青山集團所持的20萬噸的頭寸，不可能全部是臨近交割月份的，應該是包含其他月份的才對。從目前情況看，傳聞的20萬噸，並造成當前有大概120億美元的浮虧，這應該可以確定是真實的。青山集團做空這個頭寸對於全球最大的鎳廠商來講，其實並不算多。但此次我爆倉的主要原因還是因為俄羅斯的問題。並不是倫敦交易所臨時更改規則不讓高冰鎳交割。高冰鎳本來就不符合交割。由於原本交割日期是3月9日，這才使外商有機會被逼倉。當前倫敦交易所延期了3月9日的交割。這可能會為青山集團爭取到寶貴的幾天時間。但青山集團仍然短期內無法籌集到全部的貨物。這一次青山集團預計會在盤面上小部分的平倉，並造成一定的損失，估計會在10億美元左右。將會對青山的財務造成一定壓力，但對整個青山集團的經營不會有明顯的影響。

可以肯定的說不會，青山實業背靠強大祝國。國內可以協調國儲和金川，青山以實物交倉瞭解。我覺得倒是嘉能可現在難受了，60%多頭倉位，已經明牌。誰來接他，鎳是小品種。等著自己爆倉吧！

當年貝爾斯登做玉米一樣，做到最後剩自己啦。嘉能可等著爆倉吧！

青山實業會不會因為鎳的暴漲而崩盤？

近期倫敦交易所的LmeS鎳3月7號單日暴漲超過72%，3月8號漲幅超過59%，青山實業被嘉能可逼倉的訊息不脛而走。

網傳情況是這樣的的，真假不得而知，青山實業作為俄羅斯鎳礦的大客戶，由於俄羅斯和烏克蘭爆發衝突，為了防止俄羅斯鎳礦價格波動產生的影響，所以開出20萬張空單做套期保值。

但是由於美國的制裁，倫敦交易所停止了俄鎳的交割資格，也就是俄羅斯鎳礦在倫敦交易所不能交割。

這就出現了青山實業雖然手上有貨，但是無法交割的情況，這就讓嘉能可察覺到了機會，於是在LmeS鎳上大舉做多，使得鎳的價格短短兩天漲幅超過100%，要知道期貨是有槓桿的，如：國內期貨槓桿是10倍，那麼跌一個10%，期貨上的錢基本就虧光了，那麼現在青山實業就面臨要麼交貨，要麼認虧出局。

嘉能可短短兩天時間，敲敲鍵盤，就拿走了青山實業幾年的利潤，原油寶事件之後，中國企業再次受到國際資本的狙擊，金融收割無處不在，這引起了網友們強烈關注。

青山控股實控人項光達3月8日晚間對媒體迴應稱，“老外的確有些動作，正在積極協調；青山是家優秀的中國企業，倉位和經營都沒有問題。”而公司方面此前表示，“上午已經在開會，正在整理相關資料和內容，屆時將會統一作公開回應，今天能不能迴應，目前還不確定。”

倫敦交易所決定3月8日8時15分起，暫停所有場所的鎳合約交易。鎳品種合約停盤決定，是基於俄羅斯和烏克蘭局勢變化的影響和3月8日上午亞洲時段價格走勢做出的。

隨後倫敦交易所再次釋出公告，決定取消所有在倫敦時間2022年3月8日凌晨00：00和之後在場外交易和LME select螢幕交易系統執行的鎳交易。另外，倫敦交易所決定將推遲原定於2022年3月9日交割的所有現貨鎳合約的交割。

並且根據倫敦交易所最新公告顯示：不會在3月11號之前恢復鎳期貨交易，預計將會為鎳的所有直接合約設定10%的漲跌幅限制。

只要能夠透過各種渠道找到十萬噸以上的實物鎳交割，就不存在巨大風險。況且，作為一個生產商，青山的空單交割日應該不會過分集中的。

說一說我對青山的空單理解，對於它來說，只要期貨價格高於它的期望價格、同時又判斷未來方向大機率下跌，就可以當前價格賣給多頭（出空單）。只要這個空單交割日，自己生產的實物鎳足夠，那就交割給對方。如果目的不僅是為自己的產品保值，而且自己判斷未來下跌幾乎確定，那就有可能想要從下跌中獲取更多利益，從而在自己認為的期鎳價格高點賣出超過自己生產能力的金屬鎳，反正不行就到時候從市場上買了現貨交割。只要方向正確，額外獲利是必然的。

