一、淨現值（Net Present Value）的概念：

淨現值（Net Present Value）是一項投資所產生的未來現金流的折現值與專案投資成本之間的差值。淨現值法是評價投資方案的一種方法。該方法利用淨現金效益量的總現值與淨現金投資量算出淨現值，然後根據淨現值的大小來評價投資方案。淨現值為正值，投資方案是可以接受的；淨現值是負值，投資方案就是不可接受的。淨現值越大，投資方案越好。淨現值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。淨現值的計算公式如下：

　　淨現值=未來報酬總現值-建設投資總額

　　NPV=∑It /（1 R）-∑Ot /（1 R）

　　式中：NPV-淨現值；It-第t年的現金流入量；Ot-第t年的現金流出量；R-折現率；n-投資專案的壽命週期

二、 淨現值（Net Present Value）的原理：

淨現值法所依據的原理是：假設預計的現金流入在年末肯定可以實現，並把原始投資看成是按預定貼現率借入的，當淨現值為正數時償還本息後該專案仍有剩餘的收益，當淨現值為零時償還本息後一無所獲，當淨現值為負數時該專案收益不足以償還本息。

　　淨現值法具有廣泛的適用性，淨現值法應用的主要問題是如何確定貼現率，一種辦法是根據資金成本來確定，另一種辦法是根據企業要求的最低資金利潤來確定。

三、淨現值（Net Present Value）的優點 ：

1、使用現金流量。公司可以直接使用專案所獲得的現金流量，相比之下，利潤包含了許多人為的因素。在資本預算中利潤不等於現金。

　　2、淨現值包括了專案的全部現金流量，其它資本預算方法往往會忽略某特定時期之後的現金流量。如回收期法。

　　3、淨現值對現金流量進行了合理折現，有些方法在處理現金流量時往往忽略貨幣的時間價值。如回收期法、會計收益率法。

四、淨現值（Net Present Value）的例項：

在長期投資決策中，淨現值方法被認為是最好的一種方法。運用淨現值方法對投資專案進行評價，關鍵是現金流量及折現率的確定。通常我們運用淨現值方法進行決策，只是評價投資專案本身的經濟效果。這時折現率通常是指投入資本的機會成本，即投資者在資本市場上，以風險等價的投資所要求的回報率。從折現率的確定上可以看出，每年的營業淨現金流量是不能扣除債務利息的，即年營業淨現金流量應是：息稅前收益×（1－所得稅率）＋折舊；而不是我們會計上的： 稅後利潤＋折舊。這種淨現值的計算未考慮債務籌資，即財務風險對專案評價的影響。

　　實際上，淨現值方法也可以將債務籌資的效果考慮進去，即不僅考慮專案本身的經濟效果，也考慮籌資結構及籌資成本對專案的影響。以下分別介紹四種可選擇的淨現值方法。

　　1.將債務資本的成本考慮在折現率中，即折現率就是專案投入資本的加權平均資本成本。

　　例如，某專案投入資本100萬元，其中50％是權益資本， 資本成本為14％；50％是債務資本，利息率為10％。借入期4年， 每年末付利息，到期還本。設所得稅率為40％，專案有效期4年。 採用直線法計提折舊，各年的營業淨現金流量預測如表一。

　　表一　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　專案　　　　　　　　　 第一年　　第二年　　　第三年　　 第四年

　　①營業收入　　　　　　　 90　　　 100　　　　 120　　　　 180

　　②付現成本　　　　　　　 60　　　　65　　　　　75　　　　 105

　　③折舊費　　　　　　　　 25　　　　25　　　　　25　　　　　25

　　④息稅前收益　　　　　　　5　　　　10　　　　　20　　　　　50

　　⑤所得稅　　　　　　　　　2　　　　 4　　　　　 8　　　　　20

　　⑥營業淨現金流量　　　　 28　　　　31　　　　　37　　　　　55

　　※④＝①－②－③；⑤＝④×40％；⑥＝④－⑤＋③

　　該專案投入資本的加權平均資本成本＝50％×14％＋50％×10％×（1－40％）＝10％

　　淨現值＝28÷（1＋10％）＋31÷（1＋10％）[2]＋37÷（1＋10％）[3]＋55÷（1＋10％）[4]－100＝16.44（萬元）

　　2.將債務資本利息作為一種現金流出，從每年的營業淨現金流量中扣除。此時債務資本在初始時表現為現金流入，在還本時表現為現金流出。這種處理實際上是從權益資本投資者的角度來考慮的。根據上例可得每年的營業淨現金流量如表二。

