疫情當下，目前看，市場風險大部已經釋放，短期或會反覆，全年依然看好；以史為鑑，建議積極應對。具體如下：

一、短期風險大部分釋放，利好增多、信心正逐步積累。為什麼這麼說呢？

（1）2020年1月14日至2月3日A50期貨和恆生指數分別下跌14.32%和8.86%，本週港股已小幅上漲，而A50也逐步企穩。考慮近期跌幅，但恐慌情緒導致基金申贖、被動減倉因素，短期仍會影響市場。

（2）利好增多、信心將逐步修復。春節過後首個開盤日在市場大幅下跌之際，機構北向資金大幅流入181.9億元，體現了海外機構對A股的信心；另外，央行在週一開展1.2萬億元逆回購操作，且7天期和14天期利率均下調10個基點。

（3）歷史來看，疫情衝擊不會對整體宏觀增長和企業盈利方向造成根本性影響，而這才是決定市場走勢的關鍵因素，因此不必恐慌。

短期機會：短期預計市場在快速補跌之後會圍繞基本面受疫情影響較小的行業先展開結構性行情，近期行業重點關注：傳媒（網際網路等線上教育、線上醫療；遊戲相關的鏈條；）、新能源汽車（特斯拉產業鏈等）、醫藥(醫藥生物、醫療器械、醫療服務等)，公用事業、黃金等，主題建議關注宅經濟科創板等。網路購物、速凍及快消食品。

圍繞上述利好板塊，大家仍要注意當下的幾個機會與陷阱，做好個股的甄別：

機會一。價值白馬股。不難發現不少白馬股在節後一個交易日跌停開盤，雖然本次事件期間，企業盈利可能會受損，但是長期而言，並不改其盈利增長的曲線，那麼對其股價而言損失勢必有限，那麼10%的跌幅已明顯超過合理判斷，屬於長期投資價值較高的投資領域。

機會二

機會三

網際網路服務相關企業。本次事件影響下，網際網路相關的企業受益明顯，那麼一季度存在受益超出預期的可能，應重點關注。

陷阱一

“奢侈”白馬股。這裡我引用了“奢侈”來作為判斷基準，受事件影響，一季度民眾的購買慾望勢必下降，尤其是“奢侈”品方面，那麼本身主打消費升級的白馬企業恐怕今年不會很好過，需注意。

陷阱二

“炒概念”科技股。科技企業的高估值是對未來的高盈利增長預期的體現，若僅僅只是為了炒作而出現的搶籌勢必導致估值過高，那麼時間就是這類個股最大的敵人，隨著時間的推移，投資者盲目追入這類個股恐存在較大的損失。

陷阱三

恐慌預期。本次事件給市場帶來最大的影響就是恐慌預期，但是這樣的事件對於我們這樣強大的國家而言，解決只是時間問題。同時，投資看重的是企業未來的盈利增長，雖然情緒面確實有一定的恐慌存在，但是隻要企業未來業績能夠兌現，為何不堅定持有呢？故理性看待市場恐慌情緒影響，冷靜分析，大膽在合適的時機抄底合適的企業才是正確的做法。

1.股市的投資機遇 　　對於股市行情比較關注的各位朋友，最近應該已經發現股市從2月3日開盤以來，除了第一天全線下跌以外，後續已經連續上漲了八天。 　　剛開始大家由於疫情發生的恐慌，對於資本市場、實體經濟後續的行情普遍持有悲觀的態度。A股當天最高下挫了9%，很多優質的股票標的也被嚴重低估和挫傷。 　　在接下來由於央行投入了1.7萬億的流動性，郭嘉隊出臺全線救市，給了市場較大的信心和鼓舞，股市走出了一波漂亮的反彈行情。 　　對於及時把握住機會進行股市投資的各位朋友，已經獲得了30%的收益。 　　2.低價接手商鋪的機遇 　　最近一段時間，由於疫情的持續發酵，各大商場各大商鋪都處於閉門停業的狀態。對於很多現金流儲備不多、甚至為了備戰新年多有囤貨的商家而言，它們的現金流已經遭遇了較大的困難處境。 　　小編身邊就有不少的經營商鋪朋友，因為囤貨蒙受了巨大的經濟損失。一邊店鋪的租金、員工的人力還需要正常支付，一邊手裡囤積的貨物無法變現，一旦商家現金流遇困，那麼關門、倒閉也就是大機率的了。 　　在這次疫情結束之後，肯定會有為數不少的商家因為經營不善決定不再經營，關店轉讓。 　　決定價格最主要的因素是什麼？是供求。屆時選擇轉讓店鋪的不會是少數。那麼此時我們作為一個接盤者就能以比較低廉的價格租到或者買下一間店鋪。 　　總結 　　此次的一群對於很多人而言都是一場突如其來的噩夢，他們突然就失去了工作，突然公司就面臨了倒閉關門的危機，突然自己就身患疾病，自己的生命只能聽天由命...... 　　人生從來都是充滿了變數，充滿了意外。 　　但是對於部分人而言，他們也能夠利用此次疫情的危機，憑藉自己的智慧，把握住財富增值機會，實現人生的轉折。 　　危機對於很多人很多家庭、企業而言是一次考驗，對於我們個人而言，其實也是一次人生的大考驗！

