興貨幣拋售壓力增大。但現實中並非絕對，仍需要考量央行利率等其他因素。

3、收益率曲線倒掛。

長端利率跌破短端利率時，便是收益率曲線倒掛。收益率曲線倒掛一直被視為經濟衰退即將到來的一個指標，由於投資者對經濟形勢的擔憂，更傾向於購買長期國債，因為他們認為，長期美國國債能夠為股市下跌提供一個安全港，提供資本保值，並在利率下降時具有升值的潛力。自1950年以來，美國總共出現過10次倒掛，其中有9次正確預測到經濟衰退。2006年8月，美聯儲上調了短期利率，以應對股市、房地產和抵押貸款市場過熱，收益率曲線倒掛先於標準普爾500指數在2007年10月達到峰值，2007年12月正式開始衰退16個月。

此時外匯市場的走勢一般比較混亂，理論上是避險貨幣上漲，但在避險貨幣國家自身難保的情況下也不一定，需要綜合考量具體國家的貨幣政策和其他國家的貨幣政策。此時就是各國貨幣博弈的一個過程，極端情況下還會引發貨幣戰爭。

Yield Curve Slope (bps): 30-Year Yield Minus 2-Year Yield.

2007年倒掛峰值時，日元、歐元上漲，美元回撥。

日元上漲：

歐元兌美元走強：

雖然收益率曲線對經濟有預測作用，也會影響匯市，但也只是作為一個參考作用。應結合其他因子做綜合分析。

如果收益率曲線倒掛，預示衰退到來機率高，此時建議結合外匯國國家央行政策、美聯儲政策、市場風險偏好、避險情緒、地緣政治等因素綜合考量。