貨幣供給的定義和層次

M0=流通中現金

M1=M0+活期存款

M2=M1+儲蓄存款+定期存款

M3=M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓存單等流動性較強的金融工具

2．貨幣供給模型：M=m*B

1）m=Rc+1/(Rd+Re+Rc+t*Rt)

2）B=C+D

兩種分析框架

（一）分別從不同主體的角度分析對貨幣供給的影響

（二）分別從貨幣乘數和基礎貨幣的角度分析

（一）不同主體對貨幣供給的影響

A．中央銀行：對貨幣供給的影響主要體現在在貨幣政策工具對貨幣乘數和基礎貨幣上

1）對貨幣乘數：

a. 央行通過調整Rd（支票存款法定準備金率）和Rt（非交易存款法定準備金率），影響貨幣乘數的分母。如果準備金率水平提高，使得貨幣乘數降低，就會凍結商業銀行一部分流動性上交央行，無法參與貨幣創造，降低貨幣供給；如果準備金率水平下調，貨幣乘數增大，商業銀行會獲得一部分流動性可以用於信貸放款，從而增加貨幣供給。

b. 央行通過調整再貼現率可以為市場利率的形成加以定位，從而通過市場利率的變化對商業銀行流動性的機會成本進行影響，最終會影響到商業銀行的超額準備金率。具體的機制是：當再貼現率提高，市場利率在此引導下提高，增加銀行資金的機會成本，從而降低超額準備金率，降低貨幣乘數分母，增大貨幣乘數，增加貨幣供給。但牽馬河邊易，強馬飲水難，主動性不是很強。

3）對基礎貨幣：

a. 央行通過再貼現、再貸款的投放數量，影響基礎貨幣的增減。當央行向商業銀行注入流動性，增大貼現窗口放款，這就直接增加了基礎貨幣的投放，使得這一部分新增的高能貨幣能夠通過貨幣創造機制形成貨幣供給。相反，就會回收基礎貨幣，減少貨幣供給。

b. 央行通過公開市場業務，通過在債券市場上進行買賣國債、回購市場上進行回購交易、發行特別國債、發行央行票據等方式吞吐基礎貨幣，從而影響貨幣供給的增減。

B．商業銀行：對貨幣供給的影響主要體現在其對超額準備金率的調整，從而影響到貨幣乘數的分母。商業銀行對於超額準備金率的考慮主要在於對其成本和收益的權衡上：

1) 超額準備金的成本：即為將其貸放出去或投資於有價證券的收益。當市場利率上升，信貸投放的收益率上升，則其機會成本增大；當有價證券收益向好，其投資的資本利得也會增加，機會成本也會增大。

2) 超額準備金的收益：即為避免因流動性不足而產生的損失。這取決於流動性不足的損失數量的大小、流動性不足的概率，以及從其他渠道補充流動性的可得性。

a. 損失數量的大小取決於在流動性計劃中預期的現金資產的支出規模；

b. 流動性不足的概率取決於預期支出的不確定性或波動範圍。

c. 其他渠道補充流動性的成本：再貼現再貸款、同業拆借、證券回購、資產出售、貸款催還或貸款出售、歐洲貨幣市場借款等，如果這些渠道借入的成本較低，時間較短，流動性的損失就小。

3）綜上所述，超額準備金率與市場利率負相關、資本市場收益負相關、流動性不足的損失正相關。

C．非銀行公眾：對貨幣供給的影響主要在於對現金漏出率、非交易存款的儲蓄傾向的調整，從而影響貨幣乘數的分母。（實質上是M0、M1、M2的比較）

1）流通中現金與支票存款的比率：該比率的大小決定於公眾對於其財富的資產持有形式的選擇。主要取決於財富總量及該種資產形式的財富彈性、資產的相對預期報酬率、資產的相對風險以及資產的流動性四大因素。

a.財富總量以及財富彈性：財富總量增長，現金和支票存款都會增加，但二者的財富彈性有區別。現金的財富彈性小於支票存款，從而使得隨著財富的增長，現金比支票存款比率下降。

b.資產的預期相對報酬率：一是現金和支票存款的相對報酬率：現金的預期報酬率為零，支票存款的預期報酬率在於支票存款利率的和銀行服務的質量。當交易結算電子化程度提高、支票存款利率上升、銀行服務質量提高，該比率就會下降。

二是相對於其他資產預期報酬率的變化的敏感性。一般認為支票存款的敏感性較強，因此當證券收益增加，現金、支票存款都會減少，但支票存款會減少快一些，使比率上升。

c.相對風險：現金是最安全的資產，而支票存款存在銀行倒閉的風險。當經濟動蕩，發生銀行擠提，則會加大現金資產的持有，增加現金漏出率。

d.流動性：即現金和支票存款的充當交易媒介的便利性。這取決於公眾所處的金融環境的基礎設施的覆蓋和運行效率和人們的結算習慣，還有地下經濟的規模

2）非交易存款與支票存款的比率（實際上是M1、M2的比較）

a. 財富總量以及財富彈性：非交易存款的財富彈性大於交易存款

b. 預期收益率：一方面是二者的相對報酬率，另一方面是二者對其他資產相對報酬率的敏感程度。非交易存款的其他資產的敏感程度更高，而交易存款為滿足固定的交易需求有一定的穩定性。