本次疫情影響最大的就是線下需要面對面的這些業務，相關行業受到很大沖擊，比如餐飲、旅遊、線下培訓、美容、健身等。這種影響一定會強烈影響人們的認知，可以說會刻骨銘心。另一方面，人們的需求是存在的，而且是要升級的。在這樣的意識之下，必然要促進或催生一些新的機會。

一些原來剛起步的或發展不理想的行業會迎來大發展，如網上教育、網上會展。網路教育和網路會展已經發展不少年了，但一直沒有能實現對線下的替代或超越。原因主要是線上的效果不如線下，互動感比不了。這次疫情後，培訓機構和會展公司必然要加強線上佈局，或者說至少要留一手。在5G技術的支援下，特別是虛擬現實技術的應用，必然大大改善線上體驗效果。線上培訓和網上會展將真正迎來大發展。

疫情期間，不少餐飲企業加大了外賣和食材銷售力度，目前看是為渡難關，疫情後很可能是一個常態，把美食直接送到家。這將刺激送餐工作的大發展，當然，因為原本在店裡消費的美食要儘量原汁原味送到家，對送餐服務提出更高要求。可以擴充套件開來說，快遞行業還會大發展，要升級，能夠保質配送更多樣化的內容。

線上旅遊會起步並快速發展，天下景點太多，不可能都去，一些想去但條件所限去不了的景點，會有專業的人士幫我們去，結合直播解說（當然效果要比現在的直播更好） 給我身臨其境的感覺。

線上培訓、網上會展、餐飲外賣、線上旅遊、直播、虛擬現實技術及其裝置等會被刺激而大發展。遠端醫療、大健康（環境、食品、藥物、裝置、私人醫生等）、養生、養老（包括輔助機器人）等會天然被重視起來。5G和人工智慧會因為是以上這些的基礎而得到超原來預期的大發展。

一場疫情帶給我們的是傷痛和抹不去的記憶，更是促進社會變革和經濟發展的重大影響因素。可以預期，原本就很看好的5G時代，我們華人會因為疫情而應用的更積極，速度會更快。萬物互聯，我們比世界上任何國家的人們都有更迫切的需求。可以預見，應用的場景和新行業將在未來幾年爆發式發展。

對經濟影響，真的非常之大！全國不上班，一天國家損失多少錢！對疫情的防治，投入巨大資金，對城市道路交通管制，村裡的道路交通管制，全國付出的人力，物力，真的非常之大！凡事都有兩面性，有弊就有利！疫情大爆發，推動了外賣，快遞的無接觸投遞，推動了網上教學，網上辦公，5G的普及會加快推動遠端醫療會診！推動機器人的巡邏，預警，公共場合等消毒工作，加快推動大資料對傳染病的提前預警，向職能部門彙報彙總，不能等爆發封城才來重視 ！

所有的推動都是機會，無接觸投遞，機會就是全國會出現很多快遞櫃，美團外賣櫃等，這些就帶動一批就業率等………………

我的觀點，疫情雖然對所有領域都有影響，但根本是對內心不強大，眼光視野不獨到，故步自封孤陋寡聞的人是滅頂災難。

但對於內心強大的人，任何危機，在他手中都能化害為利，轉為危機。他做的事，永遠領先沒腦子隨大流的人。

你以為馬雲只搞網際網路嗎？他永遠都在做人想不到的事。

我們沒有馬雲的智慧大腦，但我們跟上馬雲的節奏，不也是一種智慧嗎？

馬雲再聰明，他賺不完天下的錢。

基本結論

一、當前疫情防控仍面臨返工潮壓力，預計3月初或將取得進一步成效。當前疫情防控取得初步成效，隨著返工潮到來，疫情防控仍面臨挑戰。從新增確診病例資料來看，非湖北地區新增確診病例自2月3日高峰連續六日下降，這反映了第一階段疫情得到了一定的控制。隨著返工潮的陸續到來，接下來中國疫情防控仍面臨較大的挑戰。未來兩週全國各地陸續迎來返工潮的高峰，如果按照14天的最長潛伏期，我們預計3月初疫情防控或將取得進一步成效。隨著疫情進入相對穩定期，後續逆週期對沖政策成為影響後市的重要因子，包括財政政策、貨幣政策和金融監管政策等。對於A股市場，當前市場普遍關注疫情之後哪些板塊存在修復性機會。

