1.曾經風光無限

特斯拉曾經是無限風光的，作為全球電動汽車的執牛耳者，他曾一度市值超過了傳統造車企業通用。這些傳統汽車巨頭，無一都有著上百年歷史的底蘊和技術積累，特斯拉能夠超越他們，足以證明自身的價值，讓投資人對其充滿信心。

2.如今艱難求生

可好景不長，特斯拉汽車頻頻出現問題，前不久宣布召回全球12萬特斯拉轎車，觸動著投資者們敏感的神經。

而這種觸動直接表現為市場的不信任，特斯拉股價經歷了一場噩夢般的下跌。而相關數據表明，特斯拉的現金流已經連續五個季度為負，如果沒有其他辦法進行融資，特斯拉很有可能就此倒下。

特斯拉的困境，其實也是電動汽車這一新領域的困境。

汽車行業的技術壁壘之高，遠超常人想象。一款新汽車的推出，背後是成千上百億元的前期投入。而如此高昂的研發成本，使得盈利十分的困難。

資本市場是逐利的，如果你無法證明自己的盈利能力，那資本市場就會很快的拋棄你。

最近馬斯克正在經歷前所未有的“水逆”，先是被華爾街分析師抨擊特斯拉的價值一文不值，而後是公布的2018財年第一季度財報虧損進一步擴大，超過去年的一倍有餘。

一系列負面消息讓馬斯克和特斯拉有點喘不過氣，以至於讓他在財報發布後的電話會議上拒絕回答一名分析師提出的關於特斯拉毛利潤率的問題，從而導致特斯拉投資者們的信心遭受沖擊。這也讓特斯拉在當天開盤後短短20分鐘大跌5%

在現實中，馬斯克有著和喬布斯類似的“個人魅力”，這讓喜歡馬斯克和特斯拉的人有著無比忠誠的信仰。

但資本市場往往是殘酷的，特別是現在看不到任何“曙光”的情況下，資本是否會對特斯拉敲下死亡印章一直是懸在馬斯克頭上的達摩克利斯之劍，但如果馬斯克能夠度過這次“至暗時刻”，也許特斯拉就會成為下一個蘋果。

都是全自動惹的禍

很多人將特斯拉陷入負面消息的源頭歸結到一個名為吉姆•查諾斯的分析師，他是華爾街著名的大空頭，曾因做安然公司而聞名資本市場。

吉姆•查諾斯做空特斯拉的理由非常簡單：特斯拉除了一些關於競爭對手夾擊和政策補貼到達上線等客觀因素外，最重要的是特斯拉燒錢非常嚴重，這讓它難以支持到年底。

據彭博社的自測數據顯示，特斯拉的現金消耗率在6500美元/分鐘，而消耗過多的原因在於Model 3的產量過低，Model 3是特斯拉在2016年發布的“性價比”中型車，其3.5萬美元起的售價一經上市就遭到哄搶，曾創下過24小時達到18萬預定量的記錄。

但在大量的訂單面前，特斯拉卻一直存在產能不足的問題，因為這一問題有些車型甚至被延期至2019年。

Model 3產量低的確是其最大的問題，從特斯拉發布的財報上可以發現，Model 3每週的產量只有2000臺，這速度遠遠低於目標每週5000臺的預期。

延期不僅僅讓用戶遭受苦苦等待的煎熬，更重要的是，Model 3作為特斯拉“性價比”車型，其利潤本來就不高，而隨著貨幣貶值和物價上漲的影響，Model 3的生產成本也在不斷上漲，以目前的成本來算，現在每生產一輛Model 3特斯拉都會虧一部分錢。

但這些上漲的成本總不能讓用戶買單，畢竟人家早在2年前就按照定價付款了，所以如今的特斯拉賣得越多，虧得也越多。

為了讓產能提昇，馬斯克親自睡到特斯拉生產工廠裡，用來研究和解決產能問題。而他也找到了問題結症——過於自動化。馬斯克作為電動車領銜人物，對自動化生產汽車有著極為強烈的追求，但對於自動化尚未成熟的時候，其實有些安裝工作用人工更為有效。

