年報變臉，股價大跌，是一九年A股一大奇觀。而且為數不少。

最多最直接原因就是二級市場投資者給上市公司和大股東非理性高溢價併購買單。截止去年三季度，商譽減值大約是1.5萬億元不到一點。很多上市公司動輒計提數億元甚至十幾億元商譽減值損失，公司馬上從盈利到鉅虧，股價開始暴跌之旅。

股價暴跌以前，已經有不少原始股東和高管利用併購重組利好股價上漲最佳時機，逢高減倉，落袋為安，享受財務自由去了，股價下跌損失就由投資者買單了，這也是市場殘酷無情的事實。

很多高溢價併購都是滿滿的套路，為股東減持量身定做的。

高溢價併購業績不達標的鍋由投資者來背好像不是很地道，政策方面是不是可以做一些力所能及的工作。

另一個是存貨計提損失，這就令人失望了，成為調節利潤的工具。

還有點的是大股東欠款、擔保、資金出借導致資金收不回來，形成大虧。

你提的問題非常重要，應該引起所有投資者的注意！

為什麼會出現這樣的情況？一是跟公司所處行業密切相關！當經濟下行趨勢延續之際，受經濟週期影響較大的行業，業績是很不穩定的。二是，疊加國內環境保護形勢趨嚴，部分行業的產能受到擠壓，規模較小的公司在環保壓力日益增加的背景下，產品的成本提高較多，利潤受到壓縮，所以也容易出現業績變臉現象。三是，一季度正逢中國農曆過年，疊加放假的因素，業績也會比正常季節低。

面對這樣的情況，普通投資者應該如何防範和應對？首先要對自己手中持有的股票嚴格地審查，深入地去研究公司所處行業和產業鏈的盈利模式和季節規律，如果自己沒有能力，可以閱讀資深券商的調研報告（即下功夫做足功課），作為持有股票的重要參考。另外，還有一種比較“笨辦法”即參考社保基金，產業基金都買入、賣出哪些股票，你可以根據它們的進出作為一種參考！

其次，就是密切關注持有股票的公司資訊披露和行情走勢，一旦發現有異常走勢和主力異常動作，就應該高度重視，隨時採取必要的行動和操作策略，避免投資的重大損失！

最後，面對這樣的情況，還應該保持另外一種思路-禍兮所福所依，福兮禍所以依，當股票遇到這樣的情況時，股價大幅下跌，只要這個股票不是屬於要退市的股票，那麼等風險大幅下跌後，難道不是另外一種機會的到來嗎？！

整體來看，已披露年報的上市公司早已過半，但現實的情況是，大多數企業由於去年的去槓桿，導致無股不質押的A股上市公司，導致很多上市公司遇到了財務上的問題，運作困難，從而出現大量的舒困基金救援上市公司的案例。

當然，也需要考慮很多上市公司業績粉飾的問題。同花順統計資料顯示，2018年以來上市的144只個股中，有93股釋出了2018年報。其中，有30股扣除非經常性損益後淨利潤同比出現下滑，佔比將近三分之一。

這種業績大變臉的情況不僅是在2019年第一季度出現的，在2018年第四季度裡的年報行情也屢屢頻發，其實很多都是一個“不要臉”的行為！

在2018年的末期，我們看到了許許多多的上市公司出現了所謂的商譽計提行為，甚至大批已經提早出臺了業績報告的上市公司也出現了紛紛修整業績的行為，而絕大部分的業績修正也是從盈利變為虧損，其中的把戲就是利用商譽減值的方式進行“大洗澡”！

簡單來說，就是一個套路！利用商譽減值的行為，把曾經，現在和未來的支出和虧損一併放入2018年的業績，做空股價，從而低吸，甚至做低2018年的整體業績！這樣一來的話，在2019年，2020年，甚至2021年裡，只要公司正常盈利，那麼業績就是大幅度的提高，那自然會體現在股價上，到時候大股東不僅可以大賺一筆，還可以刺激股價上漲！

而對於許多已經發布了業績，無法在進行商譽計提的上市公司來說，他們也是絕對不會看著別人未來吃肉，自己落下的！所以說在2019年年報批露就剩10天左右結束的週期裡，紛紛也玩起了“業績變臉”的把戲！

