問題應該是投資在中國有用嗎？

答案是這個世界上哪有什麼價值投資？人家格雷厄姆不過是教大家一套相對保守的投資思路，戰術上的形可以因為不同的歷史背景和市場而改變，戰略上的保守和理智則從來就沒有什麼不一樣的。

可市場上就有那麼多紙上談兵的蠢貨非要定義什麼格式投資，巴式投資…人家核心原理是一致的理性和保守好嗎！哪裡有什麼不同？

用到中國來更是可笑了，一群賭徒還懷疑價值投資是否合適中國，麻煩請先拋棄賭性迴歸理性再來思考問題可以嗎！沒有理性怎麼可能價值投資？

至於什麼財務作假，各種莊家內幕什麼的，這類言論的麻煩你們好好讀過格老的書再去評論他的投資方式好嗎？人家證券分析股票篇裡滿滿的都是分析各種企業財務資料，裡邊哪裡告訴你財務資料沒有作假的？所謂投資的保守和理性就包含了正確評估企業，自然就包含了如何對待各種財務資料，也自然包括如何對待作假的資料。退一步說，難道其他國家的市場就不存在財務作假嗎？人家就沒說過證券分析是基於財務資料必須是真實的，何況財務資料根本就不是價值投資的核心！保守和理性才是價值投資的精髓好嗎！

不但在中國，全世界有股市的地方就有炒概念股。明明是自己控制不住賭性要去炒作股票，怎麼就變成了中國不能也不合適用理性的方式去投資呢？

說價值投資不合適中國的，要麼是懶，要麼是賭，要麼就是蠢！

中國股市根本無投資價值！原本股民就是上市公司的股東，股東投資於上市公司，每年在上市公司得到一定的分紅利潤。現在的情況是大多數的上市公司，卻把利潤全部用光分光，然後才那點利潤分紅，連銀行的利息都不夠，而且還把送股、分紅二者性質不分，等於股民一年到頭一分不得，分紅也是分了股民自已的財產，表面上紅利是到了股民的帳戸，其實，硬性的除權除的是股民的錢。過去股民投資到上市公司的錢是，是不能動用除主業外，作為他用的資金，可現在都是不務正業，拿到銀行抵押去二級市炒股，放數或它業。再加新股上市的不合理，早已透支了股票的價值。新股上市的速度是全世界最多最快的，只有國家得利，股民是欲哭無淚被宰的綿羊，可以說達到了瘋狂打劫的手段。而且還不停的行政干預打壓股市，令股市長期處於刺破股價長熊不起。所以中國股市沒有投資價值。

在市場經濟條件下，價值決定價格，價值投資不僅適合中國股民，也是唯一適合中國股民的投資方法。

輝煌的戰績

股神巴菲特的長期平均業績為20.2%，高出道·瓊斯指數10.1個百分點。

塞斯卡拉曼的基金從建立起到2009年12月的27年間年均收益率為19%，而同期的標準普爾500指數收益率僅為10.7%。

彼得林奇管理的基金13年時間增值26.39倍每年複合增長率超過20%。

約翰涅夫管理的溫莎基金，在31年間總投資回報率55.46倍，而且累計平均年複利回報率達13.7%，遠遠戰勝同期市場。

這些都是國際上的價值投資大師。中國股市雖然歷史比較短，但是也湧現出了一批做的很成功的價值投資者，比如段永平、邱國璐、鄧曉峰等，長期都取得了不錯的投資業績。就我身邊的一些堅持價值投資的人來說，在股市也都獲得了不錯的收益。

價值投資的原理

投資的本質是購買力透過時間媒介在不同時點的不對等交易，剔除通脹，就是用現在的錢換未來更多的錢，這種認識有效規避了市場上很多混淆視聽的理論，投資人可以保持心有所定。

一份資產賬面價值1000萬，每年營業收入200萬，計提折舊200萬，沒有其他費用，五年後資產報廢，這個資產有投資價值嗎？乍眼一看每年的利潤都是0元，自然不值得投資，但是我們仔細想一想如果我們買下這份資產會得到什麼：連續五年每年200萬的真金白銀啊，按照折現率10%，五年的折現值分別是200、181、165、150、136=827萬。我自己的話是很願意以500萬以下的價格持有的。

如果我把這份資產換成長江電力，大家是不是可以明白很多？

優秀的公司應該關注自由現金流

有的資產還在資產負債表，卻已經一文不值；有的資產不在資產負債表上，卻給企業帶來滾滾財源，關注企業的自由現金流就可以看破這會計的迷霧，直入投資的真諦。

追加資本投入，部分無法為公司轉化為真正的盈利提升（有的可以），但它們卻讓原本屬於股東的一部分利潤被永久“扣留”，這部分被扣留的利潤，巴菲特稱之為“限制性盈餘”。在巴菲特的投資體系中，“限制性盈餘”佔有非常重要的地位，他認為會計報表給出的淨利潤僅僅是分析的起點，而真正有意義的是股東利潤（股東利潤=淨利潤-限制性盈餘）。

