很多上市公司回購股票意願較低，原因主要是，

一.本身資金緊張，沒有錢回購。一些上市公司的盈利本來就很一般，還有不少出現虧損，要靠賣房維持業績，哪裡還有閒錢呢？

二.一些上市公司自身已經進行過股份質押，一般質押價格都會比較低，贖回質押才是優先考慮的問題。

三.市場上有更好的購買目標。

四.對公司的股價前景不看好，也沒有維護股價的動力和決心。

為什麼有有一些公司回購的力度不足呢，也有很多公司延長回購週期，其實這個就需要我們自己去分析，不能被上市公司一紙公告說回購就被忽悠。

其實管理層是比任何人都瞭解上市公司的實際營運情況，有一個數據說，美國這10年大牛市，有很大一部分就是靠上市公司回購支援的。今年1月監管層出來《上市公司回購股份實施細則》，規範了回購行為打擊忽悠式回購。

我們要從負債率、現金情況、ROE等角度評判公司的回購能力和回購意願，因為公司現金情況如果不足，負債率還那麼高，證明公司營運壓力都很大，哪裡還能拿出那麼多錢去回購，而且對於那些高股權質押的公司，大家也要回避，這樣的公司回購的力度也不會大的。另外回購要關注回購之後是來用做什麼呢

圖是一部分已回購的公司情況

首先上市公司回購，要看回購的目標，並不是全部回購都是好的

股票回購，就是公司出錢把外面的股票買回來。大家平時也經常看到XX公司計劃多少錢回購股份。但是我們要了解的時候，這些股票回購回來是用於做什麼（這裡大家記住，回購的錢是全體股東的，可以是以前年度留存現金，也可以到期淨利潤等等），一般回購股票，有三種可能：

其一就登出，那就是股本減少，提高了每股收益和每股價格，會增加股東權益，這是好事。

其二，做股權激勵，其實就是給高管定一個目標，達到了就給股份，激發管理層的激情。這個就要看股權激勵的目標了，如果定了非常低的目標，很容易就搞到了，那這是小股東的虧損（一般大股東都是管理層），這個目標不定也可以完成，定了就是送股給管理層，這是管理層耍流氓。

其三，用來發可轉債，這就複雜了，有可能就是拿回來的股票賣給可轉債買入者，公司就賺中間費用。

在近十年的美股牛市週期當中，企業的回購是支撐美股走牛的重大的因素之一！但是對於A股市場來說，所謂的回購可能就是一個笑話。

因為真正有良心的回購是發生在小部分的、優質的、白馬股身上的，而他們的股價也自然給予了一個非常不錯的上漲趨勢和支撐，出現了貫穿牛熊的跡象。

但是對於大部分的週期個股來說，回購可能不僅普遍力度不強，還有著所謂忽悠式回購的因素存在。而原因主要有以下幾點：

第一，A股大部分的個股都是散戶參與多，機構參與少的狀態，所以說，回購可能只能夠激發短線的上漲熱情，但是長期以往還是抵不過趨勢的力量，因此這個錢，許多上市公司不願意砸。

第二，大部分的上市公司股東，董事都有私心的，因為回購不僅不能能夠有效支撐股價，反而有浪費錢的結果。索性上市公司放棄回購，或者極少參與回購，讓股價自然的落體到一個地位，讓散戶進行高位接盤，地位割肉，從而自己抄底。這可比回購賺得多。

第三，有許多企業上市的目的是圈錢，所以無論在哪個位置，他們的1元股本都可以讓他們肆無忌憚的變現。反而回購的股價過高往往會損害個人利益。所以我們經常看到有些公司，左手公司高位回購，右手股東減持，這就是所謂的忽悠式回購。

所以，A股這個熊長牛短，散戶佔比過大，機構佔比較小的市場，想要透過美股的回購方式來支撐長牛，幾乎不太可能。只有未來市場更加完善了，更加穩定了，機構參與更多，散戶佔比更小了，才有希望看到真正的慢牛，長牛局面。

