最近幾天，全球大宗商品價格暴跌，原油價格也從120跌回100以內，其他大宗商品的價格跌幅更是巨大，似乎強勢美元效果顯現了。那麼石油價格能跌回過去十年的平均價格嗎？其實很懸，過去十年的價格區間大致在40--70之間，平均價格在64美元附近，按道理來說，原油價格跌回這個區間才是正常的，但實際上可能根本做不到。

一、美元的長期放水趨勢不會改變，美債規模還會繼續擴大。

目前，美元指數雖然屢創新高，但其與黃金的比價卻也在歷史高位，金價未跌，而美元暴漲，說明構成美元指數的相關貨幣表現更爛，而不是美元本身價值提升。美國政府每年兩萬億美元的財政赤字，也不可能在短時間內解決，甚至根本就解決不了，未來十幾年還可能面臨更高的財政赤字壓力。而這部分赤字不可能完全依賴市場來解決，否則利率水平會非常高昂，美國經濟承受不起，剩下的措施也就只有透過印鈔來解決了，而且還必須持續印鈔，才能維持美國政府和美國經濟的正常運轉。

美國政府在十年前2011年的債務規模超過14萬億美元，十年之後的2021年超過了30萬億美元，估計十年之後的2031大機率會超過50萬億美元，如此規模的債務擴張，能匹配的也只有天量的放水才能維持了。

所以，美元長期放水趨勢不會改變，債務規模擴張態勢不會改變，價格指數的長期上漲態勢不會改變。

二、美元加息縮表的目的是控制通脹，保證美元幣值的穩定。

美國從本年開始的加息縮錶行為，實質上是控制本國飆升的通脹水平，維持美元幣值的穩定，在此過程中，美元的政策目標不是回收美元，而是保證美元和物價達到動態平衡，實現物價體系重構過程的平穩過渡。讓美元價值迴歸到疫情前的水平，不見得符合美國的國家利益，而且也不大可能，需要承受的代價太大，也沒有那麼大的財力。

美元在疫情期間的大量放水，給予了美國政府疫情期間化解階級矛盾的能力，但也將問題推到了未來，如果沒有經濟的大幅回暖來消化這波衝擊，對美國經濟和社會的衝擊將會更加嚴重。而通脹的產生說明美國的財富創造能力已經達到極限，難以滿足天量的貨幣需求，在這種情況下，實施加息似乎是順理成章的事，當然如果真是這麼簡單，那也就不會有美聯儲的糾結了。

實際上，美國的這波通脹的其實有來自供應鏈斷裂的問題，經濟並未實現滿負荷運轉，而且疫情期間產業鏈斷裂，供應不足的情況下，開動印鈔機大規模印鈔，事實上加劇了通脹的發生。

所以，美元加息和縮表的成效，依賴於產業鏈的重啟和產業鏈的重構，並不是由美國金融政策完全說了算的。

三、整體物價的上漲，抬升了原油的開採成本，國際局勢的動盪，增加了地緣風險。

實際上決定原油價格走勢的決定因素不完全是美元放水，還有成本和全球安全域性勢的因素。在疫情期間的這波物價整體上漲，已經重構了物價體系，美國的通脹其實就是物價重構的過程，重構之後，整體的經濟成本上升，價格體系的重構，決定了成本核算的重構，也就是說名義成本的上漲，決定了原油價格的下限。原油價格迴歸過去十年的平均水平，大機率是不可能了。

再加上當前國際環境嚴峻，戰爭的風險陰雲密佈，隨時有產生更嚴峻的軍事衝突的可能，特別是俄烏衝突可能會向更深的趨勢演化，動盪的趨勢難以扭轉，全球能源供應體系也出現了巨大風險，這種情況下，原油價格很難下跌到過去十年的平均水平。

原油價格的最大風險其實來自電動汽車的普及，如果電池技術獲得重大突破，成本得到大幅降低，就會對燃油汽車造成巨大的衝擊，必然會影響原油消費，進而影響原油價格。但只要電池技術沒有獲得巨大升級，燃油車仍然會是市場的主流，油價就難言下降。