要想準確識別企業的投資價值，不僅需要熟練的財務知識，還要對企業有深入的瞭解，每家公司的結構。業務、競爭力和風險是不一樣的。

當然，過度沉迷於企業的財務資料也不是好事情，不忘初心，方得始終，我們再回想一下這段老話：買股票就是買企業，本質是做生意，生意就是講究投入和產出，總體投入產出效率高企業的競爭力強，邊際投入產出效率高，企業的擴張能力強，現在我們加上一句，把企業的會計利潤和股東能拿到書的自由現金流分開。

尋找具有護城河的企業

什麼是好生意？最好是不投入就能賺錢，其次是投入很少就能賺錢，再次是投入就能賺錢，最差是投入很多還不賺錢，甚至賠錢。另外，最好是能賺大錢的生意，如果做不到，穩定的賺錢也不錯啊，最差是賺的錢少還擔風險。

這是三個維度，一個是賺錢的效率，一個是賺錢的規模，一個是賺錢的持續性。賺錢的效率是企業的競爭力，賺錢的規模是企業的屬性，賺錢的持續性就是企業的護城河。

第一個，好生意無需大量的新增營運資本投入，或者新增的資本投入邊際效率不降低。營運資金（working capital），也叫營運資本。 廣義的營運資金又稱總營運資本，是指一個企業投放在流動資產上的資金，具體包括應收賬款、存貨、其他應收款、應付票據、預收票據、預提費用、其他應付款等佔用的資金。 狹義的營運資金是指某時點內企業的流動資產與流動負債的差額（不包含現金及現金等價物，以及短期借款）。這個很容易理解，就不解釋了。

第二，產品可以實現病毒式自傳播。我們說產品具有獨特性，不可替代（茅臺），產品具有稀缺性，有升值空間（奢侈品），產品具有成癮性，使得人們願意持續消費（遊戲社交產品），產品有超越使用價值的功能，使得人們願意付出高額的價格（蘋果手機），產品品質極佳，使用者體驗非常好（格力空調）等等，各種說法令人眼花繚亂，我總結一下就是企業的產品可以自己給自己做廣告，使得消費者持續購買或者傳播給其他的潛在消費者，這是我獨創的。

劉強東的伯樂徐新認為零售業的關鍵點有三個：佔領心智、控制渠道和掌握供應鏈，我深感贊成。推而廣之，我把商業的核心總結為三個：品牌（產品層面的盈利能力）、銷售渠道（市場佔領和產品變現），持續的低成本（長期競爭力）。所有的商業都可以總結為：用更低的成本生產產品和服務，偶爾有個別企業在一定的時間段內可以存在所謂的高槓杆和高週轉模式，但是不會長久，經濟發展的本質是以最有效率的方式生產更多的產品和服務。

第三，企業具備一定的定價權。

第四，企業的產品和服務有巨大的市場空間，這點和第一個新增的資產投入邊際效率不降級結合考量；或者企業的產品和服務的市場空間穩定，但是企業具有持續的提價能力，這點和企業具備一定的定價權結合考量。企業的產品和服務的市場空間一方面來自於消費群體的擴大，一方面來自對競爭對手市場的侵佔，特殊情況下存在消費用途的改變，比如阿西匹林、威哥等。

我們還要考慮企業突破原有行業邊際的可能性，比如亞馬遜、格力、雲南白藥等等。

我們從這四個方面考慮，綜合評價企業賺錢能力的持續性，即護城河。

好公司的股價必須漲

我認為，ROE能較長時間維持在15%以上的公司就是好公司。假如公司的股價不漲會發生什麼情況？

比如我們1PB買入了ROE18%（實際為20%，這裡保守取值）的貴陽銀行（僅用作舉例，不構成推薦），安全邊際6折，假設其今後分紅率保持為25%。因為1PB買入，相當於我們買入的一刻就已經回本了，未來一年我們可以獲得18%的收益，其中的5%用來分紅，即股息率5%。第二年ROE維持不變，利潤會增長13.5%，股息也會增長13.5%，股息率達到5.68%。到了第五年，股息率就達到了9.4%，公司的淨資產也增加到了1.9。

比如我們2.3PB買入了ROE36%（實際為40%，這裡保守取值）的格力電器（僅用作舉例，不構成推薦），安全邊際6.6折，假設其今後分紅率保持為66%。2.3PB買入，利潤增速約12%，我們大約需要三年回本（1+0.36+0.4+0.45=2.2），第四年收益為36%，其中的24%用來分紅。

