儘管十年前的金融危機始於美國，並蔓延至全世界，但只有對歐洲的影響是深遠的。回顧美國和其他經濟體，這只是一場持續了2-3年的金融恐慌。只有歐洲的政治和經濟體系發生了重大變化。十年後，歐洲發生了變化。

另一方面，歐洲正在“從另一邊看火，然後被吃掉”另一方面，跨大西洋次級抵押貸款危機演變成了歐洲債務危機，問題從企業違約升級為國家違約。美國彼得森國際經濟研究所和歐洲布魯蓋爾研究所的高階研究員尼古拉斯·韋隆在一篇題為《對國際金融危機十週年的反思》的文章中提到，國際金融危機幾乎導致了歐洲貨幣領域的徹底崩潰。

08年美國次貸危機爆發，由於歐洲各國金融機構持有了大量美國次貸相關金融資產，導致歐洲各國也受到較大沖擊。希臘GDP同比增速在09年1季度一度跌至-6.7%。為了託底經濟和緩解金融風險，希臘政府採取了大量援助政策導致政府債務大幅上升。根據BIS的統計，希臘政府債務/GDP的比重從2008年1季度的103.3%上升至2010年4季度的145.8%，累計擴大42.5個百分點。

償債能力遭受質疑，債務危機從希臘開始爆發。在美國發生次貸危機之前，由於海外資金持續大量流入，儘管希臘的經常專案逆差持續擴大，但是國際收支並沒有出現明顯惡化，這一平衡未被打破。但由於救助經濟導致希臘政府債務短期出現了大幅上升，而長年的貿易逆差反映出希臘國際收支的明顯失衡，這導致國際市場對希臘政府的償債能力產生質疑，並會縮減對其的投資，進而導致政府不能透過借新債償還到期債務，引發政府的違約風險。

債務危機從希臘逐步傳染到葡萄牙、西班牙和愛爾蘭等同樣存在政府債務大幅上升的國家。在希臘債務危機發生之初，歐元區其他國家認為希臘債務危機僅是個例，對希臘的救助也比較遲緩。但隨後國際市場投資者發現不光希臘存在政府債務短期過快上升的情況，其實其他歐元區國家也存在相同的問題。例如葡萄牙、西班牙和愛爾蘭在2008-2010年救助經濟期間，其政府槓桿率也分別上升了25.6、28.7和59.7個百分點。同時，這些國家也存在長期的貿易逆差問題。於是，債務危機從希臘逐步蔓延到其他自身存在明顯問題的國家，這些國家的國債收益率均出現大幅上升。

部分國家主權債務違約導致歐洲各國銀行出現大幅虧損，危機傳染到整個歐洲。由於歐洲各國銀行均持有大量其他歐元區國家的國債，在部分國家爆發主權債務危機之後，這些國家的國債價值出現大幅下降，導致持有這些資產的歐洲銀行出現明顯虧損，進而引發對歐洲各國金融體系系統性風險的擔憂。歐洲股市出現明顯下跌，德國、法國等國家的主權信用評級也被下調，債務違約風險傳染到整個歐洲。

隨後歐洲各國開始積極行動，歐央行提供大量流動性，債務危機逐步平息。面對債務危機的持續擴散，歐洲各國開始積極行動，對已經陷入主權債務危機中的希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國提供融資支援。同時歐洲央行於2011年12月啟動兩輪三年期的再融資計劃（LTRO），為銀行提供足夠的流動性。隨後歐洲央行又於2012年9月啟動直接貨幣交易（OMT）， 直接從二級市場購買國債，歐洲主權債務危機逐步平息。