而回購，對於機構來說，是考量價值的標準，但是對於散戶來說，僅僅只是一個利好訊息而，區別不同，意義不同，效果不同，自然讓大部分的上市公司喪失了回購的熱情和意願。有錢他們更願意抄底，低吸，絕不肯高位接盤，讓散戶賺錢的。

中國上市公司回購動力不強，是因為中國上市公司普遍現金流較差，其次是沒有回購動機。

對比美股，回購是普遍的和長期的做法，對於美股來說，如果沒有資本開支，回購則是維持市值管理和股東回報的較好機制，且美股上市公司普遍現金流巨大，考核一個CEO主要的指標之一就是市值管理，因此美股回購長期是維持美股牛市的主要驅動因素之一，且回購是為了登出為主。

反過來看中國上市公司，具備現金流的一般是藍籌和傳統行業公司，他們具備行業寡頭地位，現金流長期優異，但是沒有維護股價的需求和動機。反過來看，需要維護股價的是一些民營企業，但是業績差，現金流更差，在經濟增速下滑週期，現金流是企業最寶貴的財富。他們既沒有現金流，也沒有能力回購。

再從回購用途來看，以平安為例，回購是為了員工持股和員工股權激勵。從公眾股東的角度看，等於犧牲公眾股東的利益去激勵上市公司內部員工——既犧牲公司的現金流價值，又增加員工積極的成本支出，等於上市公司一魚雙吃，而公眾股東被雙吃！表面上看，公眾股東獲得股價穩定或者短期上升的利益，長遠來看，卻為了失去回購的現金流損失和增加了管理激勵成本。

而從一些垃圾股，題材股來看，也不乏積極回購的，但是更多的是一邊回購，用於員工激勵，一邊大股東和關聯股東減持。之所以存在這個現象，主要是大股東持股比例過高個自身現金流匱乏，或者大股東質押債務杆槓高，利用回購機制進行利益輸送。

因此，回購，在美國股市這樣長期健康和機制健全的資本市場來說，是一個有效的方法，在中國來看，各方面都是一個錯誤的方法。

吞噬的錢再吐出來自然是零打碎敲的了。就這樣有的企業老闆還背信棄義。中國股市中的上市企業是世界上最無誠信的上市企業

所以在A股市場普遍形成一個現象，上市公司回購股票動力普遍不強，下面我們就來重點解釋下A股市場回購機率的重點原因，是否跟這位投資者所說的股票不值得上市公司股東回購呢。

回購的股份的原因

目前上市公司回購公司一般在幾大情況下才會出現回購自己公司股份的情況：

第一，提升每股收益，上市公司盈利能力較強的情況下，上市公司大股東回購公司股份後將其股份完成登出後，市場的流動股本或者總股本降低後每股收益自然就會提升，而上市公司股份大部分集中在上市公司大股東手中，直接收益的也是大股東。

第二，提供投資者持股信心，上市公司花費大量現金購買股份登出，即使不登出的情況下或者股權激勵使用，也是花費真金白銀去購買股份肯定看好公司的未來，接下來的股價的上漲帶來的收益肯定大於花費現金的購買，所以給予市場投資者的一大積極訊號就是看好股價的接下來的上漲，如果投資者持股信心較強的情況下，股價自然大機率會出現穩定的上揚的現象。

第三，公司股價被低估，市場如果長期處於震盪下行的階段或者市場大環境較差的情況下很多個股會出現被低估的狀態，而上市公司股東和高管對於公司的實際情況往往較為清楚，回購能夠穩定自己的股權控制權地位並且能夠以更廉價的價格獲得股份，並且半年還可以選擇在集合競價賣出。

透過以上原因分析我們會得出一個結論就是，既然回購對於上市公司而言肯定是存在很大好處的，但是還是存在市場上市回購現象不普遍呢，我覺得跟A股結構性相關和A股市場大股東的操作習慣偏好相關。