　　表二　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　專案　　　　　　　　　 第一年　　第二年　　　第三年　　 第四年

　　①營業收入　　　　　　　 90　　　 100　　　　 120　　　　 180

　　②付現成本　　　　　　　 60　　　　65　　　　　75　　　　 105

　　③折舊費　　　　　　　　 25　　　　25　　　　　25　　　　　25

　　④利息　　　　　　　　　　5　　　　 5　　　　　 5　　　　　 5

　　⑤稅前收益　　　　　　　　0　　　　 5　　　　　15　　　　　45

　　⑥所得稅　　　　　　　　　0　　　　 2　　　　　 6　　　　　18

　　⑦營業淨現金流量　　　　 25　　　　28　　　　　34　　　　　52

　　※⑤＝①－②－③－④；⑥＝⑤×40％；⑦＝⑤－⑥＋③

　　該專案的折現率即權益資本的成本14％。

　　淨現值＝25÷（1＋14％）＋28÷（1＋14％）[2]＋34÷（1＋14％）[3]＋（52－50）÷（1＋14％）[4]－（100－50）＝17.61（萬元）

　　3.根據資本結構理論中的MM理論，將專案淨現值分為兩個部分：一是專案所需資本全部由權益資本組成時產生的淨現值；二是負債稅額庇護利益的現值。

　　設前例中，投入資本全部為權益資本情況下的成本為12％。根據表一給出的營業淨現金流量，可計算出淨現值的第一部分為11.02萬元[28÷（1＋12％）＋31÷（1＋12％）[2]＋37÷（1＋12％）[3]＋55÷（1＋12％）[4]－100].

　　第二部分是負債稅額庇護利益的現值。因每年支付利息5萬元， 因此每年稅額庇護利益為2萬元（5×40％）；稅額庇護利益的現值為6.34萬元［2÷（1＋10％）＋2÷（1＋10％）[2]＋2÷（ 1＋10％）[3]＋2÷（1＋10％）[4]］。

　　由於第二部分的現金流量來源是債務資本，因此其風險與債務資本風險相同，可以按債務資本利息率折現稅額庇護利益。

　　把前兩部分合並起來，就可得到：

　　專案的淨現值＝11.02＋6.34＝17.36（萬元）

　　4.從投資者的角度計算專案的淨現值。每年的營業淨現金流量是由兩部分組成的：一是權益資本投資者所獲得的現金流量；二是債務資本投資者獲得的現金流量。由於負債稅額庇護利益體現在權益資本投資者所獲得的現金流量中，因此計算加權平均資本成本時，不應再考慮利息的抵稅作用。

　　承前例，從表二中已知權益資本投資者，每年可獲營業淨現金流量分別為25萬元、28萬元、34萬元、52萬元；而債務資本投資者，每年可獲淨現金流量為5萬元。權益資本和債務資本投資者， 每年獲淨現金流量合計分別為30萬元、33萬元、39萬元、57萬元。

　　加權平均資本成本＝50％×14％＋50％×10％＝12％

　　淨現值＝30÷（1＋12％）＋33÷（1＋12％）[2]＋39÷（1＋12％）[3]＋57÷（1＋12）[4]－100＝17.08（萬元）

　　從以上的計算結果可以看出，從不同角度，採用不同的計算方法，得出的淨現值大體相等。

每年現金淨流量都不同 ，則要透過除以年金現值係數或者乘以複利現值係數等方法把以後年度的淨現金流量折算成現值。

年金現值係數就是按利率每期收付一元錢折成的價值。也就是說知道了現值係數就可以求得一定金額的年金現值之和了。

計算公式：PVA/A=1/i-1/[i (1+i)^n]

複利現值是複利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按複利計算的現在價值，或者說是為取得將來一定複利現值係數本利和現在所需要的本金。

複利現值的計算公式為：P=F*1/(1+i)^n其中的1/(1+i)^n就是複利現值係數。