一、財務舞弊的動機

任何事情都離不開“動機”二字，財務舞弊也是一樣。

要想識別財務舞弊，首先要了解上市公司財務舞弊的動機是什麼。

常見的財務舞弊的動機有兩種：

（一）提昇股價，一般是由股東套利或市場融資需求的壓力所導致。

通常這種動機帶來的舞弊，會刻意營造出企業靚麗的業績表現，打造明星企業光環，以達到吸引投資者目的。

（二）滿足財務指標，即為滿足各利益相關方對於特定財務指標的要求而發生的舞弊。

這裡的利益相關方主要包括大股東、控股股東、實際控制人或公司董監高等。

比如有的公司某些財務指標低於監管要求，為避免公司面臨退市風險，利益相關方就有可能通過財務舞弊粉飾數據；

再比如有的公司取得金融機構等貸款時，一般須滿足財務指標等附加的限制條件，一旦公司面臨現金流壓力，利益相關方就有可能通過財務舞弊來滿足債權人的財務指標要求，避免金融機構停止放貸或採取其他限制措施。

二、財務舞弊的常見方式

如果把財務報表比作上市公司的“臉”，其素顏狀態所對應的是上市公司真實的財務情況與表現。

在舞弊動機驅動下，管理層若鋌而走險地對財務報表進行“顏值提昇”，通常會通過局部“整容”甚至是整體“換臉”的方式來達成目的。

1、“整容”式財務舞弊

“整容”式財務舞弊通常表現為會計處理錯誤，比如提前確認收入、滯後確認費用、錯誤利用資產減值相關的會計估計以規避減值損失（如應收賬款壞賬、商譽減值等）等。

這些局部“整容”往往基於真實交易，通常不需要牽涉上市公司不同部門人員，隱蔽性相對較高。

2、“換臉”式財務舞弊

“換臉”式財務舞弊則是一種偽造經濟業務活動的“無中生有”式的舞弊，比如虛構不存在的交易、誇大交易規模等。“換臉”通常是系統性的舞弊，需要調動上市公司內部較多資源，並涉及企業不同部門一起參與，以掩蓋舞弊的蛛絲馬跡。

三、財務舞弊的識別防範策略

面對花樣繁多的舞弊套路，作為普通投資者，該如何判斷上市公司是否存在舞弊動機，進而識別出舞弊的跡象呢？

我們不妨從以下幾個方面入手：

（一）舞弊動機識別

關於提昇股價的舞弊動機，我們可以關注上市公司的股東，尤其是重要股東的持股情況，識別其是否具有短期變現的需求。

比如可以關注大股東禁售期是否將近屆滿，重要股東是否有資金鏈壓力或套現需求（比如其以股權質押借款，實施重大收購，大額債務到期等）等。

關於滿足財務指標的動機，其相對更加隱蔽，但也還是可以通過閱讀上市公司季度報告、半年度報告以及年度報告，財務報表及附注中與外部債務相關信息，主要管理人員薪酬變化與業績變化的相關性等方面加以分析和識別。

（二）舞弊跡象識別

1、對於“換臉”式財務舞弊，作為一種惡劣且短期難以察覺的財務舞弊方式，此類財務報表經常表現為：

（1）“超凡脫俗”。近幾年的財務業績變化大大超出同行業公司的表現，將財務報表與業務數據進行關聯分析時會發現大量的“優異”表現。例如將產量與工人數量分析，發現人均產量大大超出同業水平，將收入除以銷量，發現單價大大超過正常水平；

（2）“臨界狀態”。每年的業績均以一個穩定的比例上升，或者週期性的“業績回暖”，或者每三年“扭虧為盈”一次等；

2、對於“整容”式的財務舞弊，由於這類舞弊目標為具體的財務指標，所以通常表現為業績變臉快，週期相對較短，屬於“打一槍換個地方”。

要識別這種套路，投資者不妨通過觀察企業前幾年的業績表現，包括管理層、治理層、外部審計師變動等因素來考量企業是否存在習慣性濫用會計處理等問題。

了解財務舞弊的動機、方式和識別防範策略是我們識破財務舞弊行為的第一步。

提高風險意識

投資者要關注哪些企業容易出現財務舞弊呢？

存在舞弊動機和舞弊機會的企業。對於這些企業，建議投資者務必提高警惕，謹慎投資。

財務舞弊而受到證監會行政處罰的案例，發現多有以下特徵：

第一，財務指標觸及戴上“ST”帽子警戒線的上市公司

第二，為配合大股東增持或減持的上市公司

第三，實現與有關協議（如對賭協議、盈利預測協議等）中業績相關的目標要求。這些都可以作為識別是否存在舞弊動機的“蛛絲馬跡”

舞弊機會

舞弊機會是指企業進行舞弊而又不被發現或能逃避懲罰的可能性

看一個企業是否存在舞弊機會，一般可以關注：

上市公司內部控制。

上市公司建立內控制度時，需要對其經營風險和經營流程進行全面分析，並設定關鍵控制點以確保日常運營得到有效管理和監督，避免相關風險。

良好的內部控制，能有效避免舞弊的發生，反之則成為舞弊孳生的沃土。

投資者可通過以下兩個途徑了解上市公司內部控制情況並據此分析是否存在舞弊的機會，以此來規避連內部控制都沒有過關的高風險企業：

（1）查看會計師事務所對上市公司的內部控制所出具報告的意見類型

（2）通過公開信息了解上市公司的管理層結構。一般來講，薄弱的管理層結構或者任人唯親的家族式企業，產生舞弊的可能性相對較高

拓寬財務數據分析

造假者不可能永遠不計成本的循環使用組合拳，拉長對被投資企業的視角，分析相對長時間（如3~5年）的財務指標表現，可能更能夠幫助投資者有所發現。

此外，在被曝光的數個財務舞弊的案例中，舞弊者通常僅僅關注財務報表內財務數據的勾稽關系，而往往會忽略一些財務報表與業務數據之間的聯繫。

例如將產量與工人數量分析，發現人均產量大大超出同業水平，將收入除以銷量，發現單價大大超過正常水平。

通過這類數據的交叉分析，對於具備良好專業分析能力的投資者，可以加大投資的勝算。

提昇股價，一般是由股東套利或市場融資需求的壓力所導致。通常這種動機帶來的舞弊，會刻意營造出企業靚麗的業績表現，打造明星企業光環，以達到吸引投資者目的。

（二）滿足財務指標，即為滿足各利益相關方對於特定財務指標的要求而發生的舞弊。這裡的利益相關方主要包括大股東、控股股東、實際控制人或公司董監高等。比如有的公司某些財務指標低於監管要求，為避免公司面臨退市風險，利益相關方就有可能通過財務舞弊粉飾數據；再比如有的公司取得金融機構等貸款時，一般須滿足財務指標等附加的限制條件，一旦公司面臨現金流壓力，利益相關方就有可能通過財務舞弊來滿足債權人的財務指標要求，避免金融機構停止放貸或採取其他限制措施。