2019年國際原油價格上漲空間不大，全年高開低走的機率較大；大陸油價受其影響，92號汽油有望突破8元/升，但上漲到10元應該沒有任何可能。

2018年油價以“五連跌”收官

但是，12月6日在維也納舉行的歐佩克會議達成了全球原油輸出國減產協議，導致國際原油價格隨後出現一定程度的反彈。進入2019年以來，俄羅斯等國確實減少了原油的開採量，導致供求關係出現變化；而且美國原油儲備量進一步下降，國際原油價格正式進入上升期，2019年國內第一個視窗到來時油價正式由跌轉升！

2019年大陸油價即將迎來“二連漲”

如上圖所示，這是1月23日最新原有變化監測資料表。大家可以看到，WTI國際原油期貨價格為每桶52.62美元、布倫特國際原油期貨價格為每桶61.14美元，原油變化率為6.43%，預測1月28日調價視窗到來時上漲幅度為245元/噸，2019年國內油價迎來“二連漲”已成定局。我想說的是沒加滿油的朋友們要抓緊了，畢竟春節用車的地方比較多，早點行動的話每加滿一箱汽油能省5-10元，省下來的錢可以吃一頓早飯了！

綜上所述，2019年國際原油價格再次“高開”，在國際經濟發展勢頭依然緩慢、美國頁岩油革命開展的如火如荼的當下，未來“低走”的勢頭已經呈現；雖說國內油價並不完全由國際原油價格決定，但92號汽油每升突破10元的可能性微乎其微，價格下浮空間依然很大！

受中東和俄羅斯增產、減產的影響國際油價還是會有周期性波動的，去年年底歐佩克會議一致達成了原油輸出國減產的協議，包括俄羅斯也在減產，所以國際油價上漲也是預料當中的。

隨著美國頁岩油開採技術的提升，據說每桶開採成本已經可以控制在30美元左右，但無論是真是假，國際油價很難再回到2008年前後的那種狀態，今年應該依然是處於一種週期性的漲幅回落之中。

而中國的油價並不能完全參考國際油價，2019年我們的油價總體一定還是會有一定幅度的上漲，用車成本肯定還是會提升，未來當然上漲到10元以上不是什麼問題，畢竟通脹的因素要考慮在內，但2019年只要經濟不出現大的問題油價上漲到10元可能性不大。本身現在國內的經濟就已經很低迷了，如果油價大幅上漲，物流運輸、石化用品等等也都面臨大幅度上漲的可能，會關係到每一個人的生活。

電動汽車的發展雖然現在還受續航里程、電池充電效率、充電樁的數量的影響，即便廠商有政府補貼、城市限號、限購政策，但也很難在短期動搖燃油車的主導地位。不過如果油價的高漲到10元以上卻可以實實在在的成為電動汽車的一劑強心針，進一步加快電動汽車的發展，倒逼對燃油需求量的減少，降價時你可以加稅，老百姓痛感並不明顯，吐吐槽也就罷了，但過分刮油價也並不總是萬能的。

2019年國際原油上漲應該是大趨勢，因為現在就處於相對低位。就大陸油價來說，2019年剛剛上調。

自2019年1月28日24時起，國內汽油、柴油價格（標準品，下同）每噸分別上調245元、230元。摺合每升92#汽油上調0.19元、95#汽油上調0.20元、0#柴油上調0.20元。

每個人都希望國內成品油儘可能低，可國際油價上下漲跌是件很正常的事。在2018年下半年，國際原油價格是斷崖式下墜，國內成品油價格也幾次下調。下跌過後就是反彈，對此我們都要做好準備。

無論怎麼樣，大陸成品油價格也不會上漲到10塊。很多人都知道大陸成品油價格是每十個工作日調整一次，但忽略了價格調整上下限的問題。

國際原油價格低於40美元每桶時，國內成品油價格不再下調。同理，當國際油價上漲一定程度，國內成品油價格也會少提或者不提。我們打最壞的打算等國際油價到了130美元時，此時的國內成品油價格是到不了十塊的，當油價再往130美元上方上漲時對國內成品油價格影響已經不大。

