這個問題我看懂了，我先解釋倫交所為啥拉閘。

第一，疫情肆虐，倫交所期貨成交量持續萎靡。

倫交所作為一個百年曆史的世界級金屬交易市場，最在乎的是啥？不是成交量，而是信譽。搭建一個平臺不容易，每天固定支出也不少。如果成交率持續下降，交易手續費很有可能入不敷出。給倫交所提供服務的運營商可不關心國際期貨市場如何變化，只要倫交所欠費，服務商會立刻停止服務。大家會奇怪，服務商為啥這麼絕情？服務商為倫交所提供專業服務的成本是很大的，一但倫交所違約，服務商會立馬停止服務止損。服務商撂挑子倫交所肯定承擔不起。經濟損失不算什麼，信譽賠不起。在倫交所開戶的幾乎都享受專線服務，也就是每個席位都有交易專線 。倫交所需要時刻付給服務商服務費，據聽說服務費是按秒計算的。你們可能認為一秒的服務費是二百美元，實際上是兩萬美元每秒。如果按照八小時的營業時間計算，倫交所需要付給服務商多少服務費？好在倫交所是世界上最大的金屬交易市場之一，每天的成交額都在億萬手。一手收手續費60美元，那是多少錢？問題是疫情嚴重，成交量萎糜不振，倫交所有點捉襟見肘 。

第二，屋漏偏逢連夜雨。

這是倫交所感觸最深的。世界經濟因為疫情不景氣，成交量持續下滑導致收入降低，只好勒緊褲腰帶過日子。沒想到出事了！嘉能可看到了青山的漏洞，立刻瘋狂逼空。本來資本絞殺對於倫交所來說不算啥，管你們多空雙方如何拼命，手續費一分錢不會少收 。問題是嘉能可利用少量資金撬動了整個市場的熱情，一場資本圍獵青山的大戰開始了。

本來這事倫交所不會在意，但是在鎳瘋漲的同時，其他金屬交易量塌方式萎縮。也就是說嘉能可與青山的多空大戰吸引了整個市場的籌碼。當然了，倫交所希望多空大戰能夠曠日持久，它最怕的就是雙方僵持不下。疫情當前，誰家的餘糧都不多。市場有限的流動資金一但被捲入嘉能可青山絞殺漩渦脫不開身，市場成交量就會暴跌。依靠成交量生存的倫交所肯定不願意看到這種情況 ，但又沒有好的理由阻止雙方繼續絞殺，只能拔掉網線。以阻止有限資金流入這個板塊。

綜上所述，倫交所是為了自保抜網線是有道理的，世間傳聞並非空穴來風。至於它說為了保護中國企業，鬼才信。

青山背景不做介紹大家都懂，首先青山正常開空單套保倉位算他20萬噸，價格2萬，合約價值40億，保證金8億，賬戶裡放個10幾億備用，然後妖孽開始小漲，漸漸的保證金開始不夠交易所通知青山補倉，青山說好的老大，青山象徵性的補了幾萬。直到3月7號晚上妖孽直接翻倍，交易所再通知青山，老弟你要爆啦趕緊補倉。青山：矮油我曹我一下子沒這麼多現金啊容我兩天。交易所一看確實窟窿有點大，行緩緩就緩緩只要你不違約。直到3月8號再次暴漲，交易所又一個臥槽青山老弟趕緊補啊。青山：哥你這不明搶嗎，我沒錢愛咋咋地，再說我開倉的時候俄鋁還能交割，現在不能交割了，這麼短時間我上哪兒找這麼多交割品，你這不是明擺著欺負人嘛。這點保證金我不要了你強平吧 愛咋咋地，你要打官司也奉陪，我也不見得會輸。交易所一聽你要違約這還得了，多頭還不把我吃了，官司我也耗不起啊，這可咋辦。得，三方會談，多空雙方交易所坐下來談。多兄，青山要是違約那我也要耍賴皮了我可拿不出這麼多錢來賠你，你掂量一下。多方口頭一個臥槽，心裡想我也料到了，我就是要讓你名譽掃地，誰叫你不受我控制，錢拿不到也有點憋屈的。算了大家各退一步，3月8日交易作廢，多頭你也吃點虧，青山老鄉你也別跑，以後還是要出來混的，給你時間，你去籌錢籌物。交易所心想馬蒂差點把我搞死，還好我說話還管點用。欲知後事如何，請待下週開盤。

