“閒登”句是說：我閒散無聊地登上小閣，觀看這雨後新晴的月色。這旬點題，寫明作此詞的時間、地點和心境。“新晴”與“長溝流月”照應，巧妙地將憶中之事與目前的處境聯絡起來，作者今昔不同的精神狀況從中得以再現。

“古今多少事，漁唱起三更。”把國家興亡和人生的感慨都託之於漁唱，進一步表達作者內心寂寞悲涼的心情。古往今來的大事已經轉瞬即逝了，只有把它們編成歌兒的漁夫，還在那半夜三更裡低聲歌唱。這是低沉的感嘆，軟弱的呻吟，無能為力的自我表白。這種看破世情、迴避現實的消極態度，從側面顯示詩人對現實的極度不滿，這是亂世懷古傷今的主題。

“二十餘年如一夢，此身雖在堪驚。”

作者在政和三年（1113年）做官後，曾遭謫貶；特別是靖康之變，北宋淪亡，他逃到南方，飽嘗了顛沛流離、國破家亡的痛苦。

殘酷的現實和往昔的一切形成鮮明的對照，很自然會有一場惡夢的感觸。

這兩句概括了這段時間裡國家和個人的激劇變化的情況。

這裡，作者以飽蘸著久歷艱難和劫後餘生的血淚的筆觸，寫下這感慨深沉的詩句，發人深思，啟人遐想。

經歷了國破家亡，戰事連連之後，曾在一起吟詩飲酒的豪傑們如今散落各方，九死一生，身世之感和家國之痛油然而生。