王府井是近一個多月以來的大牛股，股價從底部算起上漲了近150%，事出無常必有妖，這是慣例，只不過是投資者不知曉其中緣由罷了。

王府井股價開始上漲的初期，我個人還認為是王府井大股東是不是處置兩家公司的同業競爭問題，這是大股東有過承諾的並已經過了承諾期，或者說股東增持股份引發，這是公司釋出過增持公告的，可是大股東旗下另一家公司股價沒有出現明顯異動，又不敢確定，頗為鬱悶。另一家公司股價雖然後來也有上漲，力度遠不及王府井。

但是股價上漲最終都會有水落石出的一天，6月9日晚公司披露獲得免稅品經營資質，免稅牌照是一個優質的壟斷經營權，目前中國國旅佔據市場80%市場份額，格力地產收購免稅牌照連續數個漲停，股價翻倍，會對公司產生明顯的影響，屬於證券法規定的內幕訊息範疇。

公佈獲得免稅牌照以後，市場質疑聲音頗多，最有名的就是某位新聞從業人員《實名舉報！請立即徹查王府井是否存在內幕交易》文章。

上交所也是及時介入，向王府井發出監管工作函，就公司獲得免稅品經營資質及股價波動相關事項明確監管要求。公司回覆也十分快捷，經核實，公司知悉取得免稅牌照事宜的內幕知情人沒有違反保密義務行為，也沒有其他違反有關法律法規的情形。

但是王府井最近走勢明顯強於大盤，說明有先知先覺的資金從底部強勢介入，此後成交雖然出現階段性增加，但整體看，部分資金鎖倉比較好，並不是短線獲利就離場。

股價異動，利好配合，質疑可以，是不是內幕交易需要證監會認定，而不能輕易下結論，因為任何人無權對內幕交易進行認定，只有監管才具有認定內幕交易的權力。

針對內幕交易，新證券法已經大幅度提高了違規違法成本，這是好的一面，關鍵在於查清事實，並給予嚴厲的處罰，嚴肅市場的紀律，才能警示後來者，還市場一片清白。

別說我不信，就連證監會、上交所也不信，都發出監管函了。

2、開啟股票交易軟體，我們可以看到 ，從4月27日開始，王府井一路狂奔。股價從12.64元起步，上漲到現在的30.12元。在一個多月內，王府井的漲幅已高達138%。然而王府井的業績和基本面本身卻乏善可陳，2019年，該公司實現營業收入267.89億元，同比增長0.29%；利潤14.45億元，同比下降15.15%；歸屬於上市公司股東的淨利潤9.61億元，同比下降19.98%。2020年一季度，受到疫情影響，王府井營業收入同比急劇降低78.79%，歸母淨利潤同比減少150.16%，虧損2.02億元。這樣的業績股價卻一路猛漲，這種情況正常嗎？昨日公司收到獲得免稅牌照的公告訊息，更是證實了傳聞。

4、不過，對於涉嫌訊息洩密或者內幕交易這樣的事情，誰也不會主動承認的，這就要看上交所和證監會的手段了，按照現在的科技手段，真要是查這種事情，其實並不難，而真正能洗涮公司內幕交易嫌疑的只有等調查結果出來才行，上市公司的公告，實話講，做不得數！另外，知情者可不是隻有上市公司的人。5、《證券法》修訂之後，對內幕交易的懲處，重中之重就是對知情人的相關防控，當然最主要的手段就是提高內幕知情人的違法成本，課以重罰。就罰款數額來說，將罰款倍數從違法所得的5倍提升到了10倍。對沒有違法所得或者違法所得不足一定金額的，罰款下限從3萬元提升至50萬元，罰款的上限從60萬元提升至500萬元。就單位內幕交易中相關責任人員的罰款數額，其亦從3萬元至30萬元提升為20萬元至200萬元。也就是說，只要查出來你參與了內幕交易，哪怕你虧錢了，也可以罰你500萬元。

國內股票市場一直有兩大頑疾

一是內幕交易

而是市場操縱

王府井是典型的兩者結合，希望相關部門早日介入，給廣大散戶朋友一個交代。

吃瓜群眾心裡都很清楚，剩下就看監管部門到底是什麼樣的態度，看看新證券法實施以來，能不能出現一個有效的內幕交易調查和處罰案例？還是等時間過一過，大家都散了，全當沒發生過這回事。