總之，未來十幾年，再要見到50美元一桶的石油價格，就像十年前期盼油價回到二十年前20美元一桶的情況類似。偶爾也許會有，但整體上來說，已經不大可能了

目前，受美聯儲加息尤其是世界經濟放緩與俄烏戰爭的影響，大宗商品大幅下跌，但通脹並沒有消失也不可能消失——經濟的發展必然帶來通脹！所以，油價跌會50美元的可能性幾乎為零，除非世界經濟全面崩盤。這正如我們的物價再也回不到上世紀八九十年代一樣。

1.最近幾天，全球大宗商品價格暴跌，原油價格也從120跌回100以內，其他大宗商品的價格跌幅更是巨大，似乎強勢美元效果顯現了。那麼石油價格能跌回過去十年的平均價格嗎？其實很懸，過去十年的價格區間大致在40--70之間，平均價格在64美元附近，按道理來說，原油價格跌回這個區間才是正常的，但實際上可能根本做不到。

2.油價持續下挫。

6月22日，WTI原油期貨跌幅迅速擴大至5%，跌破104美元/桶，創5月初以來新低；布倫特原油失守109美元/桶，日內跌幅4.98%。

國內期貨市場收盤，SC原油主力合約盤中創一個月來新低，收跌2.52%，報收683.9元。原油系品種跟跌，高硫燃料油主力合約盤中創出逾兩個月新低，大幅下探3.88%，報收3718元，低硫燃料油主力合約盤中重新整理近一個月低點，下挫3.18%，報收5842元。

上週，美聯儲6月議息會議加息超預期，大宗商品市場大幅回撥，作為大宗商品之王的原油首當其衝，國際油價在近期突破120美元/桶後，自上週起迅速回落。通聯資料Datayes!顯示，上週WTI原油跌近10%，布倫特原油期貨跌近7%。

另外，NYMEX天然氣價格一週內下挫20%，新加坡鐵礦石指數期貨近兩週累計跌超24%，LME銅盤中觸及8691美元，價格重新整理近九個月新低；國內期市方面，本週焦煤、焦炭等黑色品種接連跌停；能化、有色金屬品種走勢低迷。

對於當前大宗商品價格見頂回落，新湖期貨宏觀金融研發總監李明玉對第一財經記者分析稱，大宗商品價格通常與美元指數走勢負相關，從計價貨幣角度看，美聯儲加快收緊貨幣，帶動美元指數再度強勢反彈，將對大宗商品價格產生負面影響。從需求層面看，全球經濟增速持續下行導致需求端逐漸回落，從而削弱對大宗商品的價格支撐。

近期油價為何“跌跌不休”？

原因1：延長減產協議未超預期。5月25日，OPEC和非OPEC產油國達成延長減產協議後，油價不漲反跌。主要原因在於，市場此前已對達成協議有充分的預期，而此次協議並未有超預期的部分，比如減產幅度未擴大、利比亞和奈及利亞產量未得到有效控制、各國原油產量制約的具體細則未出等。原因2：美國庫存資料不盡人意。截至6月9日當週，美國原油商業庫存5.115億桶，較前一週減少170萬桶，不及預期（圖表1）。在夏季用油高峰來臨之季，汽油庫存2.424億桶，較上週增加210萬桶（圖表2）；餾分油庫存1.514億桶，較上週增加30萬桶，兩者均不符合市場預期。由此，市場擔憂：1）美國不斷增加的原油產量減緩了原油庫存的消耗；以及2）煉油廠的高開工率（截至6月9日為94.4%），疊加下游消費量的不足，會導致成品油庫存進一步積壓。

原因3：OECD庫存仍遠高五年均值水平。石油庫存，作為反映石油供需基本面變化的關鍵指標，在今年油價的大漲大跌中成為市場最為關注的焦點。OPEC月報資料顯示，4月OECD商業原油庫存降至30.05億桶，已連續第四個月下降，但較5年均值仍然高出2.51億桶。EIA和IEA資料也證實，“目前OECD庫存水平遠高5年均值”（圖表3和圖表4）。在沒有明確證據顯示庫存水平正在被有效緩解的情況下，今年Brent價格很難向上突破至60美元/桶。

