自從美元成為世界通用貨幣。他就控制著全球的這個經濟。所以在最困難的時候，而美國。沒有遵守國際秩序做。而是為了自己的利益，瘋狂的印鈔票他只是應了個。美元。但是他收割的是各個國家的勞動果實。所以造成了貨幣貶值，物價上漲。所以拋售美債也是必然的。

最近金融市場的大瓜特別多，一向標榜穩健的歐美股市，從2020年熔斷以來，反覆橫跳成了常態，但跟當下美國國債被拋售，日本國債零成交相比，那都是弟弟。

所謂國債（ national debt; government loan），又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債的一般原則，透過向社會籌集資金所形成的債權債務關係。

而美國的國債就是美國政府發行的，日本國債就是日本政府發行的，都是以美國或日本的國家信用為基礎向社會募集資金。另外，不管是美債還是日債，都不存在實際縮減，都是借新還舊滾雪球，當然過去幾十年市場還是很給美國和日本面子，借新還舊的資金鍊條運作流暢。

但現在的情況是，日本國債出現了20餘年未見的情況，最新發行的10年期國債竟然連續第四天未能交易，為1999年以來最長的持續期，交易量繼續枯竭。直到10月13日，日本10年期國債5個交易日以來才首次出現成交。

雖然這事比較奇葩，但是還是可以理解的，日元不斷貶值，而日本國債還是奇葩的接近零利率，換上我要是有閒錢也要找個貨幣堅挺，利率高，收益率不錯的品種。

但現在的問題是，美債也被拋售了。美元的強勢不用再說，就是票面利率，由於美聯儲加息給的也夠高，但是根據美國銀行在一份研究報告中援引EPFR資料稱，截至10月11日的三週內，美國債券基金流出349億美元，美國商業銀行、日本養老基金、各國央行等主要買家目前似乎集體退場。

美聯儲資料更直接，十月的第一個星期，全球央行拋售了290億美元的美債，過去四周拋售總額達到810億美元，為2020年3月疫情爆發以來最大月度拋售規模。

而這個趨勢似乎仍在發酵期，一個證據是美聯儲的隔夜逆回購金額屢創新高，目前已經接近2.4萬億，這麼多錢都不願意進入穩健且利率水平更高的美債，而是為保持流動性，在隔夜逆回購市場盤亙。

而美債或日債一旦在金融市場上搞不到接盤俠，借新還舊鏈條當然可以靠美聯儲和日本央行自己買單維持，但是美聯儲的縮表計劃、日本經濟的現金流動性，以及兩國政府的信譽將遭遇毀滅性的打擊。

至於引發目前美債和日債信任危機的主要原因，我總結了三點：

1、政策的不確定性，對於美聯儲而言，天天喊著要學習40年前的保羅沃克爾，當年保羅可是加息到逆天的22%，在這個預期下，誰會去接盤3,25%的美債？

2、債務金額無上限的膨脹，還是以美債為例，從2019年的23萬億，到現在的31.6萬億，漲了接近40%，而同期美國的GDP是負增長的，國債與GDP的比值超過125%。

3、各國央行和養老金都沒錢了，最近的英國養老金暴雷不用說，作為美債最大接盤俠的日本，最近也拋售了2300億美元的美債，特別是美國加息，美元走強，日元貶值尤其嚴重，而由於日本國債負擔太重，日本還不能跟著加息，只能透過拋售美債來阻擋貨幣貶值。

綜合上面的分析，我們可以看到，美國和日本國債市場的暴風雨即將來臨，而其背後的國際遊資並不少，但都不看好美日的經濟未來。

現在的金融市場不缺錢，缺的是信用和未來！

透過現象看本質，抽絲剝繭找真相，移形換位開腦洞，運籌帷幄想對策

貨幣是國家信用的憑證，而國債就是該國未來經濟的投名狀。

1、此輪的通脹的起因是因為疫情紓困美國亂印鈔票引起的，歐洲也紛紛效仿，導致歐元也大量出現在市場上，而俄烏戰爭導致的能源和糧食危機又進一步推高了通膨。睡王為了中期選舉不僅寧願唾面自乾地跑去沙特求增產石油，還要求美聯儲不斷加息縮表來抑制通膨，由於能源、礦產和糧食等大宗商品大多以美元為結算貨幣，而美國只顧自己不顧他人瘋狂加息的做法，使外匯儲備少的國家，馬上面臨經濟危機，甚至到了破產的邊緣。如果不跟著美國加息，就意味著要被美國和跟著加息的國家割韭菜，而原材料的漲價又導致難以維持再生產。如果跟著美國加息，那麼就會抑制國內的經濟發展，本來疫情和戰爭就已經導致經濟衰退了，如果再加息，那麼國內的經濟就更加雪上加霜了。

