美股科技股，因為美股大跌後，風險釋放，科技股更具備吸引力，而且美股長牛，更讓很多人認為目前是中級調整，而非是金融危機。

中國特別國債，預判過萬億

1998年、2007年、2020年，特別國債將迎來史上第三次發行。

日前召開的政治局會議提出，要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。

對特別國債的發行過程，有三種可能的方式。

方式一，由財政部定向發行特別國債給商業銀行，利率參照再貸款利率，央行透過降準或者再貸款為商業銀行提供等量流動性，財政部藉此進行財政貼息、轉移支付和支援基建投資等。為了提高商業銀行持有特別國債的意願，也可考慮允許商業銀行將特別國債用於存款準備金繳納的方式。

方式二，參照2007年特別國債的發行方式，可由央行借道政策性銀行的方式購買部分特別國債。

方式三，還可進一步創新特別國債的使用方式，用於支援銀行永續債發行，提升商業銀行的信貸投放能力和意願。

總至，是降息降準，市場的貨幣量將加大。從歷史上看，發行特別國債後A股趨勢性走強。

美國2.2萬億美元（摺合15萬億人民幣）

這份美國史上最大規模的刺激經濟法案的內容包括加強失業保障、企業貸款補助以及向醫院、州政府和市政府提供更多醫療資源等等。

在本輪經濟刺激計劃前，美國國會已經在近期通過了兩輪新冠肺炎相關的法案。第一輪83億美元主要的幫助物件是醫療系統；第二輪1000億美元，主要用於提供免費新冠病毒測試、為受影響者提供帶薪假、額外的醫療補助資金和食品援助。

從83億到1000億，看起來都是鉅額數字。然而，兩次法案的撥款加起來還不到新一輪法案的十分之一。以下就是這次法案的構成：

一、直接現金補助：

年收入最高75000美元以下個人將收到1200美元支票，家庭最高收入150000美元以下可以收到2400美元支票，每個兒童多500美元。年收入高於75000美元者收到現金支票數量將減少，個人的收入上限為99000美元，夫妻的收入上限為198000美元。

法案中2500億將用於直接現金補助。

二、擴大失業保險：

該法案將在未來四個月內，將每週最高的州失業救濟金增加600美元。失業救濟也將擴大到通常一些沒有資格的人，例如臨時工、休假的僱員和自由職業者。

根據該法案，那些即將達到申請失業期限的人可以將其期限延長13周。

據瞭解，法案中至少2500億美元將用於失業保險。

三、小型企業支援：

據瞭解，大約有3500億美元將用於小企業的貸款。

員工人數少於500人的公司將會有資格獲得最多1000萬美元的小企業貸款，以使他們能夠繼續向員工付款。此外，保持員工薪資的小型企業將有資格獲得抵押貸款利息、租金和公用事業等費用的援助。

四、對企業的協助：

預計該法案將為遭受新冠肺炎疫情爆發衝擊的企業（如航空公司）提供5000億美元的援助。

民主黨人一直擔心，該援助將被用作“鉅額資金”，對誰獲得了多少錢幾乎沒有監督，但是增加了條款以減輕這些擔憂。作為協議的一部分，該法案將禁止由總統、副總統、國會議員和行政部門負責人控制的企業獲得這些貸款。

該法案還將設立一個監察長和一個由五人組成的國會監督委員會，負責選擇和確認對公司的付款。法案將要求財政部長史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin）作證此交易。

此外，該措施將根據該法案建立對國庫交易的實時公開報告，包括貸款、投資或對公司的其他援助條款。

五、公共衛生經費：

該法案將為醫院提供至少1000億美元的援助，比共和黨最初提出的150億美元有所增加。法案還將為疾病控制和預防中心，公共交通機構，食品券，兒童營養和其他與保健有關的方案提供額外的資金。

六、國家補助：

法案還將為州和地方政府提供約1500億美元的刺激資金，以在稅收大幅減少的情況下幫助提高預算。

對股市影響

2008年 兩債風暴之後 美國開始大規模QE，隨後道瓊斯指數從最低2008年最低的6400點漲到了 2015年的18000點

日本在2013年也開始大規模qe，2013年初日經225指數是10000點，2015年20000點

中國1998年，2007年發行特別國債之後，股市也都相應的上漲。

資本是逐利的

資本天生是逐利的，哪裡收益高就流向哪裡。實體經濟收入高就會流向實體，地產收入高就會流向地產，股市收入高自然流入股市。

天瑞認為全球量化寬鬆，A股或成為資金流向的窪地。今天天瑞重點跟大家交代的就是兩個問題，第一個問題是全球量化會對未來的全球經濟產生哪些影響？第二個問題就是A股是否短期見底？我們的反彈策略是什麼？