原因4：奈及利亞和利比亞原油增產，削弱OPEC整體減產努力。5月OPEC成員國原油產量環比增加33.6萬桶/日，至3214萬桶/日（圖表5）。其中，利比亞原油產量環比上漲17.8萬桶/日，至73萬桶/日，奈及利亞原油產量環比上漲17.4萬桶/日，至168萬桶/日。這兩個豁免減產的成員國逐步從抗議、反叛活動和管理不善中擺脫出來，開始大幅增產和增加出口，從而削弱了其餘11個國家減產的努力。

最近幾天，全球大宗商品價格暴跌，原油價格也從120跌回100以內，其他大宗商品的價格跌幅更是巨大，似乎強勢美元效果顯現了。那麼石油價格能跌回過去十年的平均價格嗎？其實很懸，過去十年的價格區間大致在40--70之間，平均價格在64美元附近，按道理來說，原油價格跌回這個區間才是正常的，但實際上可能根本做不到。

一、美元的長期放水趨勢不會改變，美債規模還會繼續擴大。

目前，美元指數雖然屢創新高，但其與黃金的比價卻也在歷史高位，金價未跌，而美元暴漲，說明構成美元指數的相關貨幣表現更爛，而不是美元本身價值提升。美國政府每年兩萬億美元的財政赤字，也不可能在短時間內解決，甚至根本就解決不了，未來十幾年還可能面臨更高的財政赤字壓力。而這部分赤字不可能完全依賴市場來解決，否則利率水平會非常高昂，美國經濟承受不起，剩下的措施也就只有透過印鈔來解決了，而且還必須持續印鈔，才能維持美國政府和美國經濟的正常運轉。

美國政府在十年前2011年的債務規模超過14萬億美元，十年之後的2021年超過了30萬億美元，估計十年之後的2031大機率會超過50萬億美元，如此規模的債務擴張，能匹配的也只有天量的放水才能維持了。

所以，美元長期放水趨勢不會改變，債務規模擴張態勢不會改變，價格指數的長期上漲態勢不會改變。

油價跌不跌回50美元，和我們沒有太大的關係，反正國內的油價和國際油價沒有關係。

在國內燃油漲到快10元，叫做微調；下調個幾毛錢就叫做暴跌。就算油價跌回50美元，國內的燃油價格估計也不會有大的變動。

最近幾天，全球大宗商品價格暴跌，原油價格也從120跌回100以內，其他大宗商品的價格跌幅更是巨大，似乎強勢美元效果顯現了。那麼石油價格能跌回過去十年的平均價格嗎？其實很懸，過去十年的價格區間大致在40--70之間，平均價格在64美元附近，按道理來說，原油價格跌回這個區間才是正常的，但實際上可能根本做不到。

一、美元的長期放水趨勢不會改變，美債規模還會繼續擴大。

目前，美元指數雖然屢創新高，但其與黃金的比價卻也在歷史高位，金價未跌，而美元暴漲，說明構成美元指數的相關貨幣表現更爛，而不是美元本身價值提升。美國政府每年兩萬億美元的財政赤字，也不可能在短時間內解決，甚至根本就解決不了，未來十幾年還可能面臨更高的財政赤字壓力。而這部分赤字不可能完全依賴市場來解決，否則利率水平會非常高昂，美國經濟承受不起，剩下的措施也就只有透過印鈔來解決了，而且還必須持續印鈔，才能維持美國政府和美國經濟的正常運轉。

美國政府在十年前2011年的債務規模超過14萬億美元，十年之後的2021年超過了30萬億美元，估計十年之後的2031大機率會超過50萬億美元，如此規模的債務擴張，能匹配的也只有天量的放水才能維持了。