1.王府井在公告之前1.5個月內，股價成功的上漲了1.5倍。當時公司的業績還是下滑的，尤其在疫情下，百貨公司的業績肯定慘淡不得了，一季度下滑75.76%。但是神秘的北上資金開始大舉建倉，成功斬獲150%的淨利潤。現在投資者們懷疑有內幕交易，我們仔細看看這種懷疑還是有著充足的依據的。大背景是慘淡的百貨行業，資金來源是不易被追查的滬港通北上資金，進入時間是在公告前的1.5個月，正好留足了免稅牌照審批時間。

2.此次王府井深陷內幕交易的傳聞，也引發了監管部門的注意，但其實這種監管力度明顯還是不夠。難道僅僅是個開始？在6月10日，上交所向王府井發出監管工作函，就公司獲得免稅品經營資質及股價波動的相關事項明確監管要求。同樣王府井也釋出了澄清公告，經過自查沒有任何違規，也沒有資訊洩露。如果僅僅是交易所監管，其實沒有什麼作用和力度。因為交易所不能給上市公司立案，只能同上市公司一遍遍的往返問題和解答。

3.如果證監會出手，進行立案調查，其實真相很快就會浮出水面。因為不管是滬港通還是哪一路資金？雖然資料溯源調查會複雜一些，但是最終證監會能透過大資料系統，很快就會找尋出其中的規律和背後操縱的人。而這些機構或人，同王府井內幕資訊知曉人之間的聯絡也很快能查出出來。所以只有證監會出手才有可能將此事水落石出，交易所出手那是隔靴搔癢，沒有太大的用處。

4.若查證是內幕交易，按照新證券法規定，除了沒收非法所得，還要加以嚴厲的處罰，罰金已經提高到50~500萬。截止目前為止，還沒有在新證券法下實施任何懲戒處罰，因為之前的證監會所有處罰決定，都是針對在新證券法實施之前發生的違規情節。但是王府井涉嫌內部交易是在新證券法實施之後發生的，如果證監會願意一查到底，相信不會讓股民失望的。我們也可以見證新證券法下的第1張罰單。

中國證券市場為什麼不能進入長期牛市？其實還是與違規相對容易獲利、違規查處不嚴格有缺失、違規處罰太輕微無損害，這三大頑疾有關。新證券法力求保護投資者，維護市場的公平正義，那麼我們就看一看，最後王府井的結果是如何的？

但是我很負責的告訴大家，僅僅上交所用所謂工作監管要求，未來不會有任何有價值的進展，也不會讓大家看到真相的。

嚴查是要的，總得以事實為依據，以法律為準繩。

訊息政策上：發改委2月份釋出了一個《關於促進消費擴容提質 加快形成強大國內市場的實施意見國內市場的實施意見》，明確說了要擴大免稅店範圍。

王府井作為首旅旗下，國資背景當然不排除有投資者潛伏了。北京上海這類作為對外的第一口岸開市內免稅店還是有優勢的，根據北京市統計局、國家統計局北京調查總隊釋出的《北京市2019年國民經濟和社會發展統計公報》資料，2019年北京市接待入境遊客376.9萬人次，其中外國遊客320.7萬人次、港澳臺遊客56.2萬人次。面向這些入境客流銷售，能帶動旅遊收入增長，而北京機場免稅店的體量、商品種類都有限，市內免稅店的開設可增加遊客的選擇，並提升購物的便利性。這也是王府井那麼香的原因之一了。

肯定沒有黑幕，今天繼續漲停，反正大家都不信，別說王府井了，其他的都跟著漲，個人覺得北京有了，下一個應該是上海了，在下一個應該疫情區的武漢了

說真話、講實話、不廢話、沒套話，讓我們今天說一點大家都能夠聽得懂的人話。

王府井再獲得免費排障之前股價暴漲，不得不讓散戶投資者在獲得免費牌照公佈之後產生質疑，紛紛表示王府井存在內幕交易，當然這是司馬昭之心路人皆知的事，A股市場的內幕交易竟有如此肆無忌憚之勢，確實令常年虧損的散戶投資者心生怨恨。