二、在疫情持續發酵的情況下，當前A股市場圍繞疫情受益的板塊進行持續展開。春節假期後（2月3日以來），醫藥、計算機（雲辦公）、傳媒（遊戲）等行業超額收益明顯。而短期受疫情衝擊較大的週期板塊（受復工復產延期影響）、消費板塊（受消費需求下降影響）、交通運輸（受出行需求下降影響）則明顯跑輸大盤。總體來看，當前市場主線以疫情主題為主。主要原因在於：1）當前經濟資料和企業盈利資料均處在真空期，是主題投資的佈局時點；2）新冠疫情對宏觀經濟影響尚不明確，後續對沖政策力度仍有待確認，而疫情受益板塊確定性較高。

三、疫情結束後，市場主線將由疫情主題重新迴歸到基本面。我們認為疫情對宏觀經濟的影響是暫時的，特別是在後續對沖政策調節下，疫情對宏觀經濟的整體影響相對可控。當前來看，各部委和地方政府陸續出臺了相關政策，以減緩疫情對宏觀經濟，特別是對中小企業的衝擊。比如：央行透過給市場注入流動性、降息等措施減緩疫情衝擊；浙江省、蘇州市等地方政府均出臺了加大中小企業金融支援，降低融資成本，減輕企業稅費負擔等減緩疫情衝擊的政策。

四、對於A股市場來說，建議關注疫情之後部分板塊的修復性機會，重點佈局兩條主線：

1）疫情結束後，國內需求逐步企穩回升，與此同時企業加快復工恢復生產，供需兩旺或帶來週期股迎來修復行情。從發電企業日均耗煤量和鋼鐵企業高爐開工率來看，疫情導致工業企業普遍延期生產，預計延期或將持續兩週左右。2020年是全面小康社會的決勝之年，為減緩疫情對宏觀經濟的負面衝擊，疫情之後政府部門存在穩定經濟的訴求。後續伴隨逆週期對沖政策的陸續出臺，“鋼鐵、建材、化工、機械”等週期行業或迎來修復行情。

2）疫情結束後，前期被抑制的消費需求或迎來爆發式增長，需求的回暖將帶動消費企業盈利和現金流改善。特別是對“電影、航空、餐飲、旅遊、商貿”等服務型消費行業來說，我們認為疫情的影響只是消費者延期了消費，後續隨著疫情結束，消費需求仍將集中釋放。以電影行業為例，歷年春節檔票房都會呈現爆發式增長，比如2019年春節檔票房高達58億。今年受疫情影響，春節檔電影票房慘淡，僅為640萬。但是我們認為在需求被短期抑制後，電影這類服務型消費需求在疫情結束後將重新迎來爆發式增長。

風險提示：政策監管（金融去槓桿等）、海外黑天鵝事件（主權評級下調、政治風險等）

報告正文

一、當前疫情防控仍面臨返工潮壓力，預計3月初或將取得進一步成效

當前疫情防控取得初步成效，隨著返工潮到來，疫情防控仍面臨挑戰。從新增確診病例資料來看，非湖北地區新增確診病例自2月3日高峰連續六日下降，這反映了第一階段疫情得到了一定的控制。隨著返工潮的陸續到來，接下來中國疫情防控仍面臨較大的挑戰。未來兩週全國各地陸續迎來返工潮的高峰，如果按照14天的最長潛伏期，我們預計3月初疫情防控或將取得進一步成效。

隨著疫情進入相對穩定期，後續逆週期對沖政策成為影響後市的重要因子，包括財政政策、貨幣政策和金融監管政策等。對於A股市場，當前市場普遍關注疫情之後哪些板塊存在修復性機會。