如果股價不漲，第五年貴陽銀行的股價只有淨資產的0.5倍，股息率達到9.4%，且淨資產和股息以13%的速度增長；如果股價不漲，第四年格力電器股價為淨資產，股息率達到24%，且淨資產和股息以10%的速度增長。這樣資產折價、收益率、並且資產和收益還在複利增長，遠超社會資本平均收益率10%，具備極強的資本吸引力。

正是收益率與社會資本平均收益率日益擴大的差距，促使社會資本陸續買入相關股權資產，從而推高股價（實際上，這樣的推動力量並不是從第四年才開始產生，而是時刻在發生）。退一步講，即使股價永遠不漲（可以理解為私有化退市），我們持有的資產的價值也在不斷增長，分紅在不斷增長，這樣的收益並不遜色於股價的合理上漲。

以合理估值買入優秀的公司股票，持有，一起成長，業績一定會推動股價上漲，這就是價值投資，在任何市場經濟體中都適用，A股也不會例外。

價值投資適合中國股民嗎？對於中國股民來說，價值投資最適合不過了。但是，中國股民要想進行價值投資，需要做很多的工作。

價值投資為什麼適合中國股民

對於現在的大A環境，投機氛圍更濃一些，而中國股民普遍欠缺的就是投機的能力，但是中國股民沒那金剛鑽，偏愛攬那瓷器活，你這得養肥了多少外資和遊資。沒能力硬上不但損失了自己的錢更重要的是有可能影響你的自信心，更甚至影響你個人的心態平衡.......

而價值投資，說白了就是用你的錢去投資一個好的企業，其實也可以這麼理解你花錢僱一般水平高的管理人員幫你管理企業，你只管收分紅就行了，多簡單。價值投資讓你省去天天看盤的時間，不用為股市的漲跌而煩惱，你只要關心一件事就行了，你投資的企業盈利能力不行了，那你就賣掉股票或另一家成長中的企業就行了。

如何進行價值投資

1、戒三心二意。

作為中國股民要想價值投資就必須戒掉三心二意、吃著鍋裡望著盆裡的毛病，不要看人家股票漲的好就拋棄現在的股票去追漲的那個，你瞭解它嗎，你就去追，不怕被下套呀？

看好你手裡的，做你能做的事，追你能力範圍內的她，整天東張西望容易閃著脖子不說，別再掉溝裡。

2、要選擇業績好的。

既然選擇，肯能要選擇業績持續增長的，財務報表無瑕疵的。如果你還不確定，那看看證券機構的預測，如果都預增，且增幅差不多，那她基本還是可以的。

3、儘量選擇大消費。

股神巴菲特已經都給我們打樣了，選消費沒錯的。中國十幾億的消費市場，得帶動多大的消費市場，誰家聚會吃飯不喝酒，不管你是白酒、啤酒還是紅酒。誰家做飯不用醬油醋？哪個女孩不吃零食？所以說中國消費類的市場比美國大多了，這麼大消費市場企業能不賺錢？

4、不要動感情。

股票的世界不要動感情，誰動誰就輸。價值投資的核心就是：企業能持續盈利就留，不能就走，決不留戀，如果你動感情留戀了，那迎接你的將會是估價腰折，自己腦補一下畫面，你怕不怕？

結論

對於中國股民來說，價值投資最適合不過了。但是，中國股民要想進行價值投資，需要做很多的工作—心裡方面和技術方面。

路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。

就價值投資而言，中小投資者初衷是價值投資。

但入市投資後，幾經市場起起落落、哪來哪去，便知價值投資是一種不切實際的宣傳。

原因是：

一、作為市場的組織者主張多變，"政策市“特性明顯，市場絕大多數股票聞風而動，多像電梯執行上上下下；

二、上市公司業績變臉嚴重，對穩定投資影響負面；

三、個別審計單位的不規範，頻出“黑天鵝"事件，對長期投資持股形成較大心理壓力；

四、股市中的董監高或大小非減持往往令投資者聞而生畏，若長期持股必然造成階段性折價；

五、Ipo急功近利性大擴容，容易形成市場股票的供大於求，損傷市場投資熱情，促成濃重的觀望情緒並造成股價連綿下跌，投資者不敢堅持持股。

這個不能一概而論 巴菲特投資比亞迪就是很好的例子 你不僅要有那雙慧眼 還得能耐得住的寂寞經得起誘惑

A股很多公司都是不具有投資價值的 完全靠炒作 如果你不是專業投資者建議跟著社保和真外資進行波段操作