在正常情況下，美聯儲加息會與國債收益率息差縮小，美聯儲降息會擴大與國債收益率息差。所以一般情況下，在美聯儲加息週期內，國債開始下跌走熊，此時收益率提高。當美聯儲進入降息週期時，國債開始上漲走牛，也就意味著收益率下跌。

從美聯儲加息時間表來看，預計2018年加息四次，2019年預計加息三次，2020年預計加息一次。如果以上加息路徑不變，也就是說美國債還有二年的熊途，等下次降息週期來臨時才會有走牛的可能。

2008年美國次貸危機時，美十年期國債收益率在4.2左右，而現在的收益率還在3.2附近晃悠。也就是題主所說的美債結束了牛市，離熊市結束還有一段距離。

近期美債十年期收益率漲至3.2％，歷史上可謂並不多見，破三也是偶爾觸及，此番美債收益率不斷上漲，反映出資產流向偏好。美債十年期收益被當做全球金融市場定價的錨，它向來被視為低風險等級投資，倘若美債收益率不斷走高，那些收益率不及美債的美股將會被拋棄，同樣收益資本肯定傾向低風險產品。

此次美國國債收益率上漲的原因一方面，近期國際市場原油價格上漲迅速，破90美金似乎並不遙遠，美國通脹預期提高。另一方面，美國近期公佈的CPI資料顯示物價水平有所上升，進而導致通貨膨脹預期上升，再加上美聯儲加息可能到導致債券價格下跌，美元指數走強，最終體現為美債收益率上漲。

美債收益率走高，意味著有更多的資本購入美元，投資美債，同時貨幣從其他低收益國家抽離，給其他新興市場貨幣造成衝擊。收益率走高，也意味著融資成本變高，企業融資成本將不斷增加，對很多企業融資越來越艱難，對企業發展不利，進而影響股市。資本逐利，國內央行降準釋放流動性，希望它湧入實體企業，提振經濟，然而事與願違，並沒有改變A股頹勢，隨著美債收益率走高，全球市場都面臨考驗。

美債收益率創出近年來新高，這給全球債券市場構成沉重影響，同時在美聯儲接連加息，逐漸走出超低利率環境下，再加上高油價引導下的通脹抬升預期，實際上更是加劇了全球資產價格波動，對新興市場的衝擊影響更為明顯。一旦美債收益率持續保持高位，這會從一定程度上帶來不少負面衝擊，例如大量資本回流美國本土，加速新興市場資本逃離速度。又如全球貨幣政策趨向於收緊，而在全球跟風加息預期下，融資成本不斷抬升，卻從很大程度上引發不少企業的信用風險，融資成本加劇以及貨幣政策收緊可是雙重衝擊，反映到經濟晴雨表身上，更是有著沉重的衝擊，這也是近期新興市場加速下行的主要原因之一。

事實上，美國債券市場上已經出現了一些反向押注的跡象。一些謹慎的投資者已經將自己的倉位轉換為短期債務，以應對可能到來的市場波動。還有一部分投資者購買了債券的看跌期權並增持高評級的債券作為對沖。這些交易表明，推動全球債券市場上漲的悲觀情緒可能被誇大了，全球市場的通脹仍舊存在上升的可能性。

今年以來，全球債券市場出現了史無前例的反彈。目前，全球有超過17萬億美元市值的債券收益率在零以下，甚至德國國債曲線已經全部變成了負值。如果投資者將手裡的這些債券持有到期，他們肯定會面臨著虧損，但是仍舊有很多人對債券價格進一步上漲寄予厚望。這讓一些分析師感覺得到債券市場的泡沫可能在醞釀之中。‍

至少目前來看，債券市場在未來確實存在很大的不確定性。

如果貿易摩擦、英國脫歐等全球風險得到有效地緩解，或者各國央行出臺一些抑制政策，債券市場就會出現大幅拋售。美國的5年期國債收益率也從上週1.90%的歷史低點回升到2%以上。

彭博上週說一家叫做Investec的資產管理公司近期在美國國債的多頭頭寸上獲利後，購買了債券看跌期權。

另一家叫做Resco資產管理公司也購買了10月到期的5年期美國國債看跌期權。