昨日原油價格有所回撥，飆漲之後的價格終於冷靜了下來，同時道瓊斯指數同樣下挫，全球資本都在觀望市場的進一步走向。疫情的衝擊所帶來的影響要遠大於OPEC+減產效應，因此減產邏輯只是短期的刺激工具，中長期價格走勢仍要看疫情的發展。

昨日市場經歷了美聯儲等央行的如約降息以及OPEC+商談減產事宜。美聯儲降息的預期市場已經給的太足了，美債收益率已經暗示了其降息政策，因此我們也看到儘管降息已經到來，但美股的走勢卻並不理想，原因就在於市場預期給的太足，一旦利好出現就會買預期賣事實。

減產方面，OPEC+考慮擴大減產額度，可能的減產區間在60-100萬桶，目前市場對於60萬桶的減產預期已經計入，最好的結果是減產100萬桶，否者原油價格也會出現類似於美聯儲降息對於美股的利多出盡效應。

同時各大機構紛紛表示二季度油價的悲觀，高盛預計2020年全球原油需求將縮減15萬桶/日，並將第二季度布倫特原油均價預期從57美元/桶下調至47美元/桶。摩根士丹利將2020年原油需求增速預期從80萬桶/日下調至50萬桶/日，將第二季度WTI原油和布倫特原油價格預期下調2.5美元/桶。

對於長期價格的走勢預測我們暫且不論，因為長期價格的走勢主要取決於疫情的發展，而疫情的發展目前並無良好的量化方式。短期價格的走勢目前邏輯比較強，短期的OPEC+減產以及宏觀市場的暫且企穩有可能會刺激價格的上行，但正如我們開頭所說，供給端的努力僅僅是短期效應，中長仍要密切關注各國對於疫情的處理態度。

截至3月21日凌晨收盤，Brent價格為27.38美元/桶，WTI為23.66美元/桶。以當前的價格，1美元的波動幅度較大，因此隆眾投研周永樂提示，短期不論漲跌，只談風險。當下的主要邏輯是以時間換空間：1）疫情好轉的預期時間；2)美國頁岩油對低油價的承受極限；3)中國等石油消費國抄底買油的時間，因此從中長期來看，原油市場仍有回暖的機會。

從期貨遠期曲線來看，目前原油市場處於深度的或者超級深度Contango結構，這表明原油市場供大於需的基本面情況也是歷史罕見，主要是因為石油價格戰下的供應和全球疫情下的需求在互相背離的軌道發展變化。

疫情待緩

全球疫情是原油市場最主要的矛盾。截至3月19日，除中國外，確診人數超過1萬的國家已經超過5個，法國已突破9000人，南韓已突破8500人。據BP 2018年的資料，除中國外這些疫情肆虐的國家石油消費總量合計超過3000萬桶/天，約佔世界石油消費總量的30%。但事實上，疫情在其他國家的發展並不是靜止的。

事實證明，在疫情嚴重的國家，最有效的應對措施就是全國範圍內停止人員流動，付出的代價幾乎是2月份全國居民停止石油消費。其他國家也正在慢慢學習中國的案例，因此全球的石油消費也面臨著疫情的威脅。

理論上疫情並不能持續太久，中國在3月全面復工就是最好的證明，但對於其他國家來說，仍需要一定時間才到看到疫情的拐點，這便是需求端最大的風險。

疫情下的美國是石油需求的深井。即是世界經濟的中心，又是世界上最大的石油消費國。最新資料顯示，3月13日當週，美國煉廠原油加工量、汽油需求仍處於正常的季節性增長中，但這並不與美國當下的疫情形勢相矛盾，因為美國也正是在3月13日當週開始進入國家緊急狀態，汽油需求的短暫回升不排除是居家隔離前的準備行為。同時這也意味著，已經跌至23.66美元/桶的WTI仍要經受後續EIA資料的打壓。

頁岩油敗退

供應端，石油價格戰是這一輪油價暴跌的導火索。儘管在上一期的7日談中，我們認為沙俄不急於結束價格戰，兩國都在較量自身對低油價的忍耐力 ，但最先承受不住的是第三者：美國頁岩油。