小青是做包子的，同時怕包子價格跌了賣虧了，於是在老輪開的包子期貨市場上玩期貨做對沖。 這天老輪掛出“3個月後包子2塊錢1個”的牌子。 小青覺得這個價格不錯，寫了一張賣包子承諾書，內容是“3個月後，任何人都可以用2塊錢1個的價格從我這裡拿走20w個包子，一共40w元”，交給老輪。小青預期3個月後，包子價格會跌到1塊錢1個，我就從市場上花20w買20w個包子,再憑承諾書，按40w總價賣給和我籤承諾書的買家，反手就能賺20w。 同時還有個老王在現場，覺得2塊錢1個的價格不錯，就寫了張買包子承諾書，內容是“3個月後，我將用2塊錢1個的價格買20w個包子，一共40w元”，交給老輪。老王預期3個月後包子肯定不止2塊錢1個，估計要3塊錢。到時候我憑承諾書，用40w買20w個包子，轉手一賣就是60w，淨賺20w。 老輪從一堆買賣承諾書進行撮合，發現小青和老王和需求相互吻合，於是把他們倆的承諾書釘在一起了。為了怕價格漲跌太多，老王和小青跑路，他們都交了保證金給老輪。同時如果浮虧大了，還要追加保證金。 包子市場本來比較平靜，價格變化不大。但就在3個月快到期的時候，突然出大事了：賣包子的老鵝攤位老是被人潑屎，猜測是惡霸老黴指示旁邊小巫搞鬼，於是拿著刀直接霸佔了小巫的家。老輪一看這可不行，釋出指令：老鵝的包子不準賣了。這就出大事了，包子物以稀為貴，價格直接上漲。 小嘉是富二代，一直在包子期貨市場裡面晃悠，不做包子，光玩買賣承諾書。一看這情況，馬上聯合很多小弟，到處掛出買包子承諾書；把老王的買包子承諾書也買了。有些本來要賣包子的小弟，也把承諾書賣了，掛出要買包子的承諾書。包子期貨市場絕大部分人都預期未來包子要漲價，報價蹭蹭蹭往上漲，結果到了婦女節，包子市場掛牌包子1個8元。 這天承諾書快到期了。 老輪對小青說：“小青，快到期了，你是把承諾書找個下家供貨還是自己供貨？” 老輪對小嘉說：“小嘉，快到期了，你是把承諾書賣掉還是一定要20w個包子？” 因為20w個包子儲存運輸都是問題，一般期貨市場裡大部分像小青、小嘉的玩家，都是把承諾書找個下家接手，不會玩真包子的。 於是小青去市場上一問：“我賠上120w或者更多，誰拿走我的承諾書來提供包子？”沒人接受，因為所有人都預期包子價格還會漲，小青根本找不到下家。 小嘉看小青找不到下家，於是和他商量：“如果你找不到下家，你也拿不出20w個包子，要不然把你的包子工廠打折賣給我算了，我放你一馬，不然你就破產了。” 小青說：“不行，還沒到期急什麼？” 小嘉說：“好，等著瞧。” 3月9日，小嘉掛出更多買包子承諾書。包子漲到1個10元。這下小青得賠160w了。 老輪一看這下完了：“這麼下去小青的賣包子承諾書肯定沒人接手，小青底褲賣了也賠不起，說不定直接躺平，市場完了，大家一起完蛋。”於是趕緊公佈：“1. 3月9日價格無效。2. 下次一天不準漲價降價這麼多，頂多10%。” 小嘉再找小青威脅：“怎麼樣，沒人買你的承諾書，你只能給我包子了，不然就把包子工廠打折賣給我！” 小青：“瞧不起誰，老子給你20w個包子！” 小青回家一盤點：“有問題啊，我家做的包子都是菜包，但賣包子承諾書裡籤的是肉包啊。算了，找幾個同行那裡換些肉包。爸媽應該就救我吧？找他們再借點肉包，不然工廠都要賠了，甚至破產！但老爸老媽的肉包也是全家儲備著準備過冬的，還不知道能不能救了自己犧牲全家。” 現在就指望明天這些到處掛買包子承諾書的傢伙，不會玩真包子，聽說我真有包子，一要能紛紛撤單，把價格打下來了，二要因為在抬高價格期間，他們簽了很多高價的買包子承諾書，保證金估計也是到處借的，價格下來過程中，讓他們也賠個底朝天。 期間小青家鄉的吃瓜群眾還在看熱鬧： 1. 老輪不講信用啊，知道小青真有包子，就故意說3月9日價格無效，無恥啊！ 2. 小青霸氣！20w個肉包,8元1個賣給小嘉，得了160w，賠死小嘉，讓小嘉吃著包子進棺材吧！ 3. 聽說小青手上包子成本在1元1個，2元1個賣給小嘉20w個，還賺20w，穩賺啊！ 4. 小嘉以為小青沒包子，還想搶人家的工廠，現在小青有包子供貨。你是搬起石頭砸自己的腳了吧！ 5. 小青爸媽借點肉包給小青，但得小青拿自己股份換，以後小青得聽爸媽的！ 這幫傢伙把小青給氣的：“老子賠了（少賺）120w，甚至差點破產，說不定工廠都被爸媽收走了。居然還有人說我賺了？估計都等著我回家分壓歲錢，這幫鄉下佬，哎！”