在研究生產線的時候，馬斯克發現機器在將玻璃纖維鋪墊在電池組頂部的時候，會有一些絨毛垃圾，為此特斯拉工廠安置了“絨毛機器人”用來清理絨毛，但這個過程對於機器人太過繁瑣而且經常出錯，從而導致整個生產線停滯，而這個工作如果換成人工，效率將大大提昇。

富有意味的是，馬斯克發現，在電池組鋪上玻璃纖維似乎並沒有什麼用處，所以馬斯克不得不自嘲“這是我做的最愚蠢的事情之一”。

類似的情況在組裝生產Model 3的生產線上還有很多，而馬斯克也正在為這些問題一一解決，同時也終於明白在組裝汽車這件事情上，有些工作適合自動化，有些工作還不如人手來的方便。

雖然目前還不知道通過這次睡工廠馬斯克能否解決Model 3的產能問題，但可以肯定的是，目前在某些事情上，人的力量還是比較強大的。

多事之秋

產能問題是特斯拉長久存在的隱患，那麼這段時間的負面新聞則讓特斯拉陷入危機。除了產能不足的影響，在今年的3月23日，一輛特斯拉在使用自動駕駛功能的時候遭遇車禍，讓其原本就飽受質疑的自動駕駛功能又增加一個“黑歷史”。

另外在3月底，又因為特斯拉汽車在寒冷環境下方向盤處理系統會出現失靈的現象，導致特斯拉宣布緊急召回12.3萬輛電動車。之後又傳出特斯拉因為抄襲設計問題被氫電卡車初創公司尼古拉汽車公司指控，並要求賠償20億美元。

以上種種就像一個又一個重磅炸彈投向內憂外患的特斯拉，同時也讓馬斯克倍感壓力，在最近的一次財報電話會議中，投行Berstein知名科技分析師Toni Sacconaghi提問：“特斯拉計畫今年將資本支出降到30億美元以下，低於去年的34億美元，將對公司產能帶來什麼影響？”

而馬斯克在對方還沒說完的時候突然切斷信號並表示：“不好意思，這個問題太沒勁了。”

馬斯克的這種行為在旁人看來有些“魯莽”，甚至被一些分析師認為是精神失常，而其糟糕的表現在隔天股市開盤後短短20分鐘不到大跌5%。

最終馬斯克還是為自己在電話會議上的行為道歉，在上週五馬斯克承認自己在一季度財報電話會上的行為是愚蠢的，在其道歉後特斯拉在當天股票上漲3.39%，為這段時間的陰霾增添了一絲光亮。

自特斯拉創立十幾年來，馬斯克一直都是其靈魂人物，基於他樂觀的態度以及獨特的個人魅力，馬斯克有著和喬布斯類似的“號召力”，所以在他決定睡工廠時，甚至有粉絲眾籌給他買枕頭。

不過在當下這種情況，馬斯克似乎有些疲憊，“我確實感到了壓力，在過去的幾個月裡我們經歷了難以置信的困難和痛苦。”在接受美國哥倫比亞廣播公司（CBS）《今日早晨》節目採訪時，馬斯克表示。

特斯拉能否絕地求生？

在特斯拉剛推出Model s的時候，市面上能夠選擇的電動車屈指可數，這也讓特斯拉在電動車這一領域有著無可取代的地位，但是今時不同往日，時間到了2018年，各大車企都紛紛推出了自己的電動車型號，其中不乏寶馬、奔馳、奧迪、捷豹這樣老牌的車企，此外還有基於互聯網崛起的例如蔚來、威馬這樣的互聯網汽車品牌。

所以無論是內部的憂患還是外面競爭對手的虎視眈眈，當下特斯拉的形式相當不樂觀。如此之下特斯拉能否絕地求生？

事實上，隨著電池技術的發展，在電池續航方面，特斯拉幾乎沒有特別領先的優勢，不過相較於如今這些剛成立的互聯網車企，特斯拉15年的歷史還是有一定的底蘊，但和動輒百年的老牌車企而言，特斯拉的成長還稍顯稚嫩，如果那些老牌車企也決定深耕電動車，這對於特斯拉而言，將是無法回避的難題。