美國目前已經全球最大的原油生產國，最新資料為1310萬桶/天。從頁岩油革命以來，其原油產量的不斷增長，就已經種下了市場走向低油價時代的必然性。

在這個階段，石油價格戰的突發則會較大程度地打擊美國頁岩油。美國頁岩油開採成本高於傳統石油生產國，頁岩油革命以來，憑藉資本的瘋狂注入，頁岩油打開了美國能源市場的新時代。但同時也埋下了深層的隱患：即高成本，低迴報，債務高築。油價暴跌成為壓垮頁岩油的最後一根稻草。3月9日油價開啟暴跌的那一週，主要頁岩油市值縮水50-90%，數十家生產商面臨破產。

事實上，在油價暴跌之前，我們就已經推斷，美國頁岩油產量的峰值將會出現在第二季度末和第三季度初，暴跌之後，峰值的到來也可能早於預期。

從特朗普政府的角度來講，頁岩油的成長為美國經濟做出了巨大的貢獻，包括就業、基礎設施投資（管道，港口，油田設施）、消費等牽扯到美國經濟的方方面面。所以在美股的數次熔斷中，低油價負擔了很大的責任。因此，特朗普政府目前也正在尋求政府幹預解決危機，包括政府收儲，外交干預價格戰；同時德克薩斯鐵路委員會也在認真考慮削減原油產量，這是幾十年來的第一次。（在美國，得克薩斯州鐵路委員會相當於OPEC的作用，幾十年來一直監管著Permian地區的原油生產）

因此，作為全球邊際供應，美國原油產量的削減將會對油價起到支撐作用。但目前，計劃削減多少尚無定論，仍需要時間的進一步確認。

低油價下，戰略儲備需求增加

在油價劇烈波動的時期，生產國和消費國之間的貿易流動變化有助於全球市場實現平衡，但有研究表明，這種石油市場自身的免疫系統通常會在油價暴漲或暴跌後的1-2個月產生效果。比如，在油價暴漲之後，原油買家多以觀望為主，因此貿易流動相對減少，起到抑制油價的作用；而當油價暴跌後，原油買家則會在適當時候抄底買進，支撐油市。

本輪油價暴跌的過程中，油輪市場的熱度表明，原油買家已經在準備抄底。但事實上，在價格戰和全球疫情需求下，能夠抄底買油的國家並不多。

在《油價暴跌，中國為石油儲備抄底了嗎》一文中，隆眾投研認為，在國內復工之後，港口庫存開始出現下降，同時中國海上浮倉庫存也在下降，中國正在以時間換空間，準備抄底買油。此外，據Kpler，中國空載船數量也有所增加，越來越多的船前往波斯灣，墨西哥灣，預計4月載油歸來，4月底甚至5月、6月到達中國港口。

由於疫情在全球的肆虐，中國以外的石油消費國可能需要更久的時間，才能有空間收儲。據Kpler，全球運輸中的原油正在下降，但同時全球浮倉庫存明顯拉昇。這意味著，類似於法國、南韓、義大利、日本等疫情嚴重的國家需求受損，原油庫存較高，無法接納海上油輪。

美國方面，特朗普政府要求能源部購買原油填補戰略儲備，緩解油市供應壓力，但隆眾投研周永樂認為，正如上文所說的，美國的需求壓力才剛剛開始。

美國拯救油價之心不死。

眾卿家在美帝的號召下開啟減產模式，但油價卻一路下滑。難道美帝的這道聖旨失效了嗎？

讓原油交易者慌了神。什麼鬼指令，害人爆倉。

美帝又祭出一道密令。

在美國戰略石油儲備(SPR)中存放約2,300萬桶中中國產石油的合約，以幫助減輕供應過剩問題。

這次油價會不會在一蹶不振？？

時評：按我的分析，原油漲那是一定的，現在就是要來一波洗盤，這個洗盤就是不破不立，我未必能考慮到它會來一個什麼樣的洗盤。我在等我的訊號，這個訊號就要開啟長線油多。