情況應該是十分複雜，這就是一場金融戰，而且以青山戰敗結束，不回滾更慘烈，依然青山敗，對嘉能可則存在更大變數。情況複雜，內容有點多，希望看完並評價。

這麼虛高的價，必然有不少投機玩家（機構和散戶）看空，並先後爆倉被強平，強平就意味著幫助做多，從期貨市場買進更高價的貨自己認輸將單交給下一個看空者…最後的結果是看空平倉者全輸，由於只交了保證金，比如某個投資者交了5億保證金，但輸了10億，當然多方就贏了10億，多方可以從交易所拿走10億，但交易所只有5億，還有5億輸了的投資者沒法補交或者直接來個破產，那交易所就得虧5億。贏輸數額與保證金的差異，如果按10萬的價格結算，其風險應該是交易所更無法承受的，這樣停止交易還不行，就再回滾一天可能還不行，得繼續停，一邊催各方保證金，一邊各方去協調。回滾讓很多輸家不會破產，但獲利者會抗議，但也明白交易所（嚴格地說是經紀公司）破產贏家別說贏的錢有的拿不回可能連保證金都取不出。只有那些投機做多成功平倉贏了錢並提現了的玩家不受影響。

青山浮虧巨大，不回滾達160億，回滾120億，自然需要交更多保證金。

嘉能可浮盈巨大，但倉位巨大，需準備接現貨的資金也多，所以交的保證金也多，如果交易所破產了必然也會影響到保證金的安全，交不出保證金也面臨平倉，期貨價將一洩千里！如果10萬後繼續交易，出現強平則自己變空頭，市場上的敏感投機資金會也會加入空方，從而將多方打敗。漲上10萬之後回撥不排除已經發生多方遭強平，繼續交易不排除出現大反轉！

戰至此，多方完勝，空方慘敗！

但這一戰還沒結束，有人說青山可反殺嘉能可。但本人並不樂觀。

對青山來說，最好方案是現貨交割，如果有庫存，則拉貨去收錢去倉存，成贏家。但是，它沒貨，最差結果就是認輸虧百億美元，完敗！因此，只能想辦法找貨源交貨再慢慢自己生產還貨。交出現貨之後存在隱患，首先是國儲物資安全問題，其次是後續生產成本問題。如果後期礦山資源受制無礦石來源則是致命的，就算不致命礦石漲價成本大增，那後期的生產就可能成為虧損生產，如果生產成本大幅增加很可能也是鉅虧。怎麼辦？還是值得深思熟慮的！如果從大局出發，也許國家收購青山拿錢給青山平倉或者同時拿一部分國儲資源現貨交割，這樣會比較主動。但不管怎樣，青山都是輸定了。

嘉能可會被反殺嗎？

1.對其而言，最不利的情況是全部現貨交割。但其持倉成本估計也就3w左右甚至是不到3w，拿到現貨可以操控現貨市場，鎳價可能繼續上漲。有資料稱，其歷史上就有眾多這樣在期貨和現貨雙雙做多兩邊盡賺的例子。

2.如果全部以期貨平倉，則完勝，收割到數百上千億美元！

3.實際情況介於兩者之間。

因此，嘉能可又成功了一次，不可能會被反殺。它可以讓步，讓一些玩家可以玩下去，使利潤兌現更容易。也可以不讓步，甚至最後連交易所也掌控，但變成一家獨大後，市場也就完了，誰還敢玩了？

這就是金融戰！青山為什麼敗？嘉能可為什麼贏？我們應吸取教訓！我的心十分沉痛！當看到N年前的鋅事件和不久前的油事件，我更心痛！

為什麼戰敗了，很多人還yy反殺呢？

為什麼不是這樣的？

1.國儲出貨，解了青山燃眉之急

2.同時加緊從俄羅斯採購鎳，補充的儲備

3.市場眼見供大於求，鎳價大跌

如果倫敦金屬交易所（LME）不宣佈“交易無效”，短期來看，青山只能被動選擇平倉，浮虧百億美元離場；長期來看，將威脅到經紀商和交易所的“生計”。

此前青山在LME掛有20萬噸鎳合約空單，用於套期保值，合約價在2-3萬美元之間，屬於看空方。只要倫鎳不大漲，或者青山有足夠的鎳板現貨供交割，那麼青山這20萬噸空單就沒有任何風險。