不過正如鋼鐵俠一般，馬斯克一直有著不錯的號召力，吸引著大量的“信徒”為之買單——截至2017年底，特斯拉擁有8.5億美元的用戶定金。這對於一家車企來說，是一筆相當可觀的用戶群體。所以要說特斯拉和他們相比有哪些優勢，那麼馬斯克算得上是特斯拉最大的王牌。

儘管目前特斯拉正在遭受前所未有的危機困頓，但是筆者相信，每次都能力挽狂瀾的馬斯克，這次估計也能順利度過危機，因為無論從哪方面看，特斯拉的故事還沒有講完，你覺得呢？

如果我說其實答案很簡單，只是特斯拉或者說馬斯特高估了自身的能力，會不會被認為敷衍？其實事實就是這樣的。因為特斯拉逐步奔潰的原因很簡單，歸根結底只有一個——Model3產量持續上不去。

特斯拉在籌備期為Model3投入了太多太多的錢，但是一直無法量產真是一個尷尬的事兒。就是眼看著能賺錢了，但是就差一步，卻天天在賠錢。最初特斯拉預計的是到2017年底，能夠每週生產5000輛Model3，這樣能將毛利逐漸提昇到25%，但實際上，從分析師的角度就沒把馬斯特的話當回事，預估2017整整一個第四季度也就能做出4000多輛，但最終特斯拉才做出來了1500多輛車。這相對超高的投入，只會極具負盈利的增長。

另外，雖然特斯拉也將產能5000輛壓後到了2018年第一季度，不過結果也遠沒有達到，這導致了公司的投資評級一落再落，已經比“投資級”低了6個級別，而特斯拉2017年8月發行的18億美元高級無擔保債券評級更是下調至Caa1，成為“垃圾級”。這對於急需資金救濟的特斯拉無疑是雪上加霜。

彭博社日前的一篇報道，讓受眾關注到特斯拉的慘淡營收和財務危機，也讓特斯拉這一新能源新寵和馬斯克再度成為媒體關注焦點，彭博社甚至預計特斯拉年底將破產。當地時間5月2日，特斯拉公布的2018年第一季度財報顯示，在截至3月31日的2018年第一季度，特斯拉營收為34.09億美元，去年同期為26.96億美元，同比增長26.4%，也高於上一季度的32.88億美元；但其淨虧損7.1億美元。

仔細觀察不難發現， 截至目前，特斯拉已連續5個季度現金流為負，這讓外界不得不擔憂，現金流斷裂將使特斯拉走向破產。長期跟蹤中美經貿關系和美國經濟的【小哥哥】認為，作為新能源汽車裡的“新貴”、全球最酷炫最暢銷的純電動豪華汽車，從Modle S 和Model X 的銷售來看，特斯拉品牌汽車受歡迎度還是蠻高的，至少在中國，尤其是燃油車限購的城市，如北京等。實際上，現金短缺也不一定與破產劃等號，更何況新能源汽車是未來發展趨勢，而特斯拉就是新能源車中的新貴。

特斯拉之所以營收不平衡，主要原因在於，作為一家新能源汽車製造商（也有一種說法，特斯拉不僅僅是一家汽車製造商，而是一家科技公司），其在製造領域的積澱還不深厚，尤其是要實現特斯拉Model3 的量產，需要投入大量資本進行流水線建設，這就注定了資金捉襟見肘。特斯拉畢竟只是一家具有10幾年歷史的公司，儘管潛力巨大，但在汽車製造行業上的積澱還不能與美國傳統三大汽車公司通用、福特和克萊斯勒相媲美。這也就是為什麼特斯拉“花錢如流水”的原因。

實際上，在馬斯克創建特斯拉的生涯中，特斯拉一直遊走在破產的邊緣，但每次都能化險為夷，這裡面當然有些許運氣的成分，但【小哥哥】認為，這也與硅谷鋼鐵俠馬斯克的天才和怪咖氣質是分不開的。除了已經去世的喬布斯，誰能與馬斯克的創新潛能相媲美呢？保不準馬斯克將他的天分用在融資上，不就化險為夷了嗎？至少現在，我們知道的是，用戶購買Model3的定金就是特斯拉的融資方式之一。