然而這時候的王府井股價早已經翻倍，一個商品零售的上市公司難道銷售的是黃金嗎？股價為何會短短數月時間出現翻倍的行情？

透過各大媒體翻閱各大網站，透過各大內部調研報告等各種調查分析發現，其中存在一個天風商社為名的賬號傳送的投資策略。

然而在王府井沒有發出獲得免費牌照之前，就很肯定的表達出王府井能夠獲得免費牌照重複內幕訊息，這種情況只有王府井上市公司董事會成員瞭解。

5月19日，網友“桃花為何這樣紅”在投資者交流社群“雪球”平臺上透露，5月19日，天風商社釋出的研報中稱，過去一週實地調研公司，拜訪企業家，瞭解公司最新戰略和變化。

並提到“王府井：首旅集團存在申報免稅牌照的可能，但需財政部審批，過程較長且存在較大不確定性，如若成功，上市公司基本面會產生較大變化，靜觀其變。

雖然通過當前的各種流程來看，表面上看不出存在內幕交易，但透過種種跡象我們可以看到王府井涉嫌內幕交易。

換句話來說透過各種搜尋，獲得證據表明存在內幕交易，當前證監會並沒有確定王府井內幕交易，當然剩下的事情就看證監會如何給所有散戶投資者一個交代。

然而此事一出王府井在6月11日再次漲停，王府井同時連發多條公告表達投資風險，這似乎有一種指鹿為馬的感覺。

然而實際上王府井一季度的利潤是虧損的，每股大約虧2毛6分錢，難道二季度就扭轉了虧損，造成了股價的上漲嗎？我相信沒有投資者願意相信這樣的謊言。

其實關於當前王府井是否存在內幕交易，王府井並沒有給出明確的回覆，然而關於王府井6月5日的一則減持公告，卻引發了讀者的關注。

2020 年 6 月 5 日收到股東福海國盛 發來的《關於減持所持王府井集團股份有限公司股份結果的告知函》，福海國盛於 2019 年 9 月 30 日至 2019 年 10 月 16 日透過集中競價交易方式合計減持 1,769,273 股，減持 比例佔王府井總股本 0.228%。

綜合來看：其實有點股票投資常識的人都會發現，這則減持或跟王府井內幕交易拉抬股價，其中割散戶的韭菜有很大的關係。

但王府井到底有沒有確鑿的證據證明內幕交易，我相信明白人都懂的，但至少目前王府井涉嫌內幕交易這一點是肯定的，當然這種情況在A股市場比比皆是。

王府井最近獲得了免稅牌照，這本來是一個好事，但是卻令股民很不開心，原因就在於王府井獲得免稅牌照這個事情可能洩密了。

下圖是王府井今年以來的股價走勢，今年初股價還有14元左右，後面一直陰跌，跌到12元左右，但是從5月份開始突然放量上漲，到現在股價已經漲到了33元，股價上漲近200%，股價為什麼上漲？而且短短一個多月的時間就放量上漲，有什麼突發訊息？除了有一個免稅牌照之外根本就沒有其他利好訊息。

你要說沒有洩密，你信嗎？那些放量的資金是未卜先知嗎？成交量從原來的三四千萬變成了4個億，如此巨大的成交量的變化，這得有多少資金未卜先知？要說沒洩密，筆者是無法相信的。

王府井自己公告說獲得免稅牌照是6月10日釋出的公告，當日股價漲停，今日股價再次漲停，這個事情證監會也關注了，也下發了問函，王府井的回覆當日是沒有洩密了，證監會也就認可了這件事情。這個其實也就是走一個過場。

現在誰還會用自己的賬戶去利用這種機密資訊，但是最近突擊如常的大戶，只有真的有心查，不可能查不到，我們的信批任重而道遠。

其實這個事情就是屬於內幕交易，我們的證券市場的法制建設還有很長的路要走，要做到美股市場那樣，距離還是非常大，不過也不要灰心，既然來炒股了，對這種事情總是要看開一點，否則那是有生不完的氣。