2、美國是希望拋舊債，發新債來維持美元強勢的地位。美聯儲現在加息還不見頂，加之歐洲的通膨，有人預測此次美聯儲加息可能最高要到7%，所以如果美債到期收益率如果太低，大家是不會出手購買的。美國經濟大機率衰退也是大家的共識，近日還不斷傳出美國財長耶倫會因為美國經濟下滑而背鍋辭職的訊息。而現在拋售美債正好高位套現，去收割韭菜。

3、美債大多是機構購買，或是主權國家基金購買。現在越來越多的證據表明，美國就是現在世界萬惡之源，美國利用美元使用來長臂管轄，利用美元武器化來制裁他國，利用美元漲跌來割全世界的韭菜。在這次俄烏衝突中把俄羅斯踢出SWIFT，凍結俄羅斯美元資產都說明去美元化是大勢所趨，否則不知道哪一天如果得罪了美國，錢就變廢紙了。所以各國特別是大宗商品出口國都在想結算貨幣多樣化來規避使用美元的風險，比如印度和俄羅斯天然氣交易就用人民幣結算，或是加大本幣交換來結算。大家也就可以明白為什麼俄烏衝突前，俄羅斯要大量拋售美債的原因了。

結論：購買國債就是對這個國家經濟的信心，對美債拋售的原因是多樣的，而日本國債成交量低主要是因為對日本經濟的不看好，日元現在已經快跌到1:145的臨界點了，日本奉行的無限寬鬆的貨幣政策，並沒有給日本帶來經濟復甦，日本從失去的十年，到現在已經失去三十年了。日本可以說現在除了傳統汽車產業以外，基本沒有能拿得出手的產品了，而在新能源汽車領域，日本的方向是氫能源，短期內很明顯是不可能推廣的，很有可能失去了賽道，所以大機率汽車產業也會衰落。沒人買日本國債的原因也就一目瞭然了。

美美拋售國債，錢絕大部分都是去了美聯處，自已印餞自家買。因以美國通貨澎賬，就因為印餞太多，錢自然就不值錢了。

近期國際金融市場出現了一個很有趣的現象，全球眾多央行在紛紛減持美國國債、全球第三大經濟體的日本10月份發行的日債連續4天0成交，市場似乎一夜之間對兩大經濟體的國債都不感興趣了。

以日本為例，日本今年3月份、4月份、7月份接連3個月減持美債，8月份又減持345億，總持倉量降到2019年12月以來新低，目前持有量僅為1.1998萬億。

按道理講，日本把美債變成美元，資金更充裕了，但10月份大陸發行的日債卻出現了連續4天無成交的現象，那麼各國央行拋售美債後變現的錢究竟去哪了呢？

首先，拋售美債的絕不止日本一家，根據美財政部資料，單是今年5月份外國貨幣當局買家拋售規模就達到了341億美元，其中也包括加拿大、德國、澳洲、以色列、沙特等所謂“盟友”。

美債可以透過拋售兌換成美元，就像個人出售企業債券兌換成現金是一個意思。那麼拋售美債後兌換的美元，去了哪裡呢？

要弄明白這一問題，先要搞清楚美債的持有者都有誰。簡單來說，美債持有者分為兩大類，一類是美國自己，包括美聯儲、大陸機構和個人，他們是主要持有人；另一類是海外投資者，除了各國央行之外，還包括養老金、共同基金、商業銀行、保險公司以及個人。

瞭解了持有者是誰，那麼“錢去哪了”就很明顯了，肯定是迴流到持有者手裡了。至於迴流後的資金用來幹什麼了，那就不一而足了，比如：

以央行持有者為例，他們拋售美債後迴流的美元有多種用途，有的用於做多和力挺本國貨幣，止住日漸下行的匯率，8月份日本央行拋售345億美債就是如此，目的是用於干預匯市。

