美國矽谷銀行（SVB Financial Group）是一家專注於科技和創新領域的商業銀行，成立於1983年，總部位於加州聖克拉拉，是美國第18大銀行，擁有超過2000億美元的資產。該銀行為許多知名的科技公司和風險投資機構提供金融服務，被譽為“矽谷的銀行”。

然而，在2023年3月10日，美國聯邦存款保險公司（FDIC）宣佈接管了矽谷銀行，並將其出售給了花旗集團（Citigroup），這是自2008年金融危機以來最大的一起銀行破產事件。導致矽谷銀行倒閉的原因有多方面，其中最主要的是該銀行過度依賴了高風險、高回報的貸款業務，而在新冠疫情和經濟衰退的影響下，許多借款人無法償還貸款，導致該銀行資不抵債123。

此外，該銀行還受到了監管機構和媒體的嚴厲批評和調查，因為其涉嫌參與了一些不合法和不道德的活動，例如洗錢、逃稅、欺詐、內幕交易等。

SVB從上週三出售部分長期國債，帳面的虧損unrealised loss變實際虧損18億美元，對這個資產體量的銀行來說，並不是什麼大問題，更談不上致命。

出售導致SVB持有大量長期國債這事兒，被投資者留意到了--- 長期國債信用高，流動性強，本是最保險的投資產品。但是大量持有，等於下注低利時代持續下去，面對美聯儲步步加息，如果要兌現這些長期國債的流動性，只能在二級市場打折再打折賣。

週三週四投資者建議客戶提現，引發SVB擠兌，整個過程從未有過的迅速：週四還在股市市價二百多的SVB，週五宣佈停盤停業破產，大波創投、風投放在SVB錢無法轉出。

同樣迅猛的是財政部、美聯儲的反應。週六開閉門會議，週日宣佈SVB（和signature銀行，同樣問題）的資產可以*完全*償付存款人，第二天週一就可以轉賬。而且這些大佬們快速查了一圈，很明顯持有長期國債的地方商業銀行和大型商業銀行也不少，為了穩定人心，Powell同志發話了，銀行有長期國債需要資金週轉的，可以向Fed提前兌現，按*面值*不按市場骨折價。QE（終於）再現江湖~

SVB的倒下和政府介入救命的速度，二者都是前所未有，迅雷不及掩耳，眾多吃瓜群眾剛端出花生米搬出小板凳，就看見大結局幾個字跳了出來。幾點個人感想：

1. 致命的是信心在稀薄稀釋後不堪一擊，我們並不能預測出最後一根稻草在哪裡。特別當深入人心的恐懼核心包著一個新外衣時，新外衣不僅不會因為新模式讓人寬心，而是因為不夠經歷風雨令人加倍不安，應激反應立時三刻用腳投票。信心說沒就沒。市場還是老樣子，根據訊號刺激橫跳，而且更願意相信傳統敘事下的訊號（反面案例是crypto)，殺雞用牛刀的方式才能拉住一路滑坡向谷底的信心。

2. 社交平臺的“加速”作用很明顯，既表現在引發SVB擠兌的速度，傳導到其他銀行提現的客戶群潮，也表現在政府力挽狂瀾的動力 --- 一是不能讓一大片初創企業元氣大傷；二是要及時遏止其他銀行擠兌。在我看來，後者是政府下場發出超強訊號更重要的理由。妥妥驗證了傳播就是控制，控制就是傳播。

3. 記得08年金融危機的討論，共識是下一次危機不會是次貸，會是什麼不曉得，但是隻要這個體系運轉環節有薄弱，積累起來，加上一些外生刺激，可能就是下一次危機爆發的“傷口”。SVB、Signature、First Republic幾家銀行保住了，因為比起幾個小傷口流血，整個機體的血量充足，血包管夠。通貨膨脹這個問題，更像是長期生活習慣造成的糖尿病，慢性病卻沒有特效藥，目前的情形還是病發後治理 --- 一說減肥要少吃要加強鍛鍊，市場就躺平。這可以不理會，如果引起胃腸疾病或者免疫力下降了呢？這次QE以後，Fed拿什麼叫市場相信繼續加息QT的敘事呢？