筆者是一直希望我們上市公司的信批能夠向美股靠攏，這繼續要上市公司的資訊披露公正、及時、完全，也需要對資訊造假、內幕交易採取雷霆手段，嚴懲不貸，在經濟上讓你傾家蕩產，在刑法上讓你畏懼不敢再犯，我們既然是要推行註冊 制，如果在信批方面沒有實質性的提升，在資訊造假、內幕交易的懲罰沒有實質性的威懾，那麼我們想要透過註冊制，讓資金去扶持那些具有顛覆性創新的企業、去支援那些需要鉅額資金研發的企業的初衷恐怕就無法達到了。

畢竟造假的收益如此巨大，而懲罰的成本太小，成本和收益完全不成正比，誰還會辛辛苦苦去搞創新賺錢？

在北京東單的主幹道上，有一條頗具歷史的老街，充滿傳奇色彩。老北京的大爺大媽的傳說中，這條街曾經有10座王爺的府邸外加3個公主府，可謂皇親國戚一條街。後來光緒年間，因為這條街有一口甜水井而得名王府井。難道北京那會兒沒有其他的井嗎？當然有，但甜水井還真是稀缺資源，所以說這個名字背後有著這座城市憶苦思甜的韻味。

當然，今天香檳不是來聊井的，而是來說一家名為王府井（600859）的上市公司。王府井百貨是北京老牌的商場，也是北京國資委手下的一張零售王牌，上市的部分全稱是王府井集團有限公司，實控人是首旅。王府井的買賣可並不限於北京這條商業街和幾個商場，它還參股了貝爾蒙特香港有限公司(Belmont Hong Kong Ltd.)、西安、福州、成都等王府井百貨公司，以及全國各地的知名商場、超市，自己還有線上平臺，是一個龐大的商業帝國，市值257億多。然而，真正讓王府井在市場上火一把是6月9日，其在股價翻倍的情況下發布一則財政部授予其免稅品經營資質的公告。財政部這三個字就足以證明這個資質的稀缺性和重要性。

果不其然，香檳查了下目前國內包括王府井在內僅有8家企業具有免稅品經營資質，其餘7家分別是中免集團，日上行（已被中免收購），珠（海）免集團，海（南）免集團（已注入中國國旅），中出服集團，中僑集團和深免集團，除去被中免收購的日上行，國內擁有免稅品資質的僅有7家，均為國有企業，稀缺度可見一斑。

免稅品經營資質意味著什麼呢？它的價值難道只因為物以稀為貴嗎？

這幾年隨著國內生活水平的提高和關稅政策，海淘、代購呈現近乎瘋狂的爆發式增長。根據中國報告網資料，中國現在約有2億海淘客。2018年一年海淘金額達到2600億元，量級相當於青海省一年的GDP或中國一年的糧食進口額。

而隨著海外代購政策的趨嚴和國內免稅店數量的日益增長，海淘陣地正逐步由國外向國內免稅店轉移。以收購海免集團（海南免稅品有限公司）的中國國旅（601888）為例，2019年免稅收入為458億元，毛利率高達50%，盈利水平秒殺許多科技企業.不禁讓人感慨，這哪是一張證，簡直就是印鈔機。對於一季度虧損近2億的王府井而言，就像雲梯，瞬間從地獄到天堂，畢竟是北京國資委控股，親兒子是真親。

親兒子的故事暫且不提，資本市場又是什麼鬼？股價漲了一倍後出這麼個金子般的公告，比起同樣是收購珠免集團（珠海市免稅企業集團有限公司），打同樣免稅概念牌，但公告後再無連續一字板的格力地產（600185）而言，王府井怎麼看都有“老鼠倉”嫌疑。

終於，被有關部門一直保護的中小投資者坐不住了，一紙訴狀遞上。昨天，上交所正式對王府井發出《監管函》，就公司獲得免稅品經營資質及股價異常波動相關事項明確監管要求。隨後不久，王府井股東就進行了回覆，大意就是不知道，資本市場的事和我無關。

大家注意一下，這個蓋章的是實控人首旅

再次讓二級市場上的投資者們驚呼，你說無辜就行了嗎？這不明擺著內幕交易嗎？

其實早在2009年，中國《刑法修正案》就明確了內幕交易罰則，無論情節輕重，都要罰1倍以上5倍以下的違法所得，不僅罰款還要面臨牢獄之災，情節嚴重的處5年以上10年以下有期徒刑，不可謂沒有殺傷力了。

