全球第二大資產管理公司先鋒領航集團釋出《2022年全球經濟及市場展望報告》稱，儘管疫情發展仍然是2022年展望中不可忽視的關鍵詞，但鑑於一系列政策支援和刺激計劃將於2022年逐步退出，宏觀經濟政策未來的走向將變得更重要。
“政策支援力度的減弱將會帶來新的挑戰，也會給金融市場帶來新的風險。”該機構在報告中寫道。
2022年，全球經濟復甦還將繼續，但先鋒領航預計，無論供應鏈的挑戰能否緩解，經濟活動反彈中唾手可得的成果將會讓位於增長放緩。先鋒領航預計美國和歐元區的經濟增長均將回歸正常化至4%；英國經濟增長將約為5.5%。
重要的是，鑑於勞動力需求旺盛，即便增長放緩的情況下，勞動力市場還將在2022年繼續收緊。先鋒領航預計，包括美國在內的幾個主要經濟體，即使勞動力參與率僅小幅上升的情況下，也將迅速實現充分就業。預計工資增長將保持強勁，工資通脹對2022年的利率走向的影響可能會大於整體通脹的影響。
全球通脹：有所下降但更加持久
在疫情封鎖限制放鬆導致需求增加，以及全球勞動力和生產短缺導致供應減少的雙重推動下，大多數經濟體的通貨膨脹呈持續上升趨勢。儘管通脹不可能回到1970年代式的情形，但先鋒領航預計供需摩擦將延續到2022年，從而使得發達市場和新興市場的通脹仍將保持高位。但話雖如此，隨著部分商品價格逐漸正常化，2022年後續的通脹很可能會低於年初。
儘管預計通脹將會在2022年有所降溫，但在一些發達市場，通脹構成因素的粘性可能會增強。鑑於該機構對就業市場的預測，更為持久的工資上漲帶來的通脹將會保持高位，並將成為央行調整政策的關鍵決定因素。
政策聚焦：政策錯誤風險增加
全球為應對疫情相關的政策響應，可謂驚豔且有效。而步入2022年，擺在眼前的首要問題，便是政府如何退出現階段異常寬鬆的政策？在疫情期間寬鬆政策的覆蓋範圍被擴大，儘管目前正逐步迴歸常態，但也並非所有相關政策都要完全退出。
在財政方面，政府可能需要在更高的支出（基於疫情應對政策）和更平衡的財政預算之間進行權衡，以確保債務可持續性。此外，鑑於供給側的負面衝擊，各國央行也將不得不盡量在抑制通脹預期與支援就業恢復到疫情前水平之間取得微妙的平衡。
就美國而言，要實現上述平衡，美聯儲可能會選擇在2022年加息，以確保工資通脹走高不會轉化為更持久的核心通脹。目前，先鋒領航認為政策過於寬鬆的負面風險要大過提高短期利率的風險。鑑於勞動力和金融市場的狀況，美聯儲在本輪週期最終需要加息的幅度可能被市場低估。
債券市場前瞻：利率上升不會顛覆市場
儘管政府債券收益率在2021年已有小幅上漲，但仍低於疫情前水平。通脹上升和政策正常化的預期意味著美聯儲、歐洲央行和其他發達市場政府的短期政策利率可能會在未來幾年上升。信用利差總體上仍然非常小。在先鋒領航的展望中，鑑於其對通脹的預期和一些持久的驅動因素將使得長期利率保持低位，該機構認為利率上升不太可能產生負的總回報。
全球股市前瞻：未來十年將比過去具挑戰性
先鋒領航指出，儘管基本面穩固，但在債券收益率低迷、政策支援減少和部分市場估值過高的背景下，股票投資環境仍然充滿挑戰。
先鋒領航的資本市場模型（Vanguard Capital Markets Model®, “VCMM”）在對股票公允價值的預測中明確納入了這些不同因素的影響，顯示出全球股票市場正在接近高估區間，尤其是美股價格。但先鋒並不認為美國市場將在未來十年會面臨一個巨大損失，而是一個回報較低的前景。
具體而言，先鋒領航預計全球股票的10年年化回報率將創下21世紀初期以來的最低水平。該機構預計美國股市的回報率最低（年化回報率為2.1%-4.1%），其次是新興市場（4.1%-6.1%），和更具吸引力的非美國發達市場（5.2%-7.2%）。同時，近幾個月中國內地A股市場估值收縮，溫和地改善了國內市場的前瞻性回報，10年年化回報預測區間為5.5-7.5%。
相比之下，近期美國股市的超常表現也進一步增強了其對估值更具吸引力的非美國發達市場的信心。儘管新興市場（中國除外）的股票價格目前高於其公允價值估值，但先鋒領航仍預計其回報將高於美國股票，併為投資者帶來多元化收益。
總體而言，全球股票風險溢價仍為正，但低於去年，總回報預計將比債券回報高2至4個百分點。就美國市場而言，儘管價值股在過去 12 個月表現優異，先鋒領航認為價值股仍然比成長股更具吸引力。
