在因為此次疫情讓大家沒法出門工作或遊玩的這幾個月時間裡，想必不少朋友宅家的娛樂方式也已經極為豐富，無論是把清潔劑倒在地板上假裝在用跑步機，還是在陽臺參加街坊間的才藝大賽，大家顯然總是能夠找到自娛自樂的方法。不過比起這些腦洞大開的娛樂方式，喜歡宅在家中的朋友素來偏愛的追劇及打遊戲，則或許更適合大多數朋友的實際情況。
在遊戲行業中，《集合了！動物森友會》已經在全球颳起了一陣“猛男撿樹枝”的熱潮，Steam的線上人數也在不斷激增，並且各大遊戲公司股價的增長，也間接說明了這一行業在這段時間裡的火熱。而在另一邊，在影視相關的娛樂上，評價則似乎更為多元，有的朋友醉心劇集馬拉松無法自拔，也有父母因陪孩子N刷《冰O奇緣2》而接近崩潰，但不管怎麼說，影片網站在這段時間可以說是日子過得相當滋潤了。
具體好到了什麼程度呢？根據日前Netflix方面公佈的2020年Q1財報顯示，平臺實現新增訂閱使用者數超過1577萬，全球付費使用者達到了1.8286億人，第一季度營收為57.68億美元，較上年同期增長27.6%。當然更為重要的一點，則是官方宣佈在這一季度的淨利潤為7.09億美元，較上年同期增長106.1%，自由現金流錄得1.62億美元，而這是Netflix史上首次實現正向現金流。
然而站在行業的角度來看，Netflix如今取得的成績卻可能並不完全是個好訊息。有觀點認為恰恰相反，因為這可能意味著，只有在全球使用者只能待在家中缺乏其他的娛樂設施，且難以保持正常工作狀態，每天有大把空餘時間的情況下，流媒體平臺才有獲得正向現金流，並且從更深層次來看，或許也意味著流媒體平臺一直所堅守的模式在正常的市場環境中還存在著一定的問題。
【即便是疫情期間，狼群也要做空愛奇藝】
質疑流媒體/長影片平臺的聲音其實一直存在，即便是在疫情期間也沒有停歇。今年4月7日，華爾街做空機構狼群（Wolfpack Research）釋出了做空愛奇藝的報告，此前做空機構渾水（Muddy Research）也公開表示參與了相關調查。
在狼群釋出的做空愛奇藝報告中稱，其虛增2019年的收入約為80-130億元人民幣，佔財報中營收的27%—44%，同時該公司還虛增了約42%-60%的使用者數量。按照這份報告中的說法，愛奇藝將與合作伙伴京東及小米電視等繫結銷售的會員算入了自己的賬中，約有31.9%的使用者透過與京東或小米電視等合作伙伴，獲得了愛奇藝的VIP專屬權益。也就是說狼群認為，“愛奇藝把本來應該是京東或小米等會員權益的收入，也算成了自己的收入。”
事實上，狼群質疑愛奇藝在新增使用者數與收入等資料方面“作假”，本質上是認為愛奇藝本身缺乏造血能力，需要吸引外界融資來維持運營。據瞭解，愛奇藝在2019年2月曾交出了一份漂亮的年報，使得其股價當時快速增長了21.7%，隨後愛奇藝順勢宣佈計劃發行10.5億美元的6年期可轉換票據，這一系列操作下來融資總規模將達到12億美元。因此針對愛奇藝這類長影片/流媒體平臺的做空，從“資料造假”入手無疑也最能擊中痛處。
【資料疑雲眾說紛紜，但核心矛盾仍需直視】
不過，狼群所拿出的證據鏈是否可靠，其所斥責愛奇藝運營模式的結論，又是否符合邏輯呢？其實目前業內依舊眾說紛紜，有從資料下手，狼群質疑愛奇藝1.75億DAU的資料造假，但是這一資料並沒有出現在愛奇藝釋出財報中，而是一家第三方機構的報告中推測的資料。也有認為這一做空報告有混淆概念的嫌疑，並未明確調查愛奇藝合作伙伴例如京東與小米等的具體分成，而是採用了對自己結論更為有利的解釋。
但是這份做空報告中所指出愛奇藝缺乏造血能力的問題，卻也是有官方資料能夠驗證的。根據官方公佈的2019財年顯示，其全財年營業收入雖然有289.94億元，但歸屬於普通股東淨利潤為-103.25億元。換而言之，愛奇藝目前營收的來源，包括會員服務收入和廣告收入兩個主要渠道，暫時還難以實現盈利。因此這也就意味著，愛奇藝還需要依靠外部輸血來獲得持續運轉的資本。
不過其實這並不僅僅是愛奇藝這一個平臺的問題，根據國內外眾多的長影片/流媒體平臺釋出的財報都可以看到，他們大多都缺乏獨立的造血能力，並且長期處於虧損狀態，而對於所有這樣的企業來說，無疑都需要一份展示出未來發展形勢一片大好的財報，來吸引投資者為自己的輸血打氣。從這個角度上來看，狼群並不只是指出了愛奇藝背後所隱藏的風險。
不過，這樣的風險在市場也可能會被其他的因素所稀釋。縱觀目前國內市場第一梯隊的三大平臺，騰訊影片與優酷土豆背後分別有騰訊和阿里給予資金及流量等資源上的扶持，這種扶持在一定程度上也是為其運營的“兜底”，而愛奇藝背後，則是擁有92.7%投票權以及佔股56.1%的百度。因此相比於同行而言，愛奇藝方面即便此次沒有被做空報告重創，或許也應富有危機意識的在運營模式與盈利方面做出更為大刀闊斧地改變。