可什麼才是內幕訊息？怎麼才構成內幕訊息犯罪呢？

中國相關法規對內幕訊息的認定包含兩個維度，未公開和影響重大。未公開就是沒有向公眾及時披露，影響重大包含了公司資產重組等可能影響股價的公司資訊。

內幕交易刑事犯罪認定標準包括股票成交額50萬以上，獲利額15萬以上，期貨保證金佔用30萬以上或多次進行內幕交易等5種情況，觸犯任何一種都構成刑事犯罪。

內幕交易刑事犯罪認定還有一個重要前提就是相關操作人的身份，即內幕訊息的知情人或者非法取得內幕訊息的人。比如你是資產重組小組成員，那在相關內幕訊息公佈前進行該股的操作便會被認定是犯罪，因為你是知情人。如果你在電梯間無意聽到某公司的重大資訊，然後操作獲利就不算犯罪，算天上掉餡餅。但如果電梯裡的這個人既是知情人又是你親朋好友或者你在某上市公司老闆桌子底下安裝竊聽器，從竊聽器聽到了內幕訊息，那朝陽群眾很快就會和你揮手了。

顯然，這裡面最難的是證明你怎麼知道我是不是知情人或非法取得。2011年，最高法就進行了明確，在推定內幕交易成立的情況下，由當事人反向證明自己沒有利用內幕訊息操作。也就是把證明你爹是你爹的難題交給當事人，誰讓他掙那麼多錢呢。

近些年來，中國內幕交易查處案件數量不斷增加，處罰力度也不斷提升。

2016年以來，每年查處的內幕交易人數在80-90名左右，平均獲利額度近1000萬，最高獲利額度近2億元，最後沒收2億罰沒2億，觸目驚心。

正義會遲到卻不會缺席，當然物件並不包括賓士大G女那樣的。這也是中小投資者心裡最害怕看到的，當年雄安概念股的相關內幕交易嫌疑人最後也不了了之了。

作為中小投資者而言，無論王府井最後是不是查出內幕交易案，香檳奉勸短時間還是少參與為妙。不過對於免稅，網紅帶貨的直播概念股可以進行持續關注，疫情之下，消費是最大的活力，而上述概念要比擺攤概念股顯然更有業績支撐和想象空間。2020年將作為消費革命的元年，正在不斷改變人民的生活和國民經濟的結構。

誰罪孽深重，誰又清白無辜，我們不過只是群匆匆過客。然而，歷史會記得王府井，以及井下面的那些人和事。

大家都看到了，王府井的股價在訊息出臺前後出現了一路暴漲的走勢，尤其是在訊息正常釋出之前，就已經出現了大幅的上漲，很明顯，這是有一部分的投資者知道了相關的資訊，判斷或者是推動股價會出現上漲，從而提前介入了該股。並且這個資訊出現了擴散。

就這個問題，磚家認為，有兩點是有價值瞭解的地方：

王府井股價的交易狀況，已經在事實上證明的獲得相關免稅證照的訊息早已洩露，但是，這並不意味著王府井股票的相關方就必然違反了證券監管部門的有關規定。

因為，既然是規定，他就有著相應的適用物件、適用條件和違規情形等描述，也就必然會有出現規定之外的情況。

比如說，一個傳達室的老大爺為資深股民，他憑藉海南某個單位寄給王府井的一份郵件或者是資料，結合王府井之前的某些工作安排，經營規劃，或許就能推斷出公司近期出現了相關利好。

他再透過某種途徑將訊息進行散佈，又有其他機構或人員進行一些刺探測試或補充，讓訊息得到證實，也可能產生這一效果。而在這一過程中，可能根本沒有發生違反監管要求的資訊洩露。

當然，最有可能的還是內部洩密，這就需要監管部門調查了。

多年來，很多人都熱衷於打聽內幕訊息。因為他們看到了很多憑藉訊息獲利的例子，比如類似於王府井這樣的情況，短期暴利令人心動。

但是，其實這裡面是倖存者幻覺，他們沒有看到，也有大量掌握或藉助內幕訊息炒作的機構及股民，並沒有賺到錢，甚至虧損累累而破產。

比如，最近的康美藥業大資金做莊被套，遠的有某湖北公司坐莊九江化纖引發自身破產，等等。

靠訊息炒股，絕非坦途。