其實，此次青山的空單方向錯誤對它來說並不要緊。只要不超過自己的生產能力，比如空單賣出價格2萬美元每噸，1萬噸的空單，它自己的賣出收入是2億美元，與交割時的鎳實時價格沒有關係。但是如果是2萬噸空單，自己又只能生產1萬噸，那麼交割日前它就需要到市場上尋找1萬噸實物補充、進行交割，找到的部分可能會有不低的代價，如果有找不到的部分或者代價太大，那就直接賠錢了事。

事實上，青山2021年獲得了低成本鎳生產工藝之後，先放空單、後公佈訊息，企圖利用此訊息造成的鎳價下跌賺錢。鑑於此，它的空單數量應該超過了套期保值目的需要的數量。基本上是鎳期貨市場上的最大空頭，交割實物時必須有部分需要從外部尋找是最大風險。

此次嘉能可利用倫敦交易所禁止俄鎳交易的天賜良機，迅速抬升期鎳價格，目的就是賭青山無法交割足夠實物，認賠交錢，完成阻擊。但是如果青山找到實物鎳交割，那是嘉能可萬萬不能接手的，畢竟10萬美元每噸的價格遠遠超過了其生產成本，誰拿到手裡都是炸彈。

從昨晚倫交所取消8日期鎳的情況看，青山應該是獲得了支援。可能性有：或從國儲鎳庫存獲得了支援，若以延期置換方式的話，應該代價不大；或者是國家干預，畢竟先限制俄鎳不能交易，再非正常拉高逼空，吃相太難看了。

是不會的，青山控股集團是一個世界500強企業，是一個營收不錯的企業。外資此次的逼空，國家會出面幫忙。外資會退卻的。

在倫鎳單邊狂飆上行的過程中，國內青山集團被擠倉的訊息也不斷髮酵。

3月8日，LME鎳期貨合約價格從7日開盤的29770美元/噸升至最高101365美元/噸。受此影響，8日國內商品期市收盤，滬鎳主力合約繼續封漲停，收報228810元/噸。

隨後，倫敦金屬交易所（LME）暫停鎳交易，並宣佈將推遲原定於3月9日交割的所有現貨鎳合約交割；取消所有在英國時間3月8日凌晨00:00或之後在場外交易和LME select螢幕交易系統執行的鎳交易。

上演跨境“逼空戰”

公開資料顯示，LME的鎳交割品是含鎳量不低於99.8%，符合美國原材料監管協會（ASTM）規格的陰極鎳。目前市場上主流鎳產品有鎳鐵（FeNi）、鎳生鐵（NPI）、硫酸鎳、高冰鎳等產品，期貨交割品與上述鎳產品規格不同，便無法交割。

海通國際一份研究報告介紹，青山控股是一家專門從事不鏽鋼生產的民營企業，公司主營業務包括不鏽鋼和新能源產業鏈。根據公司披露，其鎳當量產量將在2021年達到60萬噸，2022年達到85萬噸，到2023年將躍升至110萬噸。上游資源為鎳鐵業務，佈局印尼紅土鎳礦。

就產能來看，青山控股在國內的鎳鐵業務主要透過福建青拓集團進行佈局。目前，青拓集團已形成年產180萬噸鎳合金的生產能力。國外業務則透過印尼青山園區（IMIP）和緯達貝工業園（IWIP）實現，總產能超過350萬噸/年。

“有產能，但沒庫存就很被動。”上述人士分析，通常，在對原料套期保值時，生產商會建倉空頭頭寸，來對沖未來價格下跌的風險，這也是青山控股持空頭頭寸的原因。但在倫鎳價格持續暴漲的情況下，如果青山集團選擇將所持空單繼續持有，需要增加合約保證金或者移倉遠月合約，會大量佔用企業現金流；如果選擇直接平倉空頭頭寸，20萬噸空頭被強平的損失約80億美元。

由於行情波動加劇，目前LME金屬庫存普遍偏低，部分品種現貨升水持續走強，3月8日LME將對現貨交割的基本金屬合約設定現貨價差限制和遞延交割機制，或將降低擠倉風險。

具體看來，LME對所有主要合約增加遞延交割機制：會員及其客戶禁止在任何LME執行地點以超過相關金屬前一天現貨官方價1%的價格下達鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日/次日套利指令。在不得已的情況下，對於在3月9日或之後進入交割日的這些金屬的空頭頭寸，如果無法履行交割義務，和/或無法以不超過相關金屬前一日現貨官方價1%的現貨溢價水平借入金屬，交易所可將它們的交割遞延。

