年內全面註冊制將落地，券商板塊可能會迎來高光時刻。

二零二二年也進入倒計時了，對於資本市場來說，還有一件大事情要發生，就是萬眾矚目的全面註冊制即將要落地了。我們也是有幸見證這一偉大的歷史時刻。對於全面註冊制，很多人有不一樣的看法，將會如何影響a 股？

我們可以看到，今年上半年，整整個券商的營收是同比下降了百分之一十九。它的淨利潤也是下降了百分之二十七。但是我們看到從二季度以來，整個券商的業績是有所改善的。你像它的營收和規模，淨利潤同比這個下降百分之十一。

相對於這裡來說是不錯的，對不對？有一定的上升空間，環比增長了百分之五十七。像另外一個母淨利潤也是環比直接走出了翻倍行情。這個表格我們是可以看到整個券商是向好的這麼一個階段。

接著我們看一下，既然說我們要去聊券商，我們要懂得券商板塊哪一個業務是佔據主導地位的。我們知道券商是是分為金借物投行、資管信用和自營業務。從這個資料，雖然都有一定程度的下滑，但是我們看到這一個自營業務收入直接是差不多腰斬了。

這個是拖累整個券商板塊整體業績的最主要因素包括我們從它的收入結構來看，也是這個自營業務是相當不行的。其實這裡也就告訴我們，現在整個券商板塊的這種業務，慢慢的向這種投行資管在進行轉化。

像這個傳統的自營業務，它將會越來越小，就是它所佔的比重。我們知道在今年全面註冊制要落實的話，這個投行以及資管業務將會帶來非常大的發展空間。

接著我們看一下整個投行業務收入，我們可以看到哈每年都在呈這種趨勢向上的趨勢。你像在二零二二年，我們看到它的投行業務收入是在兩百六十億左右，同比下降了一點點。但是它是有幾個原因，我們也給大家分析了。

首先它的這個i p o 規模是同比下降了百分之三，而它在二零二一年的時候，它是是上升了百分之一百三。上半年對這個i p o 的大型專案也是比較多的。但是也是拉低了它的承銷費率。如果說下半年全面註冊制政策正式落地，對於這個股權的承銷規模，將會帶來非常大的提示空間。

並且這些頭部券商是比較受益的。所以說從整個業務構成，包括他的一些營收收入，我們會發現，現在整個券商行業，它的這種投資邏輯都是在慢慢的改變，趨向於全面註冊制新規下的這一種發展模式。

接著我們也可以看一下，目前整個券商板塊的這個估值。目前來說整體的這個p b 值僅有一點二五，它這個是處於一七年以來的最低的這麼一個估值分位。所以說對於整個券商來說，它是具備這種價效比的。

因為位置足夠低，特別是對於我們很多頭部券商，如果我們去配置，然後再趁著全面註冊制的這股東風，很有可能在短期也能夠拿到非常不錯的收益的。接著我們看一下外資的這個情況，這也是作為整個呃券商基本面的一個重要的表現。

我們看到一月份到八月份，這個滬港通的流入a 股的市場的金額是相當不錯的。要知道今年整體的環境是相當差的說明外資目前還是比較認可我們的資本市場的。依舊是看好我們的國運。第二季度已經禁留了六九百六十一億，逆轉進流出二四三億的態勢。

我們看到這個時間點的外資還是在流入的。下半年預計會達到千億的流入規模。無非外資也是看中了全面註冊資，也確實將要落地了。所以對於整個券商的基本面是相當不錯的。我們接著去看一下整體的技術面。我們以前有給大家去講過，目前整個券商板塊已經是到了這個主力的成本區域。

註冊制能否迎來券商的高光時刻？這是一個值得探討的問題，它取決於以下幾方面。

1，它取決於證券市場的監管是否到位，制度建設是否健全，是否符合註冊制的要求。比如，上市公司、證券公司一系列財務資料是否真實、全面、準確地向投資者披露，讓投資者鑑別分析是基於真實全面的資訊基礎。企業越享受上市融資的自由，必須就越要承擔嚴苛的信用責任。一旦有逾越規則的行為，必須在制度作出更嚴厲的對應懲罰，嚴重者追究刑事責任。只有這樣，廣大投資者才敢入市，券商才能有米可炊。

2，它取決於券商是否在市場中建立公允、堅固的信譽。市場經濟就是信用經濟，券商是證券市場中最重要的信用工具，好比市場中的公平秤。券商必須在日常業務中恪守公平正義的法則，不偏不倚地居於上市公司和投資者正中間，像珍惜生命一樣珍惜這個立場。否則，一旦有任何偏袒或逾越，信譽打折扣，投資者必然用腳投票。

3，它取決於貨幣政策是否寬鬆。俗話說，水漲才能船高。當貨幣政策較為寬鬆，特別是狹義貨幣保持較快增長甚至超越經濟增長所需貨幣量時，社會才有閒錢投資入市。有了賺錢效應，才能吸引普通市民投資股市，企業融資才有更肥沃的土壤，形成良性正向迴圈。這就是券商獲利發展的大環境條件。

全面註冊制推出的時刻，就是券商見頂之時。在訊息沒落地之前，券商可能慢慢的漲，當你不經意間看到時，已經見頂了

凡事都有正反兩方面，在大潮過後，以註冊制上市的股票，由於它們估值過高，在市場上大多數表現會不盡人意，處於迴歸價值下跌趨勢時。如券商承銷新的Ipo，據於註冊制的股票狀況，此時的市場上認購者，肯定會寥寥無幾，即使有投資者申購中鑑到了，也有可能放棄認購。所承銷的Ipo部分、甚至大部分股票，就會砸在券商自己手中，在隨後上市之時，有可能跌破發行價且－路向下尋底，這就會造成券商鉅額虧損。

一家愚見

這個還真不好說，現在市場上主流的聲音都是註冊制ipo大量髮型增加券商的收益，但是至於二級市場能不能在股價上反應出來還真不好說！但是從另外一個價格和價值的角度來看，我認為券商現在很便宜，是很值得投入資金買入的時間段。

我認識可能性不大

因為這是大多數人都認為的

在大A多數人都認為的事情往往會向反的方向走，這也適合大A七賠二平一賺的定律。

雖然大爆發不可能，短期內上漲也不是不可能的。像科創板，創業板註冊制時卷商短期內都有一波行情。