買這個車的就是當玩具玩的，新鮮感過後就丟一邊了……出門真正靠譜的當然還是內燃車了，把特斯拉比做汽車的蘋果不大對，真正想做車還是要做內燃車的，你可以看看銷量，十萬輛和幾千萬輛是啥區別，應該趁牌子有名氣的時候推出特斯拉的內燃車。看看比亞迪就很聰明。電動，油動，混合動，都玩。這才是玩車做車的最高境界，如果你真喜歡車肯定都是喜歡油動的，電動，混合動的就是當玩具

其實是某些人看中了特斯拉，想與特斯拉一發展，特斯拉出技術他們出資金。明人看玄機，商家用謀略。一個私企的科技給某些國家還要先進，而這科技可以說就是特斯拉的長處，想與之合作就是為了這長處佔為己有而耍的手段。——誰不想有這麼先進的科技？

價值兄認為，特斯拉走向破產邊緣這個一直都存在，但令人更驚訝和欽佩的是，特斯拉和馬斯克從來沒有被擊倒和破產過。很多人都認為特斯拉會破產，但馬斯克一次次地讓他的反對者被打臉，這是有很深刻原因的。具體理由如下：

1.馬斯克第一次人生“至暗時刻”：妻子離婚、兩家公司虧損個人也接近破產。據價值兄了解，馬斯克早在10年前就遭遇了人生中最大的一次危機，那一次他差點沒有挺過來。2008年，馬斯克曾遭遇前所未有的危機。與第一任妻子離婚後，遭到前妻和媒體的狠狠羞辱；獵鷹1號連續三次發射失敗；他掌管的SpaceX和特斯拉兩家公司都面臨嚴重財務危機，馬斯克個人也已破產，不得不靠向朋友借錢來的方式來勉強維持公司運轉。他在2008年所經受的一切可能早就讓其他人崩潰了，他不僅生存了下來，並且持續專注於他的工作。在危機中依舊專注工作的能力和永不放棄的精神成就了今天的馬斯克。很

2.特斯拉目前遭遇的僅僅是Model 3量產問題，但是不會破產。最近，媒體又在揣測特斯拉及馬斯克即將面臨大問題，甚至遭遇破產。但價值兄認為，特斯拉目前不會破產，而且困難僅僅是暫時的。此前，馬斯克曾經表示，特斯拉Model 3的產量將在今年提昇至6000輛左右，這比今年年初的2500輛提昇至少一倍以上。目前特斯拉積壓的訂單過大，且電池工廠剛剛開始運轉，因此，很多現在看到的困境都是暫時的而已。

3.特斯拉股價目前已經回暖，升至300美元以上。過去一個月時間，特斯拉確實遭遇很多問題，自動駕駛汽車撞人致死，Model 3產量未達預期等等，但隨著馬斯克發布給特斯拉員工信，要求大家要有7x24小時工作狀態，打破常規縮短會議等內部行為，以及獲得很多資本支持後，特斯拉股價已經開始回升至300美元以上。因此，特斯拉目前情況已經有了很大好轉。另外，與10年前特斯拉和馬斯克遭遇的重大危機相比，如今的情況不足為懼。

特斯拉是現在的結局有兩方面原因，第一，能力無法撐起夢想。第二，沒有富貴命，卻得了寶貴病。第一，馬斯克確實很牛，很有想法，做火箭，做電動汽車，全是高科技，全是新東西。但汽車是一個需要量產才能營利的行業，如果不走量產，那就要走高檔，高價位。但特斯拉是走的量產的線路，卻沒有量產的能力。一直沒法滿足市場需求，而競爭者越來越來多，特別是傳統汽車廠商的加入，特斯拉已經錯過了他快速發展的機會。融資，股市都很難獲得大量資金，而沒有了錢，做汽車，基本沒可能。