從經濟層面來講，各國央行都開始了大規模的降息減稅，然後向家庭和企業發放現金。美國除了快速降息50個點之後，還向居民家庭大規模發放了美金。據說現在德國也已經開始向居民家庭發放貨幣現金。美聯儲在近段時間動用了所有的金融工具，進入到比2008年更大規模的量化寬鬆，全球量化寬鬆一旦形成，後果不言而喻，全球通脹將會在接下來的時間愈演愈烈。

美國的長期資金對於美國可能會出現的經濟衰落已經早有預期，所以不管釋放多少流動性，長期資金撤退是顯而易見的。如果他們認為美元資產風險較大的話，他們將會不惜代價去拋售美股甚至是在將來有可能會去拋售美元。這就是為什麼一些主要財經媒體最近曝出全球更多的ETF基金和國家主權基金正在尋求人民幣資產的戰略配置，認為亞洲的人民幣資產是目前全球避險資產，全球量化寬鬆對於世界來講，將會產生非常大的不確定性。

在這種不確定性面前，美元的衰退和人民幣的戰略崛起遙相呼應。當然我覺得大家不要忽視另外一股力量，那就是歐元世界，很可能在歐盟重新建立一體化發展的規劃過程當中，再次形成一個強勢的貨幣。

要真正使人民幣在未來成為主要的國際化貨幣：

第一，需要全球經濟迅速進入到良性和穩定的狀態中；

第二，需要平衡美國和歐洲，這樣才能真正讓人民幣在未來發展的過程中，不會承受太多的震盪，從而出現更大的風險和危機。

從資金的角度上來看，在全球疫情較為嚴重的情況下，無疑中國的金融改革開放將會把視窗對準美洲和歐洲，吸引更多機構投資者進入中國資本市場。眼下對中國資本市場來講，我們需要做的是儘量讓我們的平臺規範和創新與國際化接軌，讓我們的法律和制度更加符合國際標準和慣例，這樣才能夠讓資金大膽走進中國資本市場。

近期熱點並沒有呈現普漲和明顯的熱點持續狀態，熱點輪動還是比較明顯。一會是5G概念；一會是充電樁概念；一會是生物醫藥概念；一會是食品飲料等。也就是說，目前市場能夠在底部起到重要支撐的肯定是大金融概念，在市場中表現比較活躍的，是新基建和國家重點扶持的科技龍頭概念。

總體來講，大金融、大消費、大基建在最近市場中成為了主要的護盤力量和亮點。大家在進行個股選擇時，我認為應考慮到金融概念股盤子大、權重大、護衛力量強，下跌風險小，但上漲動能和幅度都不及科技概念股，尤其是新基建中的科技概念股。

因為全球經濟衰退，市場回落，對於中國來講，我們勢必要受到影響。雖然我們在3月份出現了全國的復工狀態，但今年一季度GDP，相對來說，較去年同期都會顯得遜色不少。

我們的航空業、旅遊業、餐飲業都出現了較大的下滑，更不要提生產製造業了，所以我們必須客觀的意識到，中國的經濟在一季度也遭受到了重創。我們現在必須要做的是，在我們率先抗疫成功的情況之下，爭取更多時間來提振和恢復中國市場經濟的元氣。

有人說，今年預計我們的GDP在6%，但受疫情的影響，6%恐怕很難保得住了，但有可能是在5-5.5%左右。一季度 GDP有可能會接近5%的水平，我們寄希望於在二三季度，尤其是今年下半年，中國經濟能夠出現平穩增長的態勢。所以A股在接下來的市場恢復過程中要分幾個階段：

第1個階段，同全球一起進入經濟的恢復期，重新奪回3000點，並在3000點上方蓄勢待發；

第2階段，按照中央的佈局，有可能會出現兩大機會：第一大機會，在全球央行進行量化寬鬆的過程當中，我們也會適度的調整我們的貨幣策略，從而有利於資本市場形成震盪向上的反彈機會，也就是說全球進入量化寬鬆，貨幣有可能是貶值，但是股票市場有可能會形成震盪向上的態勢，這個可能是一個非常大的機會；

第二大的機會，2020年是中國的一個重要之年。今年中國金融市場全面開放，在目前疫情嚴重的情況之下，各路資金看不清市場方向，不敢大膽闖進中國。雖然有意願，但是規模還沒有我們想象的大，一旦疫情結束，我估計來自全球的避險資金將會在下半年快速的進場。