就好比前幾日最為誇張的西部礦業，公告稱公司業績從本來盈利的1億元突然變為鉅虧21億元，造成了股價嚴重暴跌！而究其原因，上市公司稱是因為自己持有的青投集團出現了商譽減值的跡象，因此重新對於該股權投資進行了評估，才會導致了資減值損失25.22億元，那麼扣除原來的1億元盈利，就是一個虧損21億元的狀態！

其實對於老股民來說，他們知道商譽減值並非真實的虧損，但是對於許多新股民，甚至市場來說，看到本來盈利的1億元突然變為鉅虧21億元的“黑天鵝”自然是恐慌的，所以股價也出現了大幅度的下跌！

當然了，目前許多上市公司出現業績“大變臉”的原因也在於此，大部分的上市公司還是把希望寄託在2020年的“2019年年報行情上”，這也是為什麼集中“大洗澡”、“大變臉”，甚至前期滯漲的主要原因！只能說A股的套路太多，太深，如果沒有足夠的經驗，散戶真的很難生存！網友也紛紛感嘆“自己走過最多的路，就是上市公司的套路啊！”（段子）

還記得去年年底，西部礦業、奧瑞德、文投控股集中釋出業績預告更正公告，對之前釋出的業績預告進行修正，無一例外均是大幅向下進行修正，預計將出現鉅額虧損。

其中，有色巨頭西部礦業昨天突然業績爆雷，公司晚間釋出公告，大幅下修業績預期，2018年度淨虧損約20.63億元。算下來等於一口氣虧掉了過去7年的淨利潤。而根據今年1月其釋出的預減公告，原本是預計盈利1億元。

西部礦業稱，此次業績變臉主要是因為對聯營企業青投集團的全額計提。對此，上交所火速下發問詢函，要求說明公司在財務管理及資訊披露事務管理上是否存在重大缺陷等。

而另一家上市公司奧瑞德的情況可能更為嚴重，除了業績下修後預計2018年度將鉅虧約16.97億元外，公司還表示，公司2016 年度、2017 年度或存追溯調整事項，追溯調整後，2017年度的歸母淨利潤將由原來的盈利5,505.49 萬元，變為預計虧損2,394.51 萬元左右。這樣，公司可能因此被*ST。

25億股權"清零" ，西部礦業業績變臉鉅虧21億

距離2018年年報披露結束只剩下10來天的時間，資料顯示，已有約1900家上市公司披露2018年年報，年報披露儼然已經進入下半場。

不過，就在這個節骨眼上，又有上市公司趕在年報最後披露前，對2018年度預告業績進行下修，而且多數是大幅“變臉 ”，預計的淨利潤向下修正數億元，甚至數十億元。

如西部礦業的業績預告更正公告稱，經財務部門再次測算，預計 2018 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期（法定披露資料）相比，將虧損20.63 億元。

公司此前曾於2019 年1月披露過《西部礦業2018 年度業績預減公告》，在當次預減公告中，西部礦業預計2018 年度淨利潤與上年同期相比，將減少 16,000 萬元，同比減少 61%左右。資料顯示，公司2017年度淨利潤為2.61億元，這意味著，按照此前的業績預告，公司2018年度至少還能盈利。

對於前後兩份業績預告預測的淨利潤相差超過20億元的原因，西部礦業表示，因公司根據青海省投資集團有限公司（以下簡稱“青投集團”）存在的減值跡象，在第三方評估機構的協助下對該股權投資的可回收金額進行了評估。經評估，公司對青投集團股權價值的可回收金額為零，因此確認對青投集團長期股權投資減值損失 25.22 億元。

18萬股民踩雷！

西部礦業的業績變臉，對於投資者來說無疑是踩到巨大的地雷。2018年度三季報顯示，西部礦業股東總數為18.82萬戶。

4月19日，西部礦業跳空低開，截至午盤報收6.5元，跌7.54%。截至收盤，西部礦業報收6.52元，跌7.25%

回顧西部礦業上市以來的股價表現，其首發上市價格13.48元，上市一個半月股價便躥高至68.50元的頂點，此後一路陰跌。目前6.5元的股價跌幅已經高達90%以上。上市11年來，公司未實施送轉股，6元的股價早已不及發行價的一半。