第二，特斯拉一直是一家創業公司，但從老板到員工，全部是大公司的狀態，工作，薪酬，福利，根本沒法適應和大汽車廠商的競爭。

最後給特斯拉一個辦法，把廠子搬到中國，和中國富豪合作，或者和BAT一家合作，為華人造高檔電動車，可能還有機會。

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特斯拉為何會一步一步滑向破產的邊緣，根源在於汽車行業的特殊性。雖說特斯拉是電動汽車，而且有很濃重的互聯網基因，但特斯拉本質是一家汽車企業。

很多人並不了解汽車行業的生存法則，在此簡單講一下這個行業。與其他行業不同的是，汽車行業是一個高投入的行業，一款汽車正式上市前，就已經消耗了幾十億甚至上百億元的研發成本和路測成本。正因於此，一款汽車如果銷量太差，無法攤薄高昂的研發成本。加之造車需要生產線，這又是一筆昂貴的投資。

那麼，一家汽車企業，每年銷量多少臺才能有盈利呢?

援引媒體報道，2017年奧迪在國內交付了59.52萬輛新車。在國內汽車領域，奧迪、寶馬和奔馳，都是盈利非常可觀的汽車企業。再看特斯拉，2017年全年僅銷售了10萬輛新車。如此大的差距，意味著特斯拉很難盈利，更難以攤薄前期高昂的研發成本。

尤其不容忽視的一個問題就是，特斯拉的產能受限。去年3季度，特斯拉Model3的交付數量僅為220輛，佔預計生產量的17%左右。遲遲無法量產，很多用戶退掉了特斯拉。目前，特斯拉一年的最高產能不過10萬臺，難以實現規模化生產;沒有規模，盈利就是空談。

在此之前，特斯拉已經付出了高昂的研發成本。在現有的產能下，特斯拉根本無法盈利，發展更是無從談起，因為一個汽車廠商要想健康發展，規模化生產是前提。特斯拉顯然不具備這一條件。更遺憾的是，特斯拉目前已經很難融資。

曾經的特斯拉完全是全球電動汽車的引領者、風向標，代表著這一領域的發展趨勢。無論是高階的Model S、Model X，還是面向更廣泛消費群體的Model 3等，都證明著特斯拉在研發層面的成功。而遍佈美國、中國等地的超級充電樁等，也讓特斯拉領先於其他電動汽車企業，讓大眾看到電動汽車真正落地的可能。

特斯拉最輝煌的時刻，是市值超越了通用等有著百年曆史的傳統汽車巨無霸企業。之所以在特斯拉電動汽車銷量較低的情況下發生這樣的事，在於投資者對特斯拉的未來十分看好。

再加上特斯拉創始人馬斯克獨具的魅力和在多個領域上的成功，讓投資者願意追隨他。為了特斯拉，馬斯克將自己的大量財富綁在了這輛“戰車”上，可謂“一榮俱榮、一損俱損”。而這樣的魄力，也是投資者相信特斯拉不會倒閉的原因之一。

可惜的是，現在的特斯拉處境真的非常艱難。在特斯拉去年財報即將公佈之際，彭博給特斯拉做了一份全方位的關鍵資料報告。彭博認為，認為特斯拉的現金流已經連續5個季度為負，而每分鐘又在燒6500美元，馬斯克帶領的特斯拉正處在“史詩般”的崩潰邊緣。此外，對沖基金Vilas Capital Management的CEO約翰·湯普森此前表示，如果馬斯克沒有“魔法般的手段”融到新錢，特斯拉可能在6個月左右的時間破產。

事實上，特斯拉融資的方式和規模讓人歎為觀止。2004年，特斯拉在A輪融資中籌得了750萬美元，馬斯克個人投資了630 萬美元，並擔任特斯拉董事會的董事長。2008年經濟危機爆發，馬斯克在聖誕節前夕敲定了一份4000萬美元的債務協議，當時離特斯拉破產只剩下幾個小時。

而自從2010年6月透過首次公開招股融資2.25億美元后，特斯拉利用發行股票和可轉換債券、融資租賃、垃圾債券等方法進行融資。此外，2010年美國能源部向特斯拉發放了4.65億美元的貸款，且特斯拉在2013年提前全額償還這筆貸款。