二、疫情之下，市場走勢圍繞“醫藥、雲辦公、遊戲”等受益板塊展開

在疫情持續發酵的情況下，當前A股市場圍繞疫情受益的板塊進行持續展開。春節假期後（2月3日以來），醫藥、計算機（雲辦公）、傳媒（遊戲）等行業超額收益明顯。而短期受疫情衝擊較大的週期板塊（受復工復產延期影響）、消費板塊（受消費需求下降影響）、交通運輸（受出行需求下降影響）明顯跑輸大盤。

總體來看，當前市場主線以疫情主題為主，主要原因在於：1）當前經濟資料和企業盈利資料均處在真空期，是主題性投資的佈局時點；2）新冠疫情對宏觀經濟影響尚不明確，後續對沖政策力度仍有待確認，而疫情受益板塊確定性較高。

三、疫情結束後，市場主線將由疫情主題重新迴歸到基本面

疫情結束後，市場主線將由疫情主題重新迴歸到基本面。我們認為疫情對宏觀經濟的影響是暫時的，特別是在後續對沖政策調節下，疫情對宏觀經濟的整體影響相對可控。當前來看，各部委和地方政府陸續出臺了相關政策，以減緩疫情對宏觀經濟，特別是對中小企業的衝擊。比如：

1）財政部：針對恢復生產和經濟穩增長，小微企業儘快恢復生產是經濟穩增長的重要力量，財政部明確提出降低對小微企業貸款的融資擔保費；

2）央行：保持流動性合理充裕，提高存款準備金考核的容忍度、降息應對疫情衝擊；

3）證監會：股票質押協議可展期，疏解相關企業的流動性困難；

4）銀保監會：對受疫情影響較大的企業，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸；

5）地方政府：浙江、蘇州等地方政府加大中小企業金融支援，降低融資成本，減輕企業稅費負擔。

具體來看，疫情結束後，那些短期受復工復產延期影響的企業加快復工，週期股或迎來修復行情。此外，受疫情壓制的消費需求（特別是服務型消費需求）在疫情結束後或迎來爆發式增長，帶來行業景氣邊際改善。

一、哪些行業會迎來修復性機會？

4.1企業加快復工帶來週期股的修復行情

從發電企業日均耗煤量和鋼鐵企業高爐開工率來看，疫情導致工業企業普遍延期生產，預計延期或將持續兩週左右。從6大發電集團日均耗煤量資料來看，歷年春節假期後，耗煤量將由低位持續回升，而今年春節後發電企業耗煤量仍處在低位徘徊，該趨勢或將延續一週。此外，今年春節假期後的全國高爐開工率的趨勢相比過去幾年同樣明顯下降。

疫情結束後，國內需求逐步企穩回升，與此同時企業加快復工恢復生產，供需兩旺或帶來週期股迎來修復行情。此外，2020年是全面小康社會的決勝之年，為減緩疫情對宏觀經濟的負面衝擊，疫情之後政府部門存在穩定經濟的訴求。後續伴隨逆週期對沖政策的陸續出臺，鋼鐵、建材、化工、機械等週期行業或迎來修復行情。

4.2被疫情抑制的消費需求後續或迎來爆發式增長

對於消費品行業，特別是“電影、航空、餐飲、旅遊、商貿”等服務型消費行業來說，疫情結束後，前期被抑制的需求或迎來爆發式增長，需求的回暖將帶動企業盈利和現金流改善。對於這些服務型消費行業來說，我們認為疫情的影響只是消費者延期了消費，後續隨著疫情結束，消費需求仍將集中釋放。

以電影行業為例，歷年春節檔票房都會呈現爆發式增長，比如2019年春節檔票房高達58億。今年受疫情影響，春節檔電影票房慘淡，僅為640萬。但是我們認為在需求被抑制後，電影這類服務型消費需求在疫情結束後將迎來爆發式增長，疊加後續前期調檔的電影陸續上映，預計電影票房將迎來小高峰。

再如航空行業，一般來說春節後航空運客量將迎來返程小高峰，今年返程受疫情影響有所延期。後續隨著疫情緩和與結束，返程高峰將如期而至，航空運客量將同步回暖。

本次疫情爆發的力度和永續性是華人之前沒有想到的，負面影響也會隨之而來。但透過本次疫情又讓我們看清了哪些行業是受益的，最明顯的就是醫藥行業，疫情越猛該行業發展越受益，促進該行業長期向好！另外一個行業就是基礎民生保障行業，比如超市。但本次疫情也把所謂的線上生鮮打蒙了，比如盒馬，訂單送不過來！

應該是網際網路和物流行業前景最好，因為疫情防控的需要，人員聚集，接觸的減少，人們更傾向於無接觸式購物。因此，網購或者訂單式採購會更流行。