根據安信證券的數據，今年Q2公募基金的醫藥股倉位已降至2018年以來的最低水平，持倉比例為10.25%，剔除剔除醫藥主題基金後的持倉比例為4.32%。
而2021年Q2時，醫藥行業基金持倉比例曾為14.08%，且主要的投資主力就是醫藥主題基金。機構的謹慎配置，顯然是醫藥股上半年支稜不起來的重要因素。
不過，這種情況在下半年開始得到改善，首當其衝的是資金在醫藥ETF上的增倉。近期，多隻醫藥類ETF的份額出現回升，投資者越跌越買的操作再現。根據choice數據，從7月到8月10日，35只醫藥類ETF中有22只基金實現份額增長，共計增長88.6億份，有8只基金份額增長超1億份。
資金在醫藥ETF上的增倉操作，或多或少顯示了資金對當前醫藥股的整體估值水平偏低的認可，也意味著其長期投資價值將逐漸顯現。
01
醫藥ETF認購率先復甦
今年來，雖然超過90%的醫藥ETF的收益率為負，且仍在繼續回撤的過程中，但在份額上，卻呈現出淨增的趨勢，投資者越跌越買的心態，某種程度反映出對當下“底部”的一種認同。
目前，包括泰康國證公共衛生與健康ETF、華寶中證醫療ETF、國泰中證生物醫藥ETF、平安中證醫藥及醫療器械創新ETF等21只醫藥類ETF淨值跌幅都已超過20%。以其中的華寶中證醫療ETF所跟蹤的中證醫療指數為例，其最新的市盈率已不到30倍，為近7年來最低水平。
正是因此，下半年來華寶中證醫療ETF的份額開始持續回升，其基金份額已增加32.34億份，整個基金份額達到285.8億份，規模也達到148億元。華寶基金指數研發投資部總經理、華寶中證醫療ETF基金經理胡潔就認為，醫藥板塊在經歷了前期大幅度回調後，當前估值性價已比較高，所以投資者願意通過積極購入醫藥類ETF來把握相應的投資機會。
除此之外，另一個百億規模的ETF易方達滬深300醫藥ETF的份額增長也達到了37.6億份，整個基金份額為207億份，規模也達到101.49億元。而國泰中證生物醫藥ETF和天弘國證生物醫藥ETF等基金規模雖然只有39億元和12億元，但也分別增長了4.45億份和2.32億份。
ETF份額增長之外，另一個復甦的佐證是，8月1日至5日，百億私募管理人調研最多的行業也是醫藥，周度的調研次數達到了31次。而從個股層面來看，上週最受百億私募管理人調研關注的個股為長春高新，周內受到12家百億私募機構調研。這一週，長春高新披露了其重組人生長激素注射液獲得藥品批准證明文件，新增用於特發性身材矮小(ISS)相關適應症的公告，周漲幅也高達近20%。
02
暴跌背後的持倉邏輯
今年二季度，醫藥股基金持倉比例在申萬一級行業中排名第三，去年是第二。而此次持倉排在醫藥之前的兩個行業分別為電力設備和食品飲料，合計持倉達到近36%。
事實上，隨著醫藥股的暴跌，剔除醫藥主題基金，去年三季度以來，醫藥生物板塊的配置程度都明顯下降，處在近四年來的低位。超跌的風險也讓眾基金紛紛選擇龍頭來抱團避險。
根據安信證券的數據，今年二季度公募基金重倉的醫藥個股數為207支，較一季度減少了41支，集中度明顯升高。從持股的基金數量來看，一季度時持有基金數量最多三家公司分別是:藥明康德、邁瑞醫療和智飛生物，對應的基金數量分別為859支，540支和523支。
而到了二季度，前三名公司變成了藥明康德、邁瑞醫療和愛爾眼科，而對應的基金數也減少到617支，433支和351支。這一過程中，超過100支基金在13支股票上扎堆，超過50支基金持有的股票達23支，抱團屬性明顯。
而除了持倉，換倉的數據也頗能顯示基金的關注動向。從持股基金數量變動來看，二季度基金的持倉基金數量相比一季度增加最多的三家公司分別是:愛爾眼科、長春高新、歐普康視，增加的基金數量為192支、104支和83支；與此同時，持倉基金數相比一季度減少最多的公司則分別是藥明康德和智飛生物，減少數量分別達到242只和196只。
而從K線圖上，幾家公司的股價趨勢似乎也頗能印證上述數據。不過，進入下半年以來，隨著資金面的日漸轉暖，從醫藥ETF開始，增倉的路徑已逐漸清晰。越過隆冬，醫藥股的春天還會遠嗎？
（本文為行業分析，不構成投資建議）