在種種策略之下，特斯拉似乎是一直不缺錢花。但從去年至今，特斯拉遭遇了諸多危機。原因有很多，比如Model 3的產能嚴重不足、質量問題、在自動駕駛領域上的激進等。具體來看，特斯拉依靠債券融資投入生產線建設和Model 3生產，但Model 3又遭遇產能瓶頸，特斯拉遲遲看不到回本、形成營收的希望。

此外，就在今年3月30日特斯拉宣佈在全球範圍內召回ModelS，以解決動力轉向問題。特斯拉表示，2016年4月之前生產的123000輛Model S車輛受到影響。特斯拉一共就賣了20多萬輛Model S，但一下子召回一半，讓人不由得對其產品質量產生懷疑。

最終，一切都反應在了資本市場上。今年3月27日，信用評級公司穆迪將特斯拉股票的信用評級從B2垃圾級進一步下調至B3，而且不排除繼續降低評級的可能。同時，將特斯拉發行的債券從B3下調至更低的Caa1。一時之間，特斯拉陷入四面楚歌的境地。

誠然，截至去年年底，特斯拉手頭還持有現金34億美元。但要注意的是，特斯拉的未償還債務高達94億美元！在資金、產能、質量、技術等多方面都出現問題的特斯拉，真的是在滑向破產邊緣了！

特斯拉走到今天這個樣子，其實是必然：

其一，汽車是高科技產品，生產汽車不是生產玩具。一臺汽車，大大小小几萬個零部件，不光這些零部件本身要好，而且要把他們有機地結合在一起，最後裝配成一輛合格的汽車，決不是一件容易的事！不要說發動機（電動汽車也許可以不要傳統發動機）、變速箱、底盤、各種電子裝置這些大件，就是哪怕一個鏍絲釘沒做好，都可能帶來重大隱患。能生產岀汽車是一回事，能生產小毛病少，安全性、可靠性、耐用性髙的汽車是另一回事。這些，不是光靠錢就能砸岀來的，沒有長時間的積累是不行的。現在國際上那些大汽車公司，哪一個不是搞了幾十年甚至上百年？其中有些經典車型，多少年來不斷改進、不斷提高，搞了一代又一代，時時不敢怠慢，還經常發生招回事件。特斯拉不過是個剛入場的新手，憑什麼能做到一天等於二十年（這個詞還是我們國家在1958年大躍進時發明的），短時間內就能跨過傳統車企幾十年、上百年走過的路？特斯拉的毛病在我們國內車企中普遍存在，對生產汽車缺乏敬畏之心，以生產玩具的心態生產汽車，動轍就搞出個新車型，甚至一年就搞岀幾個甚至十幾個新車型，這樣生產岀來的汽車能有什麼質量保證？而對於敢買這些汽車的人們我只能由衷的感嘆：無知者無畏呀！我尤其不看好當下那幾個蠢蠢欲動的新勢力造車企業，你以為融到資就能造好車？如果不能依靠傳統的車企，和他們實現較好結合，你們會位元斯拉死的更早、更慘！

其二，電動汽車生產，儘管十分熱鬧，但迄今為止，電動汽車在技術上仍遠不夠成熟。存在兩個重大缺陷，一是續航里程短，在城市上下班代步可以，岀城就不行。二是充電時間長。這不是多建幾個充電樁就行的。現在大城市中已建好的充電樁多數空置，髙速公路服務區內建的充電樁，從沒見有車在充電。電動汽車這兩個缺陷不解決，就永遠不能取代傳統汽車！況且，汽車新能源路線，也不是隻有電動一條，氫能甚至核能都是選項，並說不定會最後勝岀。

其三，在技術遠不成熟、未來發展前途遠不明朗的情況下，上哪去找到傻大頭來甘心投入幾乎是無底洞般巨大資金？而沒有天文數字般的巨大投入，前期開發、生產，後續的不知何時是盡頭漫漫研發之路，如何得以進行？