所以一個是要依靠我們中大陸在的財政政策和貨幣政策來調控市場，使其形成穩定；另外一個是，我們也要在今年下半年快速的開放金融市場，迎接全球資本的到來，形成中國戰略性牛市的徹底轉身。

今年只要A股市場能夠穩中有進，在3500點到4000點之間，形成一個穩中有進的態勢。我們認為2021年和2022年兩年的時間，將是中國股市真正脫離底部區域，走向牛市最高階段的重要時期。

大家在這個時候要注意，不要隨便的買股票，一定要挑頭部企業去買。無論是金融、基建、地產，大家都要去佈局，有能力轉型，有能力向上的企業；外資最看重的就是中國的頭部企業，價值成長的企業，高科技企業。

其實外資還真的看不懂中國的國企重組價值，所以他們對於中國的國有企業似乎不是很感興趣，對於中國的科技企業倒是很感興趣，但科技股分化要注意。

但大家千萬不要低估了外資，無論是戰略機構，還是私人財團，他們對於資本市場的投資能力，比中國投資人更加理性，否則的話美聯儲放了這麼多利好政策，美股早就應該止跌企穩，迅速反彈了。

在美國市場50%是ETF基金，這些ETF的基金經理們，具有非常專業的作戰能力和投資經驗。ETF基金大多數都是中長期的一些戰略投資者，他們這次之所以在美國股市上不計代價的拋售籌碼，是因為他們評估了美國經濟和美元未來的風險之後，所作出的做空決定。

對於中國股市來講，現在還不存在風險，因為中國資本市場70%的份額，是散戶投資者的，是非理性的投資者，是盲目跟風的投資者，是不怎麼看財務報表的投資者，這就決定中國股市實際上的風險還不大，而且權重指標股我覺得中央匯金的控籌能力還是比較強的。

也就是說中國大陸的主要戰略機構投資者對於A股的控制能力、籌碼的鎖定能力還是比較強的，所以這樣一來我就覺得A股市場相對海外市場還是比較安全的。

只要能夠發出做多的訊號，我們中國的散戶投資者將會跟隨市場主力同步做多，形成一個良性互動，這是我看到的中國資本市場的未來。我能夠看到這些，海外機構投資者也能看到這些，所以在一致做多的情況之下，大家願意在我們的A股市場市盈率較低的情況之下，海外資金確實是願意在我們中國股票市場上進行戰略配置，所以這就是中國股市未來有牛市的最大理由。

短期策略在這個位置上，第一找熱點、第二找強勢、第三找超跌；中長期策略，第一找頭部、第二找核心資產、第三找政策推動、第四找主力資金強勢介入的股票。

我再次強調基建行業當中的一些股票，大家一定要去把握它的龍頭。前期我給大家推薦了一些低位佈局的股票，這次跟隨市場同步跌了下來，不要緊，當底部出現買入訊號、並且有量能增加的這樣的股票，大家可以適度的跟進。

另外，大家還要關注一下在國有企業上市公司當中的軍工概念的股票，我認為軍工概念股在今年二季度可能會在國企改革政策的推動之下有比較大的爆發，也就是說，眼下我們還是提倡中線佈局的股票、金融概念、基建、還有軍工等這些大家都不要放棄，我一直是在關注著這些股票的，因為它們的市盈率很低，而且這些股票絕大多數都是國資改革的、和進入MSCI標的的股票，這些股票一旦底部企穩，就會有一個不錯的階段性收益。

另外，我要提醒大家的就是前期在出現美元超發、全球量化的情況之下，大家如果有更多的資產可以隨時買進一些黃金。最近黃金作為全球的避險配置很可能會出現較大的價格漲升，尤其是美元下跌以後，黃金價格可能會進一步的提振，我們也不排除在這種疫情大規模擴散的情況之下，黃金作為全球的避險資產，價格也會進一步的提升。

最後，提醒大家的就是中國的房地產市場彈性政策的放寬還是在路上，伴隨著新基建專案的推進，我認為城市的房地產經濟正在大規模的向農村轉移，隨著農村用地向建設性用地轉化的勢頭越來越明顯，我認為大家對於房地產、建築建材、土地流轉行業的上市公司要格外關注。

這些都是我們在認真思考之後，所挑選的主要的頭部上市公司、可以進行中長期佈局的投資標的。所以我認為，第一大家要相信中國的未來、相信A股牛市的到來；第二我們都要做一個理性的投資者、價值的投資者，只有這樣我們才會是一個最後成功的投資者。

明顯是中國，因為世界一片混亂，唯獨中國復工搞發展，投資客早就聞出味道啦，不過中國也要小心外來熱錢突然湧入，頂層智庫好好把握吧。