從市值來看，2007年8月28日，公司市值達到1632.36億元，目前其市值僅為154.9億元，不及當時的十分之一。然而在這期間，公司的總資產由157.86億元增至383.14億元，增長了1.43倍，總負債由50.96億元增至244.49億元，增加了3.80倍。

這家公司還涉及追溯調整

相較於西部礦業，另一家上市公司奧瑞德向下修正的幅度也“不遑多讓”。

奧瑞德釋出的業績預告更正公告顯示，經修正後，公司預計2018年度將虧損16.97億元左右。而在今年1月份釋出的業績預告中，公司預計2018年度虧損額為7.38億元至8.7億元。這意味著，奧瑞德此番又將預計的2018年度虧損額向下增加了好幾億元。

值得注意的是，奧瑞德的情況還不止業績下修這麼簡單。除了業績下修後，預計2018年度將鉅虧約16.97億元外，公司還表示，2016 年度、2017 年度或存追溯調整事項，追溯調整後，2017年度公司的歸母淨利潤將由原來的盈利5,505.49 萬元，變為預計虧損2,394.51 萬元左右。這樣，公司可能因此被*ST。

受此訊息影響，奧瑞德早盤牢牢封住跌停。在此之前，奧瑞德雖然也預計2018年度出現虧損，但公司股價自今年2月份以來持續上漲，近期一度漲高至6.13元，較今年1月份的低位漲幅高達165.37%。

除了西部礦業和奧瑞德以外，文投控股的“變臉”幅度也不小。公司此前預計2018年能實現盈利，預計淨利潤為1200萬元至1400萬元，但昨晚該公司披露的業績預告更正公告顯示，在進行修正後，公司預計2018年度不僅不能盈利，反而將虧損6.8億元至7億元。

事實上，除了上述公司外，近日已有不少公司對之前的業績預告進行修正，絕大多數都是向下修正，只不過幅度沒有上述3家那麼大。

觀察近期這些業績大幅向下修正的公司可以發現，很多還是因資產減值，商譽減值的原因。

如奧瑞德表示，業績預告進行更正，是因受部分客戶經營資金短缺的影響，公司對相關應收賬款補充計提壞賬準備2.68億元左右；此外，公司還補提商譽減值準備9.06億元左右。

文投控股也下修也與商譽和資產減值有關。文投控股表示，業績預告更正的主要原因是，對商譽減值規模進行了一定調增，對利潤影響金額為-4,000萬元至-5,000 萬元。

此外，文投控股還對部分收回存在重大不確定性的借款和應收賬款計提資產減值損失，對利潤影響金額為-4億元至-4.5億元。

如何防範類似的突發事件？

一般的問題公司往往有這樣幾個特徵。

第一：淨資產收益率低的公司盈利能力差

西部礦業最近幾年的淨資產收益率，平均算下來低於4%，而低於6%以下的淨資產收益率的公司連再融資的資格都沒有。A股有很多淨資產收益率在10%以上的公司，截至目前有1200多家，還是很不錯的。

巴菲特很在乎淨資產收益率，它是一個綜合指標，企業盈利能力強不強，這個指標比較能反映出來。巴菲特持有的股票裡，很多淨資產收益率都在20%以上，而淨資產收益率比較低的，顯然不是一個好公司。

第二：遠離不分紅或股息率低的公司

一是它能不能掙到錢來分紅，二是掙到錢以後願不願意和股東分享或者願意回報股東。前面是能力問題，後面是態度問題，那些不分紅的或者分紅率很低的公司一定要打個問號。

一些藍籌或者是一些穩定的公司，像福耀玻璃，18年來募集資金7個億，但是分紅130多億，寧滬高速上市以來募集資金是6個多億，但是分紅200多億。還有貴州茅臺、銀行股，分紅都特別好，業績相對比較靠譜。

第三：好公司主營簡單易懂 產品美譽度高

像樂視網就是關聯交易特別複雜，財務報表甚至連劉姝威也看不懂，這種公司要警惕。還有，看產品和服務，視覺中國的產品，雖然很多人用，但是看網友的評價，它的美譽度就非常低，評價不高。公司有好的產品好的服務，它的發展才會有比較好的支撐。