全球第二大資產管理公司先鋒領航集團釋出《2022年全球經濟及市場展望報告》稱，儘管疫情發展仍然是2022年展望中不可忽視的關鍵詞，但鑑於一系列政策支援和刺激計劃將於2022年逐步退出，宏觀經濟政策未來的走向將變得更重要。
“政策支援力度的減弱將會帶來新的挑戰，也會給金融市場帶來新的風險。”該機構在報告中寫道。
2022年，全球經濟復甦還將繼續，但先鋒領航預計，無論供應鏈的挑戰能否緩解，經濟活動反彈中唾手可得的成果將會讓位於增長放緩。先鋒領航預計美國和歐元區的經濟增長均將回歸正常化至4%；英國經濟增長將約為5.5%。
重要的是，鑑於勞動力需求旺盛，即便增長放緩的情況下，勞動力市場還將在2022年繼續收緊。先鋒領航預計，包括美國在內的幾個主要經濟體，即使勞動力參與率僅小幅上升的情況下，也將迅速實現充分就業。預計工資增長將保持強勁，工資通脹對2022年的利率走向的影響可能會大於整體通脹的影響。
全球通脹：有所下降但更加持久
在疫情封鎖限制放鬆導致需求增加，以及全球勞動力和生產短缺導致供應減少的雙重推動下，大多數經濟體的通貨膨脹呈持續上升趨勢。儘管通脹不可能回到1970年代式的情形，但先鋒領航預計供需摩擦將延續到2022年，從而使得發達市場和新興市場的通脹仍將保持高位。但話雖如此，隨著部分商品價格逐漸正常化，2022年後續的通脹很可能會低於年初。
儘管預計通脹將會在2022年有所降溫，但在一些發達市場，通脹構成因素的粘性可能會增強。鑑於該機構對就業市場的預測，更為持久的工資上漲帶來的通脹將會保持高位，並將成為央行調整政策的關鍵決定因素。
政策聚焦：政策錯誤風險增加
全球為應對疫情相關的政策響應，可謂驚豔且有效。而步入2022年，擺在眼前的首要問題，便是政府如何退出現階段異常寬鬆的政策？在疫情期間寬鬆政策的覆蓋範圍被擴大，儘管目前正逐步迴歸常態，但也並非所有相關政策都要完全退出。
在財政方面，政府可能需要在更高的支出（基於疫情應對政策）和更平衡的財政預算之間進行權衡，以確保債務可持續性。此外，鑑於供給側的負面衝擊，各國央行也將不得不盡量在抑制通脹預期與支援就業恢復到疫情前水平之間取得微妙的平衡。
就美國而言，要實現上述平衡，美聯儲可能會選擇在2022年加息，以確保工資通脹走高不會轉化為更持久的核心通脹。目前，先鋒領航認為政策過於寬鬆的負面風險要大過提高短期利率的風險。鑑於勞動力和金融市場的狀況，美聯儲在本輪週期最終需要加息的幅度可能被市場低估。
債券市場前瞻：利率上升不會顛覆市場
儘管政府債券收益率在2021年已有小幅上漲，但仍低於疫情前水平。通脹上升和政策正常化的預期意味著美聯儲、歐洲央行和其他發達市場政府的短期政策利率可能會在未來幾年上升。信用利差總體上仍然非常小。在先鋒領航的展望中，鑑於其對通脹的預期和一些持久的驅動因素將使得長期利率保持低位，該機構認為利率上升不太可能產生負的總回報。
全球股市前瞻：未來十年將比過去具挑戰性
先鋒領航指出，儘管基本面穩固，但在債券收益率低迷、政策支援減少和部分市場估值過高的背景下，股票投資環境仍然充滿挑戰。
先鋒領航的資本市場模型（Vanguard Capital Markets Model®, “VCMM”）在對股票公允價值的預測中明確納入了這些不同因素的影響，顯示出全球股票市場正在接近高估區間，尤其是美股價格。但先鋒並不認為美國市場將在未來十年會面臨一個巨大損失，而是一個回報較低的前景。
具體而言，先鋒領航預計全球股票的10年年化回報率將創下21世紀初期以來的最低水平。該機構預計美國股市的回報率最低（年化回報率為2.1%-4.1%），其次是新興市場（4.1%-6.1%），和更具吸引力的非美國發達市場（5.2%-7.2%）。同時，近幾個月中國內地A股市場估值收縮，溫和地改善了國內市場的前瞻性回報，10年年化回報預測區間為5.5-7.5%。
相比之下，近期美國股市的超常表現也進一步增強了其對估值更具吸引力的非美國發達市場的信心。儘管新興市場（中國除外）的股票價格目前高於其公允價值估值，但先鋒領航仍預計其回報將高於美國股票，併為投資者帶來多元化收益。
總體而言，全球股票風險溢價仍為正，但低於去年，總回報預計將比債券回報高2至4個百分點。就美國市場而言，儘管價值股在過去 12 個月表現優異，先鋒領航認為價值股仍然比成長股更具吸引力。