在因為此次疫情讓大家沒法出門工作或遊玩的這幾個月時間裡，想必不少朋友宅家的娛樂方式也已經極為豐富，無論是把清潔劑倒在地板上假裝在用跑步機，還是在陽臺參加街坊間的才藝大賽，大家顯然總是能夠找到自娛自樂的方法。不過比起這些腦洞大開的娛樂方式，喜歡宅在家中的朋友素來偏愛的追劇及打遊戲，則或許更適合大多數朋友的實際情況。
在遊戲行業中，《集合了！動物森友會》已經在全球颳起了一陣“猛男撿樹枝”的熱潮，Steam的線上人數也在不斷激增，並且各大遊戲公司股價的增長，也間接說明了這一行業在這段時間裡的火熱。而在另一邊，在影視相關的娛樂上，評價則似乎更為多元，有的朋友醉心劇集馬拉松無法自拔，也有父母因陪孩子N刷《冰O奇緣2》而接近崩潰，但不管怎麼說，影片網站在這段時間可以說是日子過得相當滋潤了。
具體好到了什麼程度呢？根據日前Netflix方面公佈的2020年Q1財報顯示，平臺實現新增訂閱使用者數超過1577萬，全球付費使用者達到了1.8286億人，第一季度營收為57.68億美元，較上年同期增長27.6%。當然更為重要的一點，則是官方宣佈在這一季度的淨利潤為7.09億美元，較上年同期增長106.1%，自由現金流錄得1.62億美元，而這是Netflix史上首次實現正向現金流。
然而站在行業的角度來看，Netflix如今取得的成績卻可能並不完全是個好訊息。有觀點認為恰恰相反，因為這可能意味著，只有在全球使用者只能待在家中缺乏其他的娛樂設施，且難以保持正常工作狀態，每天有大把空餘時間的情況下，流媒體平臺才有獲得正向現金流，並且從更深層次來看，或許也意味著流媒體平臺一直所堅守的模式在正常的市場環境中還存在著一定的問題。
【即便是疫情期間，狼群也要做空愛奇藝】
質疑流媒體/長影片平臺的聲音其實一直存在，即便是在疫情期間也沒有停歇。今年4月7日，華爾街做空機構狼群（Wolfpack Research）釋出了做空愛奇藝的報告，此前做空機構渾水（Muddy Research）也公開表示參與了相關調查。
在狼群釋出的做空愛奇藝報告中稱，其虛增2019年的收入約為80-130億元人民幣，佔財報中營收的27%—44%，同時該公司還虛增了約42%-60%的使用者數量。按照這份報告中的說法，愛奇藝將與合作伙伴京東及小米電視等繫結銷售的會員算入了自己的賬中，約有31.9%的使用者透過與京東或小米電視等合作伙伴，獲得了愛奇藝的VIP專屬權益。也就是說狼群認為，“愛奇藝把本來應該是京東或小米等會員權益的收入，也算成了自己的收入。”
事實上，狼群質疑愛奇藝在新增使用者數與收入等資料方面“作假”，本質上是認為愛奇藝本身缺乏造血能力，需要吸引外界融資來維持運營。據瞭解，愛奇藝在2019年2月曾交出了一份漂亮的年報，使得其股價當時快速增長了21.7%，隨後愛奇藝順勢宣佈計劃發行10.5億美元的6年期可轉換票據，這一系列操作下來融資總規模將達到12億美元。因此針對愛奇藝這類長影片/流媒體平臺的做空，從“資料造假”入手無疑也最能擊中痛處。
【資料疑雲眾說紛紜，但核心矛盾仍需直視】
不過，狼群所拿出的證據鏈是否可靠，其所斥責愛奇藝運營模式的結論，又是否符合邏輯呢？其實目前業內依舊眾說紛紜，有從資料下手，狼群質疑愛奇藝1.75億DAU的資料造假，但是這一資料並沒有出現在愛奇藝釋出財報中，而是一家第三方機構的報告中推測的資料。也有認為這一做空報告有混淆概念的嫌疑，並未明確調查愛奇藝合作伙伴例如京東與小米等的具體分成，而是採用了對自己結論更為有利的解釋。
但是這份做空報告中所指出愛奇藝缺乏造血能力的問題，卻也是有官方資料能夠驗證的。根據官方公佈的2019財年顯示，其全財年營業收入雖然有289.94億元，但歸屬於普通股東淨利潤為-103.25億元。換而言之，愛奇藝目前營收的來源，包括會員服務收入和廣告收入兩個主要渠道，暫時還難以實現盈利。因此這也就意味著，愛奇藝還需要依靠外部輸血來獲得持續運轉的資本。
不過其實這並不僅僅是愛奇藝這一個平臺的問題，根據國內外眾多的長影片/流媒體平臺釋出的財報都可以看到，他們大多都缺乏獨立的造血能力，並且長期處於虧損狀態，而對於所有這樣的企業來說，無疑都需要一份展示出未來發展形勢一片大好的財報，來吸引投資者為自己的輸血打氣。從這個角度上來看，狼群並不只是指出了愛奇藝背後所隱藏的風險。
不過，這樣的風險在市場也可能會被其他的因素所稀釋。縱觀目前國內市場第一梯隊的三大平臺，騰訊影片與優酷土豆背後分別有騰訊和阿里給予資金及流量等資源上的扶持，這種扶持在一定程度上也是為其運營的“兜底”，而愛奇藝背後，則是擁有92.7%投票權以及佔股56.1%的百度。因此相比於同行而言，愛奇藝方面即便此次沒有被做空報告重創，或許也應富有危機意識的在運營模式與盈利方面做出更為大刀闊斧地改變。