累積巨大風險

市場對供應風險增加的擔憂情，“目前市場仍然擔憂烏克蘭局勢下鎳市供應受擾，俄鎳確實存在美元結算困難以及國內開證和俄鎳運輸困難等情況。“上述交易人士指出。

方正中期期貨有色貴金屬分析師王駿告訴第一財經，全球目前鎳低庫存，俄羅斯是重要的鎳生產及出口國。中國市場鎳價受外盤帶動也強勢拉漲，突破22萬元/噸關口，領漲國內有色金屬現貨市場。在外部事件持續發酵和供應緊庫存的合力作用下，全球鎳價料延續強勢，LME進行規則調整和市場調節將十分重要。

就近期商品市場表現來看，已經積累了巨大風險。

對此上期所晚間公告稱，自3月10日交易（即3月9日夜盤）起：鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約日內平今倉交易手續費調整為60元/手。

無錫市不鏽鋼電子交易中心有限公司也釋出關於鎳暫停交易的通知，稱自3月8日起暫停鎳品種所有提單買賣協議的交易，恢復時間另行通知；自3月8日結算時起，調整鎳品種所有提單買賣協議的訂金至20%，在此之前，所有持有鎳品種提單買賣協議的交易商限制出金。

飆漲的鎳價對產業鏈也造成了影響，華泰期貨一份研究報告稱，受LME鎳市場資本博弈及擠倉影響，倫鎳價格大幅度上漲，滬鎳價格連續漲停，導致近日國內現貨成交冷清，當前價格下，下游企業虧損嚴重，採購意願不足。

國泰君安期貨分析，從交易面來看，目前多空雙方的博弈越發激烈，海外LME市場鎳持倉庫存比已達到歷年高位。在海外鎳價及運費大幅上漲的情況下，進出口利潤倒掛，滬倫比值跌至6.72，短期內進口對國內庫存低位的補充將乏力。

華泰期貨認為，鎳中線供需預期不太樂觀，但中線預期亦存在變數。近期倫鎳受資本博弈和擠倉影響而大幅度走強，價格已經遠遠脫離供需範疇，在資本博弈結束之前，或仍將維持偏強態勢，但當前價格已經嚴重脫離供需，下游大幅虧損，需謹慎對待。

現貨與期貨不同，我從來沒見過生產鎳的，因為鎳漲價而擔心的。擔心的只是你們小散。鎳漲到100萬美元。生產鎳的廠商富可敵國了。有什麼好擔心的？？

當下的形勢分析，可以肯定的說不會，青山實業背靠強大祖國。政府相關部門可以協調國儲和金川，青山以實物交倉就可以了。覺得倒是嘉能可現在難受了，60%多頭倉位，已經明牌。誰來接盤，鎳是小品種。很有可能等著自己就可以爆倉！

青山控股今天說已在國內找到了足夠交割數量符合交割標準的金屬鎳。做空20W套保也沒什麼大問題，如果一年有這麼多鎳的產出量的話。青山控股集團鎳的開採成本是1萬美元左右一噸，做空時的平均價格約為2.3萬美元一噸。這樣無論價格怎麼變動，鎳的開採都是大賺的。但是俄羅斯與烏克蘭的戰事打亂了青山控股集團的佈局，青山控股集團其實在戰事開始還沒明顯大漲的時候適當減空倉應該不會像現在這麼被動。倫交所鎳期貨幾天就暴漲二倍多，無論怎麼做，都是虧，好在倫交所定下來，3月8日以後的交易不算。交割日期也推遲。具體開市時間和具體交割時間現在還沒定。就是交割實物2.3萬美元一噸多頭也是大賺，現貨已經在這個價格上漲了一倍，以後怎麼樣還很難說，反正多頭這次只會大賺。對這個企業有沒有很大的影響還要看最後的結果。

青山做的是空單，什麼是空單，青山感覺未來鎳價格不會上漲，而是會下跌，於是就跟買方簽約，價格估計在兩萬多，例如是兩萬二左右，賣一萬噸，當到交割日前如果鎳價格真的下跌了，低於他當時賣出價格，例如到了一萬五左右了，那麼他這時候買去一萬噸回來交割就可以了，淨賺七千。

如果這個時候鎳價格上漲了。到了三萬了，他也要按三萬的價格買一萬噸回來交割，淨虧八千。

不知道我這樣理解對不對，有這裡看來，可能是虧損的，只是看他備貨的價格和交割期限的問題了。如果他手裡有足夠的現貨，不用從市場上高價購買，就不會虧，否則肯定是要虧的。

其實做多和做空基本上就這個盈利模式，一般做多的同時也會做一些空單，防止意外。

假如你認為期貨價格會上漲，做多(買開倉)，漲(賣)平倉，賺：差價=平倉-開倉價。

假如你認為期貨價格會下跌，那就做空(賣開倉)，下跌(買)平倉，賺：差價=開倉-平倉。

總之，這個已經是個大問題了。青山因為這個還是不會崩盤的