回購動力不足的原因

大家普遍認為美股十年的牛市是上市公司不斷回購股份後不斷登出所導致 ，股份的降低導致每股收益提升後，支援目前上市公司的市值，唯一渠道就是公司股價的上漲，一邊回購一邊漲一直迴圈後形成連鎖效應，股價就會形成穩定的上漲趨勢，到最後最受益還是上市公司的股東，所以大家這裡要注意股價長期穩定的上漲，肯定要基於大環境較好的情況下進行，而我們A股市場存在這樣的環境市場嗎。所以我個人認為回購動力不強的情況存在幾大因素。

第一，A股的投機氛圍較重，A股如果出現行情較好的情況下會導致導致場外資金的不斷湧入買入，必然導致的市場短期快速的上漲，然後開始大幅度的下跌，如果市場環境不好的情況也會導致大量資金的撤離股市，股市長期處於震盪下行的階段。形成A股的暴漲暴跌的格局，牛短熊長的格局。

這樣的市場格局會讓上市公司形成一致性的觀點，公司不必重視目前公司的市值管理，大環境不好的情況即使我做回購計劃穩定股價或者穩定投資者信心，仍舊會被市場的大環境所拖累導致股價下跌，而且長期處於下跌趨勢中，再次等等市場牛市來臨後每隻股票都會受到資金的炒作拉昇，不必擔心自己公司股價不漲。目前的下跌我再做努力也是白費，只要安心等待風的到來 ，來臨後必然是狂風暴雨，垃圾的股市都能被市場吹上天。所以在上市公司大股東或者高管在其腦子中根本沒有市值管理和維護的概念，只想到公司題材概念是否站在風口上，什麼時候被市場資金投機炒作後開始減持套現。

第二，上市公司的操作觀念，在A股市場上回購手續相對於減持增持繁瑣，各項政策規定也較增減持多，而且A股個股上漲規律特點是要麼長期在底部，如果要啟動上漲的話大機率會出現短期幾個月會上漲完成甚至有的幾個交易日就能完成上漲，能夠長期走牛的機率較低，除非是市場的一些白馬個股。這樣的這類的回購計劃毫無意義，回購賣出還有時間限制，回購登出這部分股票毫無意義，還不如高位減倉套現出局來的實在，因為個股的上漲大部分在短期完成的，如果不及時出局的個股短期可能出現回落的現象。

這類情況自然在形成了上市公司大股東或者高管的操作觀念上更多偏向於增持和減持，低位買高位賣。

所以A股長期的上漲的個股大部分集中在一些白馬股中和一些藍籌股中，因為這類股票大機率會出現穩步上揚的現象，其他股票不會出現回購計劃，而白馬藍籌個股數量有限 ，在市場中形成了一種現象就是回購動力普遍不足，不是A股不存在不值得回購，而是上市公司覺得公司被嚴重低估的情況低位增持等待上漲高位減持。

總結；回購股份在一些成熟的資本市場較為普遍，由於A股市場的特點和結構性規律導致高管和大股東更偏向於增持和減持，而且散戶對於上市公司回購股份也不太過於感冒，自然上市公司大部分也放棄回購這一操作的方法。

象海潤一樣，把自己不值錢的股票賣給股民後，就退市走人，老總圈了不少的錢笑著走了，股民只是所謂的交易了一下，成千上萬的錢就沒了，好象沒人來管，圈走的錢應當追回來支援邊彊建設，不要好死了上市公司老總。

如果你上市以後賣掉股票套現的利潤是你經營企業100年甚至1000年的利潤時，你可以做到回購嗎？這是將心比心的問題，不要要求別人高尚，也不要低估自己的貪婪，設身處地，每個人都會做出相同的選擇，回購股票在中國只有一種情況，那就是拿上市公司的錢回購股票然後再半價賣給管理層的一群管理層，除此之外，沒有任何利益可以讓人回購，因為大家都知道，股票不值錢