還有一些央行用於其他方面，其中最為主要的三個方向是兌換成商品、換做黃金儲備和企業股權。比如2015年中國和俄羅斯曾經拋售過美債，而兩國的黃金儲備在拋售美債後都相應地增加了。

除了換成黃金，還有一部分換成商品，比如我們會加大大豆等糧食的進口，同時會用外匯來購買或參股國外優質企業的股份，三一重工收購普茨邁斯特就是個例子。

總之，全球央行拋售美債後迴流的美元，用途首先用於本國貨幣的“安全”，這是第一考量，比如防貶值、防匯率大跌等等；如果還有閒置資金，那麼一般也不會趴在賬面上，會用於商品進口或者收購海外公司的優質股權。

與央行不同的是，諸如各類基金、商業銀行、保險公司這類美債持有者，迴流的美元則用於“逐利”，對於這類持有者而言，追逐更高的利潤才是第一齣發點。

迴流的美元會兌換成其他貨幣資產，只要收益率比美債收益率高即可，比如用於重新購買收益率更高的新發行的美債，或者用於銀行拆借、投資基金、投資股市等等。

當下在美聯儲連續大幅加息的背景下，央行之外的持有者拋售美債的現象也比比皆是，一個重要的原因是美債發行時，收益率就被鎖死了，無論美聯儲如何加息，回報是一定的。而美聯儲加息後，美元走強，其他貨幣資產的獲利空間更大，此時美債換成美元再用於購買其他貨幣資產，回報率無疑會更大。即便重新用於購買美債，收益率也會水漲船高。

當然，對於該類美債持有者而言，迴流的美元用於購買收益率更高的貨幣資產還只是“小兒科”式的操作，有一部分資金壓根就不會動用，而是趴在賬上，等各類資產價格跌至谷底時，用於抄底，從而最大程度的獲利。

再者，對於個人持有者而言，在美聯儲加息、美元資產走強的背景下，其實美元資產還是他們的首選，不過是“左手倒右手”而已，可能會出現拋售美債的現象，但迴流的資金會再次用於購買美元資產。

比如根據美國財政部的資料，8月份外國居民淨購美國長期證券的買量為1752億美元，這些“長期證券”就包括美國長期國債、政府債、企業債和股票等等。

由此可以看出，個人持有者拋售美債迴流的美元，並非是趴在個人賬戶上，還是會用於購買回報率更高的長期證券等金融資產。

以上就是各類美債持有者在拋售美債後，美元的流向和用途。

但是，與這類持有者不同的是，作為另一大持有者，同時也是美債最後接盤者的美聯儲，它回購美債的影響就很大了。

美聯儲發行美債，同時自己又是持有者，且持有的規模很大，30萬億美債中有大約6萬億被美聯儲持有。

當美債被其他持有者大幅拋售的時候，美聯儲便會回購，而回購的資金是來自於“印錢”，這就會導致回購得越多，市場上的錢也就越多，物價也就越高，高通脹就此形成了。也也是為什麼美國連續數月CPI同比漲幅都超過8%的原因所在。

綜上來說，美債不同型別的持有者，其拋售美債後迴流的美元，用途各有不同，各國央行主要用於穩定匯率，保證本幣安全，剩餘的才會用於進口商品或者兌換成黃金儲備、優質股權；央行之外的持有者，變現的美元會用於“逐利”，追求更高的回報。

最後，至於日債連續4天0成交，這不是市場“缺錢”的表現，歸根結底是日本央行所執行的嚴格的收益率曲線控制政策所導致的。

具體來說，日本央行將長期利率目標定為了0%，當10年期日債收益率將達到0.25%的時候，日本央行就會透過回購的方式打壓收益率，使其長期處在0.25%以下的收益率上。

為此，目前日本央行才是日債的最大持有者，持有比例約50%。但實際上，如果按照市場機制，10年期日債的真實收益率應該在0.25%以上，但在央行政策的約束下肯定是得不到突破的。日債收益率本身就低，在此政策下就更吸引不到購買者了，連續4天0交易也就水到渠成了。

其實資本終歸還是逐利的，當日債收益率被鎖死之後，購買者就門可羅雀了，這也反映了日本央行收益率曲線控制政策的不合時宜，是不符合市場規律的。

最後，從資本流動的角度來講，拋售美債迴流到手裡的美元，並不會平白無故地消失，一定是去了回報率相對更高的市場，這個市場可能是股市、債市，也有可能是實體，比如商品或者公司股權。