權益乘數又稱股本乘數，是指資產總額相當於股東權益的倍數。權益乘數低說明所有者投入企業的資本佔全部資產的比重大。

權益乘數較大，表明企業負債較多，一般會導致企業財務槓桿率較高，財務風險較大，在企業管理中就必須尋求一個最優資本結構，以獲取適當的EPS/CEPS，從而實現企業價值最大化。再如在借入資本成本率小於企業的資產報酬單時，借入資金首先會產生避稅效應(債務利息稅前扣除)，提高 EPS/CEPS，同時槓桿擴大，使企業價值隨債務增加而增加。但槓桿擴大也使企業的破產可能性上升，而破產風險又會使企業價值下降等等。

權益乘數，代表公司所有可供運用的總資產是業主權益的幾倍。權益乘數越大，代表公司向外融資的財務槓桿倍數也越大，公司將承擔較大的風險。但是，若公司營運狀況剛好處於向上趨勢中，較高的權益乘數反而可以創造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權益報酬率，對公司的股票價值產生正面激勵效果。

權益乘數=資產總額÷所有者權益總額=（負債+所有者權益）÷所有者權益=負債÷所有者權益+1=產權比率+1

權益乘數=資產總額÷所有者權益總額=資產總額÷（資產總額-負債總額）=1÷（1-資負債總額÷資產總額）=1÷（1-資產負債率）

權益乘數下降意味著，負債和所有者權益的比率下降，即產權比率下降。企業的資金來源可以理解為兩個部分，一是資產負債表右上半部分債權人投入；二是資產負債表右下半部分股東投入。資產負債表右側資金來源購入企業左半邊的資產。產權比率下降，意味滿足企業資產的資金來源中，負債比重（負債÷資產）降低，股東投入比重增加（所有者權益÷資產）。負債比重降低意味著企業的償債壓力降低，償債能力增強，資本結構更加穩健。

同時從第二個推導公式也可以推斷出，權益乘數下降，資產負債率下降，企業償債壓力降低，償債能力增強。

那麼什麼具體情況，會使得權益乘數下降呢？

假設所有者權益不變的情況下，權益乘數降低意味著，負債和資產同時降低，這種情況可能源於企業拿資產清償了部分債務。

假設企業資產總額不變的情況下，權益乘數降低則意味著，股東權益增加，同時負債總額降低增加，這種情況下，可能源於對外進行了股權融資，同時清償了部分債務。結果是資本結構發生重大變化，負債降低，股東權益增加，由於債務融資的資本成本低於股權融資的資本成本，經過調整之後，企業的加權資本成本增加，債務利息抵稅的收益降低，股東利用債權人資金賺取收益的程度降低，財務槓桿降低。

假設企業資產增加的幅度小於權益增加的幅度，同樣會使得權益乘數降低，這種情況一般意味著企業有發行新股進行權益融資，結果還是造成企業資本結構的變化，負債比重降低，財務槓桿降低（財務槓桿=息稅前利潤÷（息稅前利潤-利息支出）），償債能力增強。

綜上可以看出，權益乘數下降意味著產權比率下降，資產負債率下降，負債比重降低，權益比重增加，企業償債能力增強，財務槓桿降低，企業的加權平均資本成本提高，資本結構更加穩健，利息抵稅收益降低。