所以，美元長期放水趨勢不會改變，債務規模擴張態勢不會改變，價格指數的長期上漲態勢不會改變。

二、美元加息縮表的目的是控制通脹，保證美元幣值的穩定。

美國從本年開始的加息縮錶行為，實質上是控制本國飆升的通脹水平，維持美元幣值的穩定，在此過程中，美元的政策目標不是回收美元，而是保證美元和物價達到動態平衡，實現物價體系重構過程的平穩過渡。讓美元價值迴歸到疫情前的水平，不見得符合美國的國家利益，而且也不大可能，需要承受的代價太大，也沒有那麼大的財力。

美元在疫情期間的大量放水，給予了美國政府疫情期間化解階級矛盾的能力，但也將問題推到了未來，如果沒有經濟的大幅回暖來消化這波衝擊，對美國經濟和社會的衝擊將會更加嚴重。而通脹的產生說明美國的財富創造能力已經達到極限，難以滿足天量的貨幣需求，在這種情況下，實施加息似乎是順理成章的事，當然如果真是這麼簡單，那也就不會有美聯儲的糾結了。

實際上，美國的這波通脹的其實有來自供應鏈斷裂的問題，經濟並未實現滿負荷運轉，而且疫情期間產業鏈斷裂，供應不足的情況下，開動印鈔機大規模印鈔，事實上加劇了通脹的發生。

所以，美元加息和縮表的成效，依賴於產業鏈的重啟和產業鏈的重構，並不是由美國金融政策完全說了算的。

三、整體物價的上漲，抬升了原油的開採成本，國際局勢的動盪，增加了地緣風險。

實際上決定原油價格走勢的決定因素不完全是美元放水，還有成本和全球安全域性勢的因素。在疫情期間的這波物價整體上漲，已經重構了物價體系，美國的通脹其實就是物價重構的過程，重構之後，整體的經濟成本上升，價格體系的重構，決定了成本核算的重構，也就是說名義成本的上漲，決定了原油價格的下限。原油價格迴歸過去十年的平均水平，大機率是不可能了。

再加上當前國際環境嚴峻，戰爭的風險陰雲密佈，隨時有產生更嚴峻的軍事衝突的可能，特別是俄烏衝突可能會向更深的趨勢演化，動盪的趨勢難以扭轉，全球能源供應體系也出現了巨大風險，這種情況下，原油價格很難下跌到過去十年的平均水平。

原油價格的最大風險其實來自電動汽車的普及，如果電池技術獲得重大突破，成本得到大幅降低，就會對燃油汽車以巨大的衝擊，必然會影響原油消費，進而影響原油價格。但只要電池技術沒有獲得巨大升級，燃油車仍然會是市場的主流，油價就難言下降。

總之，未來十幾年，再要見到50美元一桶的石油價格，就像十年前期盼油價回到二十年前20美元一桶的情況類似。偶爾也許會有，但整體上來說，已經不大可能了

說實話，大宗商品現在開始降價，不過以原油為例子，原油也降價了，但是要想跌倒50美元，國際原油估計最近一段時間不可能下降到50美元，因為現在的國際原油價格波動主要是受一些訊息面的影響。

美國現在國內的通脹居高不下，所以美國要先解決通脹問題，所以美聯儲暴力加息。這下子可把原油嚇到了，你說原油現貨一下子從125美元下降到103美元了。不過原油能不能一直下降，這還得看真正的供需關係。

目前國際上的原油供需關係還是很緊張，海灣國家原油增產也沒有很大的量，俄羅斯和烏克蘭的戰爭也沒有結束，原油產量和出口都在受到限制，新興經濟體的經濟也在復甦，需求量在增大，所以國家油價還是有一定支撐的，所以短期內要想跌倒50美元，估計是相當的困難的。

油價跌回到50美元一桶的可能性不大，畢竟受俄羅斯烏克蘭衝突事件影響，俄羅斯是世界上三大產油國之一，歐美對俄羅斯的制裁清單越來越長，到現在連貓都不放過，現在世界石油日產量9853萬桶，還沒有達到疫情發生前水平。產量一下子打不開，經濟又開始復甦了，只好消耗一些庫存了，導致石油庫存不斷下降，現在下降到44億桶，下降到了2015年的水平。