另一方面，外資多頭在3月7日、8日兩個交易日連續發力，不斷吃進，惡意炒高倫鎳，7日倫鎳收於5萬美元/噸、8日收於8萬美元/噸，創下史無前例的最高價。

這個時候青山盡顯被動，要知道3月9日是之前規定的交割日，倘若青山拿不出20萬噸鎳板，那麼就只能被平倉，而以3月8日8萬美元/噸的收盤價計算，青山每噸虧損5-6萬美元，20萬噸虧損100億-120億美元，浮虧都進入了看多方的口袋，無情被外資收割。

正在青山一籌莫展的時候，LME在8日晚間突然臨時修改了交易規則，分別是：

1，作廢3月8日凌晨0點或之後的倫鎳價格，即8萬美元/噸的收盤價作廢，但依然承認7日5萬美元/噸的收盤價；

2，原定於3月9日的交割日暫時推遲，並將倫鎳停牌。

LME：取消所有3月8日凌晨0點或之後在場外交易和LME select螢幕交易系統執行的鎳交易、推遲3月9日鎳合約交割

這對於青山來說無疑是一個好訊息，因為當時青山根本拿不出20萬噸的鎳板供交割，也就意味著會被強制平倉，如果按照8日8萬每噸的收盤價，浮虧百億美元以上；如今LME只承認7日5萬每噸的收盤價，意味著即便強制平倉，虧損會少一些，約浮虧40-60億美元；

再者，3月9日交割日暫時推遲，意味著留給青山更多備貨的時間，倘若置換到20萬噸的鎳板，那麼就可以不被強制平倉，選擇現貨交割意味著虧損會少一些，但前提是置換來的成本價不要高於2-3萬美元每噸的合約價太高。

因此，短期來看，LME臨時修改規則對於青山等LME市場上的空方來說是好事一件，大大降低了被強制平倉的浮虧，且留出了更長的備貨時間，空頭受益。對於多頭來說，費盡心思炒上去的價格被作廢了，那麼即便空頭平倉，多頭盈利也會銳減50%左右，多頭吃虧。

反過來說，倘若LME不宣佈鎳交易無效，保留8日收盤價的同時繼續要求3日9日為交割日，基於青山庫存根本就沒有純度為99.8%的鎳板，再加上交割日將至，就算從友商或國儲那邊置換也根本來不及，因此只能選擇平倉，虧損百億離場。

以上就是LME臨時修改規則對多空兩方的影響，空頭短期內受益。

但只是短期內的影響，而且只是表面影響，倘若LME不臨時修改規則，不在3月8日將鎳交易停牌，那麼影響的就是經紀商和LME自身。

為什麼會影響經紀商和LME，瞭解一下LME參與的各方以及執行機制就可見一斑：

首先，LME參與方包括空方、多方，他們是主角，多空對決；此外還包括各大小經紀商和LME自己。

經紀商是多空雙方的代言人，靠保證金來養活自己，比如經紀商定的保證金比例是20%，那麼撬動100億的合約就需要給經紀商繳納保證金20億，倘若價格看漲翻倍，就再追加20億保證金；同理，價格腰斬或者跌得更多，保證金就被吃掉了。經紀商就像是二道販子，吃完多頭吃空頭，漲跌對他影響很小，人家賺的就是經紀費。

同理，LME本身也靠多空雙方盈利，只要有參與方、有交易他就盈利，機制如同股票交易所。同時，LME除了鎳合約交易外，還涉及銅、鋁、鉛、鋅和鋁合金等金屬合約，參與交易的多空雙方有95%來自於海外市場，這是LME的衣食父母。

前段時間倫鎳被惡意炒高到正常價格的4倍之多，也就意味著空方需要不斷的補繳保證金，經紀商賺的盆滿缽滿、LME也大賺。看似這是經紀商和LME都願意看到的，但其實並非如此：

這種事不是沒在LME上演過，追溯到1985年的錫交易，情況與如今的鎳類似，LME被迫停牌錫交易長達4年之久，期間不少經紀商破產、經紀人失業。

除了對經紀商的影響外，LME作為提供場地的中間管理人，倘若如今的鎳蔓延到銅、鋁、鉛、鋅，那麼這些品類的多空雙方也會不斷離場，市場上的交易者越來越少，LME也不用當裁判了，只能淪為孤家寡人一個，破產倒閉是必然。

因此，LME希望場內有交易，但不希望一家獨大，他想要的是細水長流，如此才能養活經紀商、養活自己。

綜上來說，假設LME不宣佈鎳交易無效，短期來看包括青山在內的空頭是受益者，但這終歸是表面現象，從長期和本質來看，實則是在維護自己的利益，保證場內交易長久、良性的運轉，否則等大家都鉅虧離場的時候，LME只能關門大吉了。