教科書級別的金融戰大逆轉來了，電視劇、電影都沒這麼精彩過！

說的正是這兩天轟動全球的青山集團被逼倉事件：一夜之間，青山集團化主動為被動，把麻煩全部甩給了嘉能可。

那麼青山集團是如何實現對嘉能可的“反殺”呢，今天就給大家好好梳理一下，這起足以載入史冊的金融大戰。

要點一，青山控股為何要做空鎳？

事情的起因是這樣的。

作為俄羅斯鎳礦的大客戶，青山集團為了減少價格波動帶來的風險，便在倫敦金屬交易所，開出了20萬噸的鎳期貨空單（以下簡稱倫鎳），進行套期保值。

可能有些人就有點不明白了，青山集團作為鎳的客戶，是拿鎳做原材料，為了防止原材料價格大漲，不是應該在期貨市場做多才對嗎？

這裡我們要弄清楚兩點：

1、倫鎳對應的標準品是電解鎳，而不是鎳礦。

2、青山集團作為全球重要的不鏽鋼和鎳鐵生產商，無論是鎳礦還是電解鎳，採購協議都是事先簽訂的，也就是說成本已經提前鎖定了。

總之，青山集團本質上電解鎳的現貨多頭，需要擔心的則是電解鎳的價格下跌，做空倫鎳就不難理解了。

也就是在這時候，嘉能可盯上了青山集團的這20萬噸鎳期貨空單。

要點二，嘉能可何以“逼空”青山股份？

秦山集團做空鎳期貨是為了套期保值，但作為“國際炒家”的嘉能可不同，一切都是為了賺取投資收益。

而嘉能可的目的，就是對青山集團進行“逼空”。

所謂“逼空”，重點在於一個“逼”字，而最終目的，就是要逼得青山集團的20萬噸倫鎳空單，無路可走。

理論上，這20萬噸倫鎳空單本該可以有兩個選擇：

2、 將合約持有到期，然後拿出20萬噸的鎳進行實物交割，賣給多頭。

而嘉能可之所以敢對青山集團進行逼空，就是料定第二條路青山集團行不通。

首先，青山集團自家生產的主要是高冰鎳，而非交割要求的電解鎳。

此前，青山集團敢於做空倫尼恩，倚仗的是俄羅斯的鎳產量，其可以透過購買俄羅斯的鎳來交割。

但是隨著烏俄戰爭的爆發，俄羅斯的電解鎳被取消了交割資格，這便成了嘉能可逼空的底氣所在：料定青山集團拿不出20萬噸的電解鎳，只能透過平倉吞下嘉能可的多單。

據此前媒體分析，如果青山集團做空成本在2萬美元每噸的話，理論上一旦強制平倉可能最多得虧120億美元，這可是青山集團好幾年的利潤。

而嘉能可只需要鍵盤敲幾下，就吸走了中國冶煉集團的血汗錢。

要點三，青山集團如何進行反殺？

關鍵時刻，倫敦金屬交易所先出來抬了一手，把3月8日當天倫鎳的交易全部作廢，價格回到了3月7日的收盤價，也就是5萬美元/噸。

但是即本青山集團按這個價格平倉，那也得虧60億美元，同樣不是一筆小數目。

所以破局的關鍵在於，青山集團手上得有“貨”。別說，還真有！

有訊息稱，國家出手了，讓國家儲備鎳和金川集團聯手幫助青山集團。

青山集團用自己生產的高冰鎳，置換國儲和金川集團符合倫敦金融交易所交割要求的電解鎳。

雖然訊息是真是假並不確定，但足以對嘉能可形成強大的震懾。

如果青山集團真能弄到足夠的現貨滿足交割，那麻煩就來到嘉能可這邊了：

要麼開空單，把自己拉高的價格平倉了；要麼進入交割，買下青山集團那20萬噸對自己毫無用處的電解鎳現貨。

無論哪種選擇，嘉能可都要遭受巨大的損失。

顯然，不管信不信青山集團真有20噸現貨，嘉能可已經意識到其中的風險，所以目前雙方已經開始協商，最終會達成什麼樣的協議，估計很快會有結果。

最有可能的一種情況就是嘉能可和青山集團握手言和，雙方以一個合理的價格